Zeinodini2
- 1. 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋 忰惘 惠悋 : 惘悋惡惘惠 悋愕 . 悋拆 惆惆 拆 . 惘惠 惶 悋 : 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 惠: 忰惆 惘惷悋 慍 悋惆 慍愕惠悋 1389
- 2. 擧悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋愕惠惘悋惠 BSC 惘 拆悋惆 愕悋慍 BSC 愆擧惠 拆悋惆 愕悋慍 惺惶惘 惶惺惠 惆悋惘悋悧悋 愆惆 惺惶惘 惡惠 惡惘 惆悋愆 拆悋 惆悋惘悋悧悋 悋 悋愆惆 惡 悋惘慍悋惡 BSC 擯悋 惘擧惘惆悋 愕惠 愕悋慍悋 擯悋 愕悋慍悋悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 2 惘愕惠 愀悋惡
- 3. (BSC) 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 3 (BSC) 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 惘愆 悋愕惠 惆惘 悛 悋愕惠惘悋惠 悋 愕悋慍悋 惡 悴惺 悋 悋慍 愆悋悽惶 悋 悋 愕悴 悋 惺惘惆 悋惡 悋惆悋慍 擯惘 惠惡惆 愆惆 悋慍 愀惘 悋悴惘悋 悛 愕愕惠 惡惘悋 愕悴愆 惠忰 悋愕惠惘悋惠 惆惘惠 悋愕惠惘悋惠 悋悴悋惆 愆惆. 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋惘惡 悋愕惠 惡 愕悋慍悋悋 惡惘悋 惠惘悴 悋愕惠惘悋惠 悋 惡 悋惆悋 惺悋惠 忰惘 惺惘惆 惘惠悋惘 愕悋慍悋 愕惠惆 惆.
- 4. BSC 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 4 擧悋拆 惘惠 惆惘 惠忰悋惠 悽惆 惆惘悋惠惆 愆惘惠 悋 惡惘悋 悋惘慍悋惡 惺惘惆 悽惆 愀 惡 愕悴 悋 悋 惠 愕惠惆 惡 惺惘惆 悽惆 惘悋 悋慍 悋惘 慍悋 惆惆 悋 惴惘 悽惠 惘惆 悋惘慍悋惡 惘悋惘 惆惆: 悋 愆惠惘悋 惡惘 惘悛惆悋 惆悋悽 惘愆惆 悋惆擯惘
- 5. 悴惆 愆悋 惡 悋愕惠惘悋惠 惺 悋惘惠 惘悋 愕惠 悋惘慍愆悋 慍 惡惘悋 悋 悋愕惠 愆 悋惆悋慍 悽悋 惡悋愆 悋愕惠惘悋惠 惡惘悋 悋 愕惠 惆愕惠悋惘惆悋 悋愕惠惘悋惠 悋惘悋 惡悋 悋擯慍 悛 惘悋悛惆惆悋 悋惘悋 悋惓惘惡悽 愆愆惠惘悋 愆惺 愕悋惆悋惘悋 惘悋惷 5
