ݺߣ

ݺߣShare a Scribd company logo

Investeringsforeninger, pixi-udgave, MRK.pdf

•
•
Michael Reber Knudsen
Michael Reber Knudsen

Præsentation af Investeringsforeninger - pixi. Præsentationen kan anvendes til studerende på de grundlæggende finansielle uddannelser.

1 of 36
Download to read offline
Investeringsforeninger / Investeringsfonde UDARBEJDET AF: MICHAEL REBER KNUDSEN, COPENHAGEN BUSINESS ACADEMY
Investeringsforeninger  Overskrifter i præsentationen:  Introduktion til investeringsforeninger,  Klassifikationer af investeringsforeninger,  risiko og bæredygtighed  Prissætning – principper for kursfastsættelse,  Placeringsregler – i skitseform,  Rating og et par nøgletal,  Beskatning af afkast.
Investeringsforeninger  Er organiseret næsten identisk som et aktieselskab med en bestyrelse, direktion, ledergruppe samt ansatte porteføljeforvaltere og en administration.  Er ofte etableret af et pengeinstitut. Tjek –  Danskeinvest.dk  Jyskeinvest.dk  Sydinvest.dk  En investeringsforening har mange forskellige afdelinger. En afdeling beskrives også som en fond.
Investeringsforeninger  Fordele for investor ved at investere i investeringsforeninger:  Stor risikospredning selv ved investering af små beløb. Herved elimineres den usystematiske risiko.  Aktiv porteføljepleje (undtagelse af de passivt forvaltede).  Mulighed for adgang til særlige markeder eller geografiske områder.  Der findes flere hundrede børsnoterede afdelinger / fonde at vælge imellem.  http://www.nasdaqomxnordic.com/Investeringsbeviser
Investeringsforeninger  Der findes 2 hovedtyper af investeringsforeninger:  1) Udbyttebetalende investeringsforeninger.  Årets afkast (eller værditilvækst) udbetales som udbytte.  2) Akkumulerende investeringsforeninger.  Afkastet akkumuleres til egenkapitalen, hvorved kursen stiger.  Se senere om pris- / kursfastsættelse.  Hovedparten af de børsnoterede investeringsforeninger er udbyttebetalende.
Investeringsforeninger – aktive og passive  Aktiv investeringsforening:  Her sker der aktiv porteføljepleje af foreningens formue.  Det er en porteføljeforvalter – eller en lille gruppe af porteføljeforvaltere, der forsøger at slå et givent benchmark – f.eks. et aktieindex.  Eksempel-1: Bankinvest Danske aktier.  https://bankinvest.dk/alle-produkter/aktier/danske-aktier-a/  Eksempel-2: Danske Invest Danske aktier  https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgroup=75&p_ nFund=1008  Vi kigger på eksempler lidt senere ☺
Investeringsforeninger – aktive og passive  Passiv investeringsforening:  Her sker der ingen aktiv porteføljepleje af foreningens formue.  Porteføljeforvalteren sammensætter en portefølje af værdipapirer, der indgår i et givent index. Det kan være C25 eller et samlet aktieindex.  Fordelen for investor er lavere omkostninger (se senere).  Eksempel-1: Sydinvest Danmark index  https://www.sydinvest.dk/fonde/danmark-indeks  Eksempel-2: Danske Invest Danmark index  https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgro up=75&p_nFund=1865
Investeringsforeninger - der er meget at vælge imellem ☺ Statsobligationer Realkreditobligationer Virksomhedsobligationer Small cap-aktier eller large cap-aktier Value-aktier Vækst-aktier Emerging markets-aktier Teknologi- eller biotek-aktier Defensive aktier
Forskellige afdelinger – forskellig risiko Lavest risiko Højest risiko Afdelinger med danske stats- eller realkredit obligationer. Afdelinger med udenlandske obligationer og/eller virksomheds-obligationer. Afdelinger med globale aktier og/eller europæiske aktier. Specialiserede aktieafdelinger – f.eks. sundhed, IT eller emerging markets aktier . Blandede afdelinger med både aktier og obligationer.
