�ݺ�ߣ

1
ทฤษฎีราคาและวิภาคกรรม (EC311)
ภาค 2 ปการศึกษา 2550
Sec. 03/00
อ.นันทวุฒิ พิพัฒนเสรีธรรม
คณะเศรษฐศาสตร มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร
ศศ.311.311 ทฤษฎีราคาและวิภาคกรรมทฤษฎีราคาและวิภาคกรรม
เรื่องเรื่อง
การตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยงการตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยง
ขอบพระคุณทานขอบพระคุณทาน รศรศ.. ภราดรภราดร ปรีดาศักดิ์ปรีดาศักดิ์ ที่เอื้อเฟอที่เอื้อเฟอ
PowerPointPowerPoint ชุดนี้เพื่อนํามาใชประกอบการสอนชุดนี้เพื่อนํามาใชประกอบการสอน
การตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยงการตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยง
๏๏ นิยามของความเสี่ยงนิยามของความเสี่ยง
๏๏ ความพึงพอใจตอความเสี่ยงความพึงพอใจตอความเสี่ยง
๏๏ การลดความเสี่ยงการลดความเสี่ยง
๏๏ อุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยงอุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยง
นิยามของความเสี่ยงนิยามของความเสี่ยง
@@ ความแนนอนความแนนอน กับกับ ความไมแนนอนความไมแนนอน
(Certainty and Uncertainty)(Certainty and Uncertainty)
@@ ความไมแนนอนกับความเสี่ยงความไมแนนอนกับความเสี่ยง
(Uncertainty and Risk)(Uncertainty and Risk)
@@ ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
@@ คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
@@ ความแปรปรวนความแปรปรวน (Variability)(Variability)

2
ความแนนอนกับความไมแนนอนความแนนอนกับความไมแนนอน
(Certainty and Uncertainty)(Certainty and Uncertainty)
ความแนนอนความแนนอน (Certainty)(Certainty)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดจะเกิด
ผลลัพธเพียงอยางใดอยางหนึ่งอยางแนนอนผลลัพธเพียงอยางใดอยางหนึ่งอยางแนนอน
ความไมแนนอนความไมแนนอน (Uncertainty)(Uncertainty)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดผลลัพธจะเกิดผลลัพธ
ไดหลายอยางไดหลายอยาง โดยไมทราบวาจะเกิดผลลัพธใดกันแนโดยไมทราบวาจะเกิดผลลัพธใดกันแน
ความเสี่ยงกับความไมแนนอนความเสี่ยงกับความไมแนนอน
(Risk and Uncertainty)(Risk and Uncertainty)
แมวาในบางบริบทจะสื่อความหมายแมวาในบางบริบทจะสื่อความหมาย
ของของ ความเสี่ยงความเสี่ยง และและ ความไมแนนอนความไมแนนอน
ที่ไมแตกตางกันก็ตามที่ไมแตกตางกันก็ตาม แตแต แฟรงคแฟรงค ไนทไนท
(Frank Knight)(Frank Knight) นักเศรษฐศาสตรแหงนักเศรษฐศาสตรแหง
สํานักชิคาโกสํานักชิคาโก ชาวอเมริกันชาวอเมริกัน ไดแยกไดแยก
ความแตกตางระหวางความแตกตางระหวาง ความเสี่ยงความเสี่ยง และและ
ความไมแนนอนความไมแนนอน ดังนี้ดังนี้
Frank KnightFrank Knight
(1885(1885--1972)1972)
Risk, UncertaintyRisk, Uncertainty
And ProfitAnd Profit (1921)(1921)
ความเสี่ยงกับความไมแนนอนความเสี่ยงกับความไมแนนอน
(Risk and Uncertainty)(Risk and Uncertainty)
ความเสี่ยงความเสี่ยง (Risk)(Risk)
ขึ้นไดหลายอยางขึ้นไดหลายอยาง และและ ทราบทราบ ความนาจะเปนของความนาจะเปนของ
การเกิดผลลัพธแตละอยางการเกิดผลลัพธแตละอยาง
ความไมแนนอนความไมแนนอน (Uncertainty)(Uncertainty)
ไดหลายอยางไดหลายอยาง โดยไมทราบความนาจะเปนของการโดยไมทราบความนาจะเปนของการ
เกิดผลลัพธแตละอยางเกิดผลลัพธแตละอยาง
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
หมายถึงหมายถึง แนวโนมหรือโอกาสแนวโนมหรือโอกาส
ที่ผลลัพธหนึ่งๆที่ผลลัพธหนึ่งๆ นาจะเกิดขึ้นนาจะเกิดขึ้น
ผลรวมของความนาจะเปนที่จะเกิดผลลัพธตางๆผลรวมของความนาจะเปนที่จะเกิดผลลัพธตางๆ
ในเหตุการณหนึ่งๆในเหตุการณหนึ่งๆ จะมีคาเทากับจะมีคาเทากับ 100%100%หรือหรือ 1.01.0 เสมอเสมอ