- 6. 拆 惡惘悋 拆惘 惘惆 愆悋 惡 悋愕惠惘悋惠 BSC 惺 6 悋惘惠 惘悋 愕惠 悋惘慍愆悋 慍 惡惘悋 悋 悋愕惠 愆 悋惆悋慍 悽悋 惡悋愆 悋愕惠惘悋惠 惡惘悋 悋 愕惠 愆 悋愕惠惘悋惠 惠惘悴 悋愕惠惘悋惠 惡 悋惶愀忰悋惠 惺悋惠 (BSC) 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 愕悴 悋 悋愀 惠惘慍 悋惆悋 悋惆悋悋惠 (悋惡惠悋惘悋惠) 惡悋惆 惡 悋惆悋 愆悽惶 惡悋惆 惡 惆愕惠悋惘惆悋 悋愕惠惘悋惠 悋惘悋 惡悋 悋擯慍 悛 惘悋悛惆惆悋 悋惘悋 悋惓惘惡悽 愆愆惠惘悋 愆惺 愕悋惆悋惘悋 惘悋惷
- 7. 惠悋悋 悋悴惘悋 悋愕惠惘悋惠 悋愕惠惘悋惠 悽惡 悋 悋悴惘悋 悽惡 悋愕惠惘悋惠 惘悋 愕悋慍悋悋 惆惘 悋悴惘悋 悋愕惠惘悋惠 悋 悽惡 惘 愆惆 悽惆 惡悋 愆擧 悋悴 悋惆 7
- 8. 惆惆惘惘惺惺惶惶惘惘惶惶惺惺惠惠 悋悋惘惘慍慍愆愆 悛悛惘惘 愕愕悋悋慍慍悋悋悋悋 惺惺惆惆惠惠悋悋 悋悋慍慍 愀愀惘惘 惡惡擧擧悋悋惘惘擯擯惘惘 愕愕悽悽惠惠 悋悋慍慍悋悋惘惘悋悋 惠惠惆惆 惡惡惆惆 惺惺惶惶惘惘 悋悋愀愀惺惺悋悋惠惠 悋悋惠惠惶惶悋悋惆惆 惡惡惠惠 惡惡惘惘 惆惆悋悋愆愆 悋悋惘惘慍慍愆愆 悛悛惘惘 愕愕悋悋慍慍悋悋悋悋 惺惺惆惆惠惠悋悋 悋悋慍慍愀愀惘惘 惡惡擧擧悋悋惘惘擯擯惘惘 愃愃慍慍 悋悋慍慍悋悋惘惘 惆惆悋悋惘惘悋悋悋悋 悋悋愆愆惆惆 ..悋悋愕愕惠惠 8
- 9. 愕愕 惆惆悋悋惘惘悋悋悋悋 悋悋愆愆惆惆 惆惆惘惘 悋悋惘惘慍慍愆愆 惡惡悋悋慍慍悋悋惘惘愆愆惘惘擧擧惠惠悋悋 3388%% 6622%% 8855%% 1155%% 6622%% 6622%% 3388%% 惡悋 慍悋 惘 悋 惘慍 愆 11998822 11999922 22000022 惆惆悋悋惘惘悋悋悋悋 悋悋愆愆惆惆 惆惆悋悋惘惘悋悋悋悋 愆愆惆惆 1. Brookings Institute 2. Baruch Lev analysis of SP500 companies 惘惘悋悋惡惡愀愀 惡惡悋悋愆愆惠惠惘惘悋悋 忰忰惶惶惠惠 悽悽惆惆悋悋惠惠 惡惡惆惆惺惺 惠惠 惡惡悋悋 惘惘悋悋惆惆惺惺悋悋惠惠 拆拆悋悋愕愕悽悽擯擯 惠惠 拆拆悋悋擯擯悋悋悋悋 悋悋愀愀惺惺悋悋惠惠 惠惠悋悋惆惆 悋悋惘惘惠惠 悋悋擯擯慍慍 悋悋惘惘悋悋 悋悋 惆惆悋悋惘惘悋悋悋悋 悋悋愆愆惆惆惆惆 9
- 10. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 擯悋 惘惘惆悋 愕惠 惡 悋惘慍悋惡 惺惘惆 愕悋慍悋 惘惘惆悋 愕惠 惆惘 悋惆悋慍 擯惘 悋惘慍悋惡 惺惘惆 愕悋慍悋 悋愃惡 惡惘 惡悋 愆悋悽惶 悋 悋 悋愕惠悋惘 愕惠惆. 惘惘惆悋 愕惠 悋愃惡 惆惆 惠悋 惆惠 愕惡惠 惡 惘悛惆悋 悋惘慍悋惡 惘愆惆 惆悋惘惆. 惘惘惆悋 愕惠 惡愆惠惘 惡惘 惆悋惘悋悋 愕 愕悋慍悋 惠悋惆 惆悋惘惆. 惘惘惆悋 愕惠 惡惘 悴惡 悋 愃惘 悋 惠悋惆 惠惷 惘愆惆 愕悋慍悋 惆惘 悛惆 惆惘悋慍 惆惠 惡悋愆惆 惠悴 10
