際際滷

際際滷Share a Scribd company logo

Presentation_Dissertation_Dutch_2June2009

Download as PPT, PDF
Pieter Tobback
Pieter Tobback
1 of 25
Waarderingsproblematiek financi谷le activa in financi谷le crisis: kritische analyse IFRS. Pieter Tobback Economie, recht en bedrijfskunde 2 juni 2009 Presentatie onderhevig aan mondelinge toelichting en extra grafieken
Inhoud IFRS Waardering financi谷le instrumenten Waarderingsproblematiek in financi谷le crisis : rol accounting, volatiliteit, procycliciteit en illiquiditeit Empirie Conclusie
IFRS orgelpunt harmonisatie initieel via richtlijnen vennootschapsrecht mededeling commissie 1995 en 2000 (+ FSAP) VO (EG) Nr 1606/2000 mandatory uniform application (Ball, 2006) wie? IASB = de facto wetgever Europese Commissie < garantie via comitologie EFRAG & SARG en ARC omvangrijk maar verantwoord
IFRS : 2 extra bemerkingen governance : laatste tijd meer en meer in schijnwerpers is van essentieel belang! debat / evaluatie speelt zich af op verschillende niveaus IASCF oa. Monitoring Board Commissie EP bv. rapport Radwan convergentie US GAAP : evolutie US-GAAP superieur 2007 : buitenlandse ond. op NYSE mogen rapporteren onder (IASB versie) IFRS nieuwe roadmap : 2014 : IFRS gemengde reacties + afhv. politiek klimaat
Waardering financi谷le instrumenten IAS 32 en IAS 39 : moeizaam proces oa. IASB voert vele kleine veranderingen door, politieke acties, patstelling EFRAG,.. gevolg : goedgekeurd mits carve-outs hoe werkt het ? definities classificatie met hieraan verbonden waardering en boekhoudkundige verwerking 2 belangrijke waarderingsmethoden : re谷le waarde en geamortiseerde kostprijs
Waardering financi谷le instrumenten FVTPL - handelsdoeleinden re谷le waarde door P&L - derivaten - FVO HTM - vaste / bepaalbare betaling - geamortiseerde KP - vaste looptijd - impairment - intentie aanhouden tot einde L&R - vaste / bepaalbare betaling - geamortiseerde KP - niet genoteerd - impairment AFS - direct verkoopbaar - re谷le waarde door EV - restcategorie - impairment
Waardering financi谷le instrumenten re谷le waarde (FVTPL en AFS) bedrag waarvoor actief kan worden verhandeld of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen terzake goed ge誰nformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn IAS 39.48 IAS 39.49 en TL 69 TL 82 actieve markt : mark-to-market niet-actieve markt : mark-to-model SFAS 157 : level 1 level 2 level 3 impairment HTM en L&R : incurred loss model AFS : fair value based impairment
Waardering financi谷le instrumenten re谷le waarde als concept kern gedachtegoed IASB (Bignon et al, 2004) ideologische wijziging in continentaal Europa maakt worden geplaatst binnen kader andere structurele veranderingen transparantie, financi谷le cultuur, aandeelhouders als eigenaar, (Boyer, 2007)
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis geschiedenis consensus dat huidige werkwijze een bijdrage had kunnen leveren in o.m. Amerikaanse S&L crisis en Japanse crisis (Jackson and Lodge, 2000) rol accounting stewardship informatieverstrekking (zie bv. Barth,2000) : nut en relevantie sleutelbegrippen framework IASB (nr.12) is re谷le waarde waarderelevant : ja, volgens meeste studies (maar tegelijk ook moeilijk te onderzoeken) prudenti谷le en financi谷le analyse (Foulquier et al., 2008)
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis welke elementen van belang na kritische analyse ? volatiliteit procycliciteit illiquiditeit
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : volatiliteit 3 vormen volatiliteit (Barth,2004) schattingsfout betrouwbaarheid aanwezig voorbije maanden toelichting om. sensitiviteitsanalyses IFRS 7 inherente moet weergegeven worden kan wel problematisch zijn mixed measurement was al langer bezorgdheid trade-off (Plantin et al., 2004 en IBFed, 2008)
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : procycliciteit procycliciteit waardering en schuld (Plantin et al., 2008)
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : procycliciteit herclassificaties toegestaan door IASB (13/10/2008) VO (EG) 1004/2008 druk Commissie maar geen carve-out waarom? druk op 3Q en level playing field level playing field bereikt? kritiek IMF (IMF,2008) oplossingen? incurred loss model herzien (FSF en FSA, 2009) samenwerking met kapitaal
Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : illiquiditeit probleem met toepassing oorzaak ligt bij zowel IASB als bankensector tijdens voorbije maanden is er extra begeleiding voorzien : IASB staff positions IASB expert advisory panel oplossingen? extra begeleiding De La Rosi竪re wijst ook op bv. rol Level 3 comit辿s voor consistentie modellen
Empirie : financi谷le activa 19 financi谷le instellingen uit FTSE EuroTop 100 (gelijkaardige set als CESR rapport, 2009) verschillende categorie谷n (als % TA) re谷le waarde [17%, 85%] : gemiddeld gezien wel 30% 40% gewaardeerd aan re谷le waarde samenstelling kan wel uiteenlopen handelsdoeleinden FVO : sterk ondervertegenwoordigd AFS : opvallend aanwezig bij bv. Belgische en Nederlandse banken
Empirie : financi谷le activa verschillende categorie谷n (als % TA) L&R : belangrijk balansonderdeel : vertegenwoordigt 50% bij 15 van de 19 banken HTM : zeer sterk ondervertegenwoordigd en vaak niet gebruikt type waarderingen (10 / 19 data)
Empirie : financi谷le activa impairment L&R : sterk toegenomen tijdens 2008 AFS : voorheen bijna onbestaande maar in 2008 wel (beperkte) afboekingen ongerealiseerde winsten en verliezen handelsdoeleinden : meestal niet vast te stellen uit jaarrekening AFS : tot aan 2007 vaak winsten maar in 2008 uitsluitend verliezen
Empirie : financi谷le activa herclassificaties eind 2008 : 16 / 19 banken
Conclusie : verleden en toekomst accounting juiste rol toe-eigenen problematiek voorbije maanden lag vooral in de concrete toepassing (in illiquide markten) niettemin, ook procyclische werking moet in hand gehouden worden kapitaal moet hier ook rol spelen vraagt ook sterkere betrokkenheid verschillende actoren incurred loss model moet aangepast worden verschillende benaderingen circuleren negatieve eindejaarsresultaten : deels op FVTPL en AFS maar zeer zeker ook wegens afboekingen L&R
Conclusie : verleden en toekomst huidige herziening standaard is positief, hierbij moet ook aandacht zijn voor : juiste activa in juiste klasse o.a. HTM presentatie doorheen dit gehele proces blijft de governance van de IASB van cruciaal belang aanhoren verschillende stakeholders in due process moeilijk evenwicht tussen onafhankelijkheid en toch oog hebben voor buitenwereld IFRS is niet de oorzaak van de crisis maar het zit er wel middenin waardoor het ook meespeelt bij het zoeken naar oplossingen
Dank u voor uw aandacht, tijd voor vragen.
Gebeurtenissen na indiendatum. House of Commons Treasury Committee (May 2009). Banking crisis : reforming corporate governance and pay in the city. Ninth Report of session 2008-2009. fair value accounting wordt verdedigd beschuldiging Commissie dat het carve-out macht misbruikt 2 leden IASB met Angelsaksische achtergrond vervangen door 2 Amerikaanse financi谷le analisten IASB exposure draft on fair value la SFAS 157
Bibliografie presentatie Ball Ray (2006). IFRS : Pros and Cons for Investors. Accounting and business research, forthcoming Barth (2000). Valuation-based accounting research : implications for financial reporting and opportunities for future research. Accounting and finance,40, pp 7-31. Barth. Fair values in financial statement volatility. In : Borio et al (2004). Market disciplines across countries and industries. MIT Press. Bignon et al. (2004). An economic analysis of fair value : The evolution of accounting principles in European legislation. Cournot Centre for economic studies, Working paper No. 2008-3. Boyer et al. (2007). Assessing the impact fair value upon financial crises. Development of a communication presented at the 18th Annual Meeting of Sase, Trier, June 30-July 2nd. Socio-Economic Review, 5, pp 779-807. CESR Statement (7 january 2009). Reclassifications of financial instruments and other related issues. De Larosi竪re Group (2009). Report of the high-level group on financial supervision in the EU. Chaired by Jacques de Larosi竪re. Brussels. Financial Service Authorithy (2009). The Turner Review : A regulatory respons to the global banking crisis.
