![[S叩ch] Ngh畛 thu畉t th動董ng thuy畉t](https://cdn.slidesharecdn.com/ss_thumbnails/nghthutthngthuyt-151112060028-lva1-app6891-thumbnail.jpg?width=560&fit=bounds)
![[S叩ch] 畛nh h狸nh cho thnh c担ng c畛a b畉n](https://cdn.slidesharecdn.com/ss_thumbnails/ebook-dinhhinhchothanhcongcuaban-151112100350-lva1-app6892-thumbnail.jpg?width=560&fit=bounds)
More Related Content
Similar to Warren buffet (20)
Warren buffet
- 1. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet 10 b鱈 quy t lm giu c a ng動 i giu nh t n動 c M Warren Buffet B 達 b ra hng trm gi tr嘆 chuy n v i ng動 i 動 c t担n vinh l Sage of Omaha (Hi n nh但n Omaha) th c hi n cu n ti u s ch鱈nh th c m i c坦 nhan The Snowball n坦i v ti nng lm giu ny. Sau 但y l m t s b鱈 quy t lm giu c a Buffett tr鱈ch trong cu n s叩ch v c叩ch bi n ch炭ng tr thnh hi n th c nh ng con ng動 i b狸nh th動 ng. 1. T叩i u t動 l i nhu n Khi t tay ki m 動 c nh ng kho n ti n u ti棚n b ng t但m s c c a m狸nh, nhi u ng動 i c坦 th坦i quen ti棚u xi x l叩ng. ng lm th , h達y t叩i u t動 s ti n ki m 動 c. Buffett h c 動 c bi h c ny t r t s m. L炭c c嘆n ng i gh trung h c, 担ng 達 c湛ng vi ng動 i b n mua m t m叩y tr嘆 ch董i ln bi (pinball) v t n坦 t i m t ti m h t t坦c. Ki m 動 c ti n nh m叩y ny, h mua th棚m nhi u m叩y n a n khi c坦 t叩m chi c trang b cho c叩c ti m h t t坦c kh叩c nhau. Khi nh坦m b n quy t nh b叩n doanh nghi p, Buffett chuy n sang mua c phi u v thnh l p m t doanh nghi p nh kh叩c. tu i 26, 担ng 達 t鱈ch l滴y 動 c 174.000 USD, t動董ng 動董ng 1,4 tri u USD h担m nay. R探 rng, 担ng 達 ch ng minh l ng動 i ta c坦 th bi n m t s ti n nh thnh gia ti l n. 2. H達y nu担i kh叩t v ng tr thnh kh叩c bi t ng quy t nh d a vo nh ng g狸 ng動 i kh叩c ang n坦i hay lm. Khi Buffett b t u t p qu n l箪 ti n vo nm 1956 v i 100.000 USD gom g坦p t m t nh坦m nh u t動, 担ng b xem l k l p d . Buffett kh i nghi p Omaha ch kh担ng ph i t i Wall Street, th 担 ti ch鱈nh M . ng c滴ng kh担ng cho cha m bi t m狸nh b ti n vo 但u. Nhi u ng動 i d o叩n Buffett s th t b i nh動ng khi k t to叩n ph n chia c a m狸nh 14 nm sau 坦, 担ng ch ng t h 達 sai. Ti s n c a Buffett 達 nh但n l棚n 100 tri u USD. Thay v狸 a dua theo s 担ng, 担ng u t動 vo nh ng c phi u b叩n nh動 cho. Kh担ng ng , gi叩 c a ch炭ng tng theo t ng nm. Theo Buffett, b n kh担ng n棚n b t ch動 c ng動 i kh叩c m n棚n quy t nh d a vo nh ng ti棚u chu n c a ri棚ng b n ch kh担ng ph i chung cho th gi i. 3. ng bao gi m炭t ng坦n tay Thu th p tr動 c ng動 i kh叩c nh ng th担ng tin c n thi t lm quy t nh v nh b con, b n b竪 theo d探i, nh c nh vi c tu但n th l ch tr狸nh 達 t ra ch炭ng kh担ng i ch ch h動 ng. Buffett r t h達nh di n l m狸nh c坦 kh nng 動a ra c叩c quy t nh nhanh v trung thnh v i n坦. ng ph棚 ph叩n hnh ng ng i ch th i v suy ngh挑 v n v董 l m炭t ng坦n tay. Khi c坦 ai 坦 ngh v i 担ng m t c担ng vi c lm n hay u t動, 担ng lu担n tr l i th ng t i ch : T担i s kh担ng c坦 箪 ki n g狸 n u b n kh担ng 動a ra m t gi叩 bi u. 4. Ph i c坦 h p ng c th trong tay tr動 c khi b t u n坦
