1. Universit degli Studi di BergamoFacolt di ingegneriaAnno accademico 2008/2009Tesi di Laurea Specialistica in Ingegneria GestionaleIPO DI IMPRESE BIOTECH IN EUROPA: VALUTAZIONE E PERFORMANCEGiorgio BrembillaRelatore: Prof. Michele Meoli05 marzo 2010
6. MotivazioniImprese BiotechUnimpresa pu嘆 essere definita biotech se fa uso di almeno una tecnica biotecnologica per produrre beni o servizi o fa ricerca e sviluppo in quel settoreCaratteristiche:Necessitano di elevati investimenti in R&D gi dai primi anni di attivit
8. Tempi lunghi per sviluppo prodottiValutazione :Elevata asimmetria informativa tra imprese e investitori (necessit di segnali)
9. Pochi contributi in letteratura per segnali di affiliation3Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
10. Obiettivi: Affiliation4Obiettivo:Osservare limpatto delle affiliation sulla valutazione al momento della quotazione e sulle performance operative e finanziarieAffiliation: la presenza di contesti di varia natura, nella creazione di nuove impreseClassificazioneAffiliationBig PharmaPROUniversityIndipendentUlteriore classificazioneAffiliation in senso forte: spin-off (AMT holding spinoff dell AMC Universityof Amsterdam)Affiliation in senso debole: spin-off in senso lato (AbCam fondata da professori dellUniversityof Cambridge)Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
11. Obiettivi: valutazione e performance5Articoli di riferimentoBonardo e Paleari (2009); Vismara e Meoli (2009)Struttura del lavoroRaccolta di 254 prospetti informativi di imprese biotech europee
13. Raccolta dati: operativi, finanziari e caratteristici del settoreMercato USAValutazione IPOImprese biotechMercato EuropeoFinanziariaAnalisi PerformanceAltri MercatiOperativaUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
21. Urgency Chen et. al. (2008)6Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
22. Campione dati (1/2)7Classificazione dai prospetti informativi di 254 imprese: Affilliation25%13%35%Fonte: elaborazione dati da prospetti IPOUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
23. Campione dati (2/2)Evoluzione quotazioni biotech sui mercati europei8Fonte: elaborazione dati da prospetti IPOUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
24. Modelli Variabili dipendenti per la valutazione dellIPO:Tobins QMarket to book ratioStime effettuate tramite un modello di regressione lineare multiplaVariabile dipendente per lanalisi delle performance operative:ROAStime effettuate tramite un modello dinamico Arellano-Bovver9Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
25. Driver Variabili utilizzate nellanalisi empiricaAffiliation:Variabili dummy relative alla tipologia di affiliationBase:Dimensione, operativit, struttura finanziariaInnovazione:Brevetti, prodotti anticancroCompetenze scientifiche:Nobel, scienziatiCorporate governance:BoD, VcUrgency:TMT Urgency10Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
26. Valutazione IPO: Risultati empirici 11***, ** e * rappresentano 1%, 5% e 10% livello di significativitUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
27. Valutazione IPO Risultati empirici Affiliation Disaggregate12***, ** e * rappresentano 1%, 5% e 10% livello di significativitUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
28. Risultati empiriciPanel data13***, ** e * rappresentano 1%, 5% e 10% livello di significativitUniversit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
29. Conclusioni Le affiliazioni universitarie e PRO aumentano il valore societario al momento dellIPO (Affiliation in senso forte per le university)Landamento temporale delle performance operative 竪 positivo allavvicinarsi dellIPO, ma perde intensit negli anni successivi; laffiliazione ha un influenza negativaSviluppi futuri:Approfondimento Urgency: effetto dressing upPrestigio degli underwriters e i venture capitalists14Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
30. 15Universit degli Studi di BergamoFacolt di ingegneriaAnno accademico 2008/2009Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
31. Biotech竪 l'integrazione delle scienze naturali, di organismi, cellule e loro parti o analoghi molecolari, nei processi industriali per la produzione di beni e di serviziEuropeanFederationofBiotechnology16Situazione globale del settoreFonte: rielaborazione dati da Ernst & Young (Biotechnology report 2009)Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
32. Modelli Variabili dipendenti per la valutazione dellIPO:Tobins QMarket to book ratioStime effettuate tramite un modello di regressione lineare multipla:17Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
33. Performance Operative Variabile dipendenteROAStime effettuate tramite modello dati panelArellano-Bovver18Dove:yi,t rappresenta la variabile dipendete dellimpresa i al tempo t, nel nostro caso le osservazioni vanno da -2 anni prima dellIPO a +3 dopo lIPO.yt-1 rappresenta la variabile lag ossia ly allanno precedente.IPOj 竪 una variabile dummy temporale posta a 1 quando il valore di j 竪 uguale a t.Universit degli Studi di BergamoAnno Accademico2008-2009
