ݺߣ

ݺߣShare a Scribd company logo

миркин росэкономика что впереди

•Download as PPT, PDF•
•
Alena Gribanova
Alena Gribanova

журнал эксперт сз, форум топ-250

1 of 39
1 Российская экономика: что впереди © Я.М.Миркин 11 ноября 2015 г. Председатель Совета директоров ИК «Еврофинансы», Зав. отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН д.э.н., проф. Я.М.Миркин
22 Модель экономики «обмен сырья на бусы» 60 - 61% -доля нефти и газа в экспорте товаров и услуг 69 - 71% - с металлами, лесоматериалами, удобрениями ~50% - доходов федерального бюджета Точка отсчета для России
33 Зависимость от импорта (август 2014) >90% - станкостроение 80-90% - электронная промышленность 60-80% - тяжелое машиностроение 70-80% - фармацевтика 70% - «нержавейка» >40% - розничная торговля Минпромторг 60 – 80% - машиностроение для пищевой промышленности
44 Зависимость России от состояния экономики Европы, от спроса ЕС на российской сырье © Я.М.Миркин Доля в обороте по экспорту – импорту, % 2013 2015 Январь - июль ЕС 49,4 46,0 Китай 10,5 11,6 СНГ 13,6 12,2
55 Технологический бойкот Ограничить прирост, а в будущем – поддержание текущего уровня добычи топлива и другого сырья За счет -«технологический бойкот» (запрет на поставку оборудования) Что производим? 180 - 220 металлорежущих станков в месяц 1,3 – 1,5 млн. единиц, 50% оборудования – возраст больше 20 лет, ежегодно выбывает 60 тыс. станков (2011 г.)
66 «Другое» внешнее давление Официальная энергетическая политика ЕС и США – диверсификация поставок, сокращение доли России на рынке топлива ЕС (1/3) Возможное воздействие: – «физическое сокращение поставок сырья в ЕС». Горизонт – до 3 – 4 лет Доля ЕС в экспорте России – 53,5% (2014, ФТС)
7
88 Другое внешнее давление Снижение мировых цен на сырье Это – во многом «финансовые цены» Ценообразование – на биржах деривативов в Нью- Йорке, Чикаго, Лондоне. Цены зависят от курса доллара США Возможное воздействие: - через доллар США (валютная политика ФРС), длинные (15 – 17-летние циклы доллара). Впереди - укрепление Горизонт – до 3 – 4 лет
99 Зависимость цены на нефть от курса доллара 2011 - 2013 гг. 2001- 2011 гг. 40 55 70 85 100 115 130 145 03.10 02.10 01.10 11.09 10.09 09.09 08.09 07.09 06.09 05.09 03.09 02.09 01.09 12.08 11.08 10.08 08.08 07.08 06.08 05.08 04.08 03.08 02.08 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55 1,6 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$ 2008 - 2010 гг. 10 25 40 55 70 85 100 115 130 145 01.00 04.11 01.11 11.10 09.10 07.10 04.10 02.10 12.09 09.09 07.09 05.09 02.09 12.08 10.08 08.08 05.08 03.08 01.08 10.07 08.07 06.07 03.07 01.07 11.06 09.06 06.06 04.06 02.06 11.05 09.05 07.05 04.05 02.05 12.04 10.04 07.04 05.04 03.04 12.03 10.03 08.03 05.03 03.03 01.03 11.02 08.02 06.02 04.02 01.02 11.01 09.01 06.01 04.01 02.01 0,85 0,9 0,95 1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55 1,6 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$ 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 01.00 03.13 02.13 01.13 11.12 10.12 09.12 08.12 07.12 06.12 05.12 03.12 02.12 01.12 12.11 11.11 10.11 09.11 07.11 06.11 05.11 04.11 03.11 1,2 1,24 1,28 1,32 1,36 1,4 1,44 1,48 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$
