際際滷

際際滷Share a Scribd company logo

Curs 1

Download as PPS, PDF
G
guestd555d7
1 of 21
Downloaded 137 times
Gestiunea financiara a intreprinderii lector Laura OBREJA BRASOVEANU ASE- Bucuresti 2007
Mod de notare a studentilor 50% nota de la examen subiecte grila 50% nota acordata pentru seminar : prezente 20% teste 40% teme 10% proiect Analiza financiara aplicata pentru cazul firmei proiect realizat in echipe de 5 studenti 30%
Bibliografie Brigham, E.; Daves, P. Intermediate financial management, Thomson South-Western, 2004 Dragota, V. si colectivul Management financiar , Editura Economica, 2003 Dragota, V. si colectivul Abordari practice in finantele firmei, Editura IRECSON, 2005 Halpern Finante manageriale, Editura Economica Neale, B.; McElroy, T. Business Finance, Prentice Hall, 2004 Robinson, T.; Munter, P.; Grant, J. Financial Statement Analysis, Person Education, 2004 Stancu, I. Finante, Editura Economica, 2002 Vintila, G. Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, 2000
Analiza financiara n momentul constituirii unei afaceri, indiferent de fel i amploare, trebuie determinate: mrimea i felul investi釘iei pe termen lung sursele de finan釘are pe termen lung pentru realizarea investi釘iilor modalitatea de desfurare a activit釘ii zilnice (樽ncasri i pl釘i) Analiza financiar caut solutii la aceste probleme! Firma : ac釘ionari de regul nu sunt implica釘i direct 樽n decizii manageri angaja釘i pentru a reprezenta interesele ac釘ionarilor
Analiza financiara Rela釘ia de agent : Contract 樽ntre principal (contractor) i agent (contractat), prin care agentul reprezint interesele principalului acest contract exprim delegarea de autoritate i transferul puterii de decizie. Asimetrie de informa釘ii agentul i principalul nu de釘in aceleai informa釘ii Selec釘ie advers agentul de釘ine o informa釘ie privat 樽nainte de 樽ncheierea contractului; principalul poate verifica comportamentul agentului, dar apar costuri; Hazard moral ac釘iunea agentului este neverificabil sau agentul primete informa釘ii private dup 樽ncheierea contractului.
Analiza financiara Exemplu de rela釘ie de agent: manager ac釘ionari Cost de agent -- indirect pierdere de oportunit釘i (investi釘ii riscante dar profitabile) -- direct facilit釘i suplimentare acordate managerului monitorizarea ac釘iunilor agentului (plata unor auditori externi pentru verificarea informa釘iilor financiare) Mecanisme de a determina manegerul s ac釘ioneze 樽n interesul ac釘ionarilor: riscul concedierii riscul prelurii stimulente manageriale structurate 樽n corela釘ie cu performan釘ele (op釘iuni call, ac釘iuni distribuite 樽n func釘ie de performan釘e).
Analiza financiara Rela釘ia de agent apare i 樽ntre ac釘ionari creditori: acordarea de credite cu dob但nzi determinate 樽n func釘ie de gradul de risc al fluxului de numerar gradul de risc al activelor existente gradul de risc al activelor ce vor fi achizi釘ionate structura capitalului previziunea modificrii structurii capitalului.
Managementul financiar Prin intermediul managementului financiar putem raspunde la intrebarile: Cum se realizeaz gestionare eficient a activit釘ii curente a 樽ntreprinderii ? (politica de management al capitalului de lucru) Care sunt investi釘iile pe care 樽ntreprinderea ar trebui s le realizeze ? (politica de investitii) Care sunt sursele de finan釘are la care 樽ntreprinderea ar trebui s apeleze pentru finan釘area activit釘ii curente, respectiv a investi釘iilor? (politica de indatorare) Care este politica de dividend ce ar trebui adoptat de ctre 樽ntreprindere? (politica de dividend)
R ol ul Manager ului Financiar Managerul Financiar Activitatea curent a 樽ntreprinderii Invest itori Active Decizia de investi釘ie Decizia de f inan 釘are Deci zii (1) Capital atras de investitori (1) ( 2) Capital investit 樽n 樽ntreprindere (2) (3) Fluxuri de numerar rezultate din activitatea curenta, de exploatare sau de investi釘ii (3) ( 4a) Flux de numerar reinvestit (4a) (4b) Flux de numerar distribuit investitorilor (4b)
Principii de baza ale managementului financiar Investeste inteligent! Gaseste sursele de finantare adecvate! Gestioneaza eficient activele! Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute!