3
ExampleExample: Lottery: Lottery มีเลขใหเลือกมีเลขใหเลือก 00--9999
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability) ที่เลขที่เลข 4949 จะถูกจะถูก
รางวัลเทากับรางวัลเทากับ:: 1/1001/100 == 0.010.01
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability) ที่เลขที่เลข 4949 จะจะไมถูกไมถูก
รางวัลเทากับรางวัลเทากับ:: 99/10099/100 == 0.0.9999
การประเมินคาความนาจะเปนการประเมินคาความนาจะเปน
(Probability Interpretation)(Probability Interpretation)
การอาศัยขอมูลในอดีตการอาศัยขอมูลในอดีต ที่บอกถึงความถี่ที่ผลลัพธนั้นที่บอกถึงความถี่ที่ผลลัพธนั้น
จะเกิดขึ้นจะเกิดขึ้น ตามลักษณะของเหตุการณที่มีความไมนอนหนึ่งๆตามลักษณะของเหตุการณที่มีความไมนอนหนึ่งๆ
@@ ภาวภาววิสัยวิสัย หรือหรือ วัตถุวิสัยวัตถุวิสัย (Objective)(Objective)
@@ อัตอัตวิสัยวิสัย หรือหรือ จิตวิสัยจิตวิสัย (Subjective)(Subjective)
การอาศัยความรูสึกที่จะคาดเดาเอาวาผลลัพธนั้นการอาศัยความรูสึกที่จะคาดเดาเอาวาผลลัพธนั้น
จะเกิดขึ้นจะเกิดขึ้น ตามวิจารณญาณและประสบการณสวนบุคคลตามวิจารณญาณและประสบการณสวนบุคคล
การวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณการวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณ
ตองอาศัยขอมูลตองอาศัยขอมูล 22 ชุดชุด คือคือ
เชนเชน รายไดในปหนารายไดในปหนา อาจจะเเปนอาจจะเเปน 200200 300300 400400
@@ ผลลัพธผลลัพธ(Outcome)(Outcome) ที่มีโอกาสจะเกิดขึ้นจริงที่มีโอกาสจะเกิดขึ้นจริง
@@ ขนาดของโอกาสหรือขนาดของโอกาสหรือ ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
ที่ผลลัพธแตละอยางจะเกิดขึ้นที่ผลลัพธแตละอยางจะเกิดขึ้น
ซึ่งอาจมีคาตั้งแตซึ่งอาจมีคาตั้งแต 0. 000. 00 จนถึงจนถึง 1. 001. 00
XX11 XX22 XX33
ผลลัพธผลลัพธ
(( คาของคาของ XX ))
ความนาจะเปนความนาจะเปน
( P( Prr ))
200200 300300 400400
2525 %% 5050 %% 2525 %%
ผลลัพธผลลัพธ และและ ความนาจะเปนความนาจะเปน ของรายไดในปหนาของรายไดในปหนา
อาชีพอาชีพ AA

4
รายไดรายได
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
200200 300300 40040000
การกระจายการกระจาย ความนาจะเปนความนาจะเปน ของรายไดในปหนาของรายไดในปหนา เปรียบเทียบเปรียบเทียบการกระจายความนาจะเปนการกระจายความนาจะเปน
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
300300200200 40040000
อาชีพอาชีพ AA
100100
อาชีพอาชีพ BB
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
50050030030000
คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
คาของผลลัพธคาของผลลัพธ (( X)X) ที่คาดวาจะเกิดขึ้นที่คาดวาจะเกิดขึ้น
ภายใตสถานการณที่มีความเสี่ยงภายใตสถานการณที่มีความเสี่ยง ซึ่งก็คือซึ่งก็คือ
คาเฉลี่ยถวงน้ําหนักคาเฉลี่ยถวงน้ําหนัก(Weight Average)(Weight Average) ของของ
ผลลัพธที่เปนไปไดผลลัพธที่เปนไปได ตัวถวงน้ําหนักในที่นี้ตัวถวงน้ําหนักในที่นี้
ก็คือคาความนาจะเปนของผลลัพธนั่นเองก็คือคาความนาจะเปนของผลลัพธนั่นเอง
คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
E(X) =E(X) = PrPr11XX11++ PrPr22XX22 ++ PrPr33XX33 ++…………++ PrPrnnXXnn
n
i i
i 1
E(x) P(x )x
=
= ∑

