ݺߣ

ݺߣShare a Scribd company logo

Bazat e vleresimit te aktiveve

•Download as PPTX, PDF•
•
Landmark Communications Tirana
Landmark Communications Tirana

Bazat e vleresimit te aktive

1 of 21
Downloaded 37 times
Bazat e Vlerësimit të Aktiveve
Objektivat  Cilat jane lidhjet midis cmimit dhe vleres se nje aktivi  Cili eshte objektivi i aktivitetit ekonomik te nje biznesi? Fitimi apo maksimizimi i vleres?  Cfare eshte ligji i cmimit te njejte dhe si funksionon ai?  Arbitrazhimi, arbitrazhistet dhe efektet e arbitrazhit  Ligji i cmimit te njejte dhe fusha e tij e veprimit ne te gjitha llojet e aktiveve dhe perfitimit prej transaksioneve te arbitrazhit
Objektivat  Vleresimi i aktiveve te trajtes se pasurive te paluajtshme dhe metodat e ketij vleresimi  Si vleresohen aktivet financiare? Si vleresohen obligacionet? Si vleresohen aksionet?  Matjet kontabel dhe financiare te vleres  Pse vleresimi ne finance eshte nje prej problemeve me te rendesishme qe duhen zgjidhur?
Vleresimi i Aktiveve  Vleresimi i aktiveve, krahas vleres ne kohe te parase dhe konceptit te riskut e kthimit, perben kolonen e trete mbi te cilen mbeshtetet shkenca e financave.  Vlera baze e nje aktivi quhet ndryshe edhe vlera e brendshme e tij. Vlera baze eshte vlera qe mbart aktivi pavaresisht nga fakti se sa cmohet e vleresohet ne treg.  Ne praktiken e perditshme eshte e mundur te kete diferenca ndermjet vleres baze apo te brendshme dhe cmimit te nje aktivi ne treg.
Vendimet financiare dhe Maksimizimi i Vleres  Cdo vendim i drejte financiar duhet te merret bazuar ne parimin e maksimalizimit te vleres se pasurise.  Keto vendime merren pavaresisht preferencave individuale lidhur me qendrimin ndaj riskut.  Tregjet e titujve financiare japin informacionin e nevojshem gje qe ben te mundur zgjedhjen e pershtatshme ekonomike ndermjet disa alternativave te ndryshme investimi
Ligji i Cmimit te njejte dhe Arbitrazhi  Ligji i cmimit te njejte kerkon qe ne kushtet e tregjeve me konkurrence, dy aktive ekuivalente duhet te kene cmim te njejte.  Ligji i cmimit te njejte pasohet nga nje proces tjeter qe eshte Arbitrazhi.  Arbitrazhi lidhet me ndermarrjen e transaksioneve nga individe ose biznese (Arbitrazhiste) per te blere dhe shitur aktive duke nxjerre fitime te menjehershme nga diferenca e cmimeve.
Arbitrazhi  Procesi i Arbitrazhit eshte i lidhur me tre faktore : 1. Me njekohshmerine e kryerjes se se aktit te blerjes dhe te shitjes se te njejtit mall ne dy vende te ndryshme 2. Me informacionin. Qe arbitrazhi te kete sukses duhet qe arbitrazhisti te jete i mirëinformuar ne kohe. 3. Me riskun. Sa me e madhe te jete shpejtesia e ndryshimit te cmimit, aq me i madh eshte risku, dhe aq me i vogel do te jete fitimi.
Transaksionet dhe cmimi i aktiveve finaniare  Ligji i cmimit te njejte e bazon arsyetimin ne cmimin e nje aktivi per te percktuar ne menyre relative cmimin e nje aktivi tjeter analog.  Rastet kur dy aktive te ngjashme kembehen me cmime te ndryshme ne vende te ndryshme mund te shpjegohen me ndodhine e dy faktoreve:  Me egzistencen e nje pengese serioze ose te nje kufizimi mbi konkurrencen ne treg.  Me diferencen e konsiderueshme ekonomike te aktiveve, diferenca te cilat nuk jane evidentuar ende.
