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致忽のインサイダ`函哈号崙

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Masa Kato
Masa Kato

列忖が謹いので廣吭。

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致忽のインサイダ`函哈号崙 11/17
f賦徨枠伏の仝アメリカのインサイダ`函哈と隈々のほぼ勣sです。 麿に寄鍋枠伏の仝ゼミナ`ル署蛮斌瞳函哈隈々や\孑枠伏の仝署蛮斌 瞳函哈隈秘T々から飛孤哈喘しています。
晩致のインサイダ`函哈にする深え圭の猯
CHIARELLA V. US 登Q 署蛮vB猟の咫泡氏芙のITであるAが、孛个膨燭砲靴森 _I原けにvする猟から、その鷸疉腓B芙であることを護り竃 し、揖芙の幄塀を澓し、輝巷_I原けが巷にされた瘁に揖芙幄 塀を喩瓦靴3嵐ドル參貧の旋吩を誼た。Aは隈議販をうだろうか。 `````````````````````````````` 及匯Aは鷸疉舫衒修嗽にして、幄塀をより､△襪發 にするであろう輝巷_I原け秤鵑鮃片發勃らせなかったのなら嗤 恟であるというh幣のもと、嗤恟登Q。 及屈儔指曝陣V加登侭叉斷を屶隔。 恷互加登侭AはB芙幄塀の嗽にして、函哈する念に秤鵑鱸_幣 するx佞鰒う宀に輝たらないから、_幣しなくても販をわない。 AはB芙の坪何宀でなくovSの宀として、篤。
並箭 CHIARELLA V. U.S. 晩云なら。。。 ★販の嘘瘁にある尖廷は採か。 晩云では^発k佩氏芙、あるいは巷_I原けをする宀と蒙eなvS にある宀が、誘Y登僅に唹を嚥えるような嶷勣並gを岑った栽に、 輝並gの巷燕念に函哈することを鋤じている。 ???Aのような羨のものは販をわされそうである。 ●厘が忽のインサイダ`函哈ﾖ討蓮匯違に、偏にする誘Y宀の 佚mの隠隔や偏の巷屎來式び宗畠來のS隔という朕議から、隆巷 _秤鵑琉k伏にv嚥する、あるいはそれに否叟にアクセスしうる羨 にいる宀による函哈を鋤じるという撹をとっているからである。 ???そのに秘る宀であれば、函哈猜屬する_幣x佞林o にかかわらず、函哈した販がnせられる。
インサイダ`函哈ﾖ討里△蠏 m喘譴諒蛍來災ﾖ討気譴襪戮鵑鰡^音怎なくカバ`する。 ﾖ討林y辛嬬來才禽Y宀にとってﾖ鵑苧_で嚠yがつきや すい。 ﾖ討累\喘辛嬬來災ﾖ討垢襪發里砲箸辰茂个否叟である。 ???インサイダ`函哈ﾖ討鷲呂糧泣を困燭垢海箸李ましい。 ?念宀と瘁屈宀はトレ`ドオフのvSにある。 厘が忽では瘁屈宀を嶷。どのような函哈が鋤じられているのか苧_。 アメリカは念宀を嶷。
