Break-even analysis e Flussi di cassa negli investimenti all'estero. Catania 29.03.2017. Paolo Battaglia
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Le slide del mio intervento su Break-even analysis e Flussi di cassa negli investimenti all'estero al convegno organizzato da Ascheri & Partners - London e da MPO Service Srl, a Catania il 31.03.2017.
Break-even analysis e Flussi di cassa negli investimenti all'estero. Catania 29.03.2017. Paolo Battaglia
- 1. 1 Paolo Battaglia Dottore Commercialista in Ragusa ACA Chartered Accountant in Londra Catania, 31 Marzo 2017 Break-even analysis e gestione del cash flow negli investimenti allestero
- 6. 6 Aspetti economici: lanalisi di Break-even Annualizza i costi variabili, i costi fissi annuali e gli utili lordi e li confronta con quello dello scorso anno, per cogliere la loro tendenza e il loro impatto sul punto di pareggio, consentendo analisi del tipo WHAT IF. Ad esempio: Cosa accadr (ai costi variabili e al fatturato) se i miei utili lordi attesi saranno X invece di Y? Quale sar il mio fatturato di pareggio in corrispondenza a tale livello minimo di utili lordi? E oltre? Cosa accadr al mio punto di pareggio se assumeremo un nuovo addetto alle vendite? Qual 竪 l'incremento di vendite che bisogna raggiungere per giustificare un investimento in un collaboratore particolarmente costoso, in una campagna promozionale? Conviene comprare una nuova linea di produzione (make) o comprarla sul mercato (buy)? Conviene assumere nuovo personale o effettuare nuovi investimenti in macchine pi湛 labour-saving? Quale politica dei prezzi (pricing) si pu嘆 seguire per entrare in un nuovo mercato: cosa accadr se alzer嘆 o abbasser嘆 i prezzi in un nuovo Paese target in cui voglio penetrare con una politica commerciale aggressiva?
- 7. 7 Lanalisi di Break-even BEP in termini di prodotti da vendere Dove: Qp = punto di break-even CF = costi fissi totali p = prezzo di ununit prodotta cv = costo variabile di ununit prodotta Se al numeratore aggiungiamo anche gli utili attesi U, possiamo avere il punto di pareggio in corrispondenza dellutile che limprenditore attende come remunerazione del suo rischio e del suo impegno. Dove: Ua = utili attesi
- 8. 8 Lanalisi di Break-even BEP in termini di fatturato da realizzare Dove: Fp = fatturato di pareggio CF = costi fissi totali p = prezzo di ununit prodotta cv = costo variabile di ununit prodotta
- 10. 10 Lanalisi di Break-even Fatturato di pareggio 902.517,65 Quantit di pareggio 1.517 Margine di contribuzione medio 57,063% Tot. costi variabili 387.517,65 Tot. costi fissi 415.000,00 Utili attesi 100.000,00
- 12. 12 Lanalisi di Break-even Fatturato complessivo 3.050.000,00 Fatturato di pareggio 1.625.748,02 Margine di contribuzione medio 31,678% Tot. costi variabili 2.083.829,37 Tot. costi fissi 415.000,00 Utili attesi 100.000,00
- 13. 13 Aspetti economici: lanalisi di Break-even Tecniche di pricing con la BEA Competition-driven pricing Penetration pricing Variable cost-plus pricing Customer-driven pricing
- 17. 17 Aspetti finanziari: il cash flow In definitiva, per programmare correttamente da un punto di vista finanziario un processo di internazionalizzazione, sar necessario determinare i movimenti finanziari di risultato per lo meno per i successivi 2 anni su base annua e con grado di dettaglio mensile (o inferiore al mese se il business lo richiede) per lanno immediatamente successivo e le proiezioni finanziarie devono essere in grado di rispondere (in primo luogo al management aziendale) alle seguenti domande: Quale sar il presumibile andamento economico della societ (EBIT-EBITDA)? Quale sar la situazione della liquidit in termini di posizione finanziaria netta e di proiezioni dei flussi di cassa? Quale sar la posizione patrimoniale finale della societ?
