Monetárna politika
- 1. Monetárna politika • Prístupy k peňažnej regulácii • Ponuka peňazí, monetárna báza • Rozšírenie ponuky peňazí • Úver, úrok, úroková miera • Ciele a nástroje MP • MP NBS • Typy MP • Transmisný mechanizmus pôsobenia MP
- 2. Monetárna politika = súbor rozhodnutí, zákonov a opatrení, ktorými CB reguluje množstvo peňazí v obehu (peňažnú zásobu) M a ich cenu (úrokovú mieru) r Prístupy k peňažnej regulácii – monetaristický • Cieľ: cenová stabilita • regulácia M (fixovanie M ⇒ prispôsobenie r) – keynesovský • Cieľ: požadovaná úroveň výstupu a zamestnanosti • regulácia r (fixovanie r ⇒ prispôsobenie M) – cielenie inflácie • Cieľ: požadovaná úroveň inflácie • regulácia krátkodobých r
- 3. Ponuka peňazí, monetárna báza MS = C + D MS…. ponuka (zásoba) peňazí C…….obeživo (hotovostné peniaze)…tvorí ho CB D…….vklady (depozitá)…tvoria ich KB MB = C + R MB….. monetárna báza R……..bankové rezervy (PMR + dobrovoľné rezervy KB + hotovosť KB) MS = pm . MB pm….peňažný multiplikátor = číslo, ktoré vyjadruje, koľkokrát sa zvýši MS, ak sa MB zvýši o jednotku 1 + Cr pm = —————; (1 < pm < dm) Rr + Cr Cr…..miera obeživa = obeživo / bankové vklady Rr….miera bankových rezerv = hotovostné rezervy / bankové vklady
- 4. Rozšírenie ponuky peňazí (ako KB tvoria peniaze) Banka „A“ Banka „B“ Banka „C“ Banka „D“ úver úver úver úver bezhotovostné platby 100 000 1. vklad 80 000 64 000 51 200 20 000 PMR= 20% 80 000 Nadbyt. rezerva 16 000 64 000 12 800 51 200 10 240 41 560 80 000 nový vklad. účet = nové peniaze 51 200 64 000 41 560
- 5. ∆ M = dm . D 1 ∆ M = ——— . D PMR ∆ M ..prírastok bankových peňazí (nová ponuka peňazí) dm…depozitný multiplikátor = číslo, ktoré vyjadruje, koľkokrát sa v bankovom systéme zvýšia celkové vklady, ak sa uloží 1 peňažná jednotka D…..pôvodný vklad (1. vklad) D' = ∆ M - D D' ….vyvolaný vklad (nový vklad) **** D = 100 000 ∆ M = 1 / 0,2 . 100 000 = 500 000 D' = 500 000 - 100 000 = 400 000
- 6. Úver, úrok, úroková miera Úver = priame alebo nepriame financovanie výdavkov iného subjektu oproti budúcim splátkam (s odložením splátok do budúcnosti) 1. priame financovanie = pôžička, ak klient má právo disponovať hotovosťou na krytie svojich potrieb 2. nepriame financovanie - ide o dodanie statku alebo služby na úver, teda s odložením úhrady do budúcnosti (na faktúru bezhotovostne z účtu vystaveného bankou na základe úverovej zmluvy)
- 7. Úrok = náklady pôžičky = pevná čiastka, ktorú je dlžník povinný zaplatiť za poskytnutie úveru Úroková miera (sadzba) = vyjadruje stupeň (%) zhodnotenia pôžičkového kapitálu reálna úroková miera = = nominálna úroková miera – skutočná miera inflácie
- 8. Ciele MP ER, zamestnanosť, cenová a menová stabilita Nástroje MP 1) priame – administratívne (od r. 1996 ich NBS nepoužíva) • regulácia investičnej činnosti, ktorá sa uplatňuje v prípade, keď vláda chce utlmiť alebo zabrzdiť rozvoj niektorého z odvetví národného hospodárstva a stanoví horný limit investičného úveru pre firmy podnikajúce v danom odvetví, • regulácia spotrebného úveru znamená, že štátne orgány určujú maximálnu dobu splatnosti úveru a špeciálne podmienky poskytnutia tohto úveru, • úrokové limity, čo sú minimálne sadzby z úverov a minimálne alebo maximálne úrokové sadzby z vkladov, ktorými centrálna banka reguluje napríklad veľkosť úspor, a dopyt po peniazoch, • pravidlá likvidity sa týkajú záväzného určenia štruktúry aktív, pasív a väzieb medzi nimi v súvahách komerčných bánk. Ide o určenie: • kapitálovej primeranosti, čo je pomer vlastného kapitálu a celkových aktív, • úverovej angažovanosti, ktorá sa vyjadruje ako pomer úverov poskytnutých jednému, prípadne skupine klientov vo vzťahu ku kapitálu komerčnej banky.
- 9. 2. nepriame nástroje a) PMR - centrálna banka zo zákona stanovuje komerčným bankám povinné minimálne rezervy ich výška sa vypočíta z hodnoty vkladov v komerčnej banke. b) operácie na voľnom trhu priame operácie: nákup alebo predaj CP Switching – operácie na výmenu objemu hodnoty cenných papierov za rovnakú hodnotu cenných papierov, ale s inou dobou splatnosti. Repooperácie - ide o poskytnutie úveru so zaistením úveru cennými papiermi. c) Základná úroková sadzba (od 1. 1. 2003 namiesto diskontnej sadzby) – úroková sadzba určená na požičiavanie zdrojov komerčným bankám. d) kurzové intervencie – priame = nákup a predaj devízových rezerv – nepriame = zmena úrokových sadzieb e) reeskontný úver (od 1.1.2002 sa v SR nepouž.) f) lombardný úver (od 1.1.2002 sa v SR nepouž.)