5
การหาคาคาดหมายการหาคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
จากตัวอยางเรื่องรายไดในปหนาจากตัวอยางเรื่องรายไดในปหนา คาคาดหมายของรายไดก็คือคาคาดหมายของรายไดก็คือ
E(X)E(X) == PrPr11XX11 ++ PrPr22 XX22 ++ PrPr33 XX33
E(X)E(X) == 0.250.25((200200) +) + 0.50.5((300300)) ++ 0.250.25(400)(400)
== 5050 ++ 150150 ++ 100100 = 300= 300
ความแปรปรวนความแปรปรวน (Variability)(Variability)
หมายถึงหมายถึงขนาดของความแตกตางระหวางขนาดของความแตกตางระหวาง
ผลลัพธที่จะเกิดขึ้นจริงผลลัพธที่จะเกิดขึ้นจริง กับกับ คาคาดหมายคาคาดหมาย
ความแตกตางระหวางคาจริงกับคาคาดหมายนี้ความแตกตางระหวางคาจริงกับคาคาดหมายนี้
เรียกวาเรียกวา ““ ความเบี่ยงเบนความเบี่ยงเบน”” (Deviation)(Deviation)
DeviationDeviation (D)(D) = X= Xii -- E(X)E(X)
XX11
XX22
XX33
200200
300300
400400
XXiiOutcomeOutcome Prob.Prob.
0.250.25
0.500.50
0.250.25
DevDev.. DDii
22
-- 100100
00
100100
1010,,000000
00
1010,,000000
การหาคาความเบี่ยงเบนการหาคาความเบี่ยงเบน
E(X) =E(X) = 300300
ความแปรปรวนโดยเเฉลี่ยความแปรปรวนโดยเเฉลี่ย (Variance)(Variance)
ขนาดที่ผลลัพธแตละอยางเบี่ยงเบนไปจากขนาดที่ผลลัพธแตละอยางเบี่ยงเบนไปจาก
คาคาดหมายโดยเฉลี่ยคาคาดหมายโดยเฉลี่ย จะเปนเทาไรจะเปนเทาไร หาไดจากหาไดจาก
คาความเบี่ยงเบนถวงน้ําหนักดวยคาความนาคาความเบี่ยงเบนถวงน้ําหนักดวยคาความนา
จะเปนของผลลัพธแตละอยางจะเปนของผลลัพธแตละอยาง
VarianceVariance == PrPr11 (D(D11
22 ) ++ PrPr22 (D(D22
22 ) ++ PrPr33 (D(D33
22 )

6
ความแปรปรวนโดยเเฉลี่ยความแปรปรวนโดยเเฉลี่ย (Variance)(Variance)
VarianceVariance == PrPr11 (D(D11
22 ) ++ PrPr22 (D(D22
22 ) ++ PrPr33 (D(D33
22 )
=
σ = −∑
n
2 2
i i
i 1
P(x )[x E(x)]
XX11
XX22
XX33
OutcomeOutcome Prob.Prob.
0.250.25
0.500.50
0.250.25
DDii
22
10,00010,000
00
10,00010,000
การหาคาความแปรปรวนการหาคาความแปรปรวน
Pr(Di
2)
22,,500500
00
22,,500500
000,5)Pr (
2
=∑ iD
เครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยงเครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยง
ระดับความเสี่ยงของเหตุการณใดๆระดับความเสี่ยงของเหตุการณใดๆ
ขึ้นอยูกับขนาดของความแปรปรวนของขึ้นอยูกับขนาดของความแปรปรวนของ
ผลลัพธที่จะแตกตางไปจากคาคาดหมายผลลัพธที่จะแตกตางไปจากคาคาดหมาย
เครื่องมือที่ใชวัดระความเสี่ยงที่นิยมกันเครื่องมือที่ใชวัดระความเสี่ยงที่นิยมกัน
มากที่สุดคือมากที่สุดคือ““ความเบี่ยงเบนมาตรฐานความเบี่ยงเบนมาตรฐาน””
ถาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานมากถาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานมาก แสดงวามีความเสี่ยงมากแสดงวามีความเสี่ยงมาก
Variance.D.S =
{ }∑=
−=
n
i
ii XEX
1
2
)(Pr (σ
สูตรการหาคาสวนเบี่ยงเบนมาตรฐานสูตรการหาคาสวนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
71.70000,5)(SD ==σ
จากตัวอยางที่ผานมาจากตัวอยางที่ผานมา เราจะไดวาเราจะไดวา
ความเบี่ยงเบนมาตรฐานของรายไดในอาชีพความเบี่ยงเบนมาตรฐานของรายไดในอาชีพ AA คือคือ