1010 Курс доллара США - 15-20-летняя цикличность Впереди долгосрочное укрепления доллара? Понижательное давление на цены активов? Price-adjusted Major Currencies Dollar Index 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 06.03.15 20.09.13 09.03.12 27.08.10 13.02.09 03.08.07 20.01.06 09.07.04 27.12.02 15.06.01 03.12.99 22.05.98 08.11.96 28.04.95 15.10.93 03.04.92 21.09.90 10.03.89 28.08.87 14.02.86 03.08.84 21.01.83 10.07.81 28.12.79 16.06.78 03.12.76 23.05.75 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150
Курс доллара: длинные циклы 15-17 лет (основной тренд) Коридор волатильности: среднеквадратическое отклонение = 6% 0,85 Прогнозный вектор 1 год 1 год Прогноз курса доллара к евро 0,79 0,94 2018 1,35 1,4 1,5
1 год 1 год 1985 2008 - 20091993-1996 20011974-1975 Цена на нефть 2015 Прогноз цены на нефть 35 – 42 долл. 60 – 71 долл. 2025 72 – 122 долл. 65- 110 долл. 2027 2018 Вероятность – 80%
1313 Падение мировых цен на сырье Экономика «в колодках» Сильнейшее внешнее давление Вытеснение с рынков сырья, физическое падение экспорта Технологический бойкот при критической зависимости в ряде отраслей Финансовый бойкот Циклическое укрепление доллара
1414 Сверхволатильность экономики © Я.М.Миркин
1515 © Я.М.Миркин Экономика на «слабеющей траектории» Итоги января – августа 2015 г. Январь Май Июнь Июль Сентябрь Промышленное производство,% +0,9 -5,5 -4,8 -4,7 -3,7 Розничная торговля,% -3,9 -9,2 -9,4 -9,2 -10,4 Строительство,% -3,5 -10,3 -10,0 -10,3 -9,1 Грузооборот транспорта, млрд.т-км -4,1 -4,1 -3,4 +1,8 +0,8 Рост цен,% 15,0 15,8 15,3 15,6 15,7 Экспорт товаров,% -28,7 -33,9 -29,8 -25,6 -39,0 Импорт товаров,% -41,8 -40,8 -40,3 -38,3 -34,3 Импорт товаров из дальнего зарубежья,% -40,8 -42,9 -39,2 -43,4 -35,9 (окт.) Импорт машиностроительной продукции из дальнего зарубежья,% -44,6 -48,1 -46,1 -49,8 -36,4 Реальная зарплата,% -8,4 -7,4 -7,2 -9,2 -9,7 Безработные, млн.чел. 4,2 4,3 4,1 4,1 4,0
1616 © Я.М.Миркин ВВП на душу населения, социальные риски, опустынивание экономики •2013 - 14,5 тыс. долл. •2014 - 12,9 ты. долл. •2015 - 8,2 тыс. долл. •Сравнялись с Китаем •Котел начнет «закипать», если ВВП на душу населения опустится до 4,5 – 5 тыс. долл. •В три раза
1717 Что в «плюс»? Что «смягчает» негатив? - «Жирок», с которым экономика подошла к кризису (минимальный госдолг, положительное сальдо торгового баланса, большие валютные резервы, долгое время – бездефицитный бюджет) - Девальвация рубля - Продовольственное эмбарго - Возможность переориентации в закупках технологий и оборудования в Азии?
1818 Сценарий – 1 "Цунами" Вероятность – 15% Внешний удар (доллар до 1,0- 0,95 к евро, цены на нефть до 30-35 долл. за баррель, финансовая инфекция от шока на рынке акций США или что-то еще). Обострение кризиса внутри России, политический шторм, замыкание, антизападничество, маргинализация идей, уход в башню из слоновой кости. Бойкот, страна – изгой. Страна раритетной техники. Морально устаревающая страна. Негативный кадровый отбор. Сверхвысокие политические риски. Страна – надлом «Большой Иран»
1919 Сценарий – 1. Продолжение Попытка «рвануть вперед» (ежегодный рост ВВП на 5 – 7%, норма накопления – до 30 – 35% (сегодня – 19 - 20% ВВП), бум военных расходов, мегапроектов). Упремся лбом в технологический тупик / бойкот. Техническое отставание до 30 – 40 лет. Рост конечного потребления государства до 20 – 22% ВВП (сегодня – 18% ВВП). Сокращение потребления домашних хозяйств. «Опустынивание» полок магазинов. На горизонте в 5 – 10 лет – резкое замедление экономики до 0 – 2% (или минуса).