Ligji i cmimit te njejte dhe perqindja e interesit  Ne tregjet financiare, konkurrenca mundeson jo vetem ekuivalentimin e cmimeve te njejta por edhe faktin qe perqindjet e interesit mbi aktivet ekuivalente jane te njejta.
Kursi i këmbimit dhe transaksioni trepolar  Ligji i cmimit te njejte vepron ne te gjitha tregjet financiare pa perjashtim duke perfshie edhe tregjet e kembimeve valutore e kurset e kembimit.  Pas vitit 1999 tregjet e kembimeve valutore jane zhvilluar drejt nje modeli te bazuar ne tre grupime kryesore (trepolare): Dollari Amerikan, Euro dhe Yeni Japonez si shtyllat kryesore te ketij sistemi.  Qe monedhat te perdoren ndekombtarisht duhet te permbushin disa kritere si besueshmeria lidhur me vleren e saj (inflacioni, normat e shkembimit), stabiliteti ekonomik si dhe vendet perkatese te kene tregje shkembimesh me konkurence te lire dhe te zhvilluara.  http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/1998/06/tavlas.htm
Transaksioni trepolar  Per te kuptuar se si funksionon transaksioni trepolar ne tregun e shkembimeve valutore, arsyetojme duke u nisur nga vlera e arit e shprehur ne monedha te ndryshme si psh euro dhe yen.  Problemi qe shtrohet eshte te gjendet kursi i kembimit ndermjet euros dhe jenit.  Nese nje lingote ari vlen 1500 euro ose 150 000 yen atehere kursi i kembimit ndermjet euros dhe yenit do te jete 1500: 150 000 = 0.01Pra 1 yen vlen 0.01 euro.  Ky transaksion quhet trepolar pasi jane aktivizuar tre aktive financiare: euro, yen dhe ari.
Vleresimi  Modeli sasior qe perdoret per vleresimin e nje aktivi ne funksion te cmimit te aktiveve te krahasueshme dhe perqindjes se interesit quhet model vleresimi.  Vleresimi i pasurise se paluajtshme behet sipas modeleve te ndryshme te vleresimit:  Nepermjet informacionit mbi cmimet e transaksioneve ne nje zone te caktuar per nje periudhe te caktuar llogaritet nje cmim mesatar per meter katrorper te gjitha shtepite qe e ndodhura ne ate zone banimi.  Cmimit fillestar te blerjes se shtepise i shtohet nje shume ne funksion te evoluimit te cmimit te zones ne fjale. Nje shtepi e blere para 20 vjetesh 30,000 euro ne nje zone ku cmimi eshte rritur mesatarshit 4% ne vit vleresohet:  30,000 euro x (1+0.04)20 = 65,730 euro
Vleresimi i obligacioneve  Nje obligacion eshte nje kontrate afatgjate sipas se ciles nje huamarres pranon te paguaje ne data te percaktuara ne favor te titullarit te obligacionit interesat dhe principalin.  Vlera emerore eshte vlera e shpallur e obligacionit. Zakonisht ajo eshte 1000$ ose shumefish i saj.  Shuma fikse ne dollare qe duhet te paguhet ne cdo periudhe quhet pagese kuponi. Nje kompani ka emetuar obligacione me vlere nominale 1000$ dhe me pagese kuponi 100$. Norma e interesit te kuponit te tij do te jete 100$/1000$= 10%
Obligacioni  Data e maturimit eshte data kur korporata do te paguaje vleren nominale te obligacionit.  Obligacionet e shoqerive aksionere tregtohen kryesisht ne ne tregjet me rrjet elektronik.  Pjesa me e madhe e obligacioneve zoterohet dhe tregtohet ndermjet nje numri relativisht te vogel institucionesh financiare shume te medha, perfire bankat, bankat e investimeve, fondet e perbashketa etj.
