際際滷

際際滷Share a Scribd company logo

risk dan return dalam perusahaan di indonesia.pptx

Download as PPTX, PDF
Nur Jannah
Nur Jannah

risk dan return dalam perusahaan

1 of 49
Download to read offline
NURJANAH, M.E
KONSEP DASAR RISK & RETURN
Ada dua aspek yang perlu dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan (Manajemen Keuangan) dalam pengambilan keputusan keuangan, yaitu: tingkat pengembalian (return) risiko (risk) keputusan keuangan tersebut
Return Return (tingkat pengembalian) adalah imbalan yang diharapkan diperoleh di masa mendatang Return adalah tingkat keuntungan yang diharapkan
Risiko Risiko adalah kemungkinan terjadinya hasil yang tidak diinginkan, atau berlawanan dari yang diinginkan Risiko adalah kemungkinan terjadinya penyimpangan dari rata-rata dari tingkat pengembalian yang diharapkan yang dapat diukur dari standar deviasi dengan menggunakan statistika
Konsep dasar: Investor menyukai return dan tidak menyukai risiko
Hubungan antara risiko dan return harapan merupakan hubungan yang bersifat searah dan linear. Artinya semakin besar risiko suatu asset maka semakin besar pula return yang diharapkan atas aset tersebut dan sebaliknya. Hubungan Risiko dengan Return yang diharapkan
Seluruh Aset Keuangan diharapkan akan menghasilkan arus kas Tingkat risiko suatu asset akan dinilai berdasarkan atas tingkat risiko arus kasnya
Risiko Asset Risiko dari suatu aset dapat dilihat dgn 2 cara: 1. Dalam Basis Berdiri Sendiri (on a stand alone basis) Risiko Tunggal 2. Dalam konteks Portofolio (in a portfolio context) Risiko aset dalam suatu portfolio
Risiko Asset Risiko yang harus ditanggung jika berinvestasi hanya pada satu aset saja Arus kas asset dihitung secara terpisah Risiko yang harus ditanggung dalam berinvestasi pada sejumlah asset (lebih dari satu asset) Arus kas dari sejumlah asset digabungkan 1. on a stand alone basis 2. in a portfolio context
Risiko Portofolio, dibedakan dalam: Risiko sistematis (risiko pasar/risiko umum) Market Risk Terkait dengan perubahan yang terjadi di pasar dan mempengaruhi return seluruh saham yang ada di pasar Risiko tidak sistematis (risiko spesifik) Diversifiable Risk Terkait dengan perubahan kondisi mikro perusahaan, dan bisa diminimalkan dengan melakukan diversifikasi
Diversifiable risk Disebabkan oleh kejadian- kejadian random seperti mogok kerja, sukses atau gagalnya marketing program. Efeknya terhadap portfolio dapat dihilangkan dengan diversifikasi.
Market Risk Disebabkan oleh faktor2 yang mempengaruhi hampir semua perusahaan seperti inflasi, naiknya harga bbm, perang, resesi, konflik politik, dll.
RETURN ASET TUNGGAL DAN RISIKO TUNGGAL
Return Aset Tunggal Return investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu: 1. Yield, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi 2. Capital gain (loss), komponen return yang merupakan kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun surat hutang jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor
Return Aset Tunggal Return total investasi dapat dihitung sebagai berikut: Return = Capital Gain (Loss) + Yield
Pengukuran Risiko Tunggal 3 (Tiga) Cara Pengukuran Risiko Tunggal (on a Stand Alone Risk), yaitu: 1. Return yang Diharapkan (Expected Return) 2. Deviasi Standar Return 3. Koefisien Variasi
1. Return Yang Diharapkan (Expected Return) Merupakan rata-rata tertimbang dari distribusi probabilitas N r = ri. Pi i = 1 r = tingkat keuntungan yang diharapkan (expected return), atau r = rata-rata tertimbang kemungkinan hasil ri = tingkat keuntungan pada kondisi i = kemungkinan hasil ke i pi = probabilitas kondisi i terjadi = probabilitas hasil ke i N = jumlah kemungkinan hasil
Distribusi Probabilitas: suatu daftar semua kemungkinan nilai beserta masing-masing probabilitas terjadinya. Semakin rapat distribusi probabilitas, semakin besar kemungkinan nilai return yang sebenarnya sama dengan nilai return yang diharapkan. Oleh karena itu, semakin rapat distribusi probabilitas, semakin kecil risiko suatu aset.