Klassifikationer af investeringsforeninger  Klassifikation af investeringsforeninger sker med afsæt i EU-regulativer.  2 hovedkategorier af klassifikationer: 1) Risikoklassifikation (PRIIPS-forordningen) 2) Bæredygtigheds-klassifikation (Disclosure- forordningen)
Risiko-klassifikation PRIIPS-forordningen  PRIIPS-forordningen udspringer af EU-lovgivning for Investeringsforeninger.  PRIIPS er en forkortelse for –  Packaged Retail Investment and Insurance-based Products  Ganske kort: PRIIPS er en form for forbrugerbeskyttelse, hvor investor får en indication på, hvor store procentuelle udsving, der kan forekomme i kursen på en investeringsforening.  Der inddeles I 7 risikoklasser (se næste slide)
Risiko-klassifikation PRIIPS-forordningen  Risikoklasse-1: Kursen må svinge +/- 0,5% på et år.  Risikoklasse-2: Kursen må svinge 0,5 – 5% på et år.  Risikoklasse-3: Kursen må svinge 5 – 12% på et år.  Risikoklasse-4: Kursen må svinge 12 – 20% på et år.  Risikoklasse-5: Kursen må svinge 20 – 30% på et år.  Risikoklasse-6: Kursen må svinge 30 – 80% på et år.  Risikoklasse-7: Kursen må svinge mere end 80% på et år.
Bæredygtigheds-klassifikation Disclosure-forordningen  Det er et krav, at alle investeringsforeninger er inddelt / mærket efter denne ordning.  Der er 3 kategorier af bæredygtighed.  Kategorierne benævnes ”Artikler” henholdsvis Artikel-9 (mest bæredygtigt), Artikel-8 og Artikel-6 (mindst bæredygtigt.  Hvis ingen mærkning på hjemmeside => så er det en Artikel-6 fond.
Bæredygtigheds-klassifikation Disclosure-forordningen, de 3 artikler  Artikel-9: Fonden arbejder efter konkrete bæredygtighedsmål. Det skal dokumenteres, at der i alle investerede selskaber arbejdes for at opnå FN´s 17 verdensmål; samt at min. 25% af selskaberne understøtter den grønne omstilling.  Artikel-8: Bæredygtighed indgår i investeringsbeslutningerne (valg af selskaber – henholdsvis fravalg af selskaber, der modarbejder bæredygtighed); men fonden har ikke konkrete bæredygtighedsmål.  Artikel-6: Opfylder ikke krav til Artikel-9 og Artikel-8. FinansDanmark har udgivet retningslinjer til disse fonde om at have en ”politik for samfundsansvar” f.eks. konventioner om børnearbejde, menneskerettigheder, miljøbeskyttelse.
Eksempel  Vi kigger på oversigten over aktie-afdelinger hos BankInvest –  https://bankinvest.dk/ alle-produkter/aktier/
Prissætning af Investerings- foreninger
Kursen bestemmes af Indre værdi !! Kursen på en investeringsforeninger fastlægges af Indre værdi, der bestemmes ud fra: Indre værdi = Afdelingens samlede formue Antallet af beviser
Investeringsforeninger – simpelt eksempel på udregning af ”Indre værdi” Tid Selskaber stk kurs værdi Andele Indre værdi ved start a 2.000 110 220.000 b 2.500 204 510.000 c 3.000 90 270.000 1.000.000 10.000 100 Efter 1 år a 2.000 190 380.000 b 2.500 225 562.500 c 3.000 75 225.000 1.167.500 10.000 117 Note: Indre værdi er oprundet. Den nøjagtige ”Indre værdi” = 1.167.500 / 10.000 = 116,75.