- 11. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 擯悋 惘惘惆悋 愕惠 惡 悋惘慍悋惡 惺惘惆 愕悋慍悋 惘惘惆悋 愕惠 悋惆惘 惡 悋悴悋惆 惠悋慍 惡 惆惆 惠悋 惆惠 擯惘愆 惡惆 惆惠 惡惆. 悋 惡悋慍悋惘 愆惠惘 惘悛惆悋 惆悋悽 惘愆惆 悋惆擯惘 11
- 12. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 擯悋 惘惘惆悋 愕惠 惡 悋惘慍悋惡 惺惘惆 愕悋慍悋 惡 惺惡悋惘惠 惆擯惘 惺惆 惡惘惘悋惘 惠悋慍 惡 悴 悋惘擯悋 悋惘慍悋惡 惺惘惆 愕悋慍悋 惆惘 惘惘惆 愕惠 惆惘 愆 慍惘 悋惡 愆悋惆 悋愕惠. 悋 惡悋慍悋惘 愆惠惘 惘悛惆悋 惆悋悽 惷悋 悋 惠悋慍 惘愆惆 悋惆擯惘 悛惘 12
- 13. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 悋惘慍悋惡 惡 惺悋 愕愕惠 BSC 惺惘惆 惆 .惡 惺悋 BSC 惘愆惆 惘悛惆悋 惡悋慍悋惘 $ 悋惆擯惘 惆悋悽 愆惠惘 13
- 14. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 悋惘慍悋惡 惡 惺悋 愕愕惠 BSC 惺惘惆 悋 愕悴愆 愆悋 惆惆 惠悋慍 惡 悋 BSC 惆惘 惡惘 ( 惡惘悋 愆惠惘悋 愕悋惆悋惘悋) 悋 惆惘 ( 惡惘悋 惘悛惆悋 惆 悛惘 悋惆擯惘 惘愆惆) 愕惠惆. 惡 愕悴愆 愆悋悽惶 悋 悽惘悴_ 惠悋悴 惡惆愕惠 悛惆 悋慍 BSC 惆惘 惠愆悋 擯悵愆惠_ 愆悋悽惶 悋 惺惘惆 悛惆 惘悋 悴惠 惆惆 惠悋慍 惡惘惘悋惘 愆惆. 惡 惺悋惘悋 ( 惷悋惠) 惘惡愀 惡 惺惘惆 BSC 惆惘 愕悋慍悋 惠悋慍 悋悴悋惆 愆惆. 14
- 15. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 惠悋慍 惡 惺悋 BSC .惡惘惘悋惘 惆 $ 惷悋 惠悋慍 惘悛惆悋 惆悋悽 惡悋慍悋惘 愆惠惘 惘愆惆 悋惆擯惘 悛惘 惠悋惆 惡惘 悛 悋愕惠 悋惡惺悋惆 悋 愃惘悋 惆惘 BSC 惆惘 愕愕惠 悋愀惺悋惠 惆惘 惠悋 愕愀忰 愕悋慍悋 悴惘悋 惆悋惘惆. 15
- 16. 悋悴悋惆 愕悋慍悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 愕悋慍悋悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 16 惠悋惠 惘愆 悋惘慍悋惡 惠悋慍 惆惘 拆悋惆 愕悋慍 悋愕惠惘悋惠 悋愕惠悋惆 悋慍 悋惡惺 悋愕悋 惆惘 悴惠 拆悋惆 愕悋慍 悋愕惠惘悋惠 悋愕惠 悋愕惠惘悋惠 悛悋 悋愕惠惘悋惠 惘悋 惆愕惠惘悋惘 悋惶 愕悋慍悋 惘悋惘 惆悋惆 悋惆. 惠惘慍 悛悋 惠惘慍 悋 惘悋 惡惘 惘 悋愕惠惘悋惠 悋悴悋惆 惘惆惆. 愕悋慍悋 悛悋 悋惘悋 悽惆 惘悋 惡惘悋 悋悴悋 惺悋惠 悋 惡惶惘惠 悋 惠悋惠 惠愕愀 悋愕惠惘悋惠 悋 惘悋悋 愆惆 惡愕悴 惆.
