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[ING자산운용] 중국시장 업데이트

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Market Updates 19 Jan 2012 <중국 시장 업데이트> ING Investment Management Korea 2012 년 중국 GDP 성장률은 8.7%로 예상 중국경제는 인플레이션 하락 및 정부의 경기부양 여건 증대로 인해 향후 유동성 확대가 예상됨 수출위주의 경제에서 중장기적으로 소비 및 내생적인 경제여건 강화 등 경제구조적인 변화가 예상됨 중국은 경제체질 개선 및 인플레이션 안정을 통해 안정적인 성장을 2012 년 최우선 과제로 천명 2011 년 정리 중국은 2011 년 경제의 경착륙 우려로 인해 선진시장대비 열위의 성과를 보이며 2011 년을 마감했습니다. 구매자관리지수(PMI)는 2011 년 한해 동안 지속적인 하락을 보이며 4 분기에는 경기판가름의 기준수준인 50 에 가까운 수준을 보였고 산업생산(IP)은 연초 15%에서 연말에 12%수준까지 하락했습니다. 한편 2011 년 상반기 높은 인플레이션 우려 및 부동산섹터의 조정 그리고 유동성축소 여건 등으로 인해 하반기 시장성과 측면에서 탄력을 받는데 실패했습니다. 또한 미국의 신용등급 강등 및 유럽의 부채위기 등 대외적인 시장여건도 전반적인 시장심리를 끌어올리는 데 부정적인 영향을 받는 한 해였습니다. 현황 및 전망 과거 중국의 GDP 성장률 추세는 지속적으로 가속 상승하는 모습을 보였습니다. 1992 년~2001 년 사이에 9.4%의 성장률을 보이던 중국은 2002~2007 년에는 11.3%의 성장률을 보이며 상승했습니다. 향후에는 다소 주춤해지긴 하겠지만 2012 년에도 중국경제는 8.7%의 성장을 무난히 달성할 것으로 예상하고 있으며 중국 경제의 체질이 과거 수출중심에서 중장기적으로 내생적 성장요인인 자국 내
소비위주로 변모될 가능성도 높아지고 있습니다. 작년 부진한 경제지표 가운데서도 제조업지수의 부진은 수출관련 수치로 인해 부진했으나 수입, 소매판매 및 투자는 증대했습니다. 특히 소매판매는 작년 11 월 YoY 기준으로 17.3%나 증가하는 등 수출부진에 따른 제조업 섹터의 부진이 국내 소비측면까지 확대되지는 않는 모습을 보여주었습니다. 중국의 실질 GDP(계절조정반영) 성장 추세 (Bil. of 1992 Yuan) 실제 1Q92~4Q01 추세(9.4%p.a.) 1Q02~4Q07 추세(11.3%p.a.) 예상 추세(8.7%p.a.) *Source: CEIC, ING 증가하고 있는 투자 및 개인소비 지출 *Source: ING IM US (Dec2011) 중국의 정책적인 기조는 작년 하반기부터 시장부양에 초점을 맞추었고 중국의 중앙은행인 인민은행(PBoC)은 2008 년 12 월 이후 처음으로 은행의 지급준비율을 인하하는 조치를 전격 취했습니다. 비록 자금의 해외유출로 인해 유동성 조절을 위한 불태화정책(sterilization)의 필요성이 감소한 영향도 있지만, 정책당국의 기조가 경기부양을 위한 또 한 차례의 크레딧 확장으로 접어들었다는 신호로 받아들여지고 있습니다. 인플레이션 수치도 거의 4%대로 내려왔다는 점이 당국의 정책집행에 유리한 여건을 만들어 주고 있어 향후 추가적인 지급준비율 인하 및 대출할당제 증가 가능성은 시장의 유동성 증가에 크게 기여를 할 것으로 보입니다. 지난 달 12 월 중순에 열린 중국의 중앙경제공작회의(China Central Economic Work Conference)에서 정부당국은 경제구조개선 및 인플레이션 안정 등을 통해 안정적인 성장기조의 유지를 2012 년 최우선사항으로 강조했습니다.