7
เครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยงเครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยง
ความเบี่ยงเบนมาตรฐานความเบี่ยงเบนมาตรฐาน ((SD)SD)
เปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมบูรณเปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมบูรณ
ถาถา vv มีคามากมีคามาก แสดงวามีความเสี่ยงมากแสดงวามีความเสี่ยงมาก
สัมประสิทธิ์การแปรผันสัมประสิทธิ์การแปรผัน ((Coefficient of Variation : v )Coefficient of Variation : v )
เปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมพัทธเปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมพัทธ
)X(E
σ
=ν
ความพึงพอใจตอความเสี่ยงความพึงพอใจตอความเสี่ยง
(Preference Toward Risk)(Preference Toward Risk)
พฤติกรรมของผูบริโภคในการตัดสินใจเลือกพฤติกรรมของผูบริโภคในการตัดสินใจเลือก
จะเปนอยางไรขึ้นอยูกับความรูสึกของผูบริโภคจะเปนอยางไรขึ้นอยูกับความรูสึกของผูบริโภค
ที่มีตอความเสี่ยงที่มีตอความเสี่ยง กลาวคือกลาวคือ ผูบริโภคคนนั้นๆผูบริโภคคนนั้นๆ
เปนคนชอบเสี่ยงเปนคนชอบเสี่ยง ไมชอบเสี่ยงไมชอบเสี่ยง หรือวารูสึกหรือวารูสึก
เปนกลางตอความเสี่ยงเปนกลางตอความเสี่ยง
ความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือกความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือก
อาชีพอาชีพ E(X)E(X) SDSD((XX))
AA
BB
300300
300300
70.7170.71
141.42141.42
คนที่ไมชอบเสี่ยงคนที่ไมชอบเสี่ยง จะตัดสินใจเลือกอาชีพจะตัดสินใจเลือกอาชีพ AA
ความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือกความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือก
อาชีพอาชีพ E(X)E(X) SDSD((XX))
AA
BB
300300
600600
70.7170.71
141.42141.42
คนที่ไมชอบเสี่ยงจะเลือกอาชีพไหนคนที่ไมชอบเสี่ยงจะเลือกอาชีพไหน ยังตอบไมไดยังตอบไมได

8
ฟงกชันอรรถประโยชนฟงกชันอรรถประโยชน
(Utility Function)(Utility Function)
ความสัมพันธระหวางอรรถประโยชนความสัมพันธระหวางอรรถประโยชน
((ความพอใจความพอใจ))กับระดับรายไดของผูบริโภคกับระดับรายไดของผูบริโภค
ความสัมพันธนี้บอกใหเราทราบวาความสัมพันธนี้บอกใหเราทราบวา
ณณ ระดับรายไดนั้นๆระดับรายไดนั้นๆ ผูบริโภคจะไดผูบริโภคจะได
รับอรรถประโยชนเทาใดรับอรรถประโยชนเทาใด
ฟงกชันอรรถประโยชนของฟงกชันอรรถประโยชนของ Risk AversionRisk Aversion
U( Income )U( Income )
IncomeIncome
UtilityUtility
EE
DD
AA
0 1010 2020 3030
1818
1616
1010
13.513.5
1515
BB
การตัดสินใจภายใตความเสี่ยงการตัดสินใจภายใตความเสี่ยง
((การเลือกอาชีพการเลือกอาชีพ))
งานเสมียนงานเสมียน
รายไดแนนอนรายไดแนนอน == 1515
อรรถประโยชนอรรถประโยชน == 13.513.5
งานพนักงานขายงานพนักงานขาย
รายไดไมแนนอนรายไดไมแนนอน
XX11 = 10 Pr= 10 Pr11 = 0.5= 0.5
XX22 = 30 Pr= 30 Pr22 = 0.5= 0.5
E(X) = 20 SD =E(X) = 20 SD = 1010E(X) = 15 SD = 0E(X) = 15 SD = 0
การหาคาอรรถประโยชนคาดหมายการหาคาอรรถประโยชนคาดหมาย
งานพนักงานขายงานพนักงานขาย
XX11 = 10 U = 10 Pr= 10 U = 10 Pr11 = 0.5= 0.5
XX22 = 30 U = 18 Pr= 30 U = 18 Pr22 = 0.5= 0.5
E(U) =E(U) = PrPr11 * U(10)* U(10) ++ PrPr22 * U(30)* U(30)
== 0.50.5 * 10* 10 ++ 0.5 * 180.5 * 18
== 55 ++ 99 = 14= 14
E(U)E(U) ของพนักงานขายของพนักงานขาย >> UtilityUtility ของเสมียนของเสมียน
คาอรรถประโยชนคาดหมาย