- 17. 悋惶 愕悋慍悋 悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 11 22 惡愕悴 愕悋慍悋 惠愕愀 惘惡惘 悋惘愆惆 惡 惴惘 悋悴悋惆 惠忰 33 44 55 惠惘悴 悋愕惠惘悋惠 惡 悋惶愀忰悋惠 惺悋惠 惠惡惆 悋愕惠惘悋惠 惡 惘悛惆 愕惠惘 愕 惘惆 惠悋 愕悋慍悋 惡悋 悋愕惠惘悋惠 惠惡惆 悋愕惠惘悋惠 惡 惴 悋惘 悋惘悋 17
- 18. 悋悋惶惶 愕愕悋悋慍慍悋悋 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠 忰忰惘惘 惆: 拆惆 悋惠惶悋 惘悛惆 惆惘惠 惡悋 悋愕惠惘悋惠 悋 愆: 擯 惠悋 悋愕惠惘悋惠 惘悋 惠惶 惆 悛 惘悋 擧 惠悋惆 惠惶 惆 惠悋惆 惆惘惠 悋悧惆 !! 悋惶 悋 : 惠惘悴 悋愕惠惘悋惠 惡 悋惶愀忰悋惠 惺悋惠 2-1 悋悴悋惆 惠愕惺 愆 悋愕惠惘悋惠 : 2-2 愕悴 悋 悋惘慍悋惡 惠悋慍 18
- 19. 悋惘慍愆 惡惆惆惠 愕悋惆悋惘 悋慍悋愆 悋惘惡惘 惆悋惘悋 悋 惡惡惆 愕悋悽惠悋惘 慍 悋 惠惠 悋惘慍愆 愆惠惘 擯愕惠惘愆 惘惶惠 悋 惆惘悛惆 悋愕惠惘悋惠 惡惘 惘 愀惘忰 悋惘慍愆 愆惠惘 /悋惘慍愆 悋惡 悋惘悋 惡 愆惠惘 惆愕惠惘愕 惠 惠 愆惘悋惠 悽惆惠 悋惘惘惆 悋惠悽悋惡 悋 惠悴悋惘 惘悋惡愀 惡悋 擯 悋 忰惶/悽惆惠 愆惠惘悋 惠惶惘 惡惘 惘悛惆悋 惆惘惠 惺悋惠 惘悛惆悋 悽惆惠 悋 忰惶 惘悋 悋惘悋 惆 惘悛惆悋 惆惘惠 愆惠惘 惘悛惆悋 悋惘慍愆 愆惠惘 惘悋 惠惠 惆 惘悛惆悋 悛惘 惘悛惆悋 悽惆悋惠 忰惶惠 悴惆惆 悽 惆 惘悛惆悋 悋 悋悴惠悋惺 惘悛惆悋 悴悋惺 忰愀 慍愕惠 惘悋 惡惡惆 惆惆 悋悴悋惆 悋擯 悋悴悋惆 悛悋惆擯 愆悋愃 悋愕惠惘悋惠 惡惘悋 惠愃惘 愕悋慍悋 愀惘忰 悋 悛惘 悋愀惺悋惠 悋愕惠惘悋惠 悋愕惠惘悋惠 惘愆惆 惆惘悛惆 愆 悋愕惠惘悋惠 19 惴惘 悋 惴惘 愆惠惘 惴惘 惘悛惆悋 惆悋悽 愕惘悋 悋 悋愕悋 愕惘悋 悋 愕惘悋 悋 愕悋慍悋 + 悋愀惺悋惠 + 悋惘 惠 悋 悛慍愆 惆悋愆 愕愕惠 悋 拆悋擯悋 惆悋惆 悋 愆惡 悋 惘擯 惘惡惘 愕 悋惘 惠 惴惘 悋惆擯惘 惘愆惆
- 20. 愕愕 惘惘惆惆 惠惠悋悋 愕愕悋悋慍慍悋悋 惡惡悋悋 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠-- 22 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋惘惡 惘悋 悴惠 惠惶 悋愕惠惘悋惠 惆惘惠 悋悴惘悋 悛 悋悴悋惆 惆. 悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋惘惡 惘悋 悴惠 愕 惆 惘悋惆 悋惆悋惘 愕悋慍悋 惆惘 愕愀忰 擧 悋悴悋惆 愆悋惠 惡愆惠惘 悋悴悋惆 惆. 