Principii de baza ale managementului financiar investeste inteligent! (Pp.1) In ce proiecte ar trebui sa investim? Cum ne fundamentam aceasta decizie?
Principiile managementului financiar investeste inteligent! (Pp.1) Investete 樽n proiecte care 樽釘i ofer o rat de rentabilitate mai mare dec但t nivelul ratei de rentabilitate cerut de ctre furnizorii de capitaluri (banci, parteneri, societati de leasing, alti creditori) . Rentabilitatea proiectelor de investi釘ii ar trebui cuantificat pe baza fluxurilor de numerar pe care acestea le genereaz de-a lungul duratei lor de via釘. Rata de rentabilitate cerut ar trebui estimat 樽n func釘ie de riscurile pe care i le asum furnizorii de capitaluri, respectiv costul de oportunitate al acestor capitaluri.
Principiile managementului financiar . Gaseste sursele de finantare adecvate! (Pp.2) Cum ne fundamentam decizia de finantare? Ce ar trebui sa avem in vedere atunci cand suntem in situatia de a alege dintre mai multe surse de finantare?
Principiile managementului financiar . Gaseste sursele de finantare adecvate! (Pp.2) Alege varianta de finan釘are care minimizeaz costul capitalurilor atrase i acoper necesit釘ile de finan釘are ale 樽ntreprinderii 樽n func釘ie de scaden釘ele acestora. ndatorarea este avantajoas pentru 樽ntreprindere at但ta timp c但t rentabilitatea activelor finan釘ate este mai mare dec但t costul creditelor contractate (efect de levier pozitiv)
Principiile managementului financiar . Gestioneaza eficient activele! (Pp.3) Ce presupune o gestiune eficienta a activelor? Dati exemple de cateva active a caror gestiune este cruciala pentru asigurarea continuitatii activitatii intreprinderii.
Principiile managementului financiar . Gestioneaza eficient activele! (Pp.3) Gestionarea eficienta a activelor presupune: durata redusa de imobilizare a capitalului atras in activele intreprinderii plus de rentabilitate obtinut din exploatarea activelor fata de costul fondurilor utilizate pentru finantarea lor. Tipuri de active: creante stocuri disponibilitati si tiluri de plasament active imobilizate (terenuri, cadiri, echipamente etc.)
Principiile managementului financiar Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute! (Pp.4) C但t din profiturile generate de ctre 樽ntreprindere ar trebui reinvestite? C但t din profiturile generate de ctre 樽ntreprindere ar trebui distribuite ac釘ionarilor? Situatii extreme: 100%-0% 0%-100%
Principiile managementului financiar Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute! (Pp.4) Daca nu sunt suficiente proiecte de investi釘ii 樽n care s-釘i plasezi banii la o rata de rentabilitate mai mare dec但t costul capitalului atras distribuie profiturile ac釘ionarilor.
Rolul managementului financiar Ac釘ionari Credito ri Management financiar mi voi primi banii 樽 mprumutati plus dob但nda? C但t de performant este investi釘ia pe care am fcut-o? C但t de performant este 樽ntreprinderea pe care o conducem?