Vleresimi i obligacionit  Vlera e cdo aktivi financiar eshte thjesht vlera aktuale e flukseve te parase qe pritet te gjeneroje ky aktiv deri ne daten e maturimit. Vlera e obligacionit = C 1- 1 (1+i)t i é ë ê ê ê ê ù û ú ú ú ú + F (1+i)t VA = PV = C 1+i( ) 1 + C 1+i( ) 2 + C 1+i( ) 3 +...+ C 1+i( ) 15 + 1000 1+i( ) 15
Vleresimi i Obligacionit  Kompania Micro Drive ka emetuar nje obligacion 15-vjecar me norme kuponi 10% dhe vlere nominale 1000$. Per te gjetur vleren e obligacionit zevendesojme te dhenat ne formulen e meparshme: Vlera = 100 1- 1 (1+0.10)15 0.10 é ë ê ê ê ê ù û ú ú ú ú + 1000 (1+0.10)15 =1000$
Vlera e obligacionit  Vlera e obligacionit gjendet edhe me formulen e meposhtme:  Ku eshte vlera aktuale e nje te pervitshmeje prej 1$ per t periudha me norme interesi i per cdo periudhe PV = C ´ Ai t $1,000 1+i( ) t Ai t
Ndryshimi i interesit dhe cmimi i obligacionit  Sa here qe norma aktuale e interesit i eshte e barabarte me nomen kupon, obligacioni do te shitet me vleren e vete nominale.  Pasi eshte emetuar obligacioni, me kalimin e kohes normat e interesit ndryshojne. Sa here qe norma aktuale e interesit rritet mbi normen e kuponit, cmimi i obligacionit do te bjere nen vleren nominale.  Sa here qe norma aktuale e interesit bie nen normen kupon , cmimi i obligacionit rritet mbi vleren nominale.  Keshtu qe nje rritje ne normat e interesit do te beje qe cmimet e obligacioneve ne qarkullim te bien, ndersa nje renie do te beje qe cmimet e obligacioneve te rriten.
Produktiviteti korrent dhe produktiviteti ne maturim i obligacionit.  Produktiviteti korrent eshte perqindja qe investitori fiton cdo vit nga zoterimi i obligacionit. Ai matet si raport i ndermjet pageses vjetore te interesit (kuponi) me cmimin e obligacionit dhe shprehet ne perqindje.  Nese nje obligacion ka vlere nominale 1000$, afat maturimi 3 vjet, interes 6% dhe shitet ne treg me cmimin 954 $ do ta kete produktivitetin korrent:  Perfitimi vjetor gjendet 6% X 1000$= 60$ Produktiviteti= Perfitimivjetor Cmimiiblerjes ´100= 60 954 =6,289%
Produktiviteti ne maturim  Produktiviteti ne maturim eshe i lidhur jo vetem me te ardhurat korrente por edhe me likuidimin e vleres nominale te obligacionit ne fund te periudhes se maturimit. Nese nje obligacion shitet me 1035.67 $ me nje periudhe maturimi 2 vjet, cili eshte produktivit ne maturim i ketij obligacioni?  Norma e panjohur i eshte norma qe barazon cmimin e aksionit me vleren aktuale te pagsave te kuponit dhe vleres nominale. Ne kete rast eshte 8% $1,035.67= 100$ 1+i + $1000+100 (1+i)2
Gjetja e produktivitetit ne maturim  Gjetja e produktivitetit ne maturim eshte nje proces i hamendesimi prove dhe gabim.  Eshte e njejta procedure qe perdoret per gjetjen e normes se intersit i te nje te pervitshmeje.  Supozoni nje obligacion me norme kuponi vjetore 10%, maturim 15 vjet dhe vlere nominale $1,000. Cmimi aktual eshte $928.09.  Do te jete produktiviteti ne maturim me i larte apo me i ulet se 10%?  N = 15; PV = -928.09; FV = 1,000; PMT = 100  CPT I/Y = 11%

More Related Content

Bazat e vleresimit te aktiveve

  • 1. Bazat e Vlerësimit të Aktiveve
  • 2. Objektivat  Cilat jane lidhjet midis cmimit dhe vleres se nje aktivi  Cili eshte objektivi i aktivitetit ekonomik te nje biznesi? Fitimi apo maksimizimi i vleres?  Cfare eshte ligji i cmimit te njejte dhe si funksionon ai?  Arbitrazhimi, arbitrazhistet dhe efektet e arbitrazhit  Ligji i cmimit te njejte dhe fusha e tij e veprimit ne te gjitha llojet e aktiveve dhe perfitimit prej transaksioneve te arbitrazhit
  • 3. Objektivat  Vleresimi i aktiveve te trajtes se pasurive te paluajtshme dhe metodat e ketij vleresimi  Si vleresohen aktivet financiare? Si vleresohen obligacionet? Si vleresohen aksionet?  Matjet kontabel dhe financiare te vleres  Pse vleresimi ne finance eshte nje prej problemeve me te rendesishme qe duhen zgjidhur?