SECル`ル10B-5とB溢加登侭 致忽のインサイダ`函哈は、B溢屓軒による^発函哈侭隈の10訳(b) のもと崙協されたSECル`ル10b-5に児づいてﾖ討気譴討た。 ☆ただし、このtは仝p遁々を鋤じる匯違訳であり、どのようなイン サイダ`函哈が鋤じられるのかについては採も峰べられていない。 ???B溢加登侭が苧らかにしてきた。 インサイダ`函哈がど揖ル`ルの鋤じる仝p遁々に輝するためには、 函哈侭が函哈念に蒙協の麼悶にする_幣x佞鰒っている駅勣が あるとした。そのような彜rとして參和がい欧蕕譴襦 佚JxJh哉〈宀が^発k佩氏芙の幄麼と佚JvSに羨つ栽。 音屎送喘尖哉〈宀みがみずからに坪何秤鵑悗離▲セスをS辛 した秤黌瓦釆鍍JvSに羨つ栽。
銭溢^発函哈隈崙和のインサイダ`函哈夭販
B溢屓軒による^発函哈隈崙の撹羨 B溢屓軒による^発函哈隈崙のO 1933定、幄の羽鯛を奮い峭め、宗畠な^発偏をOするため^ 発隈が撹羨。 ●^発にvする莿廚靴診麑畊x佞鰒わせ、輝x佞盆`郡した 栽や秤鵑`っていた栽には販をnすという、秤皷_幣とp 遁鋤峭訳によって^発偏における}にIするもの。 ???崙協輝兜から、秤皷_幣だけでは誘Y宀の隠oに音噴蛍でより g悶議なﾖ討駅勣との答登。 ★呷定、^発函哈侭隈が撹羨。
^発函哈侭隈 ^発隈のような秤皷_幣アプロ`チのみならず、g悶議ﾖ謄▲廛踪` チも駻叩 ???函哈侭隈には匯協の訳周のもと^発k佩宀にして^発のSEC への鞠hと@A議秤皷_幣のx婬箸鰌nす訳猟のみならず、^発函 哈侭やブロ`カ`?ディ`ラ`吉の偏歌紗宀の試咾篳での佚 喘函哈のﾖ討箸い辰g悶議ﾖ討哩vする訳猟も腹りzまれた。 ^発函哈侭隈の撹羨とともに、ﾖ討鯰个θ佞砲△燭詁晉gとして^ 発函哈溜T氏SEC)O羨。
函哈侭隈16訳 函哈侭隈12訳のもとで鞠hx佞nせられている^発にしてm喘 される3訳猟13訳、14訳、16訳のうちの匯つ。 13訳叉賠hされた^発のk佩氏芙はSECおよび函哈侭にして@A して秤鵑鯡畊するx佞鰒う。 14訳採販彜疸Ttに捲する。 16訳此姑‐叨、オフィサ`および麼勣幄麼々の眉宀、つまり氏芙の坪 何秤鵑縫▲セスしやすい宀にして、函哈にvする蒙eな_幣x と崙泙鰌nしている。 16訳a_幣x妝叉鋭氏芙の幄を噎Iした栽の鷂譱x奸 16訳b函哈崙泯g|議侭嗤宀、函叨およびオフィサ`が6ヶ 埖坪に輝氏芙の^発吉の噎IのI圭を佩って誼た旋吩の預き竃し。 16訳c債擴腎澆砲茲訖咾蠅僚~議鋤峭。
16訳撹羨の嘘尚と}泣 寄訊仕念から寄訊仕r旗の1920-1930定旗にかけて、氏芙の坪何宀 によるプ`ル式び荷k佩蕕鰺┐犬振牝Qgの誘Cが^発偏 で茸决。 ???16訳の朕議はこのの電茅。 の侘B ?坪何宀によるプ`ルを宥じた玉豚Qg侏函哈。坪何宀が、氏芙のY 署を旋喘して氏芙の幄塀を澓することで幄をあげ、貧Nしたとこ ろで徭蛍たちが隠嗤する幄塀を喩瓦靴得吩を誼る。 ?坪何秤鵑隼疉腓Q協に唹を嚥えられる慙泙鮴喘する。箭えば、 坪何宀が、o塘輝という秤鵑鮃にする念に輝氏芙の幄塀を喩 し、揖秤鵑巷燕され幄が和がったrに壅び揖芙の幄塀を澓し て旋吩を誼るといった圭隈。
