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公司価値评価について学んだ

企業価値を数値で表すこと。
企業が長期的にキャッシュを生み出す
体力を持っているのかを判断する際に
使用する。
長期、安定、キャッシュがポイントに
なっていきます。
企業価値評価とは？

企業価値評価はなぜ必要？
投資家
企業
ペイアウト
企業から投資家
資金調達
投資家から企業
1. 自社の価値を知り、将来の
戦略を立てるため
2. M&Aを行い際、一つの指標
にするため

どんなときに使用される？
1. M&Aするとき
2. 経営戦略立てるとき
3. 事业を継承するとき

企業価値と時価総額の違い
時価総額とは？
時価総額 = 株価 * 発行した株式数時価総額 → 価格
企業価値 → 価値
価格と価値は異なる概念
企業価値とは？
時価総額 = 株価 * 発行した株式数

企業価値評価の際
に使用される基準
1. インカムプローチ
企業の将来性、収益性に着目
?DCF法
?収益還元法
2. コスト?アプローチ
貸借対照表の純資産に注目する企業評価手法
3. マーケットアプローチ
類似した企業に着目

押さえておきたい基礎知識
フリーキャッシュフロー(FCF)
投
資
家
企
業
事
業
活
動
事業活動に投資
投資家から資金調達
営業利益税引き後営業利益
営業利
益から
追加投
資
投資家へ還元するFCF

押さえておきたい基礎知識 Part 2
【CAPM】
個々の投資案件のリスクと期待リターンの関係を理
論的に導かれたもの
CAPMの式 = リスクフリー金利 + ベータ * 市場リス
クプレミアム
【WACC】
加重平均資本コスト
>借入にかかるコストと株式調達にかかるコストを
加重平均したもの
by グロービス大学院
【ROE】
株主資本利益率
ROE(%) = 当期純利益 ÷ 自己資本 * 100
【ROIC】
投下資本利益率
ROIC(%) = 税引き後営業利益(NOPLAT) ÷ 投下資本
※ＮＯＰＬＡＴ＝営業利益×（1-税率）
投下資本（ＩＣ）＝株主資本（純資産）＋有利子負債

収益率って？？
投資元本がどれだけの収益を生み出したか
式：
収益率 = 得た現金ー投資元本 / 投資元本
NOPLAT??
みなし税引後の営業利益
押さえておきたい基礎知識 Part 3

DCF法とは？
会社が将来生み出す価値を、フリーキャッシュフローを基に現在価値に変換する方法のこと。
メリット
大企業のM&Aでよく使用されており、将来の期待を測るのに適している。
デメリット
事業計画の精度や信頼性が企業価値に大きく影響を与える。
事業計画がおそまつであれば、企業価値の精度も低くなってしまう。
DCF法

【やりたいこと】
企業価値を求めたい
【企業価値を求める式】
企業価値評価 = フリーキャッシュフロー(FCF) ÷ 資本コスト(WACC)
【大きな流れ】
①将来フリーキャッシュ?フロー(FCF)の予測
②資本コスト(WACC)の算定
③継続価値の算定
④事業価値が計算される
⑤非事業用資産の価値を加算する
DCF法をどうやって使用する？

①財務諸表の再構性と投下資本の計算
②NOPLATの計算
③FCFの計算
④ROICの分解と過去業績の詳細な分析?評価
過去の業績分析 ~DCF法を使う Part1~
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