2020 Сценарий – 1. Продолжение Печатный станок. Дефицит бюджета покрыт нерыночными кредитами / займами Банка России. Фиксированный валютный курс. Замораживания цен. Возникновение продуктового дефицита. Дальнейшее огосударствление. 80 – 90% экономики – в руках государства. Сжатие финансового рынка в десятки раз. Неконвертируемая валюта, закрытый счет капитала. Снижение производительности труда и реальных доходов населения.
2121 Сценарий – 2 «Замороженная экономика" Вероятность – 40% Полузакрытая стагнационная экономика с устаревающими технологиями. Стабилизация на более низком уровне. Все процессы заморожены, заграница заинтересована -лишь бы не дергались, потихоньку сокращает зависимость от России как якорного поставщика сырья. «Большое Приднестровье»
2222 Сценарий – 2. Продолжение На горизонте в 5 – 10 лет? Технологическое устаревание, год от года. Дальнейшее упрощение структуры экономики. Деиндустриализация. Естественно низкие темпы роста в 0 – 2%. Норма накопления – 18 - 24% ВВП. Волатильность экономики. То резко вниз, то прыжком вверх вслед за мировыми ценами на сырье, динамикой мегарасходов в России (ВПК, мегапроекты). Вечные скачки курса рубля, условно говоря, от 40 до 100 руб. / долл. и ниже. Ежегодно заносимые финансовые инфекции, шоки.
2323 Сценарий – 2. Продолжение Финансовые рынки, капитализация пляшут от +20 - 30% до минус 20 - 30%. Холодные, спекулятивные рынки. Рост рисков неконвертируемости рубля, закрытия счета капиталов (полного или частичного). Низкая монетизация (М2/ВВП) – 40 – 55% ВВП, кредиты – 35 - 45% ВВП. Процент – выше 10 – 20%. Инфляция вечно стремится за 10%. Встроенный немонетарный рост цен. Высокое налоговое бремя. Доходы правительства / ВВП – 36 – 40% и выше. Конечное потребление государства – 17 – 19%. Редкие острова иностранных инвестиций в сырьевые проекты. Оскудение, утечка мозгов, капиталов, низкий рост производительности труда, «замораживание» реальных доходов населения. Рапорты о трудовых победах и успехах экономики. Сползание к дестабилизации в будущем.
2424 Сценарий 3 Управляемый холод. Вероятность – 35% Из верхов вежливо удаляются «управляющие активами», «приватизаторы» и «надзорные». Вместо них – в минуты роковые для отечества – появляются молодые маршалы. Эффективные менеджеры, технические специалисты, патриоты, взявшие экономическую власть. Победа? Нет, это - модернизация паровоза. Всё работает, все металлические части начищены, но это – паровоз. Испания перелома 1950 – 60-х гг. Что будет в экономике в будущие 5 – 10 лет? То же, что и в предыдущем сценарии. Но чуть лучше, хитрее, не так однозначно. Тех же щей, да погуще влей. Эффективность – чуть выше, волатильность – чуть мягче, сползание к дестабилизации в будущем – чуть замедленнее.
2525 Сценарий – 4 Внезапный поворот. Вероятность – 10% Другая риторика. В экономике - быть "либеральнее самых либеральных". Тезис для тех, кто снаружи - "ведь у нас очень либеральная страна". Политика дешевого кредита, дешевого процента, заниженного валютного курса рубля, сильных налоговых стимулов за рост и модернизацию, сокращения налогового бремени, урезания регулятивных издержек, подавления немонетарной инфляции, сильного антимонопольного регулирования, максимума льгот для среднего и малого бизнеса, в пользу роста активов среднего класса. При сохранении политического консерватизма.