Tingkat Pengembalian Saham Jika Permintaan ini Terjadi Permintaan akan Produk Perusahaan Probabilitas Terjadinya Permintaan Martin Product U.S. Water KUAT 0,3 100% 20% NORMAL 0,4 15% 15% LEMAH 0,3 (70)% 10% 1 Distribusi Probabilitas untuk Martin Products dan U.S. Water
Dengan menggunakan data Martin Product, kita dapat menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan Martin Product sbb: r = P1r1 + P2r2 + P3r3 = 0,3(100%) + 0,4 (15%) + 0,3 (-70%) = 15%
Dengan menggunakan data U.S. Water, kita dapat menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan U.S. Water sbb: r = P1r1 + P2r2 + P3r3 = 0,3(20%) + 0,4 (15%) + 0,3 (10%) = 15%
2. Deviasi Standar
Contoh Deviasi Standar Probabilitas Kejadian (Pi) Rate of Return Martin Product (ri) (ri - r)2 (ri - r)2 x Pi 0,3 100% 0,7225 0,21675 0,4 15% 0 0,0 0,3 -70% 0,7225 0,21675 Total 0,4335 Standar Deviasi 0,6584 = 65,84% Expected Return (r) = 15%
3. Koefisien Variasi (KV) Jika 2 Investasi memiliki Ekspektasi pengembalian yang sama, dengan standar deviasi berbeda kebanyakan investor akan memilih standar deviasi yang lebih rendah, shg resiko lebih kecil Jika 2 investasi memiliki resiko (standar deviasi) yang sama, dengan ekspektasi pengembalian berbeda umumnya investor akan memilih investasi dengan ekspektasi pengembalian yang lebih tinggi Jika 2 investasi, salah satu memiliki ekspektasi pengembalian yg lebih tinggi, tetapi yang lainnya memiliki standar deviasi lebih rendah GUNAKAN KOEFISIEN VARIASI
Jika terdapat dua pilihan investasi, yaitu A dengan return yg diharapkan lebih tinggi dan B mempunyai deviasi standar lebih rendah. CV = KV = / r KV menunjukkan risk per unit of return dan memberikan ukuran risiko yang lebih bermakna ketika dua alternative memiliki ekspektasi tingkat pengembalian yang tidak sama. Koefisien Variasi = KV
Misal: Apabila terdapat 2 proyek, yaitu A & B A B Return yang diharapkan 60% 10% Deviasi standar 15% 3% Koefisien Variasi 15/60 = 0,25 3/10 = 0,3 0.3 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko daripada proyek A Koefisien Variasi
INVESTASI PORTOFOLIO DAN RISIKO PORTOFOLIO
INVESTASI PORTFOLIO Portfolio: suatu kombinasi dua atau lebih investasi. Contoh: portfolio Tn. A terdiri dari saham telkom, saham Indosat, saham Indofood. Tujuan portfolio: meminimumkan risiko dengan cara diversifikasi. Dont put your eggs in one bowl
INVESTASI PORTFOLIO Aset dalam suatu portfolio lebih kecil risikonya dibanding jika asset itu hanya dipegang tunggal Dari kacamata investor, yg terpenting adalah return dan risiko keseluruhan dari portfolio yg dia miliki, bukan masing-masing asset di dalam portfolio tsb. Oleh karena itu, investor menganalisis bagaimana risiko dan return suatu asset tunggal mempengaruhi risiko dan return portfolio dimana aset itu berada.