Bibliografie presentatie Financial Stability Forum (2009). Report of the Financial Stability Forum on Addressing Procyclicality in the Financial System Foulquier et al. (2008). Fair value controversy : ignoring the real issue. Edhec Financial analysis and accounting research centre. IBFed (april 2008). Accounting for financial instruments. Conceptual paper. IASB (2008). Staff position on SEC-FASB clarification on fair value accounting. IASB (2008). Expert advisory panel : using judgement to measure the fair value of financial instruments when markets are no longer active. IMF (2008) Jackson and Lodge (2000). Fair value accounting, capital standards, expected loss provisioning and financial stability. Financial Stability Review. Bank of England, pp 105 125. Plantin et al. (2004). Fair value reporting standards and market volatility. In : Shin, H.S. (ed.) (2004). Derivates Accounting and Risk Management : key concepts and impact of IAS 39. Risk Books, London.
Bibliografie presentatie Plantin et al. (2008). Fair value accounting and financial stability. Financial Stability Review. Banque de France, No12 valuation and financial stability. Radwan Alexander (February 2008). Committee on Economics and Monetary Affairs. Report on IFRS and the governance of the IASB (Own initiative report procedure). Verordening (EG) Nr. 1606/2002 van het Europese Parlement en de Raad van 19 juli 2002 betreffende de toepassing van internationale standaarden voor jaarrekeningen. Verordening (EG) Nr. 1004 / 2008 van de Commissie van 15 oktober 2008 houdende wijziging van Verordening (EG) nr. 1725/2003 tot goedkeuring van bepaalde internationale standaarden voor jaarrekeningen overeenkomstig Verordening (EG) nr. 1606/2002 van het Europese Parlement en de Raad wat International Accounting Standard (IAS) 39 en International Financial Reporting Standard.

More Related Content

Presentation_Dissertation_Dutch_2June2009

  • 1. Waarderingsproblematiek financi谷le activa in financi谷le crisis: kritische analyse IFRS. Pieter Tobback Economie, recht en bedrijfskunde 2 juni 2009 Presentatie onderhevig aan mondelinge toelichting en extra grafieken
  • 2. Inhoud IFRS Waardering financi谷le instrumenten Waarderingsproblematiek in financi谷le crisis : rol accounting, volatiliteit, procycliciteit en illiquiditeit Empirie Conclusie
  • 3. IFRS orgelpunt harmonisatie initieel via richtlijnen vennootschapsrecht mededeling commissie 1995 en 2000 (+ FSAP) VO (EG) Nr 1606/2000 mandatory uniform application (Ball, 2006) wie? IASB = de facto wetgever Europese Commissie < garantie via comitologie EFRAG & SARG en ARC omvangrijk maar verantwoord
  • 4. IFRS : 2 extra bemerkingen governance : laatste tijd meer en meer in schijnwerpers is van essentieel belang! debat / evaluatie speelt zich af op verschillende niveaus IASCF oa. Monitoring Board Commissie EP bv. rapport Radwan convergentie US GAAP : evolutie US-GAAP superieur 2007 : buitenlandse ond. op NYSE mogen rapporteren onder (IASB versie) IFRS nieuwe roadmap : 2014 : IFRS gemengde reacties + afhv. politiek klimaat
  • 5. Waardering financi谷le instrumenten IAS 32 en IAS 39 : moeizaam proces oa. IASB voert vele kleine veranderingen door, politieke acties, patstelling EFRAG,.. gevolg : goedgekeurd mits carve-outs hoe werkt het ? definities classificatie met hieraan verbonden waardering en boekhoudkundige verwerking 2 belangrijke waarderingsmethoden : re谷le waarde en geamortiseerde kostprijs
  • 6. Waardering financi谷le instrumenten FVTPL - handelsdoeleinden re谷le waarde door P&L - derivaten - FVO HTM - vaste / bepaalbare betaling - geamortiseerde KP - vaste looptijd - impairment - intentie aanhouden tot einde L&R - vaste / bepaalbare betaling - geamortiseerde KP - niet genoteerd - impairment AFS - direct verkoopbaar - re谷le waarde door EV - restcategorie - impairment
  • 7. Waardering financi谷le instrumenten re谷le waarde (FVTPL en AFS) bedrag waarvoor actief kan worden verhandeld of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen terzake goed ge誰nformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn IAS 39.48 IAS 39.49 en TL 69 TL 82 actieve markt : mark-to-market niet-actieve markt : mark-to-model SFAS 157 : level 1 level 2 level 3 impairment HTM en L&R : incurred loss model AFS : fair value based impairment