Investeringsforeninger: Købs- og salgskurs Købskurs = Indre værdi + emissionstillæg.  Emissionstillægget er primært foreningens handelsomkostninger til køb af yderligere værdipapirer, formidlingsprovision til formidlende bank, udgifter til udstedelse af nye investeringsbeviser Salgskurs = Indre værdi – indløsningsfradrag.  Indløsningsfradraget er primært handelsomkostninger ved salg af værdipapirer
Investeringsforeninger: Emissionstillægget og indløsningsfradraget  Er forskelligt fra afdeling til afdeling og relaterer primært til foreningens handelsomkostninger.  Handelsomkostninger (transaktionsomkostninger) på udenlandske værdipapirer er højere sammenlignet med danske værdipapirer (valuta-transaktion).  Det betyder, at afdelinger med danske aktier noteret på OMX Nasdaq har et marginalt mindre emissionstillæg / indløsningsfradrag sammenlignet med afdelinger, der har udenlandske aktier.
Investeringsforeninger: Overefterspørgsel (flest købere) eller overudbud (flest sælgere)  I modsætning til prissætning af aktier, så ændres prisen ikke ved overefterspørgsel eller overudbud!!!!  Vi fortsætter det lavpraktiske eksempel fra tidligere slide.  Vi rekapitulere fra det tidligere eksempel:  Efter år-1 er formuen i foreningen = 1.167.500 fordelt på 10.000 andele. Indre værdi = 1.167.500 / 10.000 = 116,75.  Det forudsættes, at emissionstillæg og indløsningsfradrag anvendes til omkostninger i foreningen.  Vi kigger i det følgende på konsekvens af overefterspørgsel henholdsvis overudbud.
Investeringsforeninger: Overefterspørgsel  Eksempel: Der opstår en overefterspørgsel efter foreningens beviser på 1.000 stk.  Indre værdi (og dermed prisen) for beviserne er = 116,75.  Konsekvens af overefterspørgslen er, at investeringsforeningen udsteder yderligere 1.000 stk. beviser. Det samlede antal udstedte beviser er herefter 10.000 stk. + 1.000 stk. = 11.000 stk.  Foreningen tilføres likviditet fra det ny-udstedte beviser = 1.000 stk. x kurs 116,75 = 116.750 kr.  Samlet formue i foreningen bliver herefter = 1.167.500 + 116.750 = 1.284.250 kr. Formuen er nu fordelt på 11.000 beviser.  Pris / indre værdi er uændret: 1.284.250 / 11.000 = 116.75 ☺
Investeringsforeninger: Overudbud  Eksempel: Der opstår herefter et overudbud efter foreningens beviser på 500 stk.  Indre værdi (og dermed prisen) for beviserne er fortsat = 116,75.  Konsekvens af overudbud er, at investeringsforeningen tilbagekøber og annullerer 500 stk. beviser. Det samlede antal udstedte beviser er herefter 11.000 stk. - 500 stk. = 10.500 stk.  Foreningen bruger likviditet til at tilbagekøbe beviserne = 500 stk. x kurs 116,75 = 58.375 kr.  Samlet formue i foreningen bliver herefter = 1.284.250 – 58.375 = 1.225.875 kr. Formuen er nu fordelt på 10.500 beviser.  Pris / indre værdi er uændret: 1.225.875 / 10.500 = 116.75 ☺
Investeringsforeninger – lovgivning  Investeringsforeninger er underlagt lovgivning om sammensætning af foreningens portefølje.  Reglerne er beskrevet i ”Lov om Investeringsforeninger”, kapitel-14.  Link til Retsinformation: https://www.retsinformation.dk/eli/ft/200313L00007  Formålet med placeringsreglerne er, at investeringsforeningen skal have en meget lav usystematisk risiko på den investerede portefølje. § § §
Investeringsforeninger – placeringsregler: • Max 5% af formuen i et enkelt selskab. • Dog op til 10% i et enkelt selskab hvis summen af disse < 40%. • Betydning er, at den usystematiske risiko teoretisk set er væk. Aktiebaserede foreninger • Max 35% i en udsteders papirer, hvis der er tale om statsobligationer. • Dog kan hele formuen placeres i statsobligationer, hvis der investeres i mindst 6 forskellige fondskoder, og ingen af disse udgør mere end 30% af formuen. • Op til 25% i et enkelt realkreditselskabs obligationer, hvis summen af disse < 80%. Obligationsbaserede foreninger • Indeks-afdelinger må ikke have et enkelt papir, der fylder mere end 20% af formuen. INDEKS foreninger / passivt forvaltede
