Nordnetin tuloskausietkot 15.4.2014: Sauli Vilén, pääanalyytikko, Inderes Oy
•
1 like•1,121 views
Sauli Vilén, pääanalyytikko, Inderes Oy: Talouden makronäkymät, Venäjän tilanne, tuloskauden topit ja flopit.
Nordnetin tuloskausietkot 15.4.2014: Sauli Vilén, pääanalyytikko, Inderes Oy
- 2. Makronäkymä varovaisen positiivinen • Maailman talous elpyy (FY’14e: 3,4%) – Kasvuvauhdissa olisi kuitenkin toivomisen varaa.. • USA kiihdyttää • Aasia kasvaa Kiinan johdolla – Kiinan riskit kuitenkin kasvaneet • Euroopassa haurasta elpymistä – Euro on aivan liian vahva • Venäjällä vuosi 2014 on jo pilalla Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 2
- 3. Markkinat odottavat tulosparannusta • Pörssikurssit nousseet voimakkaasti • Näkyy myös arvostustasoissa – OMXH P/B 1,8x, FY’14: P/E 15x & osinko 3,6 % – Arvostustasot hieman historiallisia tasoja korkeammat • Markkinat odottavat FY’14 osalta tuloskasvua – ~15% kasvu ennusteissa Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 3
- 4. Katseet toimintaympäristössä • Ennustettu tuloskasvu vaatii taakseen terveen toimintaympäristön – Makrotalouden hyvän datan pitäisi alkaa näkyä hiljalleen toimintaympäristössä – Q4:n aikana toimintaympäristö oli edelleen vaisu • Katseet Euroopassa ja muissa Pohjoismaissa – ”ei koske Suomea” – Venäjä jarruttaa Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 4
- 5. Tulosparannuksen kierre Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 5 Elpyvä makrotalous Toimintaympäristö paranee Liikevaihdot kasvavat Marginaalit parantuvat Tulokset kasvavat
- 6. Markkinoilla hurjat marginaaliparannus odotukset Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 6 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 2013 2014 2015 2016 EBIT-% est. Pre-crisis Historiallinen KA
- 7. Mikäli toimintaympäristö ei parane, ei yhtiöillä ole edellytyksiä saavuttaa ennustettuja tulosparannuksia Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 7
- 8. Venäjä, Venäjä, Venäjä • Venäjä muistuttanut mitä poliittinen riski on • Vuosi 2014 pilalla, talouskasvu jää nollaan • Syvemmän kriisin riski kasvanut merkittävästi – Valuutan romahdus, poliittisen riskin eskaloituminen • Suurin kysymys: halvauttaako kriisi Venäjän talouden pidemmäksi aikaa? – Historiallisesti talous elpynyt vahvasti kriisin jälkeen Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 8
- 9. Venäjä-yhtiöt • Tähän mennessä saatu ristiriitaista dataa – Aspo&YIT vs Nokian Renkaat • Toimintaympäristö pysynyt kohtuullisena • Huomio johdon kommenteissa • Q1:llä vaikutukset rajoittuvat pitkälti ruplaan • Osakekursseja moukaroitu kunnolla – Venäjä-liiketoiminta hinnoitellaan halvalla – Kylmähermoiselle hyviä ostopaikkoja Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 9
- 10. Topit Q1-tuloskaudelle • Efore – Telekom-sektori alkanut elpyä – Tuoteportfolio vihdoin uudistunut – Markkinaodotukset matalat • Suominen – Odotuksissa vahva tulos ydinliiketoiminnassa – Katseet yhtiön osalta kääntyvät hiljalleen osinkopotentiaaliin • Valmet – Tilausvirta erittäin vahva – Säästöohjelmien pitäisi alkaa näkyä kannattavuudessa Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 10
- 11. Flopit Q1-tuloskaudelle • Stockmann – Erittäin heikko alkuvuosi – Seppälän ongelmat paisuvat – Odotettavissa tulosvaroitus • Sanoma – Tiedossa surkea Q1 – Jatkuva alaskirjausriski • Outokumpu – Kassavirta negatiivinen – Tase vain hetkellisesti kunnossa – Tasepohjainen arvostus haastava Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 11
- 12. Kysymyksiä? Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 12
- 13. Kiitos! Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 13
- 14. Disclaimer Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot), joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista. Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä, asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa http://www.inderes.fi/research-disclaimer/. Inderes Oy Equity Research & Business Analysis 14