2626 Сценарий – 4. Продолжение «Ступор» Запада. Страна вдруг становится «проевропейской» по ценностям, вечно улыбающейся и «либеральнее всех либеральных». Новый взгляд на эволюцию Европы (ЕС + Россия – это «наше всё»). Замораживание украинского конфликта («потом как-нибудь решим, само рассосется»). Отмашка США, Германии на реальную интеграцию России. «Вбирание» России как противовес радикализму, набирающему силу на Востоке. Выход на устойчивую, долгосрочную траекторию роста в 5 – 8%. Норма накопления – 30 - 34% ВВП. Рост – всё менее сырьевой. Новая индустриализация. Активный трансфер технологий и мозгов в Россию.
2727 Сценарий – 4. Продолжение Налоговая нагрузка – 28 – 32% ВВП, конечное потребление государства – 14 – 15% ВВП. Монетизация (М2/ВВП) осторожно растет с 40 – 45% до 80 – 100%. Насыщенность кредитами до 70 – 80%. Инфляция, процент снижаются до 2 – 4%. Валютный курс - стабилизация сначала в районе 60 руб./долл., затем всё медленней, в меру ослабления инфляции, годами ползет ниже к 70 – 90 руб./долл. и т.д. Рубль - «умеренно ослаблен» к доллару и евро. Капитализация рынка акций – до 100 – 120% ВВП. Огосударствление – с 50 – 60% до 20 – 30% экономики. Взрывной рост прямых иностранных инвестиций. Доля инвестиций через офшоры падает с 70 – 80% до 20 – 30%. Уверенный рост доли среднего и малого бизнеса в ВВП, производительности труда, реальных доходов.
2828 Это – вызов Запас стабильности – 1 – 2 года Впереди – высокая неопределенность – даже на расстоянии 2 -3 месяцев Ложность стабилизации Но сохраняется хребет экономики – -поток сырья против потока валюты -крупные международные резервы -нет угрозы дефолта
2929 Правильные ответы? Ответы – быстрый рост, модернизация, «выращивание» среднего класса, «легкая» бизнес-среда Необходимость переключения на внутренний спрос и внутреннее потребление но «Мелкая» финансовая машина Другая финансовая политика
3030 Россия Финансовая глубина (Монетизация, Деньги / ВВП) – 60 – 70-е место в мире
3131 Россия Финансовая глубина (Насыщенность кредитами, Кредиты / ВВП) – 60 – 70-е место в мире
3232 Доходность финансовых активов (процент по банковским ссудам) Россия Ниже, чем Россия - 55 – 60% стран
Показатель, на 1 декабря 2008 2010 2013 2014 2015 прогноз М2/ ВВП, % 31,1 39,4 43,7 43,1 41,9 Кредиты экономике / ВВП, % х 33,6 42,0 41,6 х Сверхжесткая денежная политика «Физическое» сжатие кредита Сверхконцентрации в финансовом секторе * Сведения об объемах кредитования юридических лиц-резидентов и индивидуальных предпринимателей в рублях по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств
3434 Фискальная нагрузка на экономику 60 - 70% стран имеет меньшую фискальную нагрузку, чем Россия
3535 Ловушки государственных финансов Рост военных расходов Мегапроекты Покрытие убытков госкорпораций Субсидирование процента Секвестр Аналог - конец 1980-х гг.
Экономика: жизнь в колодках. Другая политика Сверхвысокий процент Тяжелое налоговое бремя, при слабых налоговых стимулах для роста Высокая инфляция, при сохранении немонетарной инфляции Жесткая денежная политика Бюджет мегапроектов, докапитализации, субсидирования процента, секвестра Быстрый рост регулятивной нагрузки, с умиранием финансвых институтов Умирание финансовых институтов, их сверхконцентрация
3737 Сверхволатильность финансовой системы России © Я.М.Миркин
3838 Если мы вдруг решили добиваться перехода в состояние «новых индустриальных стран» – как должна настраиваться экономическая и финансовая политика Ответ – Экономический форсаж Финансовый форсаж © Я.М.Миркин На внешние и внутренние вызовы должен быть «сильный ответ» «Экономическое чудо»?
