More Related Content
Similar to chuong 6.pdf (20)
More from KimNgnNguyn26 (6)
![chung-khoan_nguyen-thi-thu-huyen_chuong_1_mabelle - [cuuduongthancong.com].pdf](https://cdn.slidesharecdn.com/ss_thumbnails/chung-khoannguyen-thi-thu-huyenchuong1mabelle-cuuduongthancong-220321102638-thumbnail.jpg?width=560&fit=bounds)
chuong 6.pdf
- 1. C 働 G 6 C 畛 G O CH働NG 6: CH畛NG KHON PHI SINH PHI SINH
- 2. N畛i Dung Nghi棚n C畛u 1 Ch畛 kh 叩 h叩i i h 1. Ch畛ng kho叩n ph叩i sinh 2. Th畛 tr動畛ng ch畛ng kho叩n ph叩i sinh 3. H畛p 畛ng quy畛n ch畛n (options) 4 H畛p 畛ng k畛 h畉n (forwards) 4. H畛p 畛ng k畛 h畉n (forwards) 5. H畛p 畛ng t動董ng lai (futures) 畛 h 畛i ( ) 6. H畛p 畛ng ho叩n 畛i (SWAP)
- 3. Ch畛ng Kho叩n Ph叩i Sinh Ch畛ng kho叩n ph叩i sinh (Derivatives) l ch畛ng kh 叩 坦 i叩 t 畛 h th 畛 i叩 t 畛 畛 畛t h kho叩n c坦 gi叩 tr畛 ph畛 thu畛c vo gi叩 tr畛 c畛a m畛t hay m畛t s畛 ti s畉n kh叩c, g畛i l ti s畉n c董 s畛 (underlying assets) assets) Ti s畉n c董 s畛 c坦 th畛 l : 9Ngo畉i t畛 9Ch畛ng kho叩n 9Ch畛 s畛 ch畛ng kho叩n 9T 叩i hi畉 9Tr叩i phi畉u 9Hng h坦a (vng, d畉u m畛)
- 4. Ch畛ng kho叩n ph叩i sinh C叩c lo畉i ch畛ng kho叩n ph叩i sinh ph畛 bi畉n: 9 畛 畛 ( i ) 9H畛p 畛ng quy畛n tr畛n (options) 9H畛p 畛ng t動董ng lai (futures) 9H畛p 畛ng k畛 h畉n (Forward) 9H畛p 畛ng ho叩n 畛i (SWAP) 畛p 畛 g o叩 畛 (SW )
- 5. Th畛 Tr動畛ng Ch畛ng Th畛 Tr動畛ng Ch畛ng Kho叩n Ph叩i Sinh Th畛 tr動畛ng giao d畛ch t但p trung (Exchange traded derivatives): l n董i c叩c c叩 nh但n th畛c hi畛n giao d畛ch c叩c ch畛ng kho叩n ph叩i sinh 動畛c chu畉n h坦a theo h狸nh th畛c do th畛 tr動畛ng ny quy 畛 h C叩 h 畛 h叩i i h b畉 畉 畛nh. C叩c h畛p 畛ng ph叩i sinh 動畛c b畉o 畉m th畛c hi畛n b畛i trung t但m thanh to叩n (clearing house) H畛p 畛ng quy畛n ch畛n v h畛p 畛ng house). H畛p 畛ng quy畛n ch畛n v h畛p 畛ng t動董ng lai th動畛ng 動畛c giao d畛ch tr棚n th畛 tr動畛ng ny. y
- 6. Th畛 Tr動畛ng Ch畛ng 畛 g g Kho叩n Ph叩i Sinh Th畛 tr動畛ng giao d畛ch phi t畉p trung (over the counter market): Ch畛ng kho叩n ph叩i sinh 動畛c giao d畛ch th担ng qua l 畛i 叩 h 担i i畛i li棚 k畉 畛i h h畛 m畉ng l動畛i c叩c nh m担i gi畛i 動畛c li棚n k畉t v畛i nhau qua h畛 th畛ng i畛n tho畉i ho畉c m叩y t鱈nh m kh担ng c畉n m畛t n董i giao d畛ch t畉p trung Th畛 tr動畛ng ny kh担ng 動畛c chu畉n h坦a v d畛ch t畉p trung. Th畛 tr動畛ng ny kh担ng 動畛c chu畉n h坦a v c叩c lu畉t l畛 kh担ng kh畉t khe nh動 th畛 tr動畛ng t畉p trung. C叩c h畛p 畛ng l th畛a thu畉n gi畛a hai b棚n n棚n ng動畛i n畉m gi畛 畛p g 畉 g g g ch畛ng kho叩n ph叩i sinh c坦 th畛 g畉p r畛i ro n畉u 畛i t叩c kh担ng th畛c hi畛n h畛p 畛ng. H畛p 畛ng k畛 h畉n v h畛p 畛ng ho叩n 畛 畛 畛 畛 畉 畛i v m畛t s畛 quy畛n ch畛n (quy畛n tr畛n tr叩i phi畉u) 動畛c giao d畛ch tr棚n th畛 tr動畛ng ny.
