柏瑞週报20170331
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 31 Mar 2017 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. PAGE 1 資料來源：Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 全球金融市場總覽 國際油價反彈走升 新興股債及美高收表現佳 0.01 0.05 0.14 0.17 0.25 0.27 0.27 0.28 0.35 0.38 0.46 0.57 0.57 0.58 0.94 0.60 0.52 0.63 -0.17 0.39 0.60 0.63 0.69 0.48 0.91 0.30 3.96 -0.05 0.20 -0.55 美國政府債 美投資級債 通膨連動債 歐洲高收益債 亞洲高收益債 新興企業多元債-投資級 亞洲綜合債券 亞洲投資級債 新興企業多元債 新興主權債 新興企業多元債-高收益 新興主權債-當地貨幣 歐洲政府債 全球高收益債 美高收益債 過去一個月 過去一週 -1.26 -1.18 -0.83 -0.12 0.00 0.16 0.38 0.57 0.74 0.86 0.94 1.07 1.15 1.80 2.59 2.73 1.06 -0.61 1.61 -2.56 3.92 3.53 0.67 2.31 0.92 1.29 -0.58 2.80 3.40 1.63 2.94 -0.89 香港H股 上海證交所綜合 台灣加權 日本Nikkei 225 MSCI新興亞洲 MSCI新興股票 美林特別股指數 MSCI新興歐洲 MSCI全球股票 道瓊歐洲600 史坦普500 印度股票 俄羅斯RTS 德國DAX MSCI新興拉美 巴西BOVESPA 過去一個月 過去一週
- 4. PAGE 3 股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標 全球投資等級債券指數過去10年走勢 美國10年期公債殖利率過去10年走勢 0 1 2 3 4 5 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2.42 300 350 400 450 500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 460 資料來源：Barclays、Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 ? 市場對川普新政的憧憬已有所降溫，焦點再次 轉向美國的基本面狀況，其良好的經濟與通膨 前景為利率提供一定支撐，美國10年公債殖 利率本週持平在2.42% (走勢先下後上)。 ? 隨著投資人對美國貨幣與財政政策轉趨觀望， 美國投資等級債本週漲勢收窄至0.13%(但仍 為連續第三週的漲勢)，殖利率持平在至 3.36%，信用利差微降至122 bps。 ? 英國在3/29正式啟動脫歐程序，首相梅伊 (May)明確表達，特殊夥伴關係最符合英國和 歐盟的利益，希望兩年內就未來的合作關係達 成協議，並打造與歐盟最緊密的安全關係。 ? FED芝加哥行長Evans(偏鴿派)表示，他與大多 數委員的看法一致，支持今年再升息一次或兩 次；他又指出，相當長一段時間以來，第一次 看到成長加速的風險變得更加明顯。 市場轉趨觀望 美債殖利率變動不大
- 5. PAGE 4 0 500 1000 1500 2000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 350 550 750 950 1150 1350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全球高收益債券指數利差(bps) *10年利差平均 全球高收益債券指數過去10年走勢 1225 390 606 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：Barclays、Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 國際油價反彈 美國高收債漲逾1% ? 諸多供給面的利多消息推動國際油價持穩反彈， 亦帶動全球高收益債中止過去連續兩週的跌勢， 本週上漲0.68%，殖利率降至5.82%，信用利 差降至393 bps。 ? 美國高收益債本週表現較佳上漲1.02%，主要 受惠於國際油價的明顯反彈；新興市場高收益 債週內同步上漲0.46%，歐洲高收益債則因能 源業比重較低，漲幅僅有0.17%而稍見落後。 ? 美國總統川普近日簽署行政命令，放寬部分由 前總統歐巴馬實施的能源管制政策(清潔能源 計畫與煤生產限制)，他指出這將推動一個能 源業的新時代，並能創設更多職位。 ? 路透調查顯示，OPEC產量3月份下滑，為連 續第三個月減產，月內的平均日產量進一步降 至3,201萬桶，整體減產幅度已達去年底協議 承諾的95%，優於2月的94%。
- 6. PAGE 5 100 150 200 250 300 350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 200 300 400 500 600 700 800 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新興市場主權債券指數過去10年走勢 新興市場企業債券指數過去10年走勢 810 301 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg，2017/3/30上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 ? 週內FED官員普遍較為中性的言論，市場的升 息預期更趨溫和，新興主權債本週上漲0.38%， 為連續第三週的漲勢，殖利率降至5.42%，其 中以亞洲的表現相對較佳。 ? 受惠於國際原物料價格的持穩反彈，新興企業 債本週上漲0.35%，為連續第二週的漲勢，殖 利率降至5.34%，其中以非金融債的表現較佳， 且新興高收益債的表現優於投資等級債。 ? 委內瑞拉總統表示，將創建一套新匯率機制以 揭止黑市交易；委內瑞拉目前有兩種官方滙率， 一種稱為DIPRO，意即保護滙率(1:10)，另一 種稱為SIMADI(1:709)，意即補充滙率。 ? 信評機構S&P表示，若中國地價與房價持續上 漲，預期政府將繼續推出調控措施；不過S&P 目前仍未改變其看法，預計全年銷售將溫和下 跌，房價持平，但一線城市房價會見頂。 升息預期趨溫和 新興債市普遍續漲