9
Risk AversionRisk Aversion
IncomeIncome
UtilityUtility
EE
DD
FF
AA
0 1010 2020 3030
18
1616
10
13.5
1515
BB1414
ที่รายไดเทากันที่รายไดเทากัน จะเลือกงานจะเลือกงาน
ที่มีความที่มีความเสี่ยงนอยกวาเสี่ยงนอยกวา เชนเชน
ที่รายไดที่รายได 2020 หากเลือกงานที่หากเลือกงานที่
ไมมีความเสี่ยงไมมีความเสี่ยง จะไดความจะไดความ
พอใจมากกวาพอใจมากกวา ((1616 >> 1414))
Risk LoverRisk Lover
U( Income )
Income
Utility
EE
DD
FF
AA
0 10 20 30
18
8
3
10.5
Risk NeutralRisk Neutral
IncomeIncome
Utility
EE
FF
AA
00 1010 2020 3030
18
1212
66
เบี้ยประกันความเสี่ยงเบี้ยประกันความเสี่ยง
(Risk Premium)(Risk Premium)
จํานวนเงินสูงสุดจํานวนเงินสูงสุด ซึ่งผูบริโภคที่ไมชอบซึ่งผูบริโภคที่ไมชอบ
ความเสี่ยงยอมจายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงความเสี่ยงยอมจายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
จํานวนเบี้ยประกันความเสี่ยงขึ้นอยูกับระดับจํานวนเบี้ยประกันความเสี่ยงขึ้นอยูกับระดับ
ความเสี่ยงของกิจกรรมความเสี่ยงของกิจกรรม ที่บุคคลนั้นเผชิญอยูที่บุคคลนั้นเผชิญอยู

10
U ( Income )
Income
Utility
EE
FF
AA
0 10 20 30
18
10
14
16
CC
Risk PremiumRisk PremiumRisk Premium
40
20
BB
Risk PremiumRisk Premium
เสนความพอใจเทากันเสนความพอใจเทากัน
ของคนที่ไมชอบความเสี่ยงของคนที่ไมชอบความเสี่ยง
คือเสนที่แสดงสวนผสมคูตางๆของคือเสนที่แสดงสวนผสมคูตางๆของ
ระดับรายไดที่คาดหมายกับความแปรปรวนระดับรายไดที่คาดหมายกับความแปรปรวน
ในรายไดซึ่งวัดดวยความเบี่ยงเบนมาตรฐานในรายไดซึ่งวัดดวยความเบี่ยงเบนมาตรฐาน
@@ รายไดรายได เปนสินคาดีเปนสินคาดี (Good)(Good)
@@ ความเสี่ยงความเสี่ยง เปนสินคาเลวเปนสินคาเลว (Bad)(Bad)
RiskRisk
Return (Income)
ICIC11
ICIC22ICIC33
RR11
RR22
SDSD11 SDSD22
AA
CC BB
Indifference MapIndifference Map
RiskRisk
ReturnReturn ((IncomeIncome))
ICIC11
ICIC22
ICIC33
RR11
RR22
SDSD11 SDSD22
AA
CC BB
Indifference MapIndifference Map