- 7. H畛p 畛ng Quy畛n 畛p g y Ch畛n (Options) Kh叩i nhi畛m Ph但n lo畉i C叩c 畉c i畛m c畛a quy畛n ch畛n C叩c 畉c i畛m c畛a quy畛n ch畛n Gi叩 tr畛 n畛i t畉i c畛a quy畛n ch畛n 畉 畛 Chi畉n l動畛c s畛 d畛ng quy畛n ch畛n
- 8. Kh叩i Ni畛m H畛p 畛ng quy畛n ch畛n l h畛p 畛ng cho ph辿p ng動畛i mua c坦 quy畛n, m kh担ng ph畉i l ngh挑a v畛, mua hay b叩n: M畛t s畛 l動畛ng x叩c 畛nh c叩c 董n v畛 ti s畉n c董 s畛 T畉i ho畉c tr動畛c m畛t th畛i i畛m x叩c 畛nh trong t動董ng lai (exercise date) date) V畛i m畛t m畛c gi叩 動畛c x叩c 畛nh ngay t畉i th畛i i畛m h畛p 畛ng 動畛c th畛a thu畉n (exercise price ho畉c strike price) T畉i th畛i i畛m t動董ng lai, ng動畛i mua quy畛n ch畛n c坦 quy畛n th畛c hi畛n ho畉c kh担ng th畛c hi畛n vi畛c mua (b叩n) ti s畉n c董 s畛. N畉u ng動畛i mua 畉t 畛 h th hi畛 畛 (b叩 ) ti 畉 畛 th狸 畛i b叩 quy畉t 畛nh th畛c hi畛n quy畛n mua (b叩n) ti s畉n c董 s畛 th狸 ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n c坦 ngh挑a v畛 ph畉i b叩n (mua) ti s畉n c董 s畛 坦.
- 9. Ph但n Lo畉i Theo ph動董ng th畛c giao d畛ch: Quy畛n ch畛n mua (call option): l quy畛n mua Q y 畛 ( p ) q y ti s畉n v畛i m畛c gi叩 畉n 畛nh tr動畛c t畉i th畛i gian 動畛c x叩c 畛nh tr動畛c. 畛 畛 Quy畛n ch畛n b叩n (put option): l quy畛n b叩n ti s畉n v畛i m畛c gi叩 畉n 畛nh tr動畛c t畉i th畛i gian g 畛 畉 g 動畛c x叩c 畛nh tr動畛c.
- 10. 畛 畛 H畛p 畛ng Quy畛n Ch畛n Theo ngy 叩o h畉n Quy畛n ch畛n ki畛u Ch但u u (European option): Quy畛n ch畛n ki畛u Ch但u u (European option): Quy畛n ch畛 c坦 th畛 th畛c hi畛n vo ngy 叩o h畉n Quy畛n ch畛n ki畛u M畛 (American option): Quy畛n Q y 畛 畛 ( p ) Q y c坦 th畛 動畛c th畛c hi畛n b畉t c畛 l炭c no trong su畛t th畛i h畉n h畛p 畛ng. Ph鱈 quy畛n ch畛n ki畛u M畛 cao 畛 畛 h董n ph鱈 quy畛n ch畛n ki畛u Ch但u u v狸 ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n ki畛u M畛 ch畛u r畛i ro cao h董n ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n Ch但u u b叩n quy畛n ch畛n Ch但u u.
- 11. 畉c i畛m Quy畛n ch畛n t畛n t畉i c湛ng ti s畉n c董 s畛 (c畛 phi畉u) T 動畛 叩 h 動畛i 畛 h 坦 th畛 Tr動畛c ngy 叩o h畉n, ng動畛i mua quy畛n ch畛n c坦 th畛: Gi畛 quy畛n ch畛n v theo d探i gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 Th畛c hi畛n quy畛n ch畛n Th畛c hi畛n quy畛n ch畛n B叩n quy畛n ch畛n tr棚n th畛 tr動畛ng 畛 quy畛n ch畛n h畉t h畉n
- 12. 畉c i畛m Quy畛n ch畛n mua Khi gi叩 c畛 phi畉u tng cao h董n gi叩 th畛c hi畛n, ng動畛i mua call s畉 th畛c hi畛n quy畛n ch畛n v b叩n c畛 phi畉u tr棚n th畛 tr動畛ng 畛 h動畛ng th畛c hi畛n quy畛n ch畛n v b叩n c畛 phi畉u tr棚n th畛 tr動畛ng 畛 h動畛ng l達i Khi gi叩 c畛 phi畉u gi畉m xu畛ng b畉ng ho畉c th畉p h董n gi叩 th畛c hi畛n, 畛i ll kh担 th hi畛 畛 h 畉t h鱈 畛 ng動畛i mua call kh担ng th畛c hi畛n quy畛n ch畛n v m畉t ph鱈 quy畛n ch畛n (達 tr畉 cho ng動畛i b叩n call) Quy畛n ch畛n b叩n 畛 畉 畛 畉 Khi gi叩 c畛 phi畉u gi畉m xu畛ng th畉p h董n gi叩 th畛c hi畛n, ng動畛i mua put s畉 mua c畛 phi畉u c董 s畛 tr棚n th畛 tr動畛ng v th畛c hi畛n quy畛n b叩n q y Khi gi叩 c畛 phi畉u tng cao h董n ho畉c b畉ng gi叩 th畛c hi畛n, ng動畛i mua put s畉 kh担ng th畛c hi畛n quy畛n ch畛n v m畉t ph鱈 quy畛n ch畛n.
