2014 TMBA 國際金融講座—隱藏在總經下的秘密
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TMBA 2014 國際金融投資實務講座 第三段講者-何哲睿 對美國的失業率、消費者物價指數CPI、美元計價的黃金指數做出評斷，客觀評論目前對於指數報導的盲點，並告訴投資者能正確反應的真實情況的指標！ 本簡報僅作為研究心得分享用途，不涉及推薦任何投資標的。 本簡報版權歸於簡報者及TMBA所有，禁止重製與使用於商業應用。 歡迎轉載，但煩請附上原始出處連結。 Facebook專頁：https://www.facebook.com/TMBA.tw
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2014 TMBA 國際金融講座—隱藏在總經下的秘密
- 2. 大綱 ? 美國失業率的秘密 – 美國失業率嚴重脫離真實世界 – 美國分拆工作，不是新增工作 ? 消費者物價指數的秘密 – 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！
- 3. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 官方失業率是 U3 ，所以絕大多數分析師都是用 U3 分析美國的失業率。 失業率下降 復甦來了 印鈔有效了
- 4. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 先來看看 U3 近期的表現如何！ ? 阿不就好棒棒！美國勞動市場確實在復甦啊！ 但問題是， U3 不是美國 真實的失業率！
- 6. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 失業率計算包含： – Employed：有工作的人 – Unemployed：沒有工作但「非常」積極找工作的人 – Jobless：沒有工作，也不想積極找工作的人。 ? 問題就出在 “Jobless”這群人 沒工作 不積極找工作 美國政府當你是「退 休」了，不算失業但 你也沒有工作！
- 7. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 那麼，最接近真實失業率的指標是什麼？ – 分子：有工作的人，不管是正職、打工仔都算。 – 分母：15 ~ 64歲的的人口。 在職 – 適齡工作人口比 ? 排除人為操縱，真實反映長期失業問題優點 ? 仍有低估之嫌，但沒有 U3 那麼誇張缺點
- 8. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 現在來看看「在職 – 適齡工作人口比」的狀況！ ? 從2009/09到2014/02都是在58.2%~58.8%徘徊 就業市場根本一灘死 水，一點也沒進步！
- 9. 美國失業率嚴重脫離真實世界 ? 結論： 政府宣稱 U3 降低 ? 實際上是有人「被政府退休」了 捨棄 U3 ，用真實角度看美國勞動就業市場 ? 「在職 – 適齡工作人口比」才能真正看出美國長期失 業問題。事實是，就業市場一點都沒有好轉。
- 10. 美國分拆工作，不是新增工作 ? 看完 U3，接著來看看最接近「在職- 適齡工作人口 比」的失業率指標 「U6」 咦！看起來還是有 緩步復甦啊？ 抱歉！您又被數字 給唬過去了！
- 12. 美國分拆工作，不是新增工作 ? 上有政策，下有對策： 正職超過 30小時 先解聘，再以打工仔 方式聘回 努力將壓在 30小時以下 ? 勞動市場的「創新」：拆正職，聘回多個打工仔！ 打工仔 打工仔 打工仔 正職 ? 美國是在分拆工作，不是在創造工作！ 這不能算是新增工作啊！
- 16. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? CPI 原本是用來衡量通貨膨脹的指標，但… 食物、能源 波動大 從CPI中剔 除以免失真 核心CPI 這不是作賊喊捉 賊嗎？ 核心CPI，我稱呼 為「河蟹 CPI」
- 17. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 以下討論 CPI (較廣泛應用)，先來看看成分比例： – 住屋：42.7% ? 分三部份居所：32.7%（居所再分四部份，但全都與租金有關。） ? 燃料費和水電費：5.3% ? 家居用品：4.7%」 – 交通：17% – 飲食：15% – 醫療藥物：7% – 休閒消費：6% – 教育和通訊：6% – 衣著：4% – 其他：3%
- 18. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 仔細觀察，您會發現： 食物只佔 15%，河蟹CPI更少 能源竟只有 5.3% 住屋竟然都是幾乎不會變動的「租金」 跟大眾息息相關的竟然都被「河蟹」了 世界各國都在玩 這招，參閱附錄
- 19. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 来看看美国状况就知道
- 20. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 1987年來， – CPI 上升 109.6%，河蟹CPI 102.5%，鈔票貶值一半 – 布蘭特原油上升 474.3%，油價貴了近5倍 – 食物在2012年有一波大跌，算是持平 – 黃金上升 229.0% – 白銀上升 268.0% ? CPI果然不能反應真實物價，但… 好戲還在後頭！
- 21. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 美國 1987年 ~ 2003年狀況
- 22. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 您發現了嗎？ – CPI 和 河蟹CPI 竟與油價升幅幾乎相同，表示油價飆升 前CPI大致可反映通貨膨脹 – 黃金、白銀等貴金屬在「太平盛世」時弱到爆炸！ ? 各位應該已經猜到下一張圖是什麼了！ 那才是本節的精華！
- 23. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 美國 2004年 ~ 目前 狀況