39 Благодарю за внимание www.mirkin.ru www.facebook.com/yamirkin

More Related Content

миркин росэкономика что впереди

  • 1. 1 Российская экономика: что впереди © Я.М.Миркин 11 ноября 2015 г. Председатель Совета директоров ИК «Еврофинансы», Зав. отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН д.э.н., проф. Я.М.Миркин
  • 2. 22 Модель экономики «обмен сырья на бусы» 60 - 61% -доля нефти и газа в экспорте товаров и услуг 69 - 71% - с металлами, лесоматериалами, удобрениями ~50% - доходов федерального бюджета Точка отсчета для России
  • 3. 33 Зависимость от импорта (август 2014) >90% - станкостроение 80-90% - электронная промышленность 60-80% - тяжелое машиностроение 70-80% - фармацевтика 70% - «нержавейка» >40% - розничная торговля Минпромторг 60 – 80% - машиностроение для пищевой промышленности
  • 4. 44 Зависимость России от состояния экономики Европы, от спроса ЕС на российской сырье © Я.М.Миркин Доля в обороте по экспорту – импорту, % 2013 2015 Январь - июль ЕС 49,4 46,0 Китай 10,5 11,6 СНГ 13,6 12,2
  • 5. 55 Технологический бойкот Ограничить прирост, а в будущем – поддержание текущего уровня добычи топлива и другого сырья За счет -«технологический бойкот» (запрет на поставку оборудования) Что производим? 180 - 220 металлорежущих станков в месяц 1,3 – 1,5 млн. единиц, 50% оборудования – возраст больше 20 лет, ежегодно выбывает 60 тыс. станков (2011 г.)
  • 6. 66 «Другое» внешнее давление Официальная энергетическая политика ЕС и США – диверсификация поставок, сокращение доли России на рынке топлива ЕС (1/3) Возможное воздействие: – «физическое сокращение поставок сырья в ЕС». Горизонт – до 3 – 4 лет Доля ЕС в экспорте России – 53,5% (2014, ФТС)
  • 7. 7
  • 8. 88 Другое внешнее давление Снижение мировых цен на сырье Это – во многом «финансовые цены» Ценообразование – на биржах деривативов в Нью- Йорке, Чикаго, Лондоне. Цены зависят от курса доллара США Возможное воздействие: - через доллар США (валютная политика ФРС), длинные (15 – 17-летние циклы доллара). Впереди - укрепление Горизонт – до 3 – 4 лет
  • 9. 99 Зависимость цены на нефть от курса доллара 2011 - 2013 гг. 2001- 2011 гг. 40 55 70 85 100 115 130 145 03.10 02.10 01.10 11.09 10.09 09.09 08.09 07.09 06.09 05.09 03.09 02.09 01.09 12.08 11.08 10.08 08.08 07.08 06.08 05.08 04.08 03.08 02.08 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55 1,6 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$ 2008 - 2010 гг. 10 25 40 55 70 85 100 115 130 145 01.00 04.11 01.11 11.10 09.10 07.10 04.10 02.10 12.09 09.09 07.09 05.09 02.09 12.08 10.08 08.08 05.08 03.08 01.08 10.07 08.07 06.07 03.07 01.07 11.06 09.06 06.06 04.06 02.06 11.05 09.05 07.05 04.05 02.05 12.04 10.04 07.04 05.04 03.04 12.03 10.03 08.03 05.03 03.03 01.03 11.02 08.02 06.02 04.02 01.02 11.01 09.01 06.01 04.01 02.01 0,85 0,9 0,95 1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1,55 1,6 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$ 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 01.00 03.13 02.13 01.13 11.12 10.12 09.12 08.12 07.12 06.12 05.12 03.12 02.12 01.12 12.11 11.11 10.11 09.11 07.11 06.11 05.11 04.11 03.11 1,2 1,24 1,28 1,32 1,36 1,4 1,44 1,48 Brent (ICE), $ за баррель Валютная пара EUR/$