- 13. 畉c i畛m C叩c b棚n tham gia h畛p 畛ng quy畛n ch畛n R畛i ro bi畉n Ng動畛i mua quy畛n ch畛n (Option Ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n (Option R畛i ro bi畉n 畛ng gi叩 buyer) writer) Ph鱈 quy畛n ch畛n (Premium ) ( ) V畛 th畉 tr動畛ng - V畛 th畉 o畉n-b叩n 畛 g mua (Long position) 畛 (Short postion)
- 14. 畉c i畛m C坦 4 v畛 th畉 mua b叩n quy畛n ch畛n Mua quy畛n ch畛n mua (long call): Ng動畛i mua quy畛n ch畛n m a c坦 q 畛n m a ti s畉n c董 s畛 ch畛n mua c坦 quy畛n mua ti s畉n c董 s畛. B叩n quy畛n ch畛n mua (short call): Ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n mua (call option writer) c坦 ngh挑a v畛 b叩n ti s畉n 畛 ( p ) g 畛 c董 s畛. Mua quy畛n ch畛n b叩n (long put): Ng動畛i mua quy畛n h b叩 坦 畛 b叩 ti 畉 畛 ch畛n b叩n c坦 quy畛n b叩n ti s畉n c董 s畛. B叩n quy畛n ch畛n b叩n (Short put): Ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n b叩n (put option writer) c坦 ngh挑a v畛 mua ti s畉n 畛 (p p ) g 畛 c董 s畛.
- 15. 畉c i畛m Gi叩 c畉 li棚n quan 畉n quy畛n ch畛n: Gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 (S) p ( ) Bi畉n 畛i theo th畛i gian Gi叩 th畛c hi畛n (X) M畛c gi叩 ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n bu畛c ph畉i th畛c hi畛n M畛c gi叩 ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n bu畛c ph畉i th畛c hi畛n khi ng動畛i mua th畛c hi畛n quy畛n C畛 畛nh trong su畛t th畛i h畉n c畛a quy畛n ch畛n 畛 Ph鱈 quy畛n ch畛n (Premium) Kho畉n ti畛n ng動畛i mua quy畛n ch畛n ph畉i tr畉 畛 s畛 h畛u quy畛n ch畛n q y 畛 Bi畉n 畛i trong su畛t th畛i h畉n c畛a quy畛n ch畛n
- 16. 畉c i畛m C叩c thu畉t ng畛: 畛 畛 H嘆a v畛n (at-the-money): Khi quy畛n ch畛n 動畛c th畛c hi畛n th狸 d嘆ng ti畛n b畉ng kh担ng. C坦 l畛i (in the money): D嘆ng ti畛n s畉 d動董ng C坦 l畛i (in-the-money): D嘆ng ti畛n s畉 d動董ng khi h畛p 畛ng 動畛c th畛c hi畛n Kh担ng c坦 l畛i (out-of-the-money): N畉u th畛c Kh担ng c坦 l畛i (out of the money): N畉u th畛c hi畛n h畛p 畛ng th狸 ng動畛i th畛c hi畛n s畉 b畛 l畛 v nh動 v畉y ng動畛i mua th動畛ng l畛a ch畛n kh担ng th畛c hi畛n h畛p 畛ng.
- 17. 畛 畛 Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a Quy畛n Ch畛n Gi叩 tr畛 n畛i t畉i c畛a quy畛n ch畛n l gi叩 tr畛 m t畉i 坦 quy畛n ch畛n c坦 l達i. N坦 l ph畉n m ng動畛i mua quy畛n ch畛n c坦 l達i. N坦 l ph畉n m ng動畛i mua quy畛n ch畛n s畉 nh畉n 動畛c n畉u quy畛n ch畛n 動畛c th畛c hi畛n. M畛t quy畛n ch畛n c坦 gi叩 tr畛 n畛i t畉i th畛c hi畛n. M畛t quy畛n ch畛n c坦 gi叩 tr畛 n畛i t畉i b畉ng 0 n畉u quy畛n ch畛n h嘆a v畛n ho畉c l畛 v畛n.