- 18. 18 Prospetto di Cash Flow Prospetto di Cash flow PREVISIONALE 2016 Risultato d'esercizio prima delle imposte Utile prima delle imposte (EBIT) 1.782.350,00 +/- Rettifiche per costi non monetari - imposte su utile operativo -450.000,00 + ammortamenti 1.000.000,00 + accantonamenti perdite su crediti 500.000,00 + altri accantonamenti 350.000,00 - plusvalenze / + minusvalenze (da attivit di investimento) -35.000,00 (0) Cash Flow da Conto Economico 3.182.350,00 +/- Rettifiche per variazioni del CCNO + riduzione dei crediti commerciali 0,00 (Capitale Circolante Netto Operativo) - incremento dei crediti commerciali -50.000,00 + riduzione delle rimanenze 0,00 - aumento delle rimanenze -200.000,00 + aumento dei debiti v/fornitori 0,00 - riduzione dei debiti v/fornitori -49.583,61 + riduzione delle altre attivit 0,00 - incremento delle altre attivit -180.000,00 - interessi corrisposti 0,00 + proventi finanziari incassati 0,00 - imposte pagate 0,00 tot. Rettifiche per variazioni del CCNO: -479.583,61 A. Flusso di cassa monetario dell'attivit operativa d'esercizio = (0) + A 2.702.766,39 +/- Variazioni attivit di investimento - investimenti in immobilizzazioni materiali -105.000,00 - investimenti in immobilizzazioni immateriali 0,00 + disinvestimenti in immobilizzazioni materiali 85.000,00 + disinvestimenti in immobilizzazioni immateriali 0,00 B. Flusso di cassa attivit d'investimento -20.000,00 C. Flusso di cassa Operativo (o Operating Cash flow) = A + B 2.682.766,39 +/- Variazioni passivo +/- gestione finanziaria (Mezzi di terzi: + acquisizione debiti, - rimborso debiti) -730.000,00 +/- gestione finanziaria (Mezzi propri: + aumenti di capitale, + contrib f/perduto, - pagamento utili) 90.000,00 D. Flusso di cassa gestione finanziaria -640.000,00 E. Flusso di cassa netto di periodo (o Effective Equity Flow) = C + D 2.042.766,39
- 19. 19 (A) Il Flusso di cassa operativo (A) (dopo le imposte) 竪 una misura dellautofinanziamento al netto di movimenti nel CCNO, nellAttivo Immobilizzato e nel Passivo ed 竪 quindi l'elemento cardine con cui si separa la gestione d'azienda dal finanziamento della stessa. (B) Segue il Flusso di cassa delle attivit dinvestimento (B). (C) = (A+B) Il Cash Flow Operativo (C) = (A+B) 竪 l'insieme dei flussi di cassa (cio竪 della liquidit) generati dalla sola gestione tipica (od operativa). (D) Segue il Flusso di cassa della gestione finanziaria (D). (E) Il Cash Flow Netto di periodo (E) 竪 il totale dei flussi di cassa generati dall'impresa nel suo complesso. Prospetto di Cash Flow
- 20. 20 Il modo pi湛 semplice di costruire un Prospetto di Cash Flow consiste nel calcolarlo INDIRETTAMENTE a partire dallUtile prima delle imposte (EBIT, tratto dal CE previsionale), integrandolo e rettificandolo con i costi e ricavi di competenza NON MONETARI, cio竪 che non hanno effetti finanziari, ottenendo il Cash Flow da Conto Economico (previsionale): Reddito desercizio + Costi non monetari (quota dammortamento, quota daccantonamento ai fondi svalutazione di elementi patrimoniali e svalutazioni di elementi patrimoniali, ) - Ricavi non monetari (rivalutazione di cespiti iscritti nel CE, utilizzo di riserve rilevate nel CE, plusvalenze, ) Il prospetto di Cash Flow: costruzione: 1 di 4
- 21. 21 COSTI E RICAVI NON MONETARI (A) + Costi non monetari quote dammortamento quote daccantonamento ai fondi svalutazione di elementi patrimoniali (al netto dellutilizzo) svalutazioni di elementi patrimoniali imposte differite perdite su cambi da valutazione - Ricavi non monetari rivalutazioni di cespiti iscritti nel CE utilizzo di riserve rilevate nel CE storno di fondi imposte anticipate utili su cambi da valutazione
- 22. 22 (A) A partire dal Cash Flow da Conto Economico Previsionale si effettuano ulteriori integrazioni e rettifiche per tenere conto delle variazioni che avvengono nel Capitale Circolante Netto Operativo (CCNO): DELTA crediti e debiti commerciali, imposte pagate, interessi corrisposti o proventi finanziari incassati: laumento di unattivit operativa diversa dalla cassa (aumento crediti) va considerata come una diminuzione della liquidit, per cui va sottratta al valore del flusso di cassa operativo. laumento di una passivit operativa (aumento debiti) va considerata come un aumento della liquidit, per cui va aggiunta al valore del flusso di cassa operativo. Il prospetto di Cash Flow: costruzione: 2 di 4 Paolo Battaglia www.studiobattagliacommercialisti.it
- 23. 23 (B) GESTIONE DEGLI INVESTIMENTI L'acquisto di unimmobilizzazione tecnica genera un decremento della liquidit, la sua dismissione unentrata. (A) flusso di cassa monetario dellattivit operativa desercizio sommato a: (B) flusso di cassa per attivit di investimento, genera il: (C) flusso di Cassa Operativo ll flusso di cassa operativo viene utilizzato per la valutazione finanziaria degli investimenti. Il prospetto di Cash Flow: costruzione: 3 di 4 Paolo Battaglia www.studiobattagliacommercialisti.it
- 24. 24 (D) Gestione finanziaria L'accensione di debiti finanziari (a breve e/o a medio/lungo termine) genera unentrata di cassa mentre la restituzione genera unuscita di cassa. L'aumento di capitale genera unentrata (limitatamente alla quota di capitale effettivamente versata), mentre la distribuzione di dividendi unuscita. Gli interessi attivi e passivi che hanno contribuito alla formazione del reddito di esercizio sono stati gi considerati una componente del flusso di cassa della attivit operativa desercizio (gestione corrente) Il flusso di Cassa Operativo (C) sommato al flusso di cassa della gestione finanziaria (D), genera il: (E) = Flusso di cassa netto di periodo = (C) + (D) Il prospetto di Cash Flow: costruzione: 4 di 4 Paolo Battaglia www.studiobattagliacommercialisti.it
- 28. 28 Alcuni indici usati Debiti finanziari N属 di anni per ripagare i debiti finanziari EBITDA (a prescindere dalla gestione del circolante) Debiti finanziari N属 di anni per ripagare i debiti finanziari C.F. Operativo (considerato elevato se > 4) Oneri finanziari 2-4% Volume daffari MOL > 2 volte Oneri finanziari
- 29. 29 Paolo Battaglia Dottore Commercialista in Ragusa ACA Chartered Accountant in Londra Catania, 31 Marzo 2017 Break-even analysis e gestione del cash flow negli investimenti allestero