  • 10. 1010 Курс доллара США - 15-20-летняя цикличность Впереди долгосрочное укрепления доллара? Понижательное давление на цены активов? Price-adjusted Major Currencies Dollar Index 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 06.03.15 20.09.13 09.03.12 27.08.10 13.02.09 03.08.07 20.01.06 09.07.04 27.12.02 15.06.01 03.12.99 22.05.98 08.11.96 28.04.95 15.10.93 03.04.92 21.09.90 10.03.89 28.08.87 14.02.86 03.08.84 21.01.83 10.07.81 28.12.79 16.06.78 03.12.76 23.05.75 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150
  • 11. Курс доллара: длинные циклы 15-17 лет (основной тренд) Коридор волатильности: среднеквадратическое отклонение = 6% 0,85 Прогнозный вектор 1 год 1 год Прогноз курса доллара к евро 0,79 0,94 2018 1,35 1,4 1,5
  • 12. 1 год 1 год 1985 2008 - 20091993-1996 20011974-1975 Цена на нефть 2015 Прогноз цены на нефть 35 – 42 долл. 60 – 71 долл. 2025 72 – 122 долл. 65- 110 долл. 2027 2018 Вероятность – 80%
  • 13. 1313 Падение мировых цен на сырье Экономика «в колодках» Сильнейшее внешнее давление Вытеснение с рынков сырья, физическое падение экспорта Технологический бойкот при критической зависимости в ряде отраслей Финансовый бойкот Циклическое укрепление доллара
  • 15. 1515 © Я.М.Миркин Экономика на «слабеющей траектории» Итоги января – августа 2015 г. Январь Май Июнь Июль Сентябрь Промышленное производство,% +0,9 -5,5 -4,8 -4,7 -3,7 Розничная торговля,% -3,9 -9,2 -9,4 -9,2 -10,4 Строительство,% -3,5 -10,3 -10,0 -10,3 -9,1 Грузооборот транспорта, млрд.т-км -4,1 -4,1 -3,4 +1,8 +0,8 Рост цен,% 15,0 15,8 15,3 15,6 15,7 Экспорт товаров,% -28,7 -33,9 -29,8 -25,6 -39,0 Импорт товаров,% -41,8 -40,8 -40,3 -38,3 -34,3 Импорт товаров из дальнего зарубежья,% -40,8 -42,9 -39,2 -43,4 -35,9 (окт.) Импорт машиностроительной продукции из дальнего зарубежья,% -44,6 -48,1 -46,1 -49,8 -36,4 Реальная зарплата,% -8,4 -7,4 -7,2 -9,2 -9,7 Безработные, млн.чел. 4,2 4,3 4,1 4,1 4,0
  • 16. 1616 © Я.М.Миркин ВВП на душу населения, социальные риски, опустынивание экономики •2013 - 14,5 тыс. долл. •2014 - 12,9 ты. долл. •2015 - 8,2 тыс. долл. •Сравнялись с Китаем •Котел начнет «закипать», если ВВП на душу населения опустится до 4,5 – 5 тыс. долл. •В три раза
  • 17. 1717 Что в «плюс»? Что «смягчает» негатив? - «Жирок», с которым экономика подошла к кризису (минимальный госдолг, положительное сальдо торгового баланса, большие валютные резервы, долгое время – бездефицитный бюджет) - Девальвация рубля - Продовольственное эмбарго - Возможность переориентации в закупках технологий и оборудования в Азии?
  • 18. 1818 Сценарий – 1 "Цунами" Вероятность – 15% Внешний удар (доллар до 1,0- 0,95 к евро, цены на нефть до 30-35 долл. за баррель, финансовая инфекция от шока на рынке акций США или что-то еще). Обострение кризиса внутри России, политический шторм, замыкание, антизападничество, маргинализация идей, уход в башню из слоновой кости. Бойкот, страна – изгой. Страна раритетной техники. Морально устаревающая страна. Негативный кадровый отбор. Сверхвысокие политические риски. Страна – надлом «Большой Иран»
  • 19. 1919 Сценарий – 1. Продолжение Попытка «рвануть вперед» (ежегодный рост ВВП на 5 – 7%, норма накопления – до 30 – 35% (сегодня – 19 - 20% ВВП), бум военных расходов, мегапроектов). Упремся лбом в технологический тупик / бойкот. Техническое отставание до 30 – 40 лет. Рост конечного потребления государства до 20 – 22% ВВП (сегодня – 18% ВВП). Сокращение потребления домашних хозяйств. «Опустынивание» полок магазинов. На горизонте в 5 – 10 лет – резкое замедление экономики до 0 – 2% (или минуса).