- 18. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a Quy畛n Ch畛n Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a Quy畛n Ch畛n 畛i v畛i ng動畛i mua quy畛n ch畛n (long call) C= S-X n畉u S>X - in the money C= 0 n畉u S<=X- out of the money ho畉c at the money Trong 坦: C l i叩 t 畛 畛i t i 畛 畛 h C l gi叩 tr畛 n畛i t畉i c畛a quy畛n ch畛n S: l gi叩 c畛a c畛 phi畉u c董 s畛 tr棚n th畛 tr動畛ng X: l gi叩 th畛c hi畛n
- 19. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a Quy畛n Ch畛n L達i ($) i畛m h嘆a v畛n Gi叩 tr畛 n畛i t畉i (Intrinsic Value) i畛m h嘆a v畛n ($48) = Gi叩 th畛c hi畛n (45)+ Ph鱈 quy畛n ch畛n (3) L畛i nhu畉n Ph鱈 (premium), $3 $3 $7 $10 S=55$ $0 Gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 畛 畉 X= 45$ Ph鱈 (premium), $3 -$3 S=55$ L畛 ($)
- 20. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a Quy畛n Ch畛n 畛i v畛i ng動畛i b叩n quy畛n ch畛n (Short call) 畉 C= -(S-X) n畉u S>X C=0 n畉u S X
- 21. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a 畛 畛 畉 Quy畛n Ch畛n L達i ($) i畛m h嘆a v畛n 畛 嘆a v畛 ($48) = Gi叩 th畛c hi畛n (45)+ Ph鱈 quy畛n ch畛n (3) $3 S=55$ $0 Gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 Ph鱈 (premium, 3$) X= 45$ -$10 S 55$ L畛i nhu畉n Gi叩 tr畛 n畛i L畛 ($) Gi叩 tr畛 n畛i t畉i
- 22. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a 畛 畛 畉 Quy畛n Ch畛n 60 i畛 h嘆 40 60 ) Mua call i畛m h嘆a v畛n= X+ Premium 100 90 80 70 60 0 10 20 30 40 50 20 0 c畛a call ($) -20 100 90 80 70 60 0 10 20 30 40 50 0 S= Gi叩 c畛 phi畉u ($) L達i/l畛 c B叩n call -40 -60 X = $50; gi叩 call (premium) = $10
- 23. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i 畛 畛 畉 C畛a Quy畛n Ch畛n Quy畛n ch畛n b叩n 畛i 畛i 畛i t - 畛i v畛i ng動畛i mua put C= 0 n畉u SX 畉 C= X-S n畉u S<X Trong 坦: g C l gi叩 tr畛 n畛i t畉i c畛a quy畛n ch畛n b叩n X l gi叩 th畛c hi畛n X l gi叩 th畛c hi畛n S l gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛
- 24. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a 畛 畛 畉 Quy畛n Ch畛n X=50$ X-premium=45$ Gi叩 tr畛 n畛i t畉i 10$ i畛m h嘆a v畛n =X-premium 0 -5$ Premium=5$ L畛i nhu畉n 40$ X=50$ 45$ Gi叩 c畛 phi畉u (S)
- 25. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i 畛 畛 畉 C畛a Quy畛n Ch畛n -畛i v畛i ng動畛i b叩n put C= 0 n畉u SX (ng動畛i mua kh担ng C 0 n畉u SX (ng動畛i mua kh担ng th畛c hi畛n quy畛n) C (X S) 畉 S<X ( 動畛i th畛 C=-(X-S) n畉u S<X (ng動畛i mua th畛c hi畛n quy畛n ng動畛i b叩n ch畛u l畛)
- 26. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a 畛 畛 畉 Quy畛n Ch畛n i畛m h嘆a v畛n =X-premium 5$ p e u L畛i nhu畉n 0 -10$ -5$ Premium=5$ Gi叩 tr畛 n畛i t畉i -(X-premium)=-45$ 40$ -X=-50$ X=50$ 45$ Gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 (S)
- 27. Gi叩 Tr畛 N畛i T畉i C畛a 畛 畛 畉 Quy畛n Ch畛n 畛 (X-premium)=45$ i畛m h嘆a v畛n L畛i nhu畉n c畛a quy畛n ch畛n b叩n 5$ =X-premium B叩n put 0 -5$ Premium=5$ 5$ Mua put (X i ) 45$ 40$ X=50$ 45$ -(X-premium)=-45$ Gi叩 c畛 phi畉u c董 s畛 (S)
- 28. Chi畉n L動畛c S畛 D畛ng 畛 畛 g Quy畛n Ch畛n Vi畛c mua/b叩n quy畛n ch畛n c坦 th畛 k畉t Vi畛c mua/b叩n quy畛n ch畛n c坦 th畛 k畉t h畛p v畛i vi畛c mua b叩n c叩c ti s畉n c畛 s畛 (tr叩i phi畉u c畛 phi畉u) nh畉m m畛c 畛ch (tr叩i phi畉u, c畛 phi畉u) nh畉m m畛c 畛ch 畉u c董 ho畉c ph嘆ng v畛 r畛i ro.