Investeringsforeninger - rating  Rating af de enkelte afdelinger i en investeringsforening bliver foretaget af Morning Star fondsanalyse.  Hvordan denne rating foregår kan du læse mere om på:  https://www.morningstar.dk/dk/research/funds/about.aspx  https://jyskeinvest.dk/afdelingerogkurser/morningstar
Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP  ÅOP for investeringsforeninger er et nøgletal, som viser de samlede forventede omkostninger ved at spare op i foreningen. ÅOP indeholder alle omkostningskomponenter.  Formålet med ÅOP for investeringsforeninger er at sikre en vis åbenhed om foreningens omkostninger.  Alle ÅOP-tal gøres op i procent pr. år. 27
Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP ÅOP beregnes på basis af administrationsomkostninger, formidlingsomkostninger og handelsomkostninger. Hertil lægges emissionstillæg og indløsningsfradrag. I ÅOP-beregningen forudsættes, at investor har en tidshorisont på 7 år mellem køb og salg af det enkelte investeringsbevis. En grovkornet beregningsmodel: Administrationsomkostninger + Formidlingsprovision + Direkte handelsomkostninger + Emissionstillæg/tidshorisont (fordeles over 7 år) + Indløsningsfradrag/tidshorisont (fordeles over 7 år) = Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 28
Beskatning af afkast i investeringsforeninger SKAT Frie midler Udbytte- betalende afdeling Akkumu- lerende afdeling Pension PAL- beskatning
Frit depot: SKAT på afkast fra udbyttebetalende afdelinger  Forudsætning:  Obligationsbaseret afdeling.  Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i obligationer.  Afkast beskattes som kapitalindkomst  Tab kan fratrækkes i kapitalindkomsten
Frit depot: SKAT på afkast fra udbyttebetalende afdelinger  Forudsætning:  Aktiebaseret afdeling.  Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i aktier.  Afkast beskattes som aktieindkomst  Tab kan fratrækkes i aktieindkomst
Frit depot: SKAT på afkast fra akkumulerede afdelinger  Beskatning af afkast sker efter lagerprincippet.  Som udgangspunkt beskattes alt afkast som kapitalindkomst (også fra aktier).  Undtagelse: Aktiebaserede foreninger kan søge skattemyndighederne om fravigelse, således afkast fra aktier beskattes som aktieindkomst.
Pensionsdepot: SKAT på afkast  Beskatning af afkast i depot tilknyttet:  Aldersopsparing  Ratepension  Livrente (i pensionsforsikringsselskab)  Beskattes som pensionsafkastskat (PAL-skat) på 15,3% - og sker efter lagerprincippet.  PAL-skatten trækkes direkte fra pensionskonto primo/medio januar ud fra afkastet i det forrige indkomstår.
Investeringsforeninger  Hvor kan jeg finde mere information om investeringsforeninger?  Alverdens statistikker kan du finde hos Finans Danmark –  https://finansdanmark.dk/tal-og-data/investeringsfondsstatistikker/  Andre interessante sider:  https://www.morningstar.dk/dk/  https://www.nordnet.dk/markedet/investeringsforeninger- liste?sortField=yield_1y&sortOrder=descending
Opgave om Investeringsforeninger  Med afsæt i det pengeinstitut, hvor du er ansat i studiejob – eller selv er kunde –  1) hvilken investeringsforening samarbejder pengeinstituttet med + hvor mange forskellige afdelinger er der i investeringsforeningen?  2) Udvælg en af afdelingerne i investeringsforeningen + fortæl om foreningen til dine forældre eller kæreste. Du må gerne anvende EFU-modellen fra faget ”Salg og Rådgivning”.  Vi samler op på opgaven med 3 – 4 mundtlige fremlæggelser ☺
Investeringsforeninger Præsentation slut ☺

More Related Content

Investeringsforeninger, pixi-udgave, MRK.pdf

  • 1. Investeringsforeninger / Investeringsfonde UDARBEJDET AF: MICHAEL REBER KNUDSEN, COPENHAGEN BUSINESS ACADEMY
  • 2. Investeringsforeninger  Overskrifter i præsentationen:  Introduktion til investeringsforeninger,  Klassifikationer af investeringsforeninger,  risiko og bæredygtighed  Prissætning – principper for kursfastsættelse,  Placeringsregler – i skitseform,  Rating og et par nøgletal,  Beskatning af afkast.
