ISI DealWatch Almasi Levente apr21 - pwc
- 1. ISI EmergingMarketsHogyan tegyük eladhatóvá cégünket?(„Howtodressupyour business prior toSale”)2011. Április 21.www.pwc.com
- 2. TartalomjegyzékHogyan tegyük eladhatóvá cégünket?Miért van erre szükség?Hogyan lássunk neki?Mely területekre kell fókuszálni/”groomingolni”Tipikus hibákEsettanulmányMagyarM&A piaci trendek (2008-2010)
- 4. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsét(„az előkészítés hiánya okozza az M&A ügyletek 70%-nak szétesését”*)Miért van erre szükség?Jobb árazás eléréseJobb menedzselhetőség„Fehérebb” / tisztább struktúra Selling and dressingup is notjustaboutnumbers: „TogaintheBuyer’strust”* Grooming for sale (www.bpif.financialalliance.com)April 20114
- 5. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsét(„az előkészítés hiánya okozza az M&A ügyletek 70%-nak szétesését”*)Hogyan lássunk neki?Grooming „belső” due-diligence VDD**PRMenedzsmentPénzügyek EszközökSzámvitelMISJog*Grooming for sale (www.bpif.financialalliance.com)** VDD = vendorduediligence ~ eladó általi átvilágítás, még az eladási folyamat előttApril 20115
- 6. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsétGrooming-ot időben kell elkezdeni hogy annak hatásai időben megjelenjenek a cég folyamatainál PRbeindítása: Stratégia és jövőbeli növekedésre vonatkozóanMenedzsment: másodvonalbeli menedzsment és kulcs emberekPénzügyek: Szokásos üzletmenetből eredő nyereség maximalizálása (nem üzletági költségek csökkentése) Lehetséges szinergiák azonosítása: központi költségek, alacsonyabb beszerzési ár, alacsonyabb raktározási költség, kedvezőbb finanszírozásKöltségcsökkentő intézkedések bevezetése: vevők általi költségek eliminálása (utazás, szórakoztatás és nem piac-komform juttatások) – jobb „kifehéríteni” mint kiigazításokat/módosító tételeket utólag magyarázni April 20116
- 7. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsétGrooming-ot időben kell elkezdeni hogy annak hatásai időben megjelenjenek a cég folyamatainál „Asset-side of BS”: A működő tőke javítása (kétes követelések leírása, elfekvő készletek értékesítése)Készletszintek az üzletági szintekenVevő/ szállítók kezelésének dokumentálása és aktualizált belső rendszerének 쾱íáKihasználatlan eszközök értékesítése illetve értékes eszközök felértékeléseApril 20117
- 8. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsét„Not to over-focused on short term adjustments for boosting profits”Számvitel: Árbevétel (rész-számlázás)Értékcsökkenés Készletértékelések Céltartalék képzések Tárgyi eszközök értékeléseK+F költségelés vs. aktiválásAdók (rejtett bevételek kimutatása illetve túlzott költségelések elkerülése a „tiszta” adózás előtti nyereség kimutatása céljából ) / Adók rendezéseMIS: Kontrolling és/vagy ERP rendszerek bevezetése/쾱íáHavi, negyedéves tervszámok, előrejelzések, kimutatásokApril 20118
- 9. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsét„Ultimategoal is togainprospectivebuyers’ trust and confidence”Jog: Szerződések rendbetétele, aktualizálása: a vevőkkel, szállítókkal és munkavállalókkal illetve Tulajdonoshoz kötődő Bérleti szerződések piaci beárazása (alul/felülszámlázás)Peresügyek rendezése, potenciális peres ügyek felméréseEgyszerűbb, áttekinthetőbb jogi struktúra 쾱íá (kisebbségi részek felvásárlása is)Az immateriális jogok, védjegyek, szabadalmak értékelése, bejegyzése (földrajzi lefedettség) és tulajdonjogi tisztázása előzetesenApril 20119