PORTFOLIO RETURNS
Contoh Return yg diharapkan dari portfolio ini adalah sebesar: p = w1r1+w2r2+w3r3+w4r4 = 0,25(12%)+0,25(11,5%)+0,25(10%)+0,25(9,5%) = 10,75 % Expected Return (ri) Nilai Investasi (wi) Microsoft 12,0% 25.000 General Electric 11,5% 25.000 Pfizer 10,0% 25.000 Coca Cola 9,5% 25.000 Jika membentuk portofolio senilai $100.000,- dengan menginvestasikan $25.000 untuk setiap saham, Hitunglah pengembalian (return) portofolio yang diharapkan
Portfolio Risk Risiko portofolio bukanlah penjumlahan sederhana dari risiko sekuritas-sekuritas yang membentuk portfolio tersebut. Diukur dengan deviasi standar portfolio Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan menggunakan rata2 tertimbang deviasi standar masing2 sekuritas dalam portfolio Apabila menggunakan itu, berarti mengabaikan korelasi antara sekuritas2 yang ada di dalam portfolio Korelasi antara sekuritas2 tsb mempengaruhi besarnya deviasi standar portfolio
KOVARIAN Dalam konteks manajemen portofolio, kovarians menunjukkan sejauh mana return dari dua sekuritas mempunyai kecenderungan bergerak bersama- sama
Koefisien Korelasi Dalam konteks diversifikasi, korelasi menunjukkan sejauh mana return dari suatu sekuritas terkait satu dengan lainnya: jika i,j = +1,0 berarti korelasi positif sempurna jika i,j = -1,0 berarti korelasi negatif sempurna jika i,j = 0,0 berarti tidak ada korelasi
Konsep Koefisien Korelasi Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi positif sempurna (+1,0) tidak akan memberikan manfaat pengurangan risiko. Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi nol, akan mengurangi risiko portofolio secara signifikan. Penggabungan dua buah sekuritas yang berkorelasi negatif sempurna (-1,0) akan menghilangkan risiko kedua sekuritas tersebut. Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi ekstrim tersebut (+1, 0, dan 1) sangat jarang terjadi.
Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas Rumus yang dipakai adalah: Keterangan: p = Standar deviasi portofolio WA = Proporsi dari sekuritas A pada portofolio WB = Proporsi dari sekuritas B pada portofolio AB = Koefisien korelasi pada sekuritas A dan B 2 2 2 2 p A A B B A B AB A B = W +W +2(W )(W )( )( )( ) 2 2 2 2 p A A B B A B AB = W +W +2(W )(W )(Cov ) Atau
Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas (Contoh)
MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di portfolio? Market and diversifiable risk: Deviasi Standar Portfolio Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio Risiko Total Diversifiable Risk Market Risk Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah saham di portfolio In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu pada umumnya positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya, dapat dihilangkan.
Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) merupakan model untuk menentukan harga suatu asset. CAPM adalah sebuah model yang menggambarkan hubungan antara risiko dan return yang diharapkann, model ini digunakan dalam penilaian harga sekuritas Model CAPM diperkenalkan oleh Treynor, Sharpe dan Litner, merupakan pengembangan teori portofolio yang dikemukakan oleh Markowitz dengan memperkenalkan istilah baru yaitu risiko sistematik (systematic risk) dan risiko spesifik/risiko tidak sistematik (spesific risk/unsystematic risk).
CAPM Digunakan untuk menganalisis risk dan rates of return Kesimpulan dari CAPM: risiko yg relevant dari suatu saham adalah kontribusi risiko saham tersebut pada risiko portfolio
BETA DALAM CAPM Koefisien Beta adalah jumlah risiko dari suatu saham yang dikontribusikan untuk portfolio pasar Saham dengan deviasi standar tinggi akan mempunyai beta yg tinggi pula. Oleh karena itu, saham dengan stand alone tinggi akan mengkontribusikan banyak risiko untuk portfolio Beta mengukur volatilitas suatu saham relatif dengan saham rata-rata.