부동산 섹터 측면에서는 전통적으로 거래가 활발했던 9,10 월의 경향과 달리 작년에는 판매가 저조했으며 향후에도 어느 정도 부동산섹터는 정책적인 규제 등으로 인해 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다. 또한 재고량도 증가하고 있어 단기적으로 부정적인 모습이 보이긴 하지만, 높은 임대료를 받는 기업 및 정부소유의 기업들은 다른 기업들 보다 어려움을 잘 이겨낼 것으로 예상하고 있어 차츰 나아지는 모습을 보일 것으로 보입니다. 중국의 인플레이션 (점선은 예상치) 헤드라인 식료품 식료품 제외 *Source: Bloomberg, CEIC, ING 중국의 지방정부의 부채문제가 대두되고 있긴 하지만 최근 지방정부들의 채권발행소식들이 발표되면서 재정여건이 개선되리라 예상되고 있고, 혹시 모를 부실관련 손실들에 대해서도 은행들이 감당할 수 있는 여유치가 넉넉하며 전반적으로 지방정부 문제에 대한 중앙정부의 의지 또한 강합니다. 그리고 현재의 중국시장은 밸류에이션 측면에서 과거대비 상당히 후퇴한 수준이며 최근의 단기간 상승에도 불구하고 여전히 매력적인 모습을 보여주고 있어 자산배분 측면에서도 지속적인 비중확대가 요구되고 있습니다. 본 자료는 단순한 정보제공을 목적으로 작성되었으며, 특정상품이나 서비스의 매입 또는 매도 제의나 권유를 위하여 제공되는 것은 아닙니다. 본 자료에 포함된 향후 전망은 시장 상황의 변동이나 투자 전략 상의 변화에 따라 달라질 수 있으며 본 자료에 수록된 의견은 당사의 투자의견을 나타내거나 투자에 관한 자문을 제공하는 것은 아닙니다. 본 자료에 포함된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 정보의 오류, 누락에 대해 당사 및 당사에 자료를 제공한 회사에서는 그 결과에 대해 책임지지 않습니다. 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아니며, 수익률은 상승 또는 하락할 수 있습니다. 투자상품은 예금보험공사나 금융상품보험기관의 보험대상이 아니며, 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있고 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 외화표시자산에 투자하는 경우 환율변동에 따른 투자자산 가치의 변동이 있을 수 있으며, 환헤지를 하여도 환율변동에 대한 위험을 완전히 제거할 수 는 없습니다. 투자상품은 은행예금과는 전혀 다른 상품이며 판매회사 및 자산운용회사 또는 관계회사에서 수익이나 원금을 보장하지 않습니다. 자세한 내용(투자대상, 환매방법 및 보수에 관하여)은 투자설명서에 기재되어 있으므로 가입을 결정하시기 전에 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 투자상품은 미국(미국령 포함)에서 또는 미국인(미국 증권거래법 및 ING 규정에서 정의된 바에 따름)에게 판매 혹은 판매 권유가 제한될 수 있습니다. 본 자료는 투자결과에 대한 법적 책임 소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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  • 2. 소비위주로 변모될 가능성도 높아지고 있습니다. 작년 부진한 경제지표 가운데서도 제조업지수의 부진은 수출관련 수치로 인해 부진했으나 수입, 소매판매 및 투자는 증대했습니다. 특히 소매판매는 작년 11 월 YoY 기준으로 17.3%나 증가하는 등 수출부진에 따른 제조업 섹터의 부진이 국내 소비측면까지 확대되지는 않는 모습을 보여주었습니다. 중국의 실질 GDP(계절조정반영) 성장 추세 (Bil. of 1992 Yuan) 실제 1Q92~4Q01 추세(9.4%p.a.) 1Q02~4Q07 추세(11.3%p.a.) 예상 추세(8.7%p.a.) *Source: CEIC, ING 증가하고 있는 투자 및 개인소비 지출 *Source: ING IM US (Dec2011) 중국의 정책적인 기조는 작년 하반기부터 시장부양에 초점을 맞추었고 중국의 중앙은행인 인민은행(PBoC)은 2008 년 12 월 이후 처음으로 은행의 지급준비율을 인하하는 조치를 전격 취했습니다. 비록 자금의 해외유출로 인해 유동성 조절을 위한 불태화정책(sterilization)의 필요성이 감소한 영향도 있지만, 정책당국의 기조가 경기부양을 위한 또 한 차례의 크레딧 확장으로 접어들었다는 신호로 받아들여지고 있습니다. 인플레이션 수치도 거의 4%대로 내려왔다는 점이 당국의 정책집행에 유리한 여건을 만들어 주고 있어 향후 추가적인 지급준비율 인하 및 대출할당제 증가 가능성은 시장의 유동성 증가에 크게 기여를 할 것으로 보입니다. 지난 달 12 월 중순에 열린 중국의 중앙경제공작회의(China Central Economic Work Conference)에서 정부당국은 경제구조개선 및 인플레이션 안정 등을 통해 안정적인 성장기조의 유지를 2012 년 최우선사항으로 강조했습니다.
