�ݺ�ߣ

Investeringsforeninger
UDARBEJDET AF: MICHAEL REBER KNUDSEN,
COPENHAGEN BUSINESS ACADEMY

 Overskrifter i præsentationen:
 Introduktion til investeringsforeninger
 Prissætning – principper for kursfastsættelse
 Placeringsregler – i skitseform
 Rating og et par nøgletal
 Beskatning af afkast

 Er organiseret næsten identisk som et aktieselskab med en bestyrelse,
direktion, ledergruppe samt ansatte porteføljeforvaltere og en
administration.
 Er ofte etableret af et pengeinstitut. Eksempler: Danske Invest, Nordea
Invest, Jyske Invest, Sydinvest.
 En investeringsforening har mange forskellige afdelinger. En afdeling
beskrives også som en fond.
 Tjek –
 Danskeinvest.dk
 Jyskeinvest.dk
 Sydinvest.dk

 Fordele for investor ved at investere i investeringsforeninger:
 Stor risikospredning selv ved investering af små beløb. Herved elimineres
den usystematiske risiko.
 Aktiv porteføljepleje (undtagelse af de passivt forvaltede).
 Mulighed for adgang til særlige markeder eller geografiske områder.
 Der findes flere hundrede børsnoterede afdelinger / fonde at vælge
imellem.
 http://www.nasdaqomxnordic.com/Investeringsbeviser

 Der findes 2 hovedtyper af investeringsforeninger:
 1) Udbyttebetalende investeringsforeninger.
 Årets afkast (eller værditilvækst) udbetales som udbytte.
 2) Akkumulerende investeringsforeninger.
 Afkastet akkumuleres til egenkapitalen, hvorved kursen stiger.
 Se senere om pris- / kursfastsættelse.
 Hovedparten af de børsnoterede investeringsforeninger er
udbyttebetalende.

Investeringsforeninger –
aktive og passive
 Aktiv investeringsforening:
 Her sker der aktiv porteføljepleje af foreningens formue.
 Det er en porteføljeforvalter – eller en lille gruppe af porteføljeforvaltere, der
forsøger at slå et givent benchmark – f.eks. et aktieindex.
 Eksempel-1: Bankinvest Danske aktier.
 https://bankinvest.dk/alle-produkter/aktier/danske-aktier-a/
 Eksempel-2: Danske Invest Danske aktier
 https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgroup=75&p_
nFund=1008

aktive og passive
 Passiv investeringsforening:
 Her sker der ingen aktiv porteføljepleje af foreningens formue.
 Porteføljeforvalteren sammensætter en portefølje af værdipapirer, der
indgår i et givent index. Det kan være C25 eller et samlet aktieindex.
 Fordelen for investor er lavere omkostninger (se senere).
 Eksempel-1: Sydinvest Danmark index
 https://www.sydinvest.dk/fonde/danmark-indeks
 Eksempel-2: Danske Invest Danmark index
 https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgro
up=75&p_nFund=1865

Investeringsforeninger -
der er meget at vælge imellem 
Statsobligationer
Realkreditobligationer
Virksomhedsobligationer
Small cap-aktier eller
large cap-aktier
Value-aktier
Vækst-aktier
Emerging markets-aktier
Teknologi- eller
biotek-aktier
Defensive aktier

Forskellige afdelinger – forskellig risiko
Lavest risiko
Højest risiko
Afdelinger med danske stats-
eller realkredit obligationer.
Afdelinger med udenlandske
obligationer og/eller
virksomheds-obligationer.
Afdelinger med globale aktier
og/eller europæiske aktier.
Specialiserede aktieafdelinger –
f.eks. sundhed, IT eller emerging
markets aktier .
Blandede afdelinger med
både aktier og obligationer.

Kursen bestemmes af Indre værdi !!
Kursen på en investeringsforeninger fastlægges af
Indre værdi, der bestemmes ud fra:
Indre værdi =
Afdelingens samlede formue
Antallet af beviser

simpelt eksempel på udregning af ”Indre værdi”
Tid Selskaber stk kurs værdi Andele Indre værdi
ved start a 2.000 110 220.000
b 2.500 204 510.000
c 3.000 90 270.000
1.000.000 10.000 100
Efter 1 år a 2.000 190 380.000
b 2.500 225 562.500
c 3.000 75 225.000
1.167.500 10.000 117

Investeringsforeninger: Købs- og salgskurs
Købskurs = Indre værdi + emissionstillæg.
 Emissionstillægget er primært foreningens
handelsomkostninger til køb af yderligere værdipapirer,
formidlingsprovision til formidlende bank, udgifter til udstedelse
af nye investeringsbeviser
Salgskurs = Indre værdi – indløsningsfradrag.
 Indløsningsfradraget er primært handelsomkostninger ved salg
af værdipapirer

Investeringsforeninger:
Emissionstillægget og indløsningsfradraget
 Er forskelligt fra afdeling til afdeling og relaterer primært til
foreningens handelsomkostninger.
 Handelsomkostninger (transaktionsomkostninger) på udenlandske
værdipapirer er højere sammenlignet med danske værdipapirer
(valuta-transaktion).
 Det betyder, at afdelinger med danske aktier noteret på OMX
Nasdaq har et marginalt mindre emissionstillæg / indløsningsfradrag
sammenlignet med afdelinger, der har udenlandske aktier.