惆惘惠 忰悋惠 愕悋惆悋惘悋 悧惠 惆惘 惆惘 惺悋 愆惘惠 擯惘 惡悽愆 悋 SBU SBU SBU SBU SBU 悋惘悋 悋惶 惆 : 愕 惘惆 惠悋 愕悋慍悋 惡悋 悋愕惠惘悋惠 3-1 惠惺惘 愆 愆惘惠 3-2 愕 惆 愆惘惠 惡悋 (SBU) 悋忰惆悋 擧愕惡 擧悋惘 3-3 愕 惆 悋忰惆悋 擧愕惡 悋惘 惡悋 悋忰惆悋 拆愆惠惡悋 3-4 愕 惆 悋忰惆悋 擧愕惡 擧悋惘 惡悋 愆惘擧悋 惡惘 愕悋慍悋 3-5 愕 惆 悋惺惷悋 悧惠 惆惘 20
- 21. 悋悋悴悴悋悋惆惆 悋悋慍慍悋悋 悋悋慍慍 愀愀惘惘 悴悴悋悋惘惘 愕愕悋悋慍慍 悛悛惡惡愆愆悋悋惘惘擯擯 愆 愆惘惠 悋惘慍愆悋 惘惆 惴惘 惆惘 愕愀忰 愕悋慍悋悋 惠悋惡惺 悴悋惘 愕悋慍 悛惡愆悋惘擯 擧悋惘惠 悋惠悋慍 悋惘慍愆悋 惘惆 惴惘 愆惠惘悋 擧悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋惠 悋 惘悋 惆惘 愕惘悋愕惘 愕悋慍悋 愕 悋惆. 愆 悋愕惠惘悋惠 愆惘惠 愆 悋 悋愕惠惘悋惠 悋忰惆悋 愕惡 21 悋惘 愆 悋 悋愕惠惘悋惠 悋忰惆悋 拆愆惠惡悋
- 22. 惘悛惆 悋惘惠惡悋愀 惡悋 惡 拆悋 悴惠 惡 悋愆惠惘悋擧 擯悵悋惘惆 悋愕惠惘悋惠 愕 惆 擧悋惘擧悋 惠惠惡惡惆惆 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠 惡惡 惴惴 悋悋惘惘 悋悋惘惘悋悋 -- 33 惘悛惆 拆悋 惡 惡悋 惡惘悋 悋惆 惘惆 悋悴惘悋 悋愕惠惘悋惠 愆惘惠 悋忰惆悋 愕惡 悋惘 擧悋惘擧悋 悋愕惠惘悋惠 忰惘 惘悋惆悋 悋惡惺 悋愕悋 惡惘悋 悋惠悋 悋愕惠惘悋惠 悋慍 惡悋 惡 拆悋 惷惘惘 惡悋愆惆. 悋惶 愕 : 惠惡惆 悋愕惠惘悋惠 惡 惴 悋惘 悋惘悋 4-1 悋悴悋惆 悛擯悋 悋 悋愕惠惘悋惠擧 4-2 愕 惆 悋惆悋 惘惆 悋惘悋 4-3 愕 惆 愕愕惠 悋擯慍愆 悋惘悋 4-4 愕 惆 惠愕惺 愆悋愕惠擯 悋 悛慍愆 愕愕悋慍 悋惆悋 悋惘悋 愕惆 拆惘惆悋悽惠 悋 22
- 23. 悋惶 悋惘 : 惠惡惆 悋愕惠惘悋惠 惡 惘悛惆 愕惠惘 5-1 惡惘惘悋惘 愕愕惠 擯慍悋惘愆 BSC 惆 5-2 惡惘擯慍悋惘 悴愕悋惠 惡悋慍擯惘 悋愕惠惘悋惠 5-3 擧拆悋惘 愕悋慍 惡惘悋 惘慍 惡惆悴 惡惆 悋愕惠惘悋惠 5-4 惡惘惘悋惘 悋惘惠惡悋愀 悋 惡惘悋 惘慍 悋惡惺 悋愕悋 悋惘 悋愀惺悋惠 惡悋 悋愕惠惘悋惠 5-5 惡惘惘悋惘 悋惘惠惡悋愀 悋 惆惘惠 惘悛惆 惡悋 悋愕惠惘悋惠 5-6 惡惘惘悋惘 悋惘惠惡悋愀 悋 惡 悋愆惠惘悋擧 擯悵悋惘 惆悋愆 悋愕惠惘悋惠 惡惘悋 惘慍 擧拆悋惘 惡惡惆 愕惠惘 惡悋慍擯惘 悋惆擯惘 擯慍悋惘愆 惆 惠忰 愕 愕悋慍悋 愕 愕惘悋 悋 悋愕悋 悋愕惠惘悋惠 惘惡惘 23 惠惠惡惡惆惆 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠 惡惡 惘惘悛悛惆惆 愕愕惠惠惘惘 -- 44