  • 4. Vleresimi i Aktiveve  Vleresimi i aktiveve, krahas vleres ne kohe te parase dhe konceptit te riskut e kthimit, perben kolonen e trete mbi te cilen mbeshtetet shkenca e financave.  Vlera baze e nje aktivi quhet ndryshe edhe vlera e brendshme e tij. Vlera baze eshte vlera qe mbart aktivi pavaresisht nga fakti se sa cmohet e vleresohet ne treg.  Ne praktiken e perditshme eshte e mundur te kete diferenca ndermjet vleres baze apo te brendshme dhe cmimit te nje aktivi ne treg.
  • 5. Vendimet financiare dhe Maksimizimi i Vleres  Cdo vendim i drejte financiar duhet te merret bazuar ne parimin e maksimalizimit te vleres se pasurise.  Keto vendime merren pavaresisht preferencave individuale lidhur me qendrimin ndaj riskut.  Tregjet e titujve financiare japin informacionin e nevojshem gje qe ben te mundur zgjedhjen e pershtatshme ekonomike ndermjet disa alternativave te ndryshme investimi
  • 6. Ligji i Cmimit te njejte dhe Arbitrazhi  Ligji i cmimit te njejte kerkon qe ne kushtet e tregjeve me konkurrence, dy aktive ekuivalente duhet te kene cmim te njejte.  Ligji i cmimit te njejte pasohet nga nje proces tjeter qe eshte Arbitrazhi.  Arbitrazhi lidhet me ndermarrjen e transaksioneve nga individe ose biznese (Arbitrazhiste) per te blere dhe shitur aktive duke nxjerre fitime te menjehershme nga diferenca e cmimeve.
  • 7. Arbitrazhi  Procesi i Arbitrazhit eshte i lidhur me tre faktore : 1. Me njekohshmerine e kryerjes se se aktit te blerjes dhe te shitjes se te njejtit mall ne dy vende te ndryshme 2. Me informacionin. Qe arbitrazhi te kete sukses duhet qe arbitrazhisti te jete i mirëinformuar ne kohe. 3. Me riskun. Sa me e madhe te jete shpejtesia e ndryshimit te cmimit, aq me i madh eshte risku, dhe aq me i vogel do te jete fitimi.
  • 8. Transaksionet dhe cmimi i aktiveve finaniare  Ligji i cmimit te njejte e bazon arsyetimin ne cmimin e nje aktivi per te percktuar ne menyre relative cmimin e nje aktivi tjeter analog.  Rastet kur dy aktive te ngjashme kembehen me cmime te ndryshme ne vende te ndryshme mund te shpjegohen me ndodhine e dy faktoreve:  Me egzistencen e nje pengese serioze ose te nje kufizimi mbi konkurrencen ne treg.  Me diferencen e konsiderueshme ekonomike te aktiveve, diferenca te cilat nuk jane evidentuar ende.