11
การลดความเสี่ยงการลดความเสี่ยง (Risk Reduction)(Risk Reduction)
๏๏ ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยงปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง ((Just Say No)Just Say No)
๏๏ กระจายกิจกรรมกระจายกิจกรรม (Diversification)(Diversification)
๏๏ ประกันภัยประกันภัย (Insurance)(Insurance)
๏๏ แสวงหาขอมูลเพิ่มเติมแสวงหาขอมูลเพิ่มเติม (Seeking Information)(Seeking Information)
ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง
(Just Say No)
ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยงปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง
((Just Say No)Just Say No)
การไมเลือกกิจกรรมใดๆการไมเลือกกิจกรรมใดๆ ที่มีความเสี่ยงที่มีความเสี่ยง
แตจะเลือกเฉพาะกิจกรรมที่มีความแนนอนเทานั้นแตจะเลือกเฉพาะกิจกรรมที่มีความแนนอนเทานั้น
ไมเลนหุน ไมหมกมุนการพนัน ไมหันไปซื้อหวย
ตัวอยางเชน
กระจายกิจกรรมกระจายกิจกรรม (Diversification)(Diversification)
การจัดสรรทรัพยากรหรือเงินทุนการจัดสรรทรัพยากรหรือเงินทุน
ใหกระจายไปตามกิจกรรมตางๆใหกระจายไปตามกิจกรรมตางๆ ที่ที่
ไมมีความสัมพันธกันอยางใกลชิดไมมีความสัมพันธกันอยางใกลชิด
““DonDon’’t put all eggs in one basket.t put all eggs in one basket.””
ตัวอยางตัวอยางการกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม
อาชีพอาชีพ
ขายพัดลมขายพัดลม
ขายผาหมขายผาหม
30,00030,000 12,00012,000
12,00012,000 30,00030,000
อากาศรอนอากาศรอน อากาศหนาวอากาศหนาว

12
การกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม
เงื่อนไขเงื่อนไข รายรับรายรับ:: XX
อากาศรอนอากาศรอน
อากาศหนาวอากาศหนาว
21,00021,000
21,00021,000
การกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม ทําใหความเสี่ยงทําใหความเสี่ยง ((SDSD)) ลดลงลดลง
E(X) = 21,000E(X) = 21,000 SD = 0SD = 0
การประกันภัยการประกันภัย (Insurance)(Insurance)
การซื้อกรมธรรมประกันภัยกับริษัทการซื้อกรมธรรมประกันภัยกับริษัทผูรับประกันผูรับประกัน
เมื่อทรัพยสินเสียหายเมื่อทรัพยสินเสียหาย ผูเอาประกันผูเอาประกันจะไดรับการชดใชจะไดรับการชดใช
ตามวงเงินที่ระบุไวในกรมธรรมนั้นตามวงเงินที่ระบุไวในกรมธรรมนั้น แตผูเอาประกันแตผูเอาประกัน
ตองชําระตองชําระเบี้ยประกันเบี้ยประกันจํานวนหนึ่งใหแกผูรับประกันจํานวนหนึ่งใหแกผูรับประกัน
ไมวาจะเกิดภัยขึ้นหรือไมก็ตามไมวาจะเกิดภัยขึ้นหรือไมก็ตาม
ตัวอยางการประกันภัยตัวอยางการประกันภัย
บานราคาบานราคา 50,00050,000 บาทบาท ถาเกิดไฟไหมจะสูญเสียถาเกิดไฟไหมจะสูญเสีย 10,00010,000 บาทบาท
แตมีโอกาสที่จะเกิดขึ้นเพียงแตมีโอกาสที่จะเกิดขึ้นเพียง 10%10%
ไมทําไมทํา
ทําทํา
4040,,000000 49,00049,000
4949,000,000
33,,000000
49,00049,000
50,00050,000
ไมไหมไมไหมไหมไหม
00490,00490,00
SDSDE(x)E(x)
แสวงหาขอมูลเพิ่มเติมแสวงหาขอมูลเพิ่มเติม (Seeking Information)(Seeking Information)
การหาขอมูลเพิ่มเติมการหาขอมูลเพิ่มเติม จะชวยใหผูตัดสินใจจะชวยใหผูตัดสินใจ
สามารถทํานายเหตุการณและลดความเสี่ยงลงไดสามารถทํานายเหตุการณและลดความเสี่ยงลงได
แตขอมูลเปนของมีคาแตขอมูลเปนของมีคา และและมูลคาของขอมูลที่สมบูรณมูลคาของขอมูลที่สมบูรณ
คือความแตกตางระหวางคือความแตกตางระหวางคาคาดหมายของทางเลือกเมื่อคาคาดหมายของทางเลือกเมื่อ
มีขอมูลสมบูรณมีขอมูลสมบูรณ กับกับคาคาดหมายเมื่อขอมูลไมสมบูรณคาคาดหมายเมื่อขอมูลไมสมบูรณ