BETA DALAM CAPM 10 10 -10 -10 Stok H, High Risk, b=2 Stok A, Average Risk, b=1 Stok L, Low Risk, b=0.5 Return on Stock Return on Market / Portfolio Pasar Stok A mempunyai risiko pasar yg sama dgn portfolio pasar Stok H mempunyai risiko pasar yg lebih besar dari pada portfolio pasar Stok L mempunyai risiko pasar yg lebih kecil daripada portfolio pasar
SECURITY MARKET LINE Market Risk Premium, RPM, menunjukkan premium yang diminta investor karena menanggung risiko dari saham rata2 Risiko Pasar (Beta) Return yg diharapkan 1.0 KRF KM RPM SML Premium Risiko Tingkat bunga Bebas risiko 0.5 KL Hubungan antara rate of return yang diminta dengan risiko pasar suatu sekuritas Safe Stocks Risk Premium Market Risk Premium
SECURITY MARKET LINE RPM = rM rRF Risk Premium untuk stock i: RPi = (RPM) bi Persamaan SML: Required rate of return on stock i = Risk free rate+(Market risk premium)(stocks i beta) ri = rRF + (rM-rRF) bi Semakin besar beta suatu sekuritas, maka semakin besar risiko pasarnya dan semakin besar pula return yang diinginkan investor
Keterangan rRF = tingkat pengembalian/return bebas resiko, diukur oleh pengembalian obligasi pemerintah jangka panjang rM = return yang diminta dari suatu portofolio, disebut juga portofolio pasar (market portfolio) RPM = premi risiko pasar = premium yang diminta investor karena menanggung risiko dari saham rata2 RPM = rM rRF
CONTOH SOAL PT MTV: Return yg diharapkan dari obligasi pemerintah (risk free rate) adalah 8%, return yg diharapkan portfolio pasar adalah 12%. Berapa rate of return yg diharapkan pada saham PT MTV apabila beta adalah 1.4? Diketahui: rRF = 8%, rM = 12%, b = 1.4 Maka: rMTV = 8% + (12% - 8%)1.4 = 13.6% Semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin tinggi risiko pasar sehingga semakin tinggi pula return yg diminta oleh investor untuk sekuritas yang bersangkutan
TERIMA KASIH

More Related Content

risk dan return dalam perusahaan di indonesia.pptx

  • 3. Ada dua aspek yang perlu dipertimbangkan oleh manajemen perusahaan (Manajemen Keuangan) dalam pengambilan keputusan keuangan, yaitu: tingkat pengembalian (return) risiko (risk) keputusan keuangan tersebut
  • 4. Return Return (tingkat pengembalian) adalah imbalan yang diharapkan diperoleh di masa mendatang Return adalah tingkat keuntungan yang diharapkan
  • 5. Risiko Risiko adalah kemungkinan terjadinya hasil yang tidak diinginkan, atau berlawanan dari yang diinginkan Risiko adalah kemungkinan terjadinya penyimpangan dari rata-rata dari tingkat pengembalian yang diharapkan yang dapat diukur dari standar deviasi dengan menggunakan statistika
  • 6. Konsep dasar: Investor menyukai return dan tidak menyukai risiko
  • 7. Hubungan antara risiko dan return harapan merupakan hubungan yang bersifat searah dan linear. Artinya semakin besar risiko suatu asset maka semakin besar pula return yang diharapkan atas aset tersebut dan sebaliknya. Hubungan Risiko dengan Return yang diharapkan
  • 8. Seluruh Aset Keuangan diharapkan akan menghasilkan arus kas Tingkat risiko suatu asset akan dinilai berdasarkan atas tingkat risiko arus kasnya
  • 9. Risiko Asset Risiko dari suatu aset dapat dilihat dgn 2 cara: 1. Dalam Basis Berdiri Sendiri (on a stand alone basis) Risiko Tunggal 2. Dalam konteks Portofolio (in a portfolio context) Risiko aset dalam suatu portfolio
  • 10. Risiko Asset Risiko yang harus ditanggung jika berinvestasi hanya pada satu aset saja Arus kas asset dihitung secara terpisah Risiko yang harus ditanggung dalam berinvestasi pada sejumlah asset (lebih dari satu asset) Arus kas dari sejumlah asset digabungkan 1. on a stand alone basis 2. in a portfolio context
  • 11. Risiko Portofolio, dibedakan dalam: Risiko sistematis (risiko pasar/risiko umum) Market Risk Terkait dengan perubahan yang terjadi di pasar dan mempengaruhi return seluruh saham yang ada di pasar Risiko tidak sistematis (risiko spesifik) Diversifiable Risk Terkait dengan perubahan kondisi mikro perusahaan, dan bisa diminimalkan dengan melakukan diversifikasi
  • 12. Diversifiable risk Disebabkan oleh kejadian- kejadian random seperti mogok kerja, sukses atau gagalnya marketing program. Efeknya terhadap portfolio dapat dihilangkan dengan diversifikasi.