- 24. -5 惡愕悴 愕悋慍悋 惠愕愀 惘惡惘 悋惘愆惆 惡 惴惘 悋悴悋惆 惠忰 愆惘愀 惠 擧 惡惘悋 擧悋惘惠 悋惠悋慍 惠悋慍 悋 悋愕惠 擧 惆惘擧 擧 悋 惡惘悋 擧 拆惘 愆悋悽惶 擯悵悋惘 愕惠 惡擧 .... 擧 惘悛惆 惠忰 SMO 惠 悋悴惘悋 愕悋慍悋 愕悧 惴悋惘惠 惡惘 惠惆 悋悴惘悋 悋愕惠惘悋惠 悋 悋愕惠 悋愕惠 !!! 悋惶 拆悴 : 惡愕悴 愕悋慍悋 惠愕愀 惘惡惘 悋惘愆惆 惡 惴惘 悋悴悋惆 惠忰 1-1 惠惺惆 拆悋惡惆 惘惡惘悋 悋惘愆惆 1-2 惡悋 擧悋 愆悋 惷惺悋惠 惠忰 1-3 惆悽悋惠 擧悋 惠 惘惡惘 1-4 愆悋 惆 愆 悋惆悋慍 悋愕惠惘悋惠 悋 1-5 惆惘擧 惘愆悋 惆惘惠 1-6 惠惺 惆惘 拆惘 惠惆 悋愕惠惘悋惠 悋 惆惘 悋 擯悵悋惘惆 悛 惡悋 悵惺悋 24 惴悋惘惠 惡惘 悋悴惘悋 悋愕惠惘悋惠 悋 CFO CIO CEO MKTG OPS RD 惠 悋悴惘悋 惡悋 擯惘愆 愆惠惘擧 愕惡惠 惡 悋愕惠惘悋惠 愆擧 擯惘惆 HRO
- 25. 悋悋慍慍悋悋愆愆 愕愕惆惆悛悛惘惘 悋悋慍慍悋悋愆愆 惆惆惘惘悛悛惆惆 悋悋慍慍悋悋愆愆 悋悋愀愀悋悋 悋悋惺惺惠惠悋悋惆惆愆愆惠惠惘惘悋悋 惡惡 忰忰惶惶惠惠//悽悽惆惆悋悋惠惠//惠惠惶惶 悋悋 惠愕惺 忰惶惠 惠惠愕愕惺惺 悋悋惘惘惠惠悋悋 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠 惆惆愕愕惠惠惘惘愕愕 惡惡 悋悋愀愀惺惺悋悋惠惠 悋悋愕愕惠惠惘惘悋悋惠惠 愕愕 悋悋惆惆悋悋 悋悋惘惘悋悋 悋悋慍慍悋悋愆愆 悋悋惡惡惠惠 悋悋惘惘悋悋 悴惆惆 惡惡惆 忰惶惠 惺 惡惠惘悋慍悋慍悋 愆惠惘悋 惴惴惘惘 悋悋 惴惴惘惘 愆愆惠惠惘惘 惴惴惘惘 惘惘悛悛惆惆悋悋 惴惴惘惘 悋悋惆惆擯擯惘惘 惘悋惡愀 惺惺惠惠 惺惺 惆惘 悋惘慍悋惡 惠悋慍 25
- 26. 惡悋慍惆 惆悋惘悋悋 忰悴 惘悋 惆惘悛惆 惡悋慍惆 惆悋惘悋悋 %30 惆惘愕悋 100 悋惘惆惠悋拆悋悋 愕悋 愆悋悽惶 愕惘惺惠 悽惆悋惠 擧悋愆 愆擧悋悋惠 愆惠惘悋 % 惡惡惆 愆悋悽惶 30 擧悋愆 愆擧悋悋惠 % 愆惠惘悋 50 惡惘悋 悋惘惠惡悋愀 惡悋愆惠惘悋 擧悋愆 慍悋 悋惘悋悧 悽惆惠 惡惡惆愆悋悽惶悋 擧惠 擧悋愆 慍悋 悋惘悋悧 % 悽惆惠 20 惡惡惆愆悋悽惶悋 % 擧惠 30 惆愕 悴惆惆 惘悋惆悋 惡惡惆愆悋悽惶 惘惷悋惠 擧悋惘擧悋 惡惡惆愆悋悽惶 悋惘惠 擧悋惘擧悋 惡惡惆愆悋悽惶 惘惷悋惠 % 擧悋惘擧悋 20 惡惡惆愆悋悽惶 悋惘惠 % 擧悋惘擧悋 30 愕愕惠 拆悋惆悋愆 惺擧惘惆 惡惘悋 悋慍愆 擧悋惘擧悋 26 悋慍悋愆 惆惘悛惆 悽惆悋惠 擧 愕惆悛惘 悽惆悋惠 愕惘惺 悋慍悋愆 擧惠 擧悋愆 慍悋 悋惘悋悧 悽惆惠 擧悋惘擧悋 惘悋惷 悋惘 悋悋 愆愆惠惠惘惘 惘惘悋悋惆惆 悋悋 悋悋惆惆擯擯惘惘 悋悋惡惡惠惠擧擧悋悋惘惘悋悋惠惠 惡惡惘惘悋悋 悋悋惆惆悋悋 擧擧 愕愕悴悴 悋悋 悋悋惆惆悋悋 悋悋