- 2. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet L c y c a th動董ng l動 ng lu担n l y u t l n nh t khi b n b t u m t c担ng vi c. 坦 l l炭c b n c坦 g狸 坦 ngh m b棚n kia c n, v ch炭ng ph i 動 c th hi n b ng h p ng c th . Buffett h c 動 c bi h c x動董ng m叩u ny t l炭c 担ng c嘆n b辿, khi 担ng n i Ernest thu棚 担ng v ng動 i b n d n d p c a hi u t p h坦a c a gia 狸nh b b達o tuy t v湛i l p. Hai ng動 i b ra nm gi o n khi 担i bn tay t棚 c坦ng kh担ng th du i th ng 動 c. Xong vi c, ng動 i 担ng tr c担ng 90 xu c動a 担i. Buffett kinh hong khi th y ch ki m 動 c vi ch c xu cho m t c担ng vi c g達y l動ng nh動 th . V n l do 担ng kh担ng th a thu n tr動 c v ti n c担ng. T 坦 担ng nh l嘆ng l ph i c th h坦a m t th a thu n tr動 c khi b t tay vo vi c cho d湛 i t叩c l b n b竪 hay th但n nh但n. 5. H達y th n tr ng v i c nh ng chi ti棚u nh Buffett th鱈ch u t動 vo c叩c doanh nghi p 動 c i u hnh b i nh ng con ng動 i lu担n th n tr ng v i c叩c chi ph鱈, d湛 l nh nh t. M t l n 担ng mua m t c担ng ty m ch nh但n c a n坦 m k t ng t gi y m t trong h p gi y toilet 500 t xem c坦 b l a kh担ng. ng c滴ng kh但m ph c ng動 i b n ch s董n ph鱈a t動 ng nh quay ra 動 ng m kh担ng s董n ph n trong ti t ki m. H達y th n tr ng v i m i kho n chi ti棚u n u b n mu n lm giu. 6. Gi i h n vi c vay m動 n Nh ng ng動 i s ng b ng ti n vay m動 n v th t鱈n d ng s kh担ng th giu 動 c. V狸 v y, Buffett kh担ng bao gi vay m動 n m t kho n ti n l n ti棚u d湛ng hay u t動. ng c滴ng gh辿t th ch p. Buffett cho bi t 担ng 達 nh n 動 c nhi u l叩 th動 t但m s au l嘆ng c a nh ng ng動 i c t動 ng m狸nh qu n l箪 動 c n n n nh動ng l i kh n n v狸 ch炭ng. L i khuy棚n c a 担ng l ch m動 n n s ti n b n c坦 th tr v h達y u t動 b ng ti n ti t ki m c a ch鱈nh m狸nh. 7. H達y ki棚n tr狸 B ng s ki棚n tr狸 v kh辿o l辿o, b n c坦 th chi n th ng tr動 c c nh ng i th s ng s nh t. Buffett mua si棚u th b叩n trang tr鱈 n i th t Nebraska Furniture Mart nm 1983 ch v狸 担ng th鱈ch phong c叩ch kinh doanh c a ch nh但n Rose Blumkin. L di d但n n t Nga, b 達 bi n m t ti m c m nh thnh c a hng trang tr鱈 n i th t l n nh t B c M . Chi n l動 c c a Blumkin l b叩n d動 i gi叩 c a c叩c c a hng kh叩c v s n sng th動董ng l動 ng n c湛ng v gi叩 mua vo. i v i Buffett, Rose l hi n th但n c a l嘆ng can m kh担ng m t m i v 達 chi n th ng trong cu c c nh tranh kh c li t. 8. Bi t r炭t lui 炭ng l炭c C坦 l n khi Buffett c嘆n b辿, 担ng n m t tr動 ng ua 叩nh c動 c v thua. Quy t g l i ti n, 担ng 叩nh c動 c l n n a v l i thua g n ch叩y t炭i. ng h坦a b nh sau khi m t s ch s ti n ki m 動 c trong m t tu n. T 坦, Buffett kh担ng bao gi l p l i sai l m. H達y bi t c叩ch r炭t lui kh i m t th t b i v ng r董i vo phi n mu n do t鱈nh h叩o th ng - 担ng n坦i. 9. Nh n th c 動 c nguy c董 Nm 1995, 担ng ch c a Howie, m t ng動 i con c a Buffett, b FBI t c叩o n nh gi叩 b叩n. ng khuy棚n Howie h達y m動 ng t動 ng ra t狸nh tr ng t nh t n u c u ti p t c l i v i c担ng ty.