16訳撹羨の嘘尚と}泣 16訳が覿┐靴討い織ぅ鵐汽ぅ制`函哈 ???坪何秤鵑板擴腎澆箸靴討慙泙I圭を聞って偏を派みに荷り、 荷恬された偏で函哈し旋吩を貧げるというもの。 坪何秤鵑隼疉腓鰔發里泙泙鵬戮譴覽慘擦鮴喘して函哈を佩う侘B。 こうしたインサイダ`は玉豚gでの噎Iに泙蕕譴討い燭燭6ヶ埖 協。 ?F壓のインサイダ`函哈とは、F壓のインサイダ`函哈が坪何秤 のみに児づいており、慙泙榔悗困靴皸蕕錣覆さ磴熱なる。 坪否がF旗のインサイダ`函哈にしては音m俳 インサイダ`函哈ではなくとも坪何宀が徭芙の幄塀を6ヶ埖參坪に 噎IのI圭を佩えば旋吩の預き竃しを凋じられてしまう。 ★インサイダ`ﾖ討吠垢┐此◆股p遁々の10訳へ。
函哈侭隈10訳(B) 10訳此枯荷k議およびp遁議貨待々の旋喘をﾖ討垢詭猟。 a差隈^発函哈侭に鞠hされている^発の噎IにvBした腎 りおよび剃峺ﾗ⇔弔僚峭。 ｂ犀^発の噎IにvBした荷k議あるいはp遁議貨待あるい は待の鋤峭。 ○これらの佩蕕蓮SECが巷吩あるいは誘Y宀隠oのために駅勣あ るいはm俳と協めたtに`郡して々という訳周和で鋤じられる。 ???どのような腎咾蝓剃峺｡∀荷kあるいはp遁議貨待あるい は待が鋤じられるかはSECの登僅に溜ねられている。
10B-5 SECの登僅を燕すものの匯つとして、10訳bのもと崙協された。 このル`ルが`隈としているもの。 仝SECが巷吩あるいは誘Y宀隠oのために駅勣あるいはm俳と協め たtに`郡し々た仝荷k議およびp遁議貨待々として、仝遁懈の ための貨待?待を聞うこと々 仝嶷勣な並gの音g燕幣をすること、あるいは、冱苧rの彜rに孚ら して冱苧を`У弔砲気擦覆い瓩鳳慴な並gを峰べないこと々 仝lかにしてp遁となるあるいはなるであろう佩?Q高?I佞 並すること々 ???隆だに採がp遁にあたるのかは音苧。 10b-5が崙協されたUとは。
10B-5撹羨の嘘尚 [尖喇]^発のI麼によるp遁にしてもB溢のﾖ討鮗阿椶垢海函 17訳a^発の咾蠅弔韻哩vしてのかいﾖ藤が覿┐靴討い襪 はI麼が遁懈された栽のみ。 ???ある氏芙のプレジデントが氏芙のIを丑Q議に峰べて、幄を芦 くIい指る並周がk伏。 ★I麼によるp遁にIするために17訳と10訳bをMみ栽わせて 10b-5を崙協したものの。採を鋤じるのかはほとんどhされず。 But 崙協岷瘁から販の功として址喘されm喘譴鯰譟に 寄。 インサイダ`函哈販もこの送れで伏撹された。 ???インサイダ`函哈について匯俳峰べられていない10b-5を児Aに、 揖ル`ルの鋤ずる仝p遁々にインサイダ`函哈があたるとして戻V辛 嬬に。
秤鵑瞭週叛輻 隆巷_秤鵑暴喀できない誘Y宀を徂に、秤鵑鰉个垢誥澆旋誼 することを鋤じるもので、坪何秤鵑魍屬弔發里枠て坪何宀函哈ﾖ の和に崔かれるべきであるとする羨。 函叨、ITといった灸侏議な坪何宀だけでなく、ﾚく坪何秤鵑 隔つもの、箭えば函叨から秤鵑魑疎した宀をもﾖ鵑箸垢襦
CADY, ROBERTS & CO.Q (1)並g プロ`ケ`ジ?ファ`ムのCady.Roberts&Co.參和Y2の パ`トナ`であるY1は、その揖租でA芙の函叨でもあるBからA芙 の塘輝署pの秤鵑魑辰董⇒秤鷙燕念に揖芙の幄塀を喩瓦靴拭 SECは、Y1およびY2にして、函哈侭隈10訳(b)および10b-5、^ 発隈17訳(a)に`郡した販をう。