  • 8. Waardering financi谷le instrumenten re谷le waarde als concept kern gedachtegoed IASB (Bignon et al, 2004) ideologische wijziging in continentaal Europa maakt worden geplaatst binnen kader andere structurele veranderingen transparantie, financi谷le cultuur, aandeelhouders als eigenaar, (Boyer, 2007)
  • 9. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis geschiedenis consensus dat huidige werkwijze een bijdrage had kunnen leveren in o.m. Amerikaanse S&L crisis en Japanse crisis (Jackson and Lodge, 2000) rol accounting stewardship informatieverstrekking (zie bv. Barth,2000) : nut en relevantie sleutelbegrippen framework IASB (nr.12) is re谷le waarde waarderelevant : ja, volgens meeste studies (maar tegelijk ook moeilijk te onderzoeken) prudenti谷le en financi谷le analyse (Foulquier et al., 2008)
  • 10. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis welke elementen van belang na kritische analyse ? volatiliteit procycliciteit illiquiditeit
  • 11. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : volatiliteit 3 vormen volatiliteit (Barth,2004) schattingsfout betrouwbaarheid aanwezig voorbije maanden toelichting om. sensitiviteitsanalyses IFRS 7 inherente moet weergegeven worden kan wel problematisch zijn mixed measurement was al langer bezorgdheid trade-off (Plantin et al., 2004 en IBFed, 2008)
  • 12. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : procycliciteit procycliciteit waardering en schuld (Plantin et al., 2008)
  • 13. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : procycliciteit herclassificaties toegestaan door IASB (13/10/2008) VO (EG) 1004/2008 druk Commissie maar geen carve-out waarom? druk op 3Q en level playing field level playing field bereikt? kritiek IMF (IMF,2008) oplossingen? incurred loss model herzien (FSF en FSA, 2009) samenwerking met kapitaal
  • 14. Waarderingsproblematiek in voorbije (en huidige) financi谷le crisis : illiquiditeit probleem met toepassing oorzaak ligt bij zowel IASB als bankensector tijdens voorbije maanden is er extra begeleiding voorzien : IASB staff positions IASB expert advisory panel oplossingen? extra begeleiding De La Rosi竪re wijst ook op bv. rol Level 3 comit辿s voor consistentie modellen
  • 15. Empirie : financi谷le activa 19 financi谷le instellingen uit FTSE EuroTop 100 (gelijkaardige set als CESR rapport, 2009) verschillende categorie谷n (als % TA) re谷le waarde [17%, 85%] : gemiddeld gezien wel 30% 40% gewaardeerd aan re谷le waarde samenstelling kan wel uiteenlopen handelsdoeleinden FVO : sterk ondervertegenwoordigd AFS : opvallend aanwezig bij bv. Belgische en Nederlandse banken
  • 16. Empirie : financi谷le activa verschillende categorie谷n (als % TA) L&R : belangrijk balansonderdeel : vertegenwoordigt 50% bij 15 van de 19 banken HTM : zeer sterk ondervertegenwoordigd en vaak niet gebruikt type waarderingen (10 / 19 data)
  • 17. Empirie : financi谷le activa impairment L&R : sterk toegenomen tijdens 2008 AFS : voorheen bijna onbestaande maar in 2008 wel (beperkte) afboekingen ongerealiseerde winsten en verliezen handelsdoeleinden : meestal niet vast te stellen uit jaarrekening AFS : tot aan 2007 vaak winsten maar in 2008 uitsluitend verliezen
  • 18. Empirie : financi谷le activa herclassificaties eind 2008 : 16 / 19 banken
  • 19. Conclusie : verleden en toekomst accounting juiste rol toe-eigenen problematiek voorbije maanden lag vooral in de concrete toepassing (in illiquide markten) niettemin, ook procyclische werking moet in hand gehouden worden kapitaal moet hier ook rol spelen vraagt ook sterkere betrokkenheid verschillende actoren incurred loss model moet aangepast worden verschillende benaderingen circuleren negatieve eindejaarsresultaten : deels op FVTPL en AFS maar zeer zeker ook wegens afboekingen L&R
  • 20. Conclusie : verleden en toekomst huidige herziening standaard is positief, hierbij moet ook aandacht zijn voor : juiste activa in juiste klasse o.a. HTM presentatie doorheen dit gehele proces blijft de governance van de IASB van cruciaal belang aanhoren verschillende stakeholders in due process moeilijk evenwicht tussen onafhankelijkheid en toch oog hebben voor buitenwereld IFRS is niet de oorzaak van de crisis maar het zit er wel middenin waardoor het ook meespeelt bij het zoeken naar oplossingen
  • 21. Dank u voor uw aandacht, tijd voor vragen.