Management financiar-scop principal OBIECTIVE POSIBILE ale managementului financiar: minimizarea costurilor maximizarea cotei de piata maximizarea cifrei de afaceri minimizarea riscurilor maximizarea valorii de piata a firmei (maximizarea averii actionarilor) maximizarea profitului Evitarea falimentului mentinerea ratei de crestere sustenabila
Management financiar-scop principal Scopul principal al managementului financiar (care include si celelalte scopuri, considerate intermediare) este maximizarea/cresterea valorii de piata a firmei (maximizarea/cresterea cursului actiunilor)

More Related Content

Curs 1

  • 1. Gestiunea financiara a intreprinderii lector Laura OBREJA BRASOVEANU ASE- Bucuresti 2007
  • 2. Mod de notare a studentilor 50% nota de la examen subiecte grila 50% nota acordata pentru seminar : prezente 20% teste 40% teme 10% proiect Analiza financiara aplicata pentru cazul firmei proiect realizat in echipe de 5 studenti 30%
  • 3. Bibliografie Brigham, E.; Daves, P. Intermediate financial management, Thomson South-Western, 2004 Dragota, V. si colectivul Management financiar , Editura Economica, 2003 Dragota, V. si colectivul Abordari practice in finantele firmei, Editura IRECSON, 2005 Halpern Finante manageriale, Editura Economica Neale, B.; McElroy, T. Business Finance, Prentice Hall, 2004 Robinson, T.; Munter, P.; Grant, J. Financial Statement Analysis, Person Education, 2004 Stancu, I. Finante, Editura Economica, 2002 Vintila, G. Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, 2000
  • 4. Analiza financiara n momentul constituirii unei afaceri, indiferent de fel i amploare, trebuie determinate: mrimea i felul investi釘iei pe termen lung sursele de finan釘are pe termen lung pentru realizarea investi釘iilor modalitatea de desfurare a activit釘ii zilnice (樽ncasri i pl釘i) Analiza financiar caut solutii la aceste probleme! Firma : ac釘ionari de regul nu sunt implica釘i direct 樽n decizii manageri angaja釘i pentru a reprezenta interesele ac釘ionarilor
  • 5. Analiza financiara Rela釘ia de agent : Contract 樽ntre principal (contractor) i agent (contractat), prin care agentul reprezint interesele principalului acest contract exprim delegarea de autoritate i transferul puterii de decizie. Asimetrie de informa釘ii agentul i principalul nu de釘in aceleai informa釘ii Selec釘ie advers agentul de釘ine o informa釘ie privat 樽nainte de 樽ncheierea contractului; principalul poate verifica comportamentul agentului, dar apar costuri; Hazard moral ac釘iunea agentului este neverificabil sau agentul primete informa釘ii private dup 樽ncheierea contractului.
  • 6. Analiza financiara Exemplu de rela釘ie de agent: manager ac釘ionari Cost de agent -- indirect pierdere de oportunit釘i (investi釘ii riscante dar profitabile) -- direct facilit釘i suplimentare acordate managerului monitorizarea ac釘iunilor agentului (plata unor auditori externi pentru verificarea informa釘iilor financiare) Mecanisme de a determina manegerul s ac釘ioneze 樽n interesul ac釘ionarilor: riscul concedierii riscul prelurii stimulente manageriale structurate 樽n corela釘ie cu performan釘ele (op釘iuni call, ac釘iuni distribuite 樽n func釘ie de performan釘e).
  • 7. Analiza financiara Rela釘ia de agent apare i 樽ntre ac釘ionari creditori: acordarea de credite cu dob但nzi determinate 樽n func釘ie de gradul de risc al fluxului de numerar gradul de risc al activelor existente gradul de risc al activelor ce vor fi achizi釘ionate structura capitalului previziunea modificrii structurii capitalului.
  • 8. Managementul financiar Prin intermediul managementului financiar putem raspunde la intrebarile: Cum se realizeaz gestionare eficient a activit釘ii curente a 樽ntreprinderii ? (politica de management al capitalului de lucru) Care sunt investi釘iile pe care 樽ntreprinderea ar trebui s le realizeze ? (politica de investitii) Care sunt sursele de finan釘are la care 樽ntreprinderea ar trebui s apeleze pentru finan釘area activit釘ii curente, respectiv a investi釘iilor? (politica de indatorare) Care este politica de dividend ce ar trebui adoptat de ctre 樽ntreprindere? (politica de dividend)
  • 9. R ol ul Manager ului Financiar Managerul Financiar Activitatea curent a 樽ntreprinderii Invest itori Active Decizia de investi釘ie Decizia de f inan 釘are Deci zii (1) Capital atras de investitori (1) ( 2) Capital investit 樽n 樽ntreprindere (2) (3) Fluxuri de numerar rezultate din activitatea curenta, de exploatare sau de investi釘ii (3) ( 4a) Flux de numerar reinvestit (4a) (4b) Flux de numerar distribuit investitorilor (4b)
  • 10. Principii de baza ale managementului financiar Investeste inteligent! Gaseste sursele de finantare adecvate! Gestioneaza eficient activele! Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute!