  • 3. Investeringsforeninger  Er organiseret næsten identisk som et aktieselskab med en bestyrelse, direktion, ledergruppe samt ansatte porteføljeforvaltere og en administration.  Er ofte etableret af et pengeinstitut. Tjek –  Danskeinvest.dk  Jyskeinvest.dk  Sydinvest.dk  En investeringsforening har mange forskellige afdelinger. En afdeling beskrives også som en fond.
  • 4. Investeringsforeninger  Fordele for investor ved at investere i investeringsforeninger:  Stor risikospredning selv ved investering af små beløb. Herved elimineres den usystematiske risiko.  Aktiv porteføljepleje (undtagelse af de passivt forvaltede).  Mulighed for adgang til særlige markeder eller geografiske områder.  Der findes flere hundrede børsnoterede afdelinger / fonde at vælge imellem.  http://www.nasdaqomxnordic.com/Investeringsbeviser
  • 5. Investeringsforeninger  Der findes 2 hovedtyper af investeringsforeninger:  1) Udbyttebetalende investeringsforeninger.  Årets afkast (eller værditilvækst) udbetales som udbytte.  2) Akkumulerende investeringsforeninger.  Afkastet akkumuleres til egenkapitalen, hvorved kursen stiger.  Se senere om pris- / kursfastsættelse.  Hovedparten af de børsnoterede investeringsforeninger er udbyttebetalende.
  • 6. Investeringsforeninger – aktive og passive  Aktiv investeringsforening:  Her sker der aktiv porteføljepleje af foreningens formue.  Det er en porteføljeforvalter – eller en lille gruppe af porteføljeforvaltere, der forsøger at slå et givent benchmark – f.eks. et aktieindex.  Eksempel-1: Bankinvest Danske aktier.  https://bankinvest.dk/alle-produkter/aktier/danske-aktier-a/  Eksempel-2: Danske Invest Danske aktier  https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgroup=75&p_ nFund=1008  Vi kigger på eksempler lidt senere ☺
  • 7. Investeringsforeninger – aktive og passive  Passiv investeringsforening:  Her sker der ingen aktiv porteføljepleje af foreningens formue.  Porteføljeforvalteren sammensætter en portefølje af værdipapirer, der indgår i et givent index. Det kan være C25 eller et samlet aktieindex.  Fordelen for investor er lavere omkostninger (se senere).  Eksempel-1: Sydinvest Danmark index  https://www.sydinvest.dk/fonde/danmark-indeks  Eksempel-2: Danske Invest Danmark index  https://www.danskeinvest.dk/w/show_funds.product?p_nId=75&p_nFundgro up=75&p_nFund=1865
  • 8. Investeringsforeninger - der er meget at vælge imellem ☺ Statsobligationer Realkreditobligationer Virksomhedsobligationer Small cap-aktier eller large cap-aktier Value-aktier Vækst-aktier Emerging markets-aktier Teknologi- eller biotek-aktier Defensive aktier
  • 9. Forskellige afdelinger – forskellig risiko Lavest risiko Højest risiko Afdelinger med danske stats- eller realkredit obligationer. Afdelinger med udenlandske obligationer og/eller virksomheds-obligationer. Afdelinger med globale aktier og/eller europæiske aktier. Specialiserede aktieafdelinger – f.eks. sundhed, IT eller emerging markets aktier . Blandede afdelinger med både aktier og obligationer.