- 10. A sikeres cégeladás ismérveiTöbb éves előkészítés meghozza a gyümölcsét„Ultimategoal is togainprospectivebuyers’ trust and confidence”Jog: Környezetvédelmi és egészségi előírásoknak való megfelelés: az előzetes környezetvédelmi „tisztogatások” számos problémát előzetesen feltárhat, amit időben lehet orvosolni (veszélyes hulladék kezelés)A „tulajdonváltási tilalom” klauzulák finomítása (nem automatikus felmondás)Háttér megállapodások, és korlátozások feloldása gyorsítja és megalapozza a vevői bizalmatApril 201110
- 11. Tipikus hibák…2
- 12. A sikeres cégeladás buktatóiTöbb éves „ésszerű” előkészítés meghozza a gyümölcsétPénzügyiNem megfelelő működő tőke (túl sok készlet, nem megfelelő vevőkövetelések behajtása)
- 13. Kihasználatlan –tulajdoni magántulajdonban levő - ingatlan
- 14. Egyszeri, nem visszatérő költségek folyamatossága
- 15. Nem transzparens kapcsolt vállalatok közötti tranzakciók
- 16. „Hockey-stick” growthStratégiai / JogiAktív napi, operatív ügyvitel tulajdonos részéről
- 17. Nehezen követhető/kimutatható a projektek/termékek fedezete
- 18. Adókockázatot jelentő tételek megléte (transzfer árazás, gépkocsi/telefonhasználat és kapcsolódó adók)
- 19. Folyamatban levő peres ügyek, amelyek kimenetele nehezen valószínűsíthető/számszerűsíthető.April 201112
- 20. ٳٲԳܱáԲ3
- 21. Esettanulmány (építőipari - szerelő cég) Grooming & follow-upGrooming „projekt” elindult
- 22. óܲ:
- 23. Középtávú stratégiai ٱéíé
- 24. Check-list:
- 26. óٱé
- 27. Megfelelő file/iktató rendszer 쾱íá
- 29. Erős másodvonalbeli menedzsment biztosítása (Meglevő kulcsemberek motivációs javadalmazásának kidolgozása)Nem elég elindítani és megtervezni a „grooming” folyamatot, hanem folyamatos visszacsatolás és ellenőrzés szükségesApril 201114
- 30. Hazai M&A piaci trendek (2008-2010)&Grooming4
- 31. Hazai M&A piaci trendek & GroomingHabár összdarabszámban visszaesés volt tapasztalható 2010-ig az M&A Tranzakciók tekintetében, mégis a „kisebb” méretű Tranzakciók száma növekedésnek indult 2010-től… Grooming legnagyobb hozzáadott értéke a kisebb méretű Társaságoknál lehet:Kisebb méretű társaságnál:
- 32. Szorosabb a tulajdonos és napi operáció kapcsolata
- 33. Tulajdonos „személyes” költségei jobban jelen vannak
- 34. A rendszerek, procedúrák és monitoringolás nem feltétlenül működik maximális hatékonysággal és kihasználtsággalMillió €db szám„Grooming-oljunk előszeretettel”, hogy az Eladás és majdani Átvilágítás során a Vevők ne tapasztaljanak meglepetéseket és inkább felfelé lehessen/ kelljen a vételárat módosítani!Forrás: DealwatchApril 201116
- 35. Hazai M&A piaci trendek & Grooming2010-ben nőtt az M&A Tranzakciók száma 2009-hez képest (30 vs. 14)2009:14dbNumber: db szám; Value: millió €db számMillió €A növekvő számú M&A tranzakciók azt is valószínűsíthetik, hogy a befektetők „M&A” éhsége egyre inkább visszatérni látszik… 2010: 30dbNumber: db szám; Value: millió €„Grooming-oljunk előszeretettel”, hogy növeljük a potenciális eladható társaságok számát és azok minőségét…Millió €db számGroomingolással a napi működés/működtetés is könnyebbé/áttekinthetőbbé válik Forrás: DealwatchApril 201117
- 36. Hazai M&A piaci trendek & GroomingMetodológia / kritérium rendszer: hazai M&A tranzakciók 2010-ben50% vagy annál nagyobb tulajdoni hányadot érintő azon magyar tranzakciók tekintetében, amelyek tranzakciós értéke 1,0 és 75,0 millió euró közé esett.
- 37. A kisebb értékű Tranzakció értéke az 1,0 és 5,0 millió euró közötti tranzakciós értékre vonatkozott.Forrás: DealwatchApril 201118
- 38. ALMÁSI LeventePwC | | Corporate Finance (M&A)Direct: +36 1 461 9734 | Mobile: +36 30 334 4306 | Fax: +36 1 461 9101Email: levente.almasi@hu.pwc.comPricewaterhouseCoopers Kft. Wesselényi u. 16. | H-1077 Budapest, Hungary