  • 3. 부동산 섹터 측면에서는 전통적으로 거래가 활발했던 9,10 월의 경향과 달리 작년에는 판매가 저조했으며 향후에도 어느 정도 부동산섹터는 정책적인 규제 등으로 인해 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다. 또한 재고량도 증가하고 있어 단기적으로 부정적인 모습이 보이긴 하지만, 높은 임대료를 받는 기업 및 정부소유의 기업들은 다른 기업들 보다 어려움을 잘 이겨낼 것으로 예상하고 있어 차츰 나아지는 모습을 보일 것으로 보입니다. 중국의 인플레이션 (점선은 예상치) 헤드라인 식료품 식료품 제외 *Source: Bloomberg, CEIC, ING 중국의 지방정부의 부채문제가 대두되고 있긴 하지만 최근 지방정부들의 채권발행소식들이 발표되면서 재정여건이 개선되리라 예상되고 있고, 혹시 모를 부실관련 손실들에 대해서도 은행들이 감당할 수 있는 여유치가 넉넉하며 전반적으로 지방정부 문제에 대한 중앙정부의 의지 또한 강합니다. 그리고 현재의 중국시장은 밸류에이션 측면에서 과거대비 상당히 후퇴한 수준이며 최근의 단기간 상승에도 불구하고 여전히 매력적인 모습을 보여주고 있어 자산배분 측면에서도 지속적인 비중확대가 요구되고 있습니다. 본 자료는 단순한 정보제공을 목적으로 작성되었으며, 특정상품이나 서비스의 매입 또는 매도 제의나 권유를 위하여 제공되는 것은 아닙니다. 본 자료에 포함된 향후 전망은 시장 상황의 변동이나 투자 전략 상의 변화에 따라 달라질 수 있으며 본 자료에 수록된 의견은 당사의 투자의견을 나타내거나 투자에 관한 자문을 제공하는 것은 아닙니다. 본 자료에 포함된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 정보의 오류, 누락에 대해 당사 및 당사에 자료를 제공한 회사에서는 그 결과에 대해 책임지지 않습니다. 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아니며, 수익률은 상승 또는 하락할 수 있습니다. 투자상품은 예금보험공사나 금융상품보험기관의 보험대상이 아니며, 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있고 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 외화표시자산에 투자하는 경우 환율변동에 따른 투자자산 가치의 변동이 있을 수 있으며, 환헤지를 하여도 환율변동에 대한 위험을 완전히 제거할 수 는 없습니다. 투자상품은 은행예금과는 전혀 다른 상품이며 판매회사 및 자산운용회사 또는 관계회사에서 수익이나 원금을 보장하지 않습니다. 자세한 내용(투자대상, 환매방법 및 보수에 관하여)은 투자설명서에 기재되어 있으므로 가입을 결정하시기 전에 투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 투자상품은 미국(미국령 포함)에서 또는 미국인(미국 증권거래법 및 ING 규정에서 정의된 바에 따름)에게 판매 혹은 판매 권유가 제한될 수 있습니다. 본 자료는 투자결과에 대한 법적 책임 소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.