  • 10. Klassifikationer af investeringsforeninger  Klassifikation af investeringsforeninger sker med afsæt i EU-regulativer.  2 hovedkategorier af klassifikationer: 1) Risikoklassifikation (PRIIPS-forordningen) 2) Bæredygtigheds-klassifikation (Disclosure- forordningen)
  • 11. Risiko-klassifikation PRIIPS-forordningen  PRIIPS-forordningen udspringer af EU-lovgivning for Investeringsforeninger.  PRIIPS er en forkortelse for –  Packaged Retail Investment and Insurance-based Products  Ganske kort: PRIIPS er en form for forbrugerbeskyttelse, hvor investor får en indication på, hvor store procentuelle udsving, der kan forekomme i kursen på en investeringsforening.  Der inddeles I 7 risikoklasser (se næste slide)
  • 12. Risiko-klassifikation PRIIPS-forordningen  Risikoklasse-1: Kursen må svinge +/- 0,5% på et år.  Risikoklasse-2: Kursen må svinge 0,5 – 5% på et år.  Risikoklasse-3: Kursen må svinge 5 – 12% på et år.  Risikoklasse-4: Kursen må svinge 12 – 20% på et år.  Risikoklasse-5: Kursen må svinge 20 – 30% på et år.  Risikoklasse-6: Kursen må svinge 30 – 80% på et år.  Risikoklasse-7: Kursen må svinge mere end 80% på et år.
  • 13. Bæredygtigheds-klassifikation Disclosure-forordningen  Det er et krav, at alle investeringsforeninger er inddelt / mærket efter denne ordning.  Der er 3 kategorier af bæredygtighed.  Kategorierne benævnes ”Artikler” henholdsvis Artikel-9 (mest bæredygtigt), Artikel-8 og Artikel-6 (mindst bæredygtigt.  Hvis ingen mærkning på hjemmeside => så er det en Artikel-6 fond.
  • 14. Bæredygtigheds-klassifikation Disclosure-forordningen, de 3 artikler  Artikel-9: Fonden arbejder efter konkrete bæredygtighedsmål. Det skal dokumenteres, at der i alle investerede selskaber arbejdes for at opnå FN´s 17 verdensmål; samt at min. 25% af selskaberne understøtter den grønne omstilling.  Artikel-8: Bæredygtighed indgår i investeringsbeslutningerne (valg af selskaber – henholdsvis fravalg af selskaber, der modarbejder bæredygtighed); men fonden har ikke konkrete bæredygtighedsmål.  Artikel-6: Opfylder ikke krav til Artikel-9 og Artikel-8. FinansDanmark har udgivet retningslinjer til disse fonde om at have en ”politik for samfundsansvar” f.eks. konventioner om børnearbejde, menneskerettigheder, miljøbeskyttelse.
  • 15. Eksempel  Vi kigger på oversigten over aktie-afdelinger hos BankInvest –  https://bankinvest.dk/ alle-produkter/aktier/
  • 17. Kursen bestemmes af Indre værdi !! Kursen på en investeringsforeninger fastlægges af Indre værdi, der bestemmes ud fra: Indre værdi = Afdelingens samlede formue Antallet af beviser
  • 18. Investeringsforeninger – simpelt eksempel på udregning af ”Indre værdi” Tid Selskaber stk kurs værdi Andele Indre værdi ved start a 2.000 110 220.000 b 2.500 204 510.000 c 3.000 90 270.000 1.000.000 10.000 100 Efter 1 år a 2.000 190 380.000 b 2.500 225 562.500 c 3.000 75 225.000 1.167.500 10.000 117 Note: Indre værdi er oprundet. Den nøjagtige ”Indre værdi” = 1.167.500 / 10.000 = 116,75.
  • 19. Investeringsforeninger: Købs- og salgskurs Købskurs = Indre værdi + emissionstillæg.  Emissionstillægget er primært foreningens handelsomkostninger til køb af yderligere værdipapirer, formidlingsprovision til formidlende bank, udgifter til udstedelse af nye investeringsbeviser Salgskurs = Indre værdi – indløsningsfradrag.  Indløsningsfradraget er primært handelsomkostninger ved salg af værdipapirer
  • 20. Investeringsforeninger: Emissionstillægget og indløsningsfradraget  Er forskelligt fra afdeling til afdeling og relaterer primært til foreningens handelsomkostninger.  Handelsomkostninger (transaktionsomkostninger) på udenlandske værdipapirer er højere sammenlignet med danske værdipapirer (valuta-transaktion).  Det betyder, at afdelinger med danske aktier noteret på OMX Nasdaq har et marginalt mindre emissionstillæg / indløsningsfradrag sammenlignet med afdelinger, der har udenlandske aktier.