  • 22. Gebeurtenissen na indiendatum. House of Commons Treasury Committee (May 2009). Banking crisis : reforming corporate governance and pay in the city. Ninth Report of session 2008-2009. fair value accounting wordt verdedigd beschuldiging Commissie dat het carve-out macht misbruikt 2 leden IASB met Angelsaksische achtergrond vervangen door 2 Amerikaanse financi谷le analisten IASB exposure draft on fair value la SFAS 157
  • 23. Bibliografie presentatie Ball Ray (2006). IFRS : Pros and Cons for Investors. Accounting and business research, forthcoming Barth (2000). Valuation-based accounting research : implications for financial reporting and opportunities for future research. Accounting and finance,40, pp 7-31. Barth. Fair values in financial statement volatility. In : Borio et al (2004). Market disciplines across countries and industries. MIT Press. Bignon et al. (2004). An economic analysis of fair value : The evolution of accounting principles in European legislation. Cournot Centre for economic studies, Working paper No. 2008-3. Boyer et al. (2007). Assessing the impact fair value upon financial crises. Development of a communication presented at the 18th Annual Meeting of Sase, Trier, June 30-July 2nd. Socio-Economic Review, 5, pp 779-807. CESR Statement (7 january 2009). Reclassifications of financial instruments and other related issues. De Larosi竪re Group (2009). Report of the high-level group on financial supervision in the EU. Chaired by Jacques de Larosi竪re. Brussels. Financial Service Authorithy (2009). The Turner Review : A regulatory respons to the global banking crisis.
  • 24. Bibliografie presentatie Financial Stability Forum (2009). Report of the Financial Stability Forum on Addressing Procyclicality in the Financial System Foulquier et al. (2008). Fair value controversy : ignoring the real issue. Edhec Financial analysis and accounting research centre. IBFed (april 2008). Accounting for financial instruments. Conceptual paper. IASB (2008). Staff position on SEC-FASB clarification on fair value accounting. IASB (2008). Expert advisory panel : using judgement to measure the fair value of financial instruments when markets are no longer active. IMF (2008) Jackson and Lodge (2000). Fair value accounting, capital standards, expected loss provisioning and financial stability. Financial Stability Review. Bank of England, pp 105 125. Plantin et al. (2004). Fair value reporting standards and market volatility. In : Shin, H.S. (ed.) (2004). Derivates Accounting and Risk Management : key concepts and impact of IAS 39. Risk Books, London.
  • 25. Bibliografie presentatie Plantin et al. (2008). Fair value accounting and financial stability. Financial Stability Review. Banque de France, No12 valuation and financial stability. Radwan Alexander (February 2008). Committee on Economics and Monetary Affairs. Report on IFRS and the governance of the IASB (Own initiative report procedure). Verordening (EG) Nr. 1606/2002 van het Europese Parlement en de Raad van 19 juli 2002 betreffende de toepassing van internationale standaarden voor jaarrekeningen. Verordening (EG) Nr. 1004 / 2008 van de Commissie van 15 oktober 2008 houdende wijziging van Verordening (EG) nr. 1725/2003 tot goedkeuring van bepaalde internationale standaarden voor jaarrekeningen overeenkomstig Verordening (EG) nr. 1606/2002 van het Europese Parlement en de Raad wat International Accounting Standard (IAS) 39 en International Financial Reporting Standard.