CADYQの吭x Cady登Qの吭を鵡PしたCary溜TL ???偏で坪何秤鵑鯤垢辰独〈したY1の販をJめた。 ただし、佚JvSから伏じる_幣x佞盆`郡したからではない。 ???蚕y議に坪何宀にのみnせられてきたこのx佞髻△△觧疉腓糧 叨を惹販している揖租から揖芙の塘輝署pの隆巷_秤鵑魑辰 だけのY1にnすのにはo尖があった。 ★Cary溜TLは坪何宀という仇了に児づく蛍を勣周としない、より 匯違議な勣周を嬉ち竃した。
CADYQの吭x 販の児Aたる2勣周 │。lかの繁議旋吩のためではなく氏芙の朕議にのみ旋喘辛嬬と される秤鵑勃噂咾△襪いg俊議にアクセスできるvSがある栽。 │■その秤鵑徭蛍が函哈する猜屬棒喘辛嬬でないと岑りながら 旋喘することに坪壓議音屎が贋壓する栽 ★インサイダ`のﾖ読蓮△海譴蕕牢鵑な吭xを隔つ。 ???SECがY1は函哈猜屬して佚Jx佞鰒わないのに販を倦 協しなかったこと。 ???坪何宀という古廷をxれてlでも_幣x佞鰒いうる匯違議な児 覆魎鬚疏△討燭海函
SEC V. TGS登Q O芙の函叨Y吉が、~式びUについて@くべき互い盒箸奮し た仇|{砲鯤椶韻董輝秤鷙燕念に、揖芙幄塀をI原けた並宛。 `````````````````````````````` CadyQで、坪何宀參翌の宀にもインサイダ`函哈販をnす余を _いたが、ル`ルは悲な盾が辛嬬であった。 ★秤鵑瞭週叛輻の寄 TGS登Qではx佞鰒う麼悶を坪何宀から仝lかの繁議旋吩のた めではなく氏芙の朕議のためにのみ旋喘辛嬬とされている秤鵑勃 俊議あるいはg俊議にアクセスできる宀はだれでも々に寄。 汁x佞鰒う猜屬鰆袂から偏に寄。
佚Jx媽輻 gに坪何秤鵑魍屬蔦澆任△譴弌輝隼に坪何宀函哈ﾖ討力造勃 かれるのではなく、氏芙?幄塀と佚JvSにある宀だけがﾖ討力造 崔かれるという羨. 鵑蓮灸侏議坪何宀のほか巷J氏平や柩o平に泙蕕譴襦
CHIARELLA V. US 登Q 署蛮vB猟の咫泡氏芙のITであるAが、孛个膨燭砲靴森 _I原けにvする猟から、その鷸疉腓B芙であることを護り竃 し、揖芙の幄塀を澓し、輝巷_I原けが巷にされた瘁に揖芙幄 塀を喩瓦靴3嵐ドル參貧の旋吩を誼た。Aは隈議販をうだろうか。 `````````````````````````````` 及匯Aは鷸疉舫衒修嗽にして、幄塀をより､△襪發 にするであろう輝巷_I原け秤鵑鮃片發勃らせなかったのなら嗤 恟であるというh幣のもと、嗤恟登Q。 及屈儔指曝陣V加登侭叉斷を屶隔。 恷互加登侭AはB芙幄塀の嗽にして、函哈する念に秤鵑鱸_幣 するx佞鰒う宀に輝たらないから、_幣しなくても販をわない。 AはB芙の坪何宀でなくovSの宀として、篤。
CHIARELLA登Qの吭x Cady登Q妻を宥じたインサイダ`函哈が兜めて}となる。 坪何宀にのみnせられていた蒙eなx佞鰔散┐量周のもとで坪何 宀參翌にもﾚげた。 TGS登Q困修料x佞鯤畠悶にﾚげ、仝峠吉なアクセス々ル`ルを 駻辰靴拭 ★云周は ?秤鵑瞭週叛輻で販を刃協できるかもしれない。 佚Jx佞忙づく_幣x佞贋壓する栽に泙蕕譴襪箸靴拭 ?仝佚Jx宀`郡では販をえない々 ???のインサイダ`函哈にm喘されていた佚Jx媽輻を、偏 畠悶を宥じたインサイダ`函哈にもm喘。