  • 21. Investeringsforeninger: Overefterspørgsel (flest købere) eller overudbud (flest sælgere)  I modsætning til prissætning af aktier, så ændres prisen ikke ved overefterspørgsel eller overudbud!!!!  Vi fortsætter det lavpraktiske eksempel fra tidligere slide.  Vi rekapitulere fra det tidligere eksempel:  Efter år-1 er formuen i foreningen = 1.167.500 fordelt på 10.000 andele. Indre værdi = 1.167.500 / 10.000 = 116,75.  Det forudsættes, at emissionstillæg og indløsningsfradrag anvendes til omkostninger i foreningen.  Vi kigger i det følgende på konsekvens af overefterspørgsel henholdsvis overudbud.
  • 22. Investeringsforeninger: Overefterspørgsel  Eksempel: Der opstår en overefterspørgsel efter foreningens beviser på 1.000 stk.  Indre værdi (og dermed prisen) for beviserne er = 116,75.  Konsekvens af overefterspørgslen er, at investeringsforeningen udsteder yderligere 1.000 stk. beviser. Det samlede antal udstedte beviser er herefter 10.000 stk. + 1.000 stk. = 11.000 stk.  Foreningen tilføres likviditet fra det ny-udstedte beviser = 1.000 stk. x kurs 116,75 = 116.750 kr.  Samlet formue i foreningen bliver herefter = 1.167.500 + 116.750 = 1.284.250 kr. Formuen er nu fordelt på 11.000 beviser.  Pris / indre værdi er uændret: 1.284.250 / 11.000 = 116.75 ☺
  • 23. Investeringsforeninger: Overudbud  Eksempel: Der opstår herefter et overudbud efter foreningens beviser på 500 stk.  Indre værdi (og dermed prisen) for beviserne er fortsat = 116,75.  Konsekvens af overudbud er, at investeringsforeningen tilbagekøber og annullerer 500 stk. beviser. Det samlede antal udstedte beviser er herefter 11.000 stk. - 500 stk. = 10.500 stk.  Foreningen bruger likviditet til at tilbagekøbe beviserne = 500 stk. x kurs 116,75 = 58.375 kr.  Samlet formue i foreningen bliver herefter = 1.284.250 – 58.375 = 1.225.875 kr. Formuen er nu fordelt på 10.500 beviser.  Pris / indre værdi er uændret: 1.225.875 / 10.500 = 116.75 ☺
  • 24. Investeringsforeninger – lovgivning  Investeringsforeninger er underlagt lovgivning om sammensætning af foreningens portefølje.  Reglerne er beskrevet i ”Lov om Investeringsforeninger”, kapitel-14.  Link til Retsinformation: https://www.retsinformation.dk/eli/ft/200313L00007  Formålet med placeringsreglerne er, at investeringsforeningen skal have en meget lav usystematisk risiko på den investerede portefølje. § § §
  • 25. Investeringsforeninger – placeringsregler: • Max 5% af formuen i et enkelt selskab. • Dog op til 10% i et enkelt selskab hvis summen af disse < 40%. • Betydning er, at den usystematiske risiko teoretisk set er væk. Aktiebaserede foreninger • Max 35% i en udsteders papirer, hvis der er tale om statsobligationer. • Dog kan hele formuen placeres i statsobligationer, hvis der investeres i mindst 6 forskellige fondskoder, og ingen af disse udgør mere end 30% af formuen. • Op til 25% i et enkelt realkreditselskabs obligationer, hvis summen af disse < 80%. Obligationsbaserede foreninger • Indeks-afdelinger må ikke have et enkelt papir, der fylder mere end 20% af formuen. INDEKS foreninger / passivt forvaltede
  • 26. Investeringsforeninger - rating  Rating af de enkelte afdelinger i en investeringsforening bliver foretaget af Morning Star fondsanalyse.  Hvordan denne rating foregår kan du læse mere om på:  https://www.morningstar.dk/dk/research/funds/about.aspx  https://jyskeinvest.dk/afdelingerogkurser/morningstar