Investeringsforeninger – lovgivning
 Investeringsforeninger er underlagt lovgivning om sammensætning
af foreningens portefølje.
 Reglerne er beskrevet i ”Lov om Investeringsforeninger”, kapitel-14.
 Link til Retsinformation:
https://www.retsinformation.dk/eli/ft/200313L00007
 Formålet med placeringsreglerne er, at investeringsforeningen skal
have en meget lav usystematisk risiko på den investerede portefølje.
§ § §

Investeringsforeninger – placeringsregler:
•Max 5% af formuen i et enkelt selskab.
•Dog op til 10% i et enkelt selskab hvis summen af disse < 40%.
Aktiebaserede
foreninger
•Max 35% i en udsteders papirer, hvis der er tale om
statsobligationer.
•Dog kan hele formuen placeres i statsobligationer, hvis der
investeres i mindst 6 forskellige fondskoder, og ingen af disse
udgør mere end 30% af formuen.
•Op til 25% i et enkelt realkreditselskabs obligationer, hvis
summen af disse < 80%.
Obligationsbaserede
foreninger
•Indeks-afdelinger må ikke have et enkelt papir, der fylder mere
end 20% af formuen.
INDEKS foreninger /
passivt forvaltede

Investeringsforeninger - rating
 Rating af de enkelte afdelinger i en investeringsforening
bliver foretaget af Morning Star fondsanalyse.
 Hvordan denne rating foregår kan du læse mere om på:
 https://www.morningstar.dk/dk/research/funds/about.aspx
 https://jyskeinvest.dk/afdelingerogkurser/morningstar

Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP
 ÅOP for investeringsforeninger er et nøgletal, som viser de
samlede forventede omkostninger ved at spare op i
foreningen. ÅOP indeholder alle
omkostningskomponenter.
 Formålet med ÅOP for investeringsforeninger er at sikre en
vis åbenhed om foreningens omkostninger.
 Alle ÅOP-tal gøres op i procent pr. år.
17

Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP
ÅOP beregnes på basis af administrationsomkostninger,
formidlingsomkostninger og handelsomkostninger.
Hertil lægges emissionstillæg og indløsningsfradrag.
I ÅOP-beregningen forudsættes, at investor har en tidshorisont
på 7 år mellem køb og salg af det enkelte investeringsbevis.
En grovkornet beregningsmodel:
Administrationsomkostninger
+ Formidlingsprovision
+ Direkte handelsomkostninger
+ Emissionstillæg/tidshorisont (fordeles over 7 år)
+ Indløsningsfradrag/tidshorisont (fordeles over 7 år)
= Årlig omkostningsprocent (ÅOP)
18

Beskatning af afkast i
investeringsforeninger
SKAT
Frie
midler
Udbytte-
betalende
afdeling
Akkumu-
lerende
afdeling
Pension
PAL-
beskatning

Frit depot: SKAT på afkast fra
udbyttebetalende afdelinger
 Forudsætning:
 Obligationsbaseret afdeling.
 Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i obligationer.
 Afkast beskattes som kapitalindkomst
 Tab kan fratrækkes i kapitalindkomsten

udbyttebetalende afdelinger
 Forudsætning:
 Aktiebaseret afdeling.
 Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i aktier.
 Afkast beskattes som aktieindkomst
 Tab kan fratrækkes i aktieindkomst

akkumulerede afdelinger
 Beskatning af afkast sker efter lagerprincippet.
 Som udgangspunkt beskattes alt afkast som kapitalindkomst (også
fra aktier).
 Undtagelse: Aktiebaserede foreninger kan søge
skattemyndighederne om fravigelse, således afkast fra aktier
beskattes som aktieindkomst.

Pensionsdepot: SKAT på afkast
 Beskatning af afkast i depot tilknyttet:
 Aldersopsparing
 Ratepension
 Livrente (i pensionsforsikringsselskab)
 Beskattes som pensionsafkastskat (PAL-skat) på 15,3% - og sker efter
lagerprincippet.
 PAL-skatten trækkes direkte fra pensionskonto primo/medio januar
ud fra afkastet i det forrige indkomstår.

 Hvor kan jeg finde mere information om investeringsforeninger?
 Alverdens statistikker kan du finde hos Finans Danmark –
 https://finansdanmark.dk/tal-og-
analyser/investeringsfondsstatistikker/afkast-risiko-og-omkostninger/
 Andre interessante sider:
 https://www.morningstar.dk/dk/
 https://www.nordnet.dk/markedet/investeringsforeninger-
liste?sortField=yield_1y&sortOrder=descending

Præsentation slut 

�ݺ�ߣ

Investeringsforeninger, pixi, mrk

More Related Content

Investeringsforeninger, pixi, mrk