音屎送喘尖 隆巷_秤鵑鮴喘することがx宀`郡となる栽には、その旋喘を 畠て坪何宀函哈のﾖ討力造勃辰海Δ箸垢襪發痢 ただし、佚Jx媽輻となる泣として、氏芙にするx佞墨浙┐ ず、lにしてであっても、x宀`郡があれば、ﾖ討鵑箸垢襪 のである。 箭えば、Chiarella並周においても咫泡氏芙のTは咫泡氏芙に するx佞盆`郡したことになるのでTの販が伏じる噫仇がある。
US V. O¨HAGAN登Q ミネソタ巒のA隈舵並嬲のパ`トナ`であったYは、A隈舵並嬲が 旗尖繁を佞瓩討いB芙のC芙にする巷_I原けの秤鵑魑叩C芙 幄塀のコ`ル?オプションを澓し兵め、その瘁もIいし、麿のどの 繁誘Y社よりも苧らかに謹い250オプションを隠嗤するにいたった。 それ參翌にもYはC芙の幄塀を1幄39ドルを富し和指る~で5000幄 秘し、B芙が巷_I原けの秤鵑鮃_してC芙の幄が60ドル除くまで 貧がったrに、C芙の噸宥幄塀とコ`ル?オプションを喩瓦掘4300嵐 ドル參貧の旋吩を誼た。 `````````````````````````````` Yは、B芙の巷_I原鮫にvする嶷勣な隆巷_秤鵑鰈垠屬糧〈 朕議のために聞喘することによってA隈舵並嬲とその人B芙を遁 懈したことが、音屎送喘尖に児づいて10訳(b)および10b-5`郡 に輝するとして軟Vされた。
US V. O¨HAGAN登Qの吭x 圻魂師送喘尖が音g_幣あるいは音_幣を勣箔していないこ と、および^発の噎I仝にvBして々p遁が佩われるという勣周を困 さないことを尖喇に10訳(b)および10b-5貧輝尖を駻辰垢襪海 を倦協。 恷互加登侭犀p遁議な音_幣が10訳(b)販に駅であるとの深えに 揖吭。輝尖は音_幣を勣周とする。 [尖喇] O¨Haganの考喘宀およびその人にする音_幣さえなければ、10 訳(b)および10b-5訳のp遁はなくなる。??? 輝尖が^発の噎I仝にvBして々p遁が佩われるという勣周を たさないという泣であるが、隈輸吭は困燭気譴襪箸靴討い襦???
US V. O¨HAGAN登Qの吭x 郡吭 擇して。輝尖が秤鵑硫師送喘のみにm喘され、F署には m喘されない尖喇はh誼議でなく、10訳(b)のもとで匯した音屎 送喘尖をm喘することはできない。 戮して。秤黌瓦哩_幣すれば、隆巷_秤鵑忙づいた函哈が10 訳(b)貧のp遁に輝しなくなるとする泣についても、^発函哈隈崙 の朕議から屎輝晒できないとし、輝尖の駻辰坊する。 ★登箭尖として_Jされる。 ?10b-5の猟冱、枠箭との匯來のなさにする答登はそのまま。
晩云における致忽のインサイ ダ`函哈ﾖ討する答登 仝峠吉なアクセス々ル`ル坤ぅ鵐汽ぅ制`函哈を偏にする音屎と彌 える厘が忽の羨とH才來を嗤する。 佚JxJ尖、音屎送喘尖???答登議にhされることが謹い。 [答登の尖喇] ?販撹羨に蒙協の麼悶にするx宀`郡を勣箔すること。 ?そのY惚、秤黌瓦するx宀`郡が^発p遁とされていること。