- 29. Chi畉n L動畛c S畛 D畛ng 畛 Quy畛n Ch畛n Chi畉n l動畛c protective put Mua m畛t c畛 phi畉u A v畛i gi叩 S0 畛 p g 0 Mua quy畛n ch畛n b叩n c畛 phi畉u A v畛i ph鱈 P v gi叩 th畛c hi畛n X 畛 L畛i/l畛 nh畉n 動畛c t畛 ph動董ng ph叩p ny nh動 sau: L畛i/l畛 t畛 c畛 phi畉u + l畛i/l畛 t畛 quy畛n ch畛n b叩n p q y 畛 = S S0 + max (X-S , 0)- P = S-S0 + X-S-P= X- S0 P n畉u S<X 畉 = S-S0 P n畉u SX
- 30. Chi畉n L動畛c S畛 D畛ng 畛 畛 g Quy畛n Ch畛n V鱈 d畛: M畛t chi畉n l動畛c protective put mua c畛 phi畉u A v畛i gi叩 l 100$ v quy畛n ch畛n b叩n v畛i gi叩 phi畉u A v畛i gi叩 l 100$ v quy畛n ch畛n b叩n v畛i gi叩 th畛c hi畛n l 100$ v ph鱈 (gi叩) quy畛n ch畛n l 4$. S = 100$ S0 = 100$ X= 100$ P= 4$ P= 4$ L畛i/l畛 c畛a chi畉n l動畛c ny 動畛c minh h畛a nh動 sau
- 31. Chi畉n L動畛c S畛 D畛ng 畛 畛 g Quy畛n Ch畛n L畛i h 畉 畛 t ti t C畛 phi畉u A L畛i nhu畉n c畛a protective put Protective put 0 -4$ Premium=4$ Mua put i畛m h嘆a v畛n (S0 + Premium) 0 104$ 100$
- 32. Chi畉n L動畛c S畛 D畛ng 畛 Quy畛n Ch畛n Nh畉n x辿t: Protective put h畉n ch畉 l畛 t畛i a (4$) tuy nhi棚n kh担ng Protective put h畉n ch畉 l畛 t畛i a (4$) tuy nhi棚n kh担ng gi畛i h畉n ph畉n l達i L畛 t畛i a b畉ng 4$ v畛i S <100$ L畛 t畛 0$-4$ khi 100$S104$ i畛m h嘆a v畛n=104 = S0 + Premium L達i khi S>104 L達i khi S>104
- 33. H畛p 畛ng K畛 H畉n 畛p g 畛 畉 (Forwards) 畛nh ngh挑a: H畛p 畛ng k畛 h畉n l m畛t th畛a thu畉n trong 坦 m畛t ng動畛i mua v m畛t ng動畛i b叩n ch畉p thu畉n th畛c hi畛n m畛t giao d畛ch hng 畛 畛 ho叩 v畛i kh畛i l動畛ng x叩c 畛nh (hng h坦a c坦 th畛 l n担ng s畉n, vng, ngo畉i h畛i, d畉u m畛, ch畛ng kho叩n) t畉i m畛t th畛i i畛m x叩c 畛nh trong t動董ng lai v畛i m畛t m畛c gi叩 動畛c 畉n 畛nh vo ngy 畛 o g 動董 g v畛 畛 畛c g 動畛c 畛 v o g y h担m nay.
- 34. 畛 H畛p 畛ng K畛 H畉n (Forwards) 畉c i畛m: Th畛i i畛m x叩c 畛nh trong t動董ng lai 動畛c g畛i l ngy thanh to叩n h畛p 畛ng (ngy 叩o h畉n) 畛 畉 Th畛i gian t畛 khi k箪 h畛p 畛ng 畉n ngy thanh to叩n 動畛c g畛i l k畛 h畉n h畛p 畛ng Gi叩 x叩c 畛nh 叩p d畛ng trong ngy thanh to叩n h畛p 畛ng g畛i l gi叩 k畛 h畉n Gi叩 畛 h h坦 棚 h畛 畛 i h畛i i畛 k箪 k畉 坦 h畛 Gi叩 c畛a hng h坦a tr棚n th畛 tr動畛ng giao ngay vo th畛i i畛m k箪 k畉t c坦 th畛 thay 畛i so v畛i gi叩 達 k箪 k畉t trong h畛p 畛ng T畉i th畛i i畛m k箪 k畉t h畛p 畛ng k畛 h畉n kh担ng c坦 s畛 trao 畛i ti s畉n c董 s畛 hay thanh to叩n ti畛n hay thanh to叩n ti畛n Ho畉t 畛ng thanh to叩n x畉y ra trong t動董ng lai t畉i th畛i i畛m x叩c 畛nh theo h畛p 畛ng v theo m畛c gi叩 達 th畛a thu畉n H畛p 畛ng 動畛c k箪 k畉t gi畛a 2 b棚n, mang t鱈nh ch畉t c叩 nh但n n棚n c叩c b棚n H畛p 畛ng 動畛c k箪 k畉t gi畛a 2 b棚n, mang t鱈nh ch畉t c叩 nh但n n棚n c叩c b棚n tham gi叩 h畛p 畛ng c坦 kh畉 nng g畉p r畛i ro thanh to叩n cao n畉u nh動 m畛t trong 2 b棚n kh担ng th畛c hi畛n ngh挑a v畛 c畛a m狸nh
- 35. H畛p 畛ng K畛 H畉n (Forwards) M畛c 鱈ch Vi畛c s畛 d畛ng h畛p 畛ng k畛 h畉n ch畛 y畉u l ngn ng畛a r畛i ro, ngh挑a l tr叩nh 動畛c nh畛ng bi畉n g g g 畛ng kh担ng l動畛ng tr動畛c 動畛c c畛a gi叩 c畉 ti s畉n c董 s畛.