  • 9. Ligji i cmimit te njejte dhe perqindja e interesit  Ne tregjet financiare, konkurrenca mundeson jo vetem ekuivalentimin e cmimeve te njejta por edhe faktin qe perqindjet e interesit mbi aktivet ekuivalente jane te njejta.
  • 10. Kursi i këmbimit dhe transaksioni trepolar  Ligji i cmimit te njejte vepron ne te gjitha tregjet financiare pa perjashtim duke perfshie edhe tregjet e kembimeve valutore e kurset e kembimit.  Pas vitit 1999 tregjet e kembimeve valutore jane zhvilluar drejt nje modeli te bazuar ne tre grupime kryesore (trepolare): Dollari Amerikan, Euro dhe Yeni Japonez si shtyllat kryesore te ketij sistemi.  Qe monedhat te perdoren ndekombtarisht duhet te permbushin disa kritere si besueshmeria lidhur me vleren e saj (inflacioni, normat e shkembimit), stabiliteti ekonomik si dhe vendet perkatese te kene tregje shkembimesh me konkurence te lire dhe te zhvilluara.  http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/1998/06/tavlas.htm
  • 11. Transaksioni trepolar  Per te kuptuar se si funksionon transaksioni trepolar ne tregun e shkembimeve valutore, arsyetojme duke u nisur nga vlera e arit e shprehur ne monedha te ndryshme si psh euro dhe yen.  Problemi qe shtrohet eshte te gjendet kursi i kembimit ndermjet euros dhe jenit.  Nese nje lingote ari vlen 1500 euro ose 150 000 yen atehere kursi i kembimit ndermjet euros dhe yenit do te jete 1500: 150 000 = 0.01Pra 1 yen vlen 0.01 euro.  Ky transaksion quhet trepolar pasi jane aktivizuar tre aktive financiare: euro, yen dhe ari.
  • 12. Vleresimi  Modeli sasior qe perdoret per vleresimin e nje aktivi ne funksion te cmimit te aktiveve te krahasueshme dhe perqindjes se interesit quhet model vleresimi.  Vleresimi i pasurise se paluajtshme behet sipas modeleve te ndryshme te vleresimit:  Nepermjet informacionit mbi cmimet e transaksioneve ne nje zone te caktuar per nje periudhe te caktuar llogaritet nje cmim mesatar per meter katrorper te gjitha shtepite qe e ndodhura ne ate zone banimi.  Cmimit fillestar te blerjes se shtepise i shtohet nje shume ne funksion te evoluimit te cmimit te zones ne fjale. Nje shtepi e blere para 20 vjetesh 30,000 euro ne nje zone ku cmimi eshte rritur mesatarshit 4% ne vit vleresohet:  30,000 euro x (1+0.04)20 = 65,730 euro
  • 13. Vleresimi i obligacioneve  Nje obligacion eshte nje kontrate afatgjate sipas se ciles nje huamarres pranon te paguaje ne data te percaktuara ne favor te titullarit te obligacionit interesat dhe principalin.  Vlera emerore eshte vlera e shpallur e obligacionit. Zakonisht ajo eshte 1000$ ose shumefish i saj.  Shuma fikse ne dollare qe duhet te paguhet ne cdo periudhe quhet pagese kuponi. Nje kompani ka emetuar obligacione me vlere nominale 1000$ dhe me pagese kuponi 100$. Norma e interesit te kuponit te tij do te jete 100$/1000$= 10%
  • 14. Obligacioni  Data e maturimit eshte data kur korporata do te paguaje vleren nominale te obligacionit.  Obligacionet e shoqerive aksionere tregtohen kryesisht ne ne tregjet me rrjet elektronik.  Pjesa me e madhe e obligacioneve zoterohet dhe tregtohet ndermjet nje numri relativisht te vogel institucionesh financiare shume te medha, perfire bankat, bankat e investimeve, fondet e perbashketa etj.