晩云における致忽のインサイ ダ`函哈ﾖ討する答登 ?販撹羨に蒙協の麼悶にするx宀`郡を勣箔すること。 インサイダ`函哈販の児Aを佚JvSから伏じる_幣x宀`郡に 崔き、そのx佞鰒っていなければ坪何秤鵑魑辰独〈しても販が 倦協されるということ。佚Jx媽輻と音屎送宥尖のI宀で函られ ている。 [答登] なぜインサイダ`ﾖ討鬚垢襪里法函哈宀が輝氏芙の幄麼あるい は秤黌瓦しx佞鰒っているか倦かが嶷勣になるのか。なぜ佩 蕕没田燭靴敦販をnせないのか。
晩云における致忽のインサイ ダ`函哈ﾖ討する答登 ?そのY惚、秤黌瓦するx宀`郡が^発p遁とされていること。 音屎送宥尖がインサイダ`函哈販の児Aに秤黌瓦悗料x宀` 郡を崔き、これをもって10b-5のp遁の勣周が困燭気譴襪箸垢襪海函 [答登] 仝秤鵑する慇宀の慇を盃墾するから々インサイダ`函哈を` 隈とする泣、冱いQえれば、b惘Ｗo議來|がく、秤鵑慇宀 が隠oされれば措いとして函哈議Q泣からは要輝とはいえない｢Y を坪淫していること。 瓜墾宀を^発のI麼や嗽として、偏における誘Y宀を隠oしてき た枠箭との屁栽來のなさ。
佚Jx媽輻と音屎送喘尖 佚Jx媽輻哉〈される^発のk佩氏芙の幄麼にする佚Jx `郡を販の児Aとする。 音屎送喘尖最黌瓦する佚mx宀`郡に児づいて販を刃協 する。 │。x佞鰒う猜屬鯒黌瓦箸垢襪海箸厘睥 x佞力猜屬鰆袂とする佚Jx媽輻となりx佞力猜屬鯣痣に 盾できる。 箭氏芙のITが巷_I原けにvする隆巷_秤鵑魑辰惇埃裟吩 のために坪鵑鮓錦襪靴栽、秤黌瓦六疉腓箸気譟ITが氏芙 にする佚mx佞盆`郡して音屎送喘したことから、坪麒樌I宀も 販がわれることとなる。しかし、ITが嬋呂寮輦匹把鷂錦 し、鞭I宀が喘した栽、坪何原嚥宀はITとなる。
佚Jx媽輻と音屎送喘尖 │■佚mx佞Jめられる栽 ?考喘弐s吉の弐sで便蜘x佞苧幣議にあるいはa蜘議にnせら れている栽。 ?H徨、匳宀と纂宀といった、弐sがなくとも蚕y議に佚mvSに羨つ ことがJめらてきたvS。 ☆佚JvSと佚mvS 佚JvSが覿┐靴討い襪發裡裁要o平と人、旗尖繁と云繁、鞭宀 と鞭吩宀吉。 ???佚mvSは捍桟修遼圭にする佚m、數圭から匯圭への唹 薦、柬圭による佚mの哈き鞭け、があればあればよい。 佚Jx佞茲蠅ﾚがりを隔っている。
音屎送喘尖と仝p遁々 佚Jx奸∃梼mvSを嘘尚として販を刃協する尖は、がどのよう にして10b-5のp遁販を刃協しているのか。 ???x佞鰒う猜屬勃簒\を閉っている鞭宀という仝咫鵝垢鰉襪┐ おきながら、その仝咫鵝垢箸話芹する佩蕕p遁であること。 [p遁の猜] 音屎送喘尖參念哉〈猜屬△襪い亙。 音屎送喘尖最黌粥
まとめ インサイダ`函哈を岷俊ﾖ討垢16訳はr旗Wれ。 仝p遁々をﾖ討垢10訳┌癸と、啗兇rの鋤峭並をした17訳 をMみ栽わせて10b-5を崙協。 ???鋤じる鵑肋潴綉弔剖┐瓩蕕譴討い覆ぁ ?秤鵑瞭週叛輻 秤鵑侶各來に児づく音屎な函哈の鋤峭。 ?佚Jx媽輻 秤鵑瞭週叛輻には佚Jx佞駅勣。 ?音屎送喘尖 x佞鯒黌瓦殆う。佚mvSがあればいい。 音屎送喘尖でm喘譴ﾚがるものの枠箭からみてm俳か
h インサイダ`函哈はどの譴泙拝ﾖ討垢戮か。 アメリカのインサイダ`函哈ﾖ討淋u。 音屎送喘尖の頁掲。 など。

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