  • 20. 2020 Сценарий – 1. Продолжение Печатный станок. Дефицит бюджета покрыт нерыночными кредитами / займами Банка России. Фиксированный валютный курс. Замораживания цен. Возникновение продуктового дефицита. Дальнейшее огосударствление. 80 – 90% экономики – в руках государства. Сжатие финансового рынка в десятки раз. Неконвертируемая валюта, закрытый счет капитала. Снижение производительности труда и реальных доходов населения.
  • 21. 2121 Сценарий – 2 «Замороженная экономика" Вероятность – 40% Полузакрытая стагнационная экономика с устаревающими технологиями. Стабилизация на более низком уровне. Все процессы заморожены, заграница заинтересована -лишь бы не дергались, потихоньку сокращает зависимость от России как якорного поставщика сырья. «Большое Приднестровье»
  • 22. 2222 Сценарий – 2. Продолжение На горизонте в 5 – 10 лет? Технологическое устаревание, год от года. Дальнейшее упрощение структуры экономики. Деиндустриализация. Естественно низкие темпы роста в 0 – 2%. Норма накопления – 18 - 24% ВВП. Волатильность экономики. То резко вниз, то прыжком вверх вслед за мировыми ценами на сырье, динамикой мегарасходов в России (ВПК, мегапроекты). Вечные скачки курса рубля, условно говоря, от 40 до 100 руб. / долл. и ниже. Ежегодно заносимые финансовые инфекции, шоки.
  • 23. 2323 Сценарий – 2. Продолжение Финансовые рынки, капитализация пляшут от +20 - 30% до минус 20 - 30%. Холодные, спекулятивные рынки. Рост рисков неконвертируемости рубля, закрытия счета капиталов (полного или частичного). Низкая монетизация (М2/ВВП) – 40 – 55% ВВП, кредиты – 35 - 45% ВВП. Процент – выше 10 – 20%. Инфляция вечно стремится за 10%. Встроенный немонетарный рост цен. Высокое налоговое бремя. Доходы правительства / ВВП – 36 – 40% и выше. Конечное потребление государства – 17 – 19%. Редкие острова иностранных инвестиций в сырьевые проекты. Оскудение, утечка мозгов, капиталов, низкий рост производительности труда, «замораживание» реальных доходов населения. Рапорты о трудовых победах и успехах экономики. Сползание к дестабилизации в будущем.
  • 24. 2424 Сценарий 3 Управляемый холод. Вероятность – 35% Из верхов вежливо удаляются «управляющие активами», «приватизаторы» и «надзорные». Вместо них – в минуты роковые для отечества – появляются молодые маршалы. Эффективные менеджеры, технические специалисты, патриоты, взявшие экономическую власть. Победа? Нет, это - модернизация паровоза. Всё работает, все металлические части начищены, но это – паровоз. Испания перелома 1950 – 60-х гг. Что будет в экономике в будущие 5 – 10 лет? То же, что и в предыдущем сценарии. Но чуть лучше, хитрее, не так однозначно. Тех же щей, да погуще влей. Эффективность – чуть выше, волатильность – чуть мягче, сползание к дестабилизации в будущем – чуть замедленнее.
  • 25. 2525 Сценарий – 4 Внезапный поворот. Вероятность – 10% Другая риторика. В экономике - быть "либеральнее самых либеральных". Тезис для тех, кто снаружи - "ведь у нас очень либеральная страна". Политика дешевого кредита, дешевого процента, заниженного валютного курса рубля, сильных налоговых стимулов за рост и модернизацию, сокращения налогового бремени, урезания регулятивных издержек, подавления немонетарной инфляции, сильного антимонопольного регулирования, максимума льгот для среднего и малого бизнеса, в пользу роста активов среднего класса. При сохранении политического консерватизма.