- 10. Monetárna (menová) politika NBS (menový program 2005-2008) Podstata fungovania: • od 2005 – cielenie inflácie • od 1.1. 2000 - riadenie prostredníctvom kľúčových úrokových mier • do 1.1. 2000 - riadenie peňažnej zásoby M2 Ciele NBS Cielenie inflácie v podmienkach ERM II.: inflačný cieľ + prognóza vývoja inflácie – inflačný cieľ k 12/06……..pod 2,5% HICP – inflačný cieľ k 12/07-08....pod 2% HICP
- 11. Menové nástroje NBS • PMR (od 1.1.2004 = 2% z objemu všetkých vkladov, prijatých úverov a emitovaných CP v domácej i cudzej mene) • Formovanie inflačných očakávaní - od r. 2005 • Operácie na voľnom trhu – priame operácie: nákup a predaj štátnych obligácií a ŠPP – repooperácie (obchody) → Kľúčové úrokové sadzby
- 12. Kľúčové úrokové sadzby pre repooperácie 1. Základná ÚS (od 1.1.2003 namiesto DS) = ÚS pre 2- týždňové REPO tendre (od 25.4.2007 = 4,25%) 2. Limitná ÚS pre 2-týždňové REPO tendre = najvyššia možná ÚS, ktorú zaplatí NBS komerčným bankám pri uložení prebytočných zdrojov na 2 týždne 3. ÚS pre 1-dňové sterilizačné obchody = ukladanie prebytočnej likvidity KB v NBS na 1 deň (2,25%) 4. ÚS pre 1-dňové refinančné obchody = požičiavanie zdrojov od NBS (5,75%)
- 13. FED - USA • 1 ÚS – za ktorú si požičiavajú medzi sebou členské banky FED-u - na 1 deň ECB - EMÚ • 3 kľúčové ÚS – ÚS hlavných refinančných operácií - limit pre vklady prebytočnej likvidity KB na 2 týždne: 4% – ÚS ako vkladový nástroj - na 1 deň: 3% – ÚS ako úverový nástroj - na 1 deň: 5% ČR • 3 kľúčové ÚS – Repo sadzba na 2-týždňové úložky: 3,75% – Diskontná sadzba na 1-dňové úložky: 2,75% – Lombardná sadzba na 1-dňové úvery: 4,75%
- 14. Hlavné ekonomické a peňažné indikátory • HICP, PPI • HDPr, HDPn • Reálne mzdy • OB • BÚ PB, saldo BÚ PB • PZI • oficiálne rezervy NBS • krytie dovozov devízovými rezervami • peňažná zásoba M2 • úvery pre podniky a obyvateľstvo • podiel bilancie verejného sektora na HDP • podiel bilancie verejného sektora na HDP vrátane nákladov dôchodkovej reformy
- 15. Monitorovanie očakávaní • spolupráca NBS so: - ŠÚ SR - Úradom pre prieskum verejnej mienky pri ŠÚ • Spotrebiteľský barometer – očakávania ľudí o spotrebe a úsporách • Konjunkturálne zrkadlá – očakávania podnikov o vývoji produkcie, dopytu, zamestnanosti • Predikcie z prognostických inštitúcií – Infostat, PÚ SAV, Economic Consulting • Monitoring očakávaní analytikov referenčných komerčných bánk – o vývoji HDP, cenách, ZO, úrokových sadzieb, MK
- 16. Typy MP Reštriktívna MP: – znižovanie ponuky peňazí (peňažnej zásoby M alebo MS), zvyšovanie úrokových mier r Expanzívna MP: – zvyšovanie ponuky peňazí, znižovanie úrokových mier • Nástroje exp. MP: ↓ DS, ↓ PMR, nákup štátnych CP • Účinky exp. MP: – v KO… - ↑M, ↓r ⇒ ↑ ID ⇒ ↑ Y a zamestnanosti, - odliv špekulačného kapitálu ⇒ prechodne deficit PB – v DO… - ↑ inflácie, nezmenený Y a zamestnanosť
- 17. Transmisný mechanizmus pôsobenia MP MONETÁRNA POLITIKA SPROSTRED- KUJÚCE CIELE •Peňažná zásoba •Agregátny dopyt HLAVNÉ CIELE •Cenová stabilita •Stabilita meny •Rast výstupu •Rast zamest. NÁSTROJE •PMR •Operácie na voľnom trhu •Diskontná sadzba.... OPERATÍVNE CIELE •Monetárna báza •Úrokové miery
- 18. 1/ riziko pôžičky z hľadiska: - osoby dlžníka - účelu pôžičky - územia pôžičky 2/ doba splatnosti 3/ konkurencia finančných inštitúcií 4/ typ finančného produktu 5/ výška vkladov a pôžičiek Faktory ovplyvňujúce výšku úrokových mierFaktory ovplyvňujúce výšku úrokových mier
- 19. Vplyv zmien úrokových sadzieb na zložky AD: • spotreba • bohatstvo • investície • štátny dlh • export a menový kurz