  • 11. Principii de baza ale managementului financiar investeste inteligent! (Pp.1) In ce proiecte ar trebui sa investim? Cum ne fundamentam aceasta decizie?
  • 12. Principiile managementului financiar investeste inteligent! (Pp.1) Investete 樽n proiecte care 樽釘i ofer o rat de rentabilitate mai mare dec但t nivelul ratei de rentabilitate cerut de ctre furnizorii de capitaluri (banci, parteneri, societati de leasing, alti creditori) . Rentabilitatea proiectelor de investi釘ii ar trebui cuantificat pe baza fluxurilor de numerar pe care acestea le genereaz de-a lungul duratei lor de via釘. Rata de rentabilitate cerut ar trebui estimat 樽n func釘ie de riscurile pe care i le asum furnizorii de capitaluri, respectiv costul de oportunitate al acestor capitaluri.
  • 13. Principiile managementului financiar . Gaseste sursele de finantare adecvate! (Pp.2) Cum ne fundamentam decizia de finantare? Ce ar trebui sa avem in vedere atunci cand suntem in situatia de a alege dintre mai multe surse de finantare?
  • 14. Principiile managementului financiar . Gaseste sursele de finantare adecvate! (Pp.2) Alege varianta de finan釘are care minimizeaz costul capitalurilor atrase i acoper necesit釘ile de finan釘are ale 樽ntreprinderii 樽n func釘ie de scaden釘ele acestora. ndatorarea este avantajoas pentru 樽ntreprindere at但ta timp c但t rentabilitatea activelor finan釘ate este mai mare dec但t costul creditelor contractate (efect de levier pozitiv)
  • 15. Principiile managementului financiar . Gestioneaza eficient activele! (Pp.3) Ce presupune o gestiune eficienta a activelor? Dati exemple de cateva active a caror gestiune este cruciala pentru asigurarea continuitatii activitatii intreprinderii.
  • 16. Principiile managementului financiar . Gestioneaza eficient activele! (Pp.3) Gestionarea eficienta a activelor presupune: durata redusa de imobilizare a capitalului atras in activele intreprinderii plus de rentabilitate obtinut din exploatarea activelor fata de costul fondurilor utilizate pentru finantarea lor. Tipuri de active: creante stocuri disponibilitati si tiluri de plasament active imobilizate (terenuri, cadiri, echipamente etc.)
  • 17. Principiile managementului financiar Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute! (Pp.4) C但t din profiturile generate de ctre 樽ntreprindere ar trebui reinvestite? C但t din profiturile generate de ctre 樽ntreprindere ar trebui distribuite ac釘ionarilor? Situatii extreme: 100%-0% 0%-100%
  • 18. Principiile managementului financiar Repartizeaza cat mai corect profiturile obtinute! (Pp.4) Daca nu sunt suficiente proiecte de investi釘ii 樽n care s-釘i plasezi banii la o rata de rentabilitate mai mare dec但t costul capitalului atras distribuie profiturile ac釘ionarilor.
  • 19. Rolul managementului financiar Ac釘ionari Credito ri Management financiar mi voi primi banii 樽 mprumutati plus dob但nda? C但t de performant este investi釘ia pe care am fcut-o? C但t de performant este 樽ntreprinderea pe care o conducem?
  • 20. Management financiar-scop principal OBIECTIVE POSIBILE ale managementului financiar: minimizarea costurilor maximizarea cotei de piata maximizarea cifrei de afaceri minimizarea riscurilor maximizarea valorii de piata a firmei (maximizarea averii actionarilor) maximizarea profitului Evitarea falimentului mentinerea ratei de crestere sustenabila
  • 21. Management financiar-scop principal Scopul principal al managementului financiar (care include si celelalte scopuri, considerate intermediare) este maximizarea/cresterea valorii de piata a firmei (maximizarea/cresterea cursului actiunilor)