  • 13. Market Risk Disebabkan oleh faktor2 yang mempengaruhi hampir semua perusahaan seperti inflasi, naiknya harga bbm, perang, resesi, konflik politik, dll.
  • 15. Return Aset Tunggal Return investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu: 1. Yield, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi 2. Capital gain (loss), komponen return yang merupakan kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun surat hutang jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor
  • 16. Return Aset Tunggal Return total investasi dapat dihitung sebagai berikut: Return = Capital Gain (Loss) + Yield
  • 17.
  • 18. Pengukuran Risiko Tunggal 3 (Tiga) Cara Pengukuran Risiko Tunggal (on a Stand Alone Risk), yaitu: 1. Return yang Diharapkan (Expected Return) 2. Deviasi Standar Return 3. Koefisien Variasi
  • 19. 1. Return Yang Diharapkan (Expected Return) Merupakan rata-rata tertimbang dari distribusi probabilitas N r = ri. Pi i = 1 r = tingkat keuntungan yang diharapkan (expected return), atau r = rata-rata tertimbang kemungkinan hasil ri = tingkat keuntungan pada kondisi i = kemungkinan hasil ke i pi = probabilitas kondisi i terjadi = probabilitas hasil ke i N = jumlah kemungkinan hasil
  • 20. Distribusi Probabilitas: suatu daftar semua kemungkinan nilai beserta masing-masing probabilitas terjadinya. Semakin rapat distribusi probabilitas, semakin besar kemungkinan nilai return yang sebenarnya sama dengan nilai return yang diharapkan. Oleh karena itu, semakin rapat distribusi probabilitas, semakin kecil risiko suatu aset.
  • 21. Tingkat Pengembalian Saham Jika Permintaan ini Terjadi Permintaan akan Produk Perusahaan Probabilitas Terjadinya Permintaan Martin Product U.S. Water KUAT 0,3 100% 20% NORMAL 0,4 15% 15% LEMAH 0,3 (70)% 10% 1 Distribusi Probabilitas untuk Martin Products dan U.S. Water
  • 22. Dengan menggunakan data Martin Product, kita dapat menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan Martin Product sbb: r = P1r1 + P2r2 + P3r3 = 0,3(100%) + 0,4 (15%) + 0,3 (-70%) = 15%
  • 23. Dengan menggunakan data U.S. Water, kita dapat menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan U.S. Water sbb: r = P1r1 + P2r2 + P3r3 = 0,3(20%) + 0,4 (15%) + 0,3 (10%) = 15%
  • 25. Contoh Deviasi Standar Probabilitas Kejadian (Pi) Rate of Return Martin Product (ri) (ri - r)2 (ri - r)2 x Pi 0,3 100% 0,7225 0,21675 0,4 15% 0 0,0 0,3 -70% 0,7225 0,21675 Total 0,4335 Standar Deviasi 0,6584 = 65,84% Expected Return (r) = 15%
  • 26. 3. Koefisien Variasi (KV) Jika 2 Investasi memiliki Ekspektasi pengembalian yang sama, dengan standar deviasi berbeda kebanyakan investor akan memilih standar deviasi yang lebih rendah, shg resiko lebih kecil Jika 2 investasi memiliki resiko (standar deviasi) yang sama, dengan ekspektasi pengembalian berbeda umumnya investor akan memilih investasi dengan ekspektasi pengembalian yang lebih tinggi Jika 2 investasi, salah satu memiliki ekspektasi pengembalian yg lebih tinggi, tetapi yang lainnya memiliki standar deviasi lebih rendah GUNAKAN KOEFISIEN VARIASI