  • 15. Vleresimi i obligacionit  Vlera e cdo aktivi financiar eshte thjesht vlera aktuale e flukseve te parase qe pritet te gjeneroje ky aktiv deri ne daten e maturimit. Vlera e obligacionit = C 1- 1 (1+i)t i é ë ê ê ê ê ù û ú ú ú ú + F (1+i)t VA = PV = C 1+i( ) 1 + C 1+i( ) 2 + C 1+i( ) 3 +...+ C 1+i( ) 15 + 1000 1+i( ) 15
  • 16. Vleresimi i Obligacionit  Kompania Micro Drive ka emetuar nje obligacion 15-vjecar me norme kuponi 10% dhe vlere nominale 1000$. Per te gjetur vleren e obligacionit zevendesojme te dhenat ne formulen e meparshme: Vlera = 100 1- 1 (1+0.10)15 0.10 é ë ê ê ê ê ù û ú ú ú ú + 1000 (1+0.10)15 =1000$
  • 17. Vlera e obligacionit  Vlera e obligacionit gjendet edhe me formulen e meposhtme:  Ku eshte vlera aktuale e nje te pervitshmeje prej 1$ per t periudha me norme interesi i per cdo periudhe PV = C ´ Ai t $1,000 1+i( ) t Ai t
  • 18. Ndryshimi i interesit dhe cmimi i obligacionit  Sa here qe norma aktuale e interesit i eshte e barabarte me nomen kupon, obligacioni do te shitet me vleren e vete nominale.  Pasi eshte emetuar obligacioni, me kalimin e kohes normat e interesit ndryshojne. Sa here qe norma aktuale e interesit rritet mbi normen e kuponit, cmimi i obligacionit do te bjere nen vleren nominale.  Sa here qe norma aktuale e interesit bie nen normen kupon , cmimi i obligacionit rritet mbi vleren nominale.  Keshtu qe nje rritje ne normat e interesit do te beje qe cmimet e obligacioneve ne qarkullim te bien, ndersa nje renie do te beje qe cmimet e obligacioneve te rriten.
  • 19. Produktiviteti korrent dhe produktiviteti ne maturim i obligacionit.  Produktiviteti korrent eshte perqindja qe investitori fiton cdo vit nga zoterimi i obligacionit. Ai matet si raport i ndermjet pageses vjetore te interesit (kuponi) me cmimin e obligacionit dhe shprehet ne perqindje.  Nese nje obligacion ka vlere nominale 1000$, afat maturimi 3 vjet, interes 6% dhe shitet ne treg me cmimin 954 $ do ta kete produktivitetin korrent:  Perfitimi vjetor gjendet 6% X 1000$= 60$ Produktiviteti= Perfitimivjetor Cmimiiblerjes ´100= 60 954 =6,289%
  • 20. Produktiviteti ne maturim  Produktiviteti ne maturim eshe i lidhur jo vetem me te ardhurat korrente por edhe me likuidimin e vleres nominale te obligacionit ne fund te periudhes se maturimit. Nese nje obligacion shitet me 1035.67 $ me nje periudhe maturimi 2 vjet, cili eshte produktivit ne maturim i ketij obligacioni?  Norma e panjohur i eshte norma qe barazon cmimin e aksionit me vleren aktuale te pagsave te kuponit dhe vleres nominale. Ne kete rast eshte 8% $1,035.67= 100$ 1+i + $1000+100 (1+i)2
  • 21. Gjetja e produktivitetit ne maturim  Gjetja e produktivitetit ne maturim eshte nje proces i hamendesimi prove dhe gabim.  Eshte e njejta procedure qe perdoret per gjetjen e normes se intersit i te nje te pervitshmeje.  Supozoni nje obligacion me norme kuponi vjetore 10%, maturim 15 vjet dhe vlere nominale $1,000. Cmimi aktual eshte $928.09.  Do te jete produktiviteti ne maturim me i larte apo me i ulet se 10%?  N = 15; PV = -928.09; FV = 1,000; PMT = 100  CPT I/Y = 11%