- 36. H畛p 畛ng K畛 H畉n (Forwards) V鱈 d畛: H畛p 畛ng k畛 h畉n ti畛n t畛 (currency forward contracts) C担ng ty Gemco d畛 ki畉n nh畉n 50 tri畛u EUR trong 3 th叩ng t畛i. C担ng ty k箪 h畛p 畛ng k畛 h畉n chao 畛i s畛 EUR l畉y 畛ng USD v畛i t畛 i叩 1 EUR 1 23 USD N畉 t畛 i叩 t 棚 th畛 t 畛 i h畛i l 1 t畛 gi叩 1 EUR= 1,23 USD. N畉u t畛 gi叩 tr棚n th畛 tr動畛ng ngo畉i h畛i l 1 EUR=1,25 USD t畉i ngy h畛p 畛ng 叩o h畉n. S畛 ti畛n m c担ng ty Gemco ph畉i tr畉 cho/nh畉n 動畛c t畛 畛i t叩c l bao nhi棚u?
- 37. 畛 H畛p 畛ng K畛 H畉n (Forwards) Tr畉 l畛i: -Theo h畛p 畛ng s畛 USD m Gemco nh畉n 動畛c l: 畛p g 畉 畛 50X 1,23= 61,5 tri畛u USD - N畉u Gemco kh担ng k箪 h畛p 畛ng k畛 h畉n th狸 s畛 USD m c担ng ty nh畉n 動畛c l 50 x 1,25= 62,5 tri畛u USD - Gemco ph畉i tr畉 62,5-61,5= 1 tri畛u USD cho 畛i t叩c
- 38. H畛p 畛ng T動董ng Lai (Futures) i畛m gi畛ng v畛i h畛p 畛ng k畛 h畉n C湛ng l lo畉i h畛p 畛ng m b棚n mua c坦 tr叩ch nhi畛m mua v b棚 b叩 坦 叩 h hi畛 b叩 畛 畛 l i h 畛 b棚n b叩n c坦 tr叩ch nhi畛m b叩n m畛t s畛 l動畛ng ti s畉n theo m畛c gi叩 vo ngy 叩o h畉n h畛p 畛ng 炭ng theo cam k畉t ban 畉u b畉t k畛 bi畉n 畛ng c畛a th畛 tr動畛ng. 畛 g 畛 g H畛p 畛ng thanh to叩n ti畛n m畉t 動畛c thanh to叩n gi叩 tr畛 h畛p 畛ng b畉ng ti畛n m畉t vo ngy 叩o h畉n. C畉 h畛p 畛ng k畛 h畉n v t動董ng lai 畛u c坦 gi叩 tr畛 ban 畉u C畉 h畛p 畛ng k畛 h畉n v t動董ng lai 畛u c坦 gi叩 tr畛 ban 畉u b畉ng kh担ng vo th畛i i畛m h畛p 畛ng 動畛c k箪 k畉t.