  • 27. Jika terdapat dua pilihan investasi, yaitu A dengan return yg diharapkan lebih tinggi dan B mempunyai deviasi standar lebih rendah. CV = KV = / r KV menunjukkan risk per unit of return dan memberikan ukuran risiko yang lebih bermakna ketika dua alternative memiliki ekspektasi tingkat pengembalian yang tidak sama. Koefisien Variasi = KV
  • 28. Misal: Apabila terdapat 2 proyek, yaitu A & B A B Return yang diharapkan 60% 10% Deviasi standar 15% 3% Koefisien Variasi 15/60 = 0,25 3/10 = 0,3 0.3 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko daripada proyek A Koefisien Variasi
  • 30. INVESTASI PORTFOLIO Portfolio: suatu kombinasi dua atau lebih investasi. Contoh: portfolio Tn. A terdiri dari saham telkom, saham Indosat, saham Indofood. Tujuan portfolio: meminimumkan risiko dengan cara diversifikasi. Dont put your eggs in one bowl
  • 31. INVESTASI PORTFOLIO Aset dalam suatu portfolio lebih kecil risikonya dibanding jika asset itu hanya dipegang tunggal Dari kacamata investor, yg terpenting adalah return dan risiko keseluruhan dari portfolio yg dia miliki, bukan masing-masing asset di dalam portfolio tsb. Oleh karena itu, investor menganalisis bagaimana risiko dan return suatu asset tunggal mempengaruhi risiko dan return portfolio dimana aset itu berada.
  • 33. Contoh Return yg diharapkan dari portfolio ini adalah sebesar: p = w1r1+w2r2+w3r3+w4r4 = 0,25(12%)+0,25(11,5%)+0,25(10%)+0,25(9,5%) = 10,75 % Expected Return (ri) Nilai Investasi (wi) Microsoft 12,0% 25.000 General Electric 11,5% 25.000 Pfizer 10,0% 25.000 Coca Cola 9,5% 25.000 Jika membentuk portofolio senilai $100.000,- dengan menginvestasikan $25.000 untuk setiap saham, Hitunglah pengembalian (return) portofolio yang diharapkan
  • 34. Portfolio Risk Risiko portofolio bukanlah penjumlahan sederhana dari risiko sekuritas-sekuritas yang membentuk portfolio tersebut. Diukur dengan deviasi standar portfolio Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan menggunakan rata2 tertimbang deviasi standar masing2 sekuritas dalam portfolio Apabila menggunakan itu, berarti mengabaikan korelasi antara sekuritas2 yang ada di dalam portfolio Korelasi antara sekuritas2 tsb mempengaruhi besarnya deviasi standar portfolio
  • 35. KOVARIAN Dalam konteks manajemen portofolio, kovarians menunjukkan sejauh mana return dari dua sekuritas mempunyai kecenderungan bergerak bersama- sama
  • 36. Koefisien Korelasi Dalam konteks diversifikasi, korelasi menunjukkan sejauh mana return dari suatu sekuritas terkait satu dengan lainnya: jika i,j = +1,0 berarti korelasi positif sempurna jika i,j = -1,0 berarti korelasi negatif sempurna jika i,j = 0,0 berarti tidak ada korelasi
  • 37. Konsep Koefisien Korelasi Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi positif sempurna (+1,0) tidak akan memberikan manfaat pengurangan risiko. Penggabungan dua sekuritas yang berkorelasi nol, akan mengurangi risiko portofolio secara signifikan. Penggabungan dua buah sekuritas yang berkorelasi negatif sempurna (-1,0) akan menghilangkan risiko kedua sekuritas tersebut. Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi ekstrim tersebut (+1, 0, dan 1) sangat jarang terjadi.