  • 27. Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP  ÅOP for investeringsforeninger er et nøgletal, som viser de samlede forventede omkostninger ved at spare op i foreningen. ÅOP indeholder alle omkostningskomponenter.  Formålet med ÅOP for investeringsforeninger er at sikre en vis åbenhed om foreningens omkostninger.  Alle ÅOP-tal gøres op i procent pr. år. 27
  • 28. Investeringsforeninger – nøgletallet ÅOP ÅOP beregnes på basis af administrationsomkostninger, formidlingsomkostninger og handelsomkostninger. Hertil lægges emissionstillæg og indløsningsfradrag. I ÅOP-beregningen forudsættes, at investor har en tidshorisont på 7 år mellem køb og salg af det enkelte investeringsbevis. En grovkornet beregningsmodel: Administrationsomkostninger + Formidlingsprovision + Direkte handelsomkostninger + Emissionstillæg/tidshorisont (fordeles over 7 år) + Indløsningsfradrag/tidshorisont (fordeles over 7 år) = Årlig omkostningsprocent (ÅOP) 28
  • 29. Beskatning af afkast i investeringsforeninger SKAT Frie midler Udbytte- betalende afdeling Akkumu- lerende afdeling Pension PAL- beskatning
  • 30. Frit depot: SKAT på afkast fra udbyttebetalende afdelinger  Forudsætning:  Obligationsbaseret afdeling.  Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i obligationer.  Afkast beskattes som kapitalindkomst  Tab kan fratrækkes i kapitalindkomsten
  • 31. Frit depot: SKAT på afkast fra udbyttebetalende afdelinger  Forudsætning:  Aktiebaseret afdeling.  Over halvdelen af afdelingens formue er placeret i aktier.  Afkast beskattes som aktieindkomst  Tab kan fratrækkes i aktieindkomst
  • 32. Frit depot: SKAT på afkast fra akkumulerede afdelinger  Beskatning af afkast sker efter lagerprincippet.  Som udgangspunkt beskattes alt afkast som kapitalindkomst (også fra aktier).  Undtagelse: Aktiebaserede foreninger kan søge skattemyndighederne om fravigelse, således afkast fra aktier beskattes som aktieindkomst.
  • 33. Pensionsdepot: SKAT på afkast  Beskatning af afkast i depot tilknyttet:  Aldersopsparing  Ratepension  Livrente (i pensionsforsikringsselskab)  Beskattes som pensionsafkastskat (PAL-skat) på 15,3% - og sker efter lagerprincippet.  PAL-skatten trækkes direkte fra pensionskonto primo/medio januar ud fra afkastet i det forrige indkomstår.
  • 34. Investeringsforeninger  Hvor kan jeg finde mere information om investeringsforeninger?  Alverdens statistikker kan du finde hos Finans Danmark –  https://finansdanmark.dk/tal-og-data/investeringsfondsstatistikker/  Andre interessante sider:  https://www.morningstar.dk/dk/  https://www.nordnet.dk/markedet/investeringsforeninger- liste?sortField=yield_1y&sortOrder=descending
  • 35. Opgave om Investeringsforeninger  Med afsæt i det pengeinstitut, hvor du er ansat i studiejob – eller selv er kunde –  1) hvilken investeringsforening samarbejder pengeinstituttet med + hvor mange forskellige afdelinger er der i investeringsforeningen?  2) Udvælg en af afdelingerne i investeringsforeningen + fortæl om foreningen til dine forældre eller kæreste. Du må gerne anvende EFU-modellen fra faget ”Salg og Rådgivning”.  Vi samler op på opgaven med 3 – 4 mundtlige fremlæggelser ☺