  • 26. 2626 Сценарий – 4. Продолжение «Ступор» Запада. Страна вдруг становится «проевропейской» по ценностям, вечно улыбающейся и «либеральнее всех либеральных». Новый взгляд на эволюцию Европы (ЕС + Россия – это «наше всё»). Замораживание украинского конфликта («потом как-нибудь решим, само рассосется»). Отмашка США, Германии на реальную интеграцию России. «Вбирание» России как противовес радикализму, набирающему силу на Востоке. Выход на устойчивую, долгосрочную траекторию роста в 5 – 8%. Норма накопления – 30 - 34% ВВП. Рост – всё менее сырьевой. Новая индустриализация. Активный трансфер технологий и мозгов в Россию.
  • 27. 2727 Сценарий – 4. Продолжение Налоговая нагрузка – 28 – 32% ВВП, конечное потребление государства – 14 – 15% ВВП. Монетизация (М2/ВВП) осторожно растет с 40 – 45% до 80 – 100%. Насыщенность кредитами до 70 – 80%. Инфляция, процент снижаются до 2 – 4%. Валютный курс - стабилизация сначала в районе 60 руб./долл., затем всё медленней, в меру ослабления инфляции, годами ползет ниже к 70 – 90 руб./долл. и т.д. Рубль - «умеренно ослаблен» к доллару и евро. Капитализация рынка акций – до 100 – 120% ВВП. Огосударствление – с 50 – 60% до 20 – 30% экономики. Взрывной рост прямых иностранных инвестиций. Доля инвестиций через офшоры падает с 70 – 80% до 20 – 30%. Уверенный рост доли среднего и малого бизнеса в ВВП, производительности труда, реальных доходов.
  • 28. 2828 Это – вызов Запас стабильности – 1 – 2 года Впереди – высокая неопределенность – даже на расстоянии 2 -3 месяцев Ложность стабилизации Но сохраняется хребет экономики – -поток сырья против потока валюты -крупные международные резервы -нет угрозы дефолта
  • 29. 2929 Правильные ответы? Ответы – быстрый рост, модернизация, «выращивание» среднего класса, «легкая» бизнес-среда Необходимость переключения на внутренний спрос и внутреннее потребление но «Мелкая» финансовая машина Другая финансовая политика
  • 30. 3030 Россия Финансовая глубина (Монетизация, Деньги / ВВП) – 60 – 70-е место в мире
  • 31. 3131 Россия Финансовая глубина (Насыщенность кредитами, Кредиты / ВВП) – 60 – 70-е место в мире
  • 32. 3232 Доходность финансовых активов (процент по банковским ссудам) Россия Ниже, чем Россия - 55 – 60% стран
  • 33. Показатель, на 1 декабря 2008 2010 2013 2014 2015 прогноз М2/ ВВП, % 31,1 39,4 43,7 43,1 41,9 Кредиты экономике / ВВП, % х 33,6 42,0 41,6 х Сверхжесткая денежная политика «Физическое» сжатие кредита Сверхконцентрации в финансовом секторе * Сведения об объемах кредитования юридических лиц-резидентов и индивидуальных предпринимателей в рублях по видам экономической деятельности и отдельным направлениям использования средств
  • 34. 3434 Фискальная нагрузка на экономику 60 - 70% стран имеет меньшую фискальную нагрузку, чем Россия
  • 35. 3535 Ловушки государственных финансов Рост военных расходов Мегапроекты Покрытие убытков госкорпораций Субсидирование процента Секвестр Аналог - конец 1980-х гг.
  • 36. Экономика: жизнь в колодках. Другая политика Сверхвысокий процент Тяжелое налоговое бремя, при слабых налоговых стимулах для роста Высокая инфляция, при сохранении немонетарной инфляции Жесткая денежная политика Бюджет мегапроектов, докапитализации, субсидирования процента, секвестра Быстрый рост регулятивной нагрузки, с умиранием финансвых институтов Умирание финансовых институтов, их сверхконцентрация
  • 38. 3838 Если мы вдруг решили добиваться перехода в состояние «новых индустриальных стран» – как должна настраиваться экономическая и финансовая политика Ответ – Экономический форсаж Финансовый форсаж © Я.М.Миркин На внешние и внутренние вызовы должен быть «сильный ответ» «Экономическое чудо»?