- 7. PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 JACI亞洲債券指數利差(bps) *10年利差平均 JACI亞洲債券指數過去10年走勢 208 222 300 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 經濟前景傾樂觀 亞債連續三週上漲 ? 中國與亞太國家經濟數據近期普遍有良好表 現，加上美債殖利率的持穩，亞洲債市本週上 漲0.27%，為連續第三週的漲勢，殖利率降至 4.47%，信用利差則小幅降至222 bps。 ? 亞洲投資等級債本週上漲0.28%，殖利率降至 3.98%；亞洲高收益債本週同步上漲0.25%， 殖利率降至6.46%，投資等級債表現相對較 佳，反應投資人在週內可能稍呈觀望。 ? 中國社科院預期中國首季GDP成長6.8%，CPI 上漲1.4%，而第二季工業生產與消費將繼續 溫和成長，投資增速略微下滑，預期上半年 GDP成長約6.7%，全年6.5%目標可達成。 ? 泰國央行宣布，委員會一致投票通過，將基準 利率維持在1.5%不變，並上調今年經濟成長 預測至3.4%，去年12月時預測3.2%，通膨預 測下調至1.2%，去年12月時預測1.5%。
- 9. PAGE 8 8 10 12 14 16 18 20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 500 1000 1500 2000 2500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美國 歐洲/日本 新興市場 標普500指數過去10年走勢 標普500指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 2368 18.36 15.21 股市 原物料債市 觀察指標 美經濟數據亮眼 美股周線走揚 ? 受美國消費者信心創16年新高及上修去年第4 季GDP提振，美國S&P 500指數本週上漲 0.94%至2368點，道瓊工業指數上漲0.35% 至20728點。 ? 美國芝加哥行長Evans稱，聯準會已於充分就 業及穩定通膨的目標上取得進展，支持年內 再升息1-2次。特別股主要觀察指標美林特別 股固定利率指數(P0P1)，本週上漲0.38% 。 ? 美國2016年第4季GDP終值由1.9%上修至 2.1%，比重最高的消費增速由3.0%上調至 3.5%，企業利潤年增率達9.3%，創2012年來 最高，另外最新3月消費者信心指數125.6亦 遠高於預期，創下自2000年12月來新高。 ? 川普簽署”能源獨立“行政命令，其廢除前 總統歐巴馬清潔電力計畫，有望帶動煤炭及 油氣開採就業增加，但目前此命令已遭環保 人士杯葛。
- 10. PAGE 9 0 10 20 30 5 10 15 20 2012 2013 2014 2015 2016 道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均 日經225指數(rhs) 5年平均 0 5000 10000 15000 20000 150 250 350 450 道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs) 資料來源：Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比 19063(rhs) 日本:18.01(收盤) 380.5(lhs) 歐洲:15.65 (收盤) 歐洲:13.16(平均) 日本:19.93(平均) 股市 原物料債市 觀察指標 (歐洲) (日本) 美股上漲且政治風險降低 歐股本週上揚 ? 投資人消化健保改革失敗的消息，並認為川 普將更注重稅改法案，加上德國地方選舉結 果出爐，民粹主義勢頭稍減與政治疑慮降 低，本週歐洲道瓊歐洲600上漲0.86%。 ? 市場持續關注美國Fed貨幣政策消息，並等待 日本央行即將公布的3月份全國企業短期經濟 觀測調查，投資人保持觀望態度，本週日經 225指數下跌0.12%。 ? 本週歐洲公布經濟數據表現良好，歐元區3月 制造業PMI初值為56.2，服務業PMI初值為 56.5，而綜合PMI終值為56.7，均創六年來新 高，顯示歐元區經濟穩健復甦中。 ? 英國脫歐協商已於3月29日正式展開，將聚焦 於貿易、歐盟公民、「分手費」、主權、安 全、過度協議、北愛爾蘭邊界等七大議題， 投資人持續關注歐洲股市與歐元和英鎊匯 率。