- 24. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 2004年來， – CPI 只上升 26.78%，河蟹CPI 上升 21.59% – 布蘭特原油上升 253.1%，跟CPI竟然差了 10倍 – 黃金上升 232.7% – 白銀上升 270.4% ? CPI 在油價飆升時期，根本是來亂的指標！ 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！
- 25. 別再被 CPI 愚弄！它失真很久了！ ? 既然紙鈔一直在貶值，想想看要如何自保？ 原油？ 食物？ 黃金？ 白銀？ ? 美元漲？黃金跌？ 這是兩回事！ 請想想多年來紙 鈔購買力表現吧！
- 27. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 小明： 美國經濟沉淪難治，但股市跟貨幣表現又超強，為什麼？ 如果是 QE 的關係， 日本印20年，台灣印15年，怎沒這樣的表現？ ? 小華： 大家都認為 QE4 ，黃金會永遠漲上去 結果是美國大漲，黃金殞落了！ 真的值得警惕，市場不是那麼簡單！
- 28. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 小美： 哈！美元跟黃金是負相關，係數高達0.9x！ 所以我就說美元長黃金必跌啊 現在我的美元部位已經賺10幾萬了咧！ ? 我： 美元漲？黃金跌？ 這是兩回事！
- 29. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 舉個例子就知道 假設 上月在 1,800/oz 用新台幣買一盎司黃金 到今天 黃金跌 10% 到 1,620/oz 美元對全球貨幣走強 10 % 結果 實質購買力是 1,782 ，與一個月前差不多 帳面損失只有 1%，不是 10%
- 30. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 一般人以為： 美元、黃金負相關 美元漲、黃金跌 ? 事實是： 黃金以美元計價 美元、黃金負相關 分析時不要倒果為因！
- 34. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 何謂匯率？ 貿易需求 交換貨幣 換取所需 匯率只是 用來衡量 兩貨幣間 購買力強 度而已！ ? 何謂美元指數？ WiKi：由美元對歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克 朗和瑞士法郎的匯率經加權幾何平均數計算獲得。
- 35. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 問題是… 美元對其他貨幣每 天都在動 憑什麼一定要用 美元報價 ? 回到 30.67% 黃金以美元計價 美元每天變動 不能單看美元
- 36. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 那到底要用什麼貨幣計價？ – 美元？ – 澳幣？ – 日圓？ – 還是歐元？ ? 我使用「貿易加權美元指數」！
- 38. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 黃金價格指數： – 1,000美元阻力奇大無比 – 第一次觸及1,000美元的調整將近 30%
- 39. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 黃金價格加權指數： – 第3次即突破並轉為支撐 – 第一次触顶的调整幅度只有20%
- 40. 美元計價迷思：黃金沒有想像弱！ ? 差別就是： – 美元成全球貨幣的避難所 – 贸易加权美元使数特别强劲
- 42. Thanks for your 尝颈蝉迟别苍颈苍驳！
- 43. Appendix – 各種失業率的差異 Measure Explanation U1 Persons unemployed 15 weeks or longer, as a percent of the civilian labor force U2 Job losers and persons who completed temporary jobs, as a percent of the civilian labor force U3 Total unemployed, as a percent of the civilian labor force (official unemployment rate) U4 Total unemployed plus discouraged workers, as a percent of the civilian labor force plus discouraged workers U5 Total unemployed, plus discouraged workers, plus all other persons marginally attached to the labor force, as a percent of the civilian labor force plus all persons marginally attached to the labor force U6 Total unemployed, plus all persons marginally attached to the labor force, plus total employed part time for economic reasons, as a percent of the civilian labor force plus all persons marginally attached to the labor force
- 45. Appendix – 台灣CPI成分 ? 主要項目： – 食物佔 25.194%，稍微好一點 – 油價佔 7.223% – 租金佔 18.223% ? 房屋價格沒有規在CPI計算 ? 以網站可下載台灣CPI組成分子， http://www.dgbas.gov.tw/lp.asp?ctNode=284 8&CtUnit=331&BaseDSD=7&mp=1