Nordnetin Caverion-aamiainen 4.3.2014
- 1. Inderes & Nordnet Caverion aamuseminaari 4.3.2013
- 2. Caverion analyytikon silmin Arvoajurit Vahva kasvupotentiaali (orgaaninen ja yritysostot) V辰h辰n p辰辰omaa sitova liiketoimintamalli Suhteellisen matala suhdanneherkkyys Potentiaalia kannattavuuden parantamiseen Riskitekij辰t Suhdanneriskit Projektitoiminnan riskit Yrityskauppariskit Osakkeen potentiaali K辰辰nneyhti旦n merkit t辰yttyneet Kassavirtapohjainen arvostus maltillinen Potentiaalisesti erinomainen osingonmaksaja Suhdanneriskit edelleen isot ja tehostusohjelma osin kesken Suositus: Lis辰辰 Tavoitehinta: 7,60 EUR Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 2
- 3. 1. Vahva kasvupotentiaali Orgaaninen kasvupotentiaali Talotekniikan merkitys projektien arvosta kasvaa edelleen rakentamisessa (nyt >1/3 arvosta) Huollon ja yll辰pidon tarve kasvaa Tekniikan kehittyminen ja monimutkaistuminen Tiukentuvat energiam辰辰r辰ykset ja kasvavat mukavuusvaatimukset Yrityskaupat Toimiala hyvin pirstaloitunut Uusia asiakkuuksia ja teknologioita Synergiat Kasvupotentiaali rakennusmarkkinaa korkeampi Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 3
- 4. 2. V辰h辰n p辰辰omaa sitova liiketoimintamalli Kiinteist旦tekniset palvelut vaativat hyvin v辰h辰n investointeja kiinte辰辰n omaisuuteen Ei omaa tuotantokapasiteettia Ei isoja kalustoinvestointeja Pienet tuotekehitysmenot K辰ytt旦p辰辰oma voidaan pit辰辰 negatiivisena Ennakkomaksut Ty旦t laskutetaan nopeammin kuin ostetut palvelut ja varasto maksetaan Siirtovelat (palkat, vuosialennukset, yms.) Vahva kyky generoida kassavirtaa Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 4
- 5. 3. Suhteellisen pieni suhdanneherkkyys Huollon ja yll辰pidon osuus liikevaihdosta merkitt辰v辰 Perustason huollon ja yll辰pidon toimia tehd辰辰n koko ajan ja suhdanteesta riippumatta Huoltosopimusten n辰kyvyys hyv辰, sill辰 niiden kesto on 1-3 vuotta Huollon ja yll辰pidon ulkoistukset kasvavat tyypillisesti heikossa suhdannetilanteessa Osuus konsernin liikevaihdosta yli 50 % Laaja ja maantieteellisesti hajautunut asiakasportfolio Kasvupotentiaali ylitt辰辰 keskim辰辰r辰isen rakentamisen volyymikasvun ja v辰hemm辰n suhdanneherkk辰 Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 5
- 6. 4. Kannattavuuspotentiaali Tavoite 6 % Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 6
- 7. Riskit Nopeat suhdannevaihtelut Kulut muuttuvia vasta 6-18kk:n aikaj辰nteell辰 Viime vuosina ollut vaikeuksia sopeuttaa kustannuksia Projektitoiminnan riskit Viime vuosina paljon tappiollisia projekteja Aikataulut eiv辰t aina t辰ysin omassa hallinnassa Yrityskaupat Ylihinnan maksaminen Synergiaedut eiv辰t toteudu suunnitellusti Yhti旦ll辰 kuitenkin erinomainen track record Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 7
- 8. Osakkeen potentiaali (1) - kannattavuus Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 8
- 9. Osakkeen potentiaali (2) - osinko Matala Korkea CAPEX kassavirta K辰ytt旦p辰辰oman tehostus Inderes Oy Equity Research & Business Analysis Potentiaalia korkeaan osinkotuottoon 9
- 10. Ennusteet Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 10
- 11. Arvostus Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 11
- 12. Kysymyksi辰? Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 12
- 13. Kiitos! Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 13
- 14. Disclaimer Inderes Oy (my旦h. Inderes) on tuottanut t辰m辰n raportin asiakkaiden yksityiseen k辰ytt旦旦n. Raportilla esitett辰v辰 informaatio on hankittu useista eri l辰hteist辰. Inderesin pyrkimyksen辰 on k辰ytt辰辰 luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheett旦myytt辰. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esitt辰jiens辰 n辰kemyksi辰. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sis辰ll旦st辰 tai paikkansapit辰vyydest辰. Inderes tai niiden ty旦ntekij辰t eiv辰t my旦sk辰辰n vastaa t辰m辰n raportin perusteella tehtyjen sijoitusp辰辰t旦sten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (v辰litt旦m辰t ja v辰lilliset vahingot), joita tietojen k辰yt旦st辰 voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. T辰m辰 raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule k辰sitt辰辰 sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myyd辰 sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee my旦s ymm辰rt辰辰, ett辰 historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdess辰辰n p辰辰t旦ksi辰 sijoitustoimenpiteist辰, asiakkaan tulee perustaa p辰辰t旦ksens辰 omaan tutkimukseensa, sek辰 arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sek辰 tarvittaessa k辰ytett辰v辰 neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoitusp辰辰t旦stens辰 tekemisest辰 ja niiden taloudellisesta tuloksesta. T辰t辰 raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mit辰辰n t辰m辰n raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa miss辰辰n muodossa luovuttaa, siirt辰辰 tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. My旦s muiden valtioiden lains辰辰d辰nn旦ss辰 voi olla t辰m辰n raportin tietojen jakeluun liittyvi辰 rajoituksia ja henkil旦t, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lis辰tietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/. Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 14