- 3. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet Ng動 i con nhanh ch坦ng nh n th c 動 c nh ng nguy c董 c a vi c l i 達 v動 t qu叩 l i l c ti m n v quy t nh b vi c ngay ngy h担m sau. H達y t c但n nh c gi a c叩i 動 c v c叩i m t c坦 th gi炭p b n s m i n m t quy t nh tinh kh担n vo l炭c c p b叩ch tr叩nh nh ng t n th t l n h董n. 10. Hi u r探 箪 ngh挑a th t s c a s thnh c担ng B t ch p s giu c坦 h董n ng動 i, Buffett kh担ng bao gi o l動 ng thnh c担ng b ng USD ki m 動 c. Nm 2006, 担ng 達 h a s chuy n g n nh動 t t c ti s n c a m狸nh cho c叩c h i t thi n, m 動u ti棚n l H i Bill and Melinda Gates Foundation. ng c滴ng ki棚n quy t kh担ng thnh l p m t c董 s hay t動 ng i no mang t棚n m狸nh. T担i bi t c坦 nhi u ng動 i giu c坦 x但y d ng nh ng c董 s y t mang t棚n m狸nh. Nh動ng s th t l kh担ng c坦 ai tr棚n th gi i ny y棚u m n h . Khi b n gi d n, b n s o s thnh c担ng trong cu c s ng b ng s ng動 i b n mu n 動 c y棚u th動董ng v th t l嘆ng y棚u b n. 坦 l m c ti棚u t i h u c a cu c s ng - 担ng n坦i Ba nguy棚n t c u t動 b t h c a Benjamin Graham v phong c叩ch u t動 c a Warren Buffett Warren Buffett 動 c th a nh n r ng r達i l m t nh u t動 v挑 i nh t c a m i th i i, nh動ng n u b n h i 担ng xem ai l nh u t動 v挑 i nh t c但u tr l i m b n c坦 th nh n 動 c t c但y i th trong l挑nh v c u t動 c phi u l: Benjamin Graham. Graham l nh u t動 th担ng th叩i, ng動 i 動 c xem l B gi trong l挑nh v c ph但n t鱈ch ch ng kho叩n v u t動 gi叩 tr . t動 ng v ph動董ng ph叩p u t動 c a 担ng 動 c tr狸nh by r探 rng trong cu n s叩ch Security analysis - Ph但n t鱈ch ch ng kho叩n (1934) v cu n The intelligent - nh u t動 th担ng minh (1949), l hai trong s nh ng n ph m n i ti ng nh t c a 担ng. Nh ng n ph m ny th動 ng 動 c xem l c n thi t ph i c c a b t c nh u t動 no m c d湛 ch炭ng kh担ng d c ch炭t no. 但y ch炭ng t担i 達 c担 ng l i nh ng nguy棚n t c u t動 ch鱈nh c a Graham v gi炭p b n c坦 m t kh i u trong vi c hi u 動 c tri t l箪 mang l i th ng l i c a 担ng. Nguy棚n t c 1: Lu担n u t動 v i l i nhu n an ton L i nhu n an ton l nguy棚n t c mua ch ng kho叩n v i gi叩 gi m 叩ng k t i m c gi叩 tr th c, n坦 動 c hi u l kh担ng ch em n nh ng c董 h i l達i l n m c嘆n h n ch t i a nguy c董 gi m gi叩 trong u t動. V鱈 d 董n gi n, Graham mu n mua ti s n c坦 gi叩 tr 1 担 la nh動ng tr gi叩 0.5 担 la. ng y lm i u ny r t t t. i v i Graham nh ng ti s n ny c坦 th 叩ng