  • 38. Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas Rumus yang dipakai adalah: Keterangan: p = Standar deviasi portofolio WA = Proporsi dari sekuritas A pada portofolio WB = Proporsi dari sekuritas B pada portofolio AB = Koefisien korelasi pada sekuritas A dan B 2 2 2 2 p A A B B A B AB A B = W +W +2(W )(W )( )( )( ) 2 2 2 2 p A A B B A B AB = W +W +2(W )(W )(Cov ) Atau
  • 39. Risiko Portofolio: Kasus 2 Sekuritas (Contoh)
  • 40. MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di portfolio? Market and diversifiable risk: Deviasi Standar Portfolio Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio Risiko Total Diversifiable Risk Market Risk Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah saham di portfolio In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu pada umumnya positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya, dapat dihilangkan.
  • 41. Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) merupakan model untuk menentukan harga suatu asset. CAPM adalah sebuah model yang menggambarkan hubungan antara risiko dan return yang diharapkann, model ini digunakan dalam penilaian harga sekuritas Model CAPM diperkenalkan oleh Treynor, Sharpe dan Litner, merupakan pengembangan teori portofolio yang dikemukakan oleh Markowitz dengan memperkenalkan istilah baru yaitu risiko sistematik (systematic risk) dan risiko spesifik/risiko tidak sistematik (spesific risk/unsystematic risk).
  • 42. CAPM Digunakan untuk menganalisis risk dan rates of return Kesimpulan dari CAPM: risiko yg relevant dari suatu saham adalah kontribusi risiko saham tersebut pada risiko portfolio
  • 43. BETA DALAM CAPM Koefisien Beta adalah jumlah risiko dari suatu saham yang dikontribusikan untuk portfolio pasar Saham dengan deviasi standar tinggi akan mempunyai beta yg tinggi pula. Oleh karena itu, saham dengan stand alone tinggi akan mengkontribusikan banyak risiko untuk portfolio Beta mengukur volatilitas suatu saham relatif dengan saham rata-rata.
  • 44. BETA DALAM CAPM 10 10 -10 -10 Stok H, High Risk, b=2 Stok A, Average Risk, b=1 Stok L, Low Risk, b=0.5 Return on Stock Return on Market / Portfolio Pasar Stok A mempunyai risiko pasar yg sama dgn portfolio pasar Stok H mempunyai risiko pasar yg lebih besar dari pada portfolio pasar Stok L mempunyai risiko pasar yg lebih kecil daripada portfolio pasar
  • 45. SECURITY MARKET LINE Market Risk Premium, RPM, menunjukkan premium yang diminta investor karena menanggung risiko dari saham rata2 Risiko Pasar (Beta) Return yg diharapkan 1.0 KRF KM RPM SML Premium Risiko Tingkat bunga Bebas risiko 0.5 KL Hubungan antara rate of return yang diminta dengan risiko pasar suatu sekuritas Safe Stocks Risk Premium Market Risk Premium
  • 46. SECURITY MARKET LINE RPM = rM rRF Risk Premium untuk stock i: RPi = (RPM) bi Persamaan SML: Required rate of return on stock i = Risk free rate+(Market risk premium)(stocks i beta) ri = rRF + (rM-rRF) bi Semakin besar beta suatu sekuritas, maka semakin besar risiko pasarnya dan semakin besar pula return yang diinginkan investor
  • 47. Keterangan rRF = tingkat pengembalian/return bebas resiko, diukur oleh pengembalian obligasi pemerintah jangka panjang rM = return yang diminta dari suatu portofolio, disebut juga portofolio pasar (market portfolio) RPM = premi risiko pasar = premium yang diminta investor karena menanggung risiko dari saham rata2 RPM = rM rRF
  • 48. CONTOH SOAL PT MTV: Return yg diharapkan dari obligasi pemerintah (risk free rate) adalah 8%, return yg diharapkan portfolio pasar adalah 12%. Berapa rate of return yg diharapkan pada saham PT MTV apabila beta adalah 1.4? Diketahui: rRF = 8%, rM = 12%, b = 1.4 Maka: rMTV = 8% + (12% - 8%)1.4 = 13.6% Semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin tinggi risiko pasar sehingga semakin tinggi pula return yg diminta oleh investor untuk sekuritas yang bersangkutan