- 39. H畛p 畛ng T動董ng Lai (Futures) H畛p 畛ng t動董ng lai H畛p 畛ng k畛 h畉n 動畛c giao d畛ch tr棚n c叩c sn giao H畛p 畛ng c叩 nh但n v kh担ng d畛ch c坦 t畛 ch畛c 動畛c giao d畛ch 動畛c chu畉n h坦a cao 動畛c i畛u ch畛nh ph湛 h畛p v畛i h 畉 畛 叩 b棚 th i叩 nhu c畉u c畛a c叩c b棚n tham gi叩 Trung t但m thanh to叩n b湛 tr畛 l m畛t b棚n 畛i t叩c cho t畉t c畉 c叩c 畛i t叩c l m畛t b棚n c畛 畛nh trong h畛p 畛ng 畛 h畛p 畛ng t動董ng lai 畛p g Ch鱈nh ph畛 qu畉n l箪 ho畉t 畛ng i d畛 h 畛 叩 h 畛 H畛p 畛ng k畛 h畉n kh担ng 動畛c h鱈 h h畛 畉 l箪 i d畛 h giao d畛ch c畛a c叩c h畛p 畛ng t動董ng lai ch鱈nh ph畛 qu畉n l箪 giao d畛ch
- 40. H畛p 畛ng T動董ng Lai (Futures) H畛p 畛ng t動董ng lai ch畛 s畛 ch畛ng kho叩n (Stock index futures) Ti s畉n c董 s畛 l ch畛 s畛 ch畛ng kho叩n (S&P 500 Index) Thanh to叩n b畉ng ti畛n d畛a tr棚n s畛 nh但n 250 Thanh to叩n b畉ng ti畛n d畛a tr棚n s畛 nh但n 250 M畛t i畛m tng/gi畉m c畛a ch畛 s畛 th畛 hi畛n vi畛c l畛/l達i l 250$ /h畛p 畛ng V鱈 d C担 t A 畛t h 畛 t l i 畛i h畛 畛 h畛 V鱈 d畛: C担ng ty A mua m畛t h畛p 畛ng t動董ng lai v畛i ch畛 s畛 ch畛ng kho叩n S&P 500 l 1.051 i畛m. T畉i ngy 叩o h畉n ch畛 s畛 ny l 1.058 i畛m, c担ng ty A s畉 thu v畛 動畛c bao nhi棚u ti畛n. Tr畉 l畛i: T畉i ngy 叩o h畉n s畛 ti畛n c担ng ty A nh畉n 動畛c (1 058-1 051) X 250= 1 750 $ (1.058 1.051) X 250 1.750 $
- 41. 畛 畛 H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) 畛nh ngh挑a: H畛p 畛ng ho叩n 畛i (SWAP) l h畛p 畛ng ho叩n 畛i m畛t t畉p 畛p g ( ) 畛p g 畛 畉p h畛p d嘆ng ti畛n t畉i m畛t th畛i i畛m 達 x叩c 畛nh tr動畛c. SWAP gi畛ng v畛i k畛 h畉n 畛 m畛t s畛 i畛m sau: Kh担ng y棚u c畉u thanh to叩n t畉i ngy k箪 k畉t h畛p 畛ng Kh担ng y棚u c畉u thanh to叩n t畉i ngy k箪 k畉t h畛p 畛ng L c担ng c畛 ph叩i sinh ph畛 th担ng (kh担ng 動畛c chu畉n h坦a) Kh担ng 動畛c giao d畛ch tr棚n th畛 tr動畛ng th畛 c畉p c坦 t畛 ch畛c h l h h b i h h h Kh担ng 動畛c qu畉n l箪 ch畉t ch畉 b畛i ch鱈nh ph畛 C叩c b棚n tham gi叩 c坦 nguy c董 g畉p ph畉i r畛i ro thanh to叩n trong tr動畛ng h畛p 畛i t叩c kh担ng th畛c hi畛n cam k畉t theo g g 畛p g 畛 畛 h畛p 畛ng C叩c b棚n tham gia SWAP th動畛ng l c叩c t畛 ch畛c l畛n
- 42. H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) H畛p 畛ng ho叩n 畛i ngo畉i t畛 M畛t c担ng ty M畛 A mu畛n thnh l畉p chi nh叩nh t畉i c v M畛t c担ng ty M畛 A mu畛n thnh l畉p chi nh叩nh t畉i c v mu畛n trang tr畉i c叩c chi ph鱈 b畉ng 畛ng 担 la 炭c (AUD). Tuy nhi棚n, c担ng ty nh畉n th畉y r畉ng ph叩t hnh tr叩i phi畉u y , g y 畉 y g p p b畉ng 畛ng AUD c坦 chi ph鱈 畉t h董n so v畛i ph叩t hnh tr叩i phi畉u b畉ng USD do c担ng ty A ch動a c坦 t棚n tu畛i 畉 tr棚n th畛 tr動畛ng ti ch鱈nh c. C担ng ty A t狸m ki畉m c担ng ty m畛t c担ng ty c B ang c坦 nhu c畉u USD 畛 k箪 h畛p 畛ng ho叩n 畛i 畛ng ho叩n 畛i.