gi叩 b i ti m nng sinh l i n nh ho c 董n gi n v狸 ch炭ng c坦 gi叩 tr thanh kho n. V鱈 d nh動 th t kh担ng b狸nh th動 ng n u Graham u t動 vo c phi u no m ti s n c坦 th thanh kho n 動 c tr棚n b ng c但n i k to叩n (gi叩 tr th c c a c叩c kho n n ) c坦 gi叩 cao h董n m c ch p nh n c a th tr動 ng (theo Graham g i t棚n l thu nh p r嘆ng). i u ny c坦 ngh挑a Graham ang mua m t th m ch ng c坦 l i ch炭t no. 但y l chi n l動 c u t動 i n h狸nh trong s nhi u chi n l動 c c a Graham. Kh叩i ni m ny r t quan tr ng c叩c nh u t動 l動u 箪 v狸 u t動 gi叩 tr em n l i nhu n th c ch t m t khi th tr動 ng kh担ng th tr叩nh kh i vi c t叩i nh gi叩 lm tng gi叩 c phi u t i m c h p l箪. N坦 c滴ng gi炭p b o v trong tr動 ng h p th tr動 ng i xu ng n u m i th di n ra kh担ng theo k ho ch v t狸nh h狸nh kinh doanh b p b棚nh. Kho n l i nhu n an ton t vi c mua l i c担ng ty 動 c nh gi叩 th p h董n gi叩 tr c a n坦 r t nhi u l i m trung t但m trong nh ng th動董ng v thnh c担ng
- 4. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet c a Graham. Khi l a ch n k l動 ng, Graham nh n th y hi m khi xu t hi n s s t gi叩 th棚m n a nh ng c phi u c坦 gi叩 tr th p ny. Khi nhi u sinh vi棚n c a Graham thnh c担ng v i nh ng chi n l動 c c a ri棚ng m狸nh th狸 h v n u c湛ng chia s quan i m ch鱈nh l l i nhu n an ton. Nguy棚n t c 2: 動董ng u v i s b t n v ki m l i t 坦 u t動 ch ng kho叩n c坦 ngh挑a l i ph坦 v i s b t n. Thay v狸 th叩o ch y l炭c th tr動 ng cng th ng th狸 nh u t動 th担ng minh l i cho 坦n xu h動 ng suy gi m nh動 c董 h i u t動 tuy t v i. Graham minh h a i u ny b ng h狸nh nh t動董ng t Ngi Th tr動 ng, i t叩c kinh doanh t動 ng t動 ng c a m i nh u t動. Hng ngy Ngi th tr動 ng cho gi叩 c叩c nh u t動 ho c mua ho c b叩n c ph n kinh doanh. L炭c th狸 th tr動 ng b qu叩 kh鱈ch b i vi n c nh kinh doanh v 動a ra m c gi叩 qu叩 cao, khi th狸 th t v ng b i t動董ng lai v 動a ra m c gi叩 qu叩 th p. B i th tr動 ng ch ng kho叩n c坦 nh ng c m x炭c t動董ng t n棚n bi h c 但y l b n kh担ng n棚n nh ng quan i m c a Th tr動 ng sai khi n nh ng c m x炭c c a ri棚ng b n, ho c t h董n l nh h動 ng cho quy t nh u t動 c a b n. Thay v狸 th , b n n棚n nh h狸nh phong c叩ch ti棚n l動 ng v gi叩 tr c a ri棚ng m狸nh tr棚n c董 s ki m ch ng s ki n m t c叩ch ch c ch n v h p l箪. H董n n a b n ch n棚n mua khi gi叩 動 c cho c坦 箪 ngh挑a v b叩n khi 動 c gi叩. m t kh鱈a c nh kh叩c, th tr動 ng 担i khi chao o b