- 11. PAGE 10 0 5 10 15 20 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MSCI新興市場指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 MSCI新興市場指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 12.03 股市 原物料債市 觀察指標 12.75 0 500 1000 1500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 969 國際油價反彈 激勵拉美股市週線收紅 ? 國際油價回升帶動新興拉美表現強勁，上漲 2.59%，惟受流動性擔憂影響，中國A股及香 港H股雙雙走低，拖累本週新興股市僅小漲 0.16%，新興歐洲上漲0.57%，新興亞洲則 幾無變動。 ? 主要新興市場中，新興拉美受原油反彈激 勵，週線大漲2.59%，其中巴西上揚 2.73%，表現居新興市場前段。 ? 中國2017年1-2月國企利潤年比出現大幅成 長，達40.3%，財政部稱全國國有及國有控 股企業經濟穩定運行向好，國企收入及利潤 出現快速成長。 ? 韓國法院批准逮捕涉嫌收賄及濫用總統職權 等13項罪名的前總統朴槿惠，主因為懷疑朴 槿惠若不逮捕可能毀滅證據，目前案情仍聚 焦其是否與親信崔順實共同犯罪。
- 13. PAGE 12 資料來源：Bloomberg，2017/3/30，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/03/27。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金 一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。 本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 股市 原物料債市 觀察指標 -2.83 -1.35 -0.21 0.00 0.21 1.02 1.05 1.99 1.99 2.25 4.75 7.13 -7.16 -0.72 0.68 -7.01 -5.80 -1.74 -5.98 3.16 3.19 0.44 -3.85 -4.30 大豆 棉花 黃金現貨價 小麥 玉米 CRB指數 LME期鎳 LME期鋅 LME期鋁 LME期銅 布蘭特原油 西德州原油 過去一個月 過去一週 減產協議有望延長 國際油價大漲 ? 延長減產協議預期再增溫，伴隨汽油庫存下 降，布蘭特原油上漲7.13%，報52.16美元， 西德州原油上漲1.70%，報50.35美元。 ? EIA公布數據顯示，上週美國原油庫存量增加 86.7萬桶，低於市場預期增加102.7萬桶，另 外汽油庫存降幅則超於預期及精煉廠設備利 用率有所回升。 ? 科威特石油部長表示，部分OPEC產油國和非 OPEC產油國皆支持延長減產協議，科威特即 是其一，消息激勵市場對延長減產協議期 望。 原油期貨投機性浄多單減少5%
- 14. 重要观察指标
- 15. PAGE 14 新興市場債資金流入 股市資金今年首次流出 資金流向 市場波動 數據與事件 ? 截至3月30日，股市淨流入65億美元，過去13週中有12週呈流入格局。其中美股再流出8億美元，連續第2 週流出；日股流入32億美元，為7週來最大，連續12週淨流入；歐股流入15億美元。 ? 截至3月30日，債市淨流入96億美元，最近14週有13週流入；資產方面，高收益債市流出2億美元，流出 幅度有所縮窄；新興債市淨流入20億美元，連續9週保持淨流入。 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林，2017/03/30。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 股市 原物料債市 觀察指標 各資產每週資金流量
- 16. PAGE 15 200 300 400 500 600 700 2012 2013 2014 2015 2016 392.07 60 70 80 90 100 110 2012 2013 2014 2015 2016 0 10 20 30 40 50 2012 2013 2014 2015 2016 15.42 美國經濟數據表現佳 股債波動度連袂降 VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數 高收益債CDX指數 *5年高收益債 CDS平均 *5年VIX平均 11.54 338.42 *5年新興市場 貨幣指數平均 68.19 新興市場貨幣指數 81.04 資料來源：Bloomberg，2017/3/30。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 *5年MOVE平均 60.94 70.74
- 17. PAGE 16 關注美國就業數據、FOMC會議記錄 & 主要國家PMI數據 美國 歐洲與日本 新興國家 ? 3月就業數據(非農人口變動、失業率與薪資成長等) ? 3月ISM製造業與非製造業指數 ? 2月耐久財訂單與工業生產數據 ? 3月FOMC會議記錄；FED官員(6位)發表談話 ? 歐元區3月Markit PMI數據 ? 德國2月工廠訂單與工業生產、3月Markit PMI數據 ? 日本第一季日銀短觀報告、3月日經PMI數據 ? 英國2月工業生產、3月Markit PMI數據 ? 中國3月財新PMI、外匯存底數據 ? 印度央行利率決議、3月日經PMI數據 ? 巴西2月通膨與工業生產、3月Markit PMI數據 ? 俄羅斯3月通膨與Markit PMI數據 資料來源：Bloomberg，2017/3/30。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17 ?柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ?意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ?風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ?參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ?除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 106047 聲明