- 43. 畛 畛 H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) C叩c b動畛c th畛c hi畛n h畛p 畛ng ho叩n 畛i theo l達i su畉t c畛 畛nh (fixed for fixed currency SWAP) T畉i th畛i i畛m b畉t 畉u SWAP C担ng ty B (炭c) mu畛n USD. C坦 th畛 vay ho畉c c坦 s達n AUD 畉 C担ng ty A (M畛) mu畛n AUD. C坦 th畛 vay ho畉c c坦 s達n USD SWAP USD 畛 l但y AUD SWAP AUD 畛 l畉y USD B tr畉 l達i b畉ng 畛ng USD C担ng ty B (炭c) 達 s畛 d畛ng USD Thanh to叩n ti畛n l達i C担ng ty A (M畛) 達 s畛 d畛ng AUD USD AUD A tr畉 l達i b畉ng 畛ng AUD K畉t th炭c h畛p 畛ng 畛 畛 Tr畉 USD C担ng ty A (M畛) tr畉 s畛 ti畛n C担ng ty B (炭c) tr畉 s畛 ti畛n USD 達 vay Tr畉 AUD g y ( 畛) AUD 達 vay
- 44. 畛 畛 H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) V鱈 d畛: C担ng ty BB c坦 th畛 vay 畛 M畛 v畛i l達i su畉t 9% trong khi c担ng ty AA ph畉i vay v畛i l達i su畉t 10% 畛 M畛 AA c坦 th畛 vay 畛 c ty AA ph畉i vay v畛i l達i su畉t 10% 畛 M畛. AA c坦 th畛 vay 畛 c v畛i l達i su畉t 7% trong khi BB ph畉i vay v畛i l達i su畉t 8% 畛 c. BB s畉 m畛 chi nh叩nh t畉i c n棚n c畉n AUD trong khi AA s畉 m畛 畉 r畛ng kinh doanh sang th畛 tr動畛ng M畛 n棚n c畉n USD.T畛 gi叩 hi畛n nay l 1 USD=2AUD. AA c畉n 1 tri畛u USD v BB c畉n 2 tri畛u AUD. Hai b棚n quy畉t 畛nh vay trong n動畛c v th畛c hi畛n tri畛u AUD. Hai b棚n quy畉t 畛nh vay trong n動畛c v th畛c hi畛n ho叩n 畛i s畛 ti畛n vay 動畛c cho nhau. Hai b棚n th畛a thu畉n m畛i b棚n tr畉 l達i ti畛n vay cho b棚n kia v畛i m畛c l達i su畉t 叩p d畛ng cho b棚n i vay n畉u h畛 ph畉i vay ti畛n 畛 n動畛c ngoi Th畛i h畉n c畛a b棚n i vay n畉u h畛 ph畉i vay ti畛n 畛 n動畛c ngoi. Th畛i h畉n c畛a h畛p 畛ng ho叩n 畛i l 5 nm. H達y t鱈nh d嘆ng ti畛n cho h畛p 畛ng SWAP ny.
- 45. T 畉 l畛i H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) Tr畉 l畛i: AA v BB 畉n ng但n hng n動畛c m狸nh 畛 vay ti畛n -AA vay 2 tri畛u AUD v cam k畉t tr畉 l達i cho ng但n hng c v畛i m畛c l達i su畉t l 7% t動董ng 動董ng 140.000 AUD/nm -BB vay 1 tri畛u USD v cam k畉t tr畉 l達i cho ng但n hng M畛, v畛i m畛c l達i su畉t l 9% t動董ng 動董ng 90 000 USD/nm v畛i m畛c l達i su畉t l 9%, t動董ng 動董ng 90.000 USD/nm AA v BB ti畉n hnh ho叩n 畛i ngo畉i t畛 -AA nh畉n 1 tri畛u USD t畛 BB v cam k畉t tr畉 l達i cho BB v畛i 畛 l達i 畉t 10% ( 畛 l達i 畉t 畉 AA t ti畛 t畛 但 m畛c l達i su畉t 10% (m畛c l達i su畉t n畉u AA t畛 vay ti畛n t畛 ng但n hng M畛), t動董ng 畛ng ti畛n l達i 100.000 USD/nm -BB nh畉n 2 tri畛u AUD v cam k畉t tr畉 l達i cho AA v畛i m畛c l達i su畉t l 8% (m畛c l達i su畉t n畉u BB t畛 vay ti畛n t畛 ng但n hng c), t動董ng 畛ng 160.000 USD/nm
- 46. 畛 畛 H畛p 畛ng Ho叩n 畛i (SWAP) C畉 hai b棚n 畛u ph畉i tr畉 ti畛n l達i ng但n hng n動畛c m狸nh hng nm -AA tr畉 ng但n hng c 140.000 AUD/nm (nh動ng nh畉n 動畛c 160.000 AUD t畛 B n棚n l達i 20.000 AUD) -BB tr畉 ng但n hng M畛 90 000 USD/nm (nh畉n 100 000 BB tr畉 ng但n hng M畛 90.000 USD/nm (nh畉n 100.000 USD t畛 AA, l達i 10.000 USD) Khi h畛p 畛ng h畉t h畉n (cu畛i nm th畛 5), hai b棚n hon tr畉 s畛 ti畛 畛 達 ti畛n g畛c 達 vay -AA nh畉n 2 tri畛u AUD t畛 BB v sau 坦 tr畉 l畉i cho ng但n hng c -BB nh畉n 1 tri畛u USD t畛 AA v tr畉 l畉i cho ng但n hng M畛