13
ตัวอยางตัวอยาง การแสวงหาขอมูลการแสวงหาขอมูล
๏๏ ถาสั่งสินคาถาสั่งสินคา 100100 ชิ้นชิ้น จะไดราคาจะไดราคา ชิ้นละชิ้นละ 180180 บาทบาท
๏๏ แตถาสั่งเพียงแตถาสั่งเพียง 5050 ชิ้นชิ้น จะตองจายชิ้นละจะตองจายชิ้นละ 200200 บาทบาท
๏๏ หากขายไมหมดหากขายไมหมด สามารถคืนไดในราคาสามารถคืนไดในราคา 9090 บาทบาท
๏๏ เมื่อนําไปขายเมื่อนําไปขาย จะขายไดในราคาจะขายไดในราคา ชิ้นละชิ้นละ 300300 บาทบาท
๏๏ ความนาจะเปนที่จะขายไดความนาจะเปนที่จะขายได 100100 ชิ้นชิ้น และและ 5050 ชิ้นชิ้น
มีเทากันมีเทากัน (( 0.50.5 และและ 0.50.5 ))
ตัวอยางตัวอยาง การแสวงหาขอมูลการแสวงหาขอมูล
ซื้อซื้อ 5050 ชิ้นชิ้น
5,0005,000 5,0005,000
1,5001,500 12,00012,000
5,0005,000
ขายขาย 100100 ชิ้นชิ้นขายขาย 5050 ชิ้นชิ้น
6,7506,750
E(x)E(x)
กรณีที่ขอมูลสมบูรณกรณีที่ขอมูลสมบูรณขอมูลขอมูล
5,0005,000
12,00012,000ขายขาย 100100 ชิ้นชิ้น
ขายขาย 5050 ชิ้นชิ้น
E(X) = PrE(X) = Pr11XX11+ Pr+ Pr22XX22
== 0.5*50000.5*5000 + 0.5+ 0.5**1212,,000 =000 = 8,5008,500
คาคาดหมายเมื่อมีขอมูลสมบูรณคาคาดหมายเมื่อมีขอมูลสมบูรณ == 8,5008,500
มูลคาของขอมูลมูลคาของขอมูลมูลคาของขอมูล
คาคาดหมายเมื่อมีขอมูลไมสมบูรณคาคาดหมายเมื่อมีขอมูลไมสมบูรณ == 6,7506,750
ดังนั้นดังนั้น มูลคาของขอมูลที่สมบูรณมูลคาของขอมูลที่สมบูรณ == 1,7501,750

14
อุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยงอุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยง
(Demand for Risky Assets)(Demand for Risky Assets)
สินทรัพยสินทรัพยหรือหรือทรัพยสินทรัพยสิน (Asset)(Asset) หมายถึงหมายถึง
สิ่งของใดๆสิ่งของใดๆ ก็ตามก็ตาม ที่ใหตอบแทนในรูปของที่ใหตอบแทนในรูปของ
กระแสเงินหรือบริการแกผูเปนเจาของกระแสเงินหรือบริการแกผูเปนเจาของ
ดุลยภาพในการถือสินทรัพยเสี่ยงดุลยภาพในการถือสินทรัพยเสี่ยง
ภาวะที่ทําใหผูบริโภคภาวะที่ทําใหผูบริโภค ((นักลงทุนนักลงทุน))ไดรับความพอใจสูงสุดไดรับความพอใจสูงสุด
ในการเลือกถือสินทรัพยเสี่ยงในการเลือกถือสินทรัพยเสี่ยง โดยมีผลตอบแทนภายใตโดยมีผลตอบแทนภายใต
ความเสี่ยงที่ระดับหนึ่งความเสี่ยงที่ระดับหนึ่ง
เครื่องมือที่ใชในการวิเคราะหเครื่องมือที่ใชในการวิเคราะห คือคือ
เสนความพอใจเทากันเสนความพอใจเทากัน และและ เสนงบประมาณเสนงบประมาณ
ตัวอยางตัวอยาง Investment PortfolioInvestment Portfolio
Risky AssetRisky Asset
Risk FreeRisk Free
AssetAsset
bb rrmm
(1(1 -- bb)) RRff
RRmm
ExpectedExpected
ReturnReturn
FractionFraction
00RRff
Risk(SD)Risk(SD)
ActualActual
ReturnReturn
Weighted average of the expected return on two assetsWeighted average of the expected return on two assets == RRpp
mσ
P M fR b R (1 b )R= + −
P Mbσ = σ
M f
P f p
M
(R R )
R R
−
= + σ
σ
RP = Rf + b (RM - Rf )RP = Rf + b (RM - Rf )
การหาเสนงบประมาณในการซื้อสินทรัพยเสี่ยงการหาเสนงบประมาณในการซื้อสินทรัพยเสี่ยง

15
ความชันของเสนงบประมาณความชันของเสนงบประมาณ
M f
P f p
M
(R R )
R R
−
= + σ
σ
สมการเสนงบประมาณสมการเสนงบประมาณ
ความชันของเสนงบประมาณความชันของเสนงบประมาณ คือคือ สวนชดเชยความเสี่ยงสวนเพิ่มสวนชดเชยความเสี่ยงสวนเพิ่ม
หรือหรือ เรียกวาเรียกวา ราคาตลาดของความเสี่ยงราคาตลาดของความเสี่ยง ((Market price of Risk)Market price of Risk) mσ2σ
RR 22
RR ff
RR mm
pσ
Return
MM
BB
Budget Line
0
เสนงบประมาณเสนงบประมาณ
หรือ Capital Market Line
(CML)
ตัวอยางตัวอยาง การหาเสนงบประมาณการหาเสนงบประมาณ
Risky AssetRisky Asset
Risk FreeRisk Free
AssetAsset
0.80.8
0.20.2 44 %%
ExpectedExpected
ReturnReturn
FractionFraction
00
Risk(SD)Risk(SD)
20 %20 % 55
การหาคาผลตอบแทนคาดหมายของการหาคาผลตอบแทนคาดหมายของ
กลุมหลักทรัพยกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio)
คาตัวแปรของหลักคาตัวแปรของหลักทัพยทัพย
RRMM = 20 % b = 0. 8= 20 % b = 0. 8 RRFF = 4 % SD = 5.0= 4 % SD = 5.0
RRpp == 0.80.8 * 20%* 20% ++ 0.20.2* 4%* 4%
== 16.0 %16.0 % ++ 0.8 %0.8 %
= 16.8 %= 16.8 %
P M fR b R (1 b )R= + −

16
การหาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานของการหาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานของ
กลุมหลักทรัพยกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio)
คาตัวแปรของหลักคาตัวแปรของหลักทัพยทัพย
RRMM = 20 % b = 0. 8= 20 % b = 0. 8 RRFF = 4 % (SD) = 5.0= 4 % (SD) = 5.0
== 0.80.8 * 5* 5
= 4 %= 4 %
mσ
P Mbσ = σ
σP
จากจาก ......
ดังนั้นดังนั้น ......
อัตราผลตอบแทนคาดหมายและความเบี่ยงเบนมาตรฐานอัตราผลตอบแทนคาดหมายและความเบี่ยงเบนมาตรฐาน
ของกลุมหลักทรัพยของกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio) ที่สัดสวนตางๆที่สัดสวนตางๆ
5520.020.01.01.000
4416.816.80.80.80.20.2
3313.613.60.60.60.40.4
2210.410.40.40.40.60.6
117.27.20.20.20.80.8
0044001.01.0
(SD)(SD)RRPP (%)(%)หุนสามัญหุนสามัญ (S)(S)ตั๋วเงินคลังตั๋วเงินคลัง ((F)F)
RRPP และและ SDSD ของกลุมหลักทรัพยของกลุมหลักทรัพยสัดสวนเงินลงทุนในหลักทรัพยสัดสวนเงินลงทุนในหลักทรัพย
Pσ
1 22 3 4 5 6
4
18
20
RR 22
RR ff
RR mm
pσ
ReturnReturn MM
BB
0
เสนงบประมาณเสนงบประมาณ หรือหรือ เสนเสน CMLCML
2
16
14
12
10
6
8
RiskRisk
ReturnReturn
EE
0
RRMM
SD2 SDSDMM
Rf
MM
RR22
ICIC22
ICIC11
ดุลยภาพในการถือสินทรัพยดุลยภาพในการถือสินทรัพย

17
ดุลยภาพในการ
ถือสินทรัพยเสี่ยง
ของผูบริโภค ที่มี
รสนิยมตางกัน
ดุลยภาพในการ
ถือสินทรัพยเสี่ยง
ของผูบริโภค ที่มี
รสนิยมตางกัน
RiskRiskRisk
Return
FF
0
RRMM
SDSD22 SDSDMM
RRff
MM
RR22
ICIC22
ICIC11
GG
SDSD11
RR11

�ݺ�ߣ

Risk Management

Recommended

More Related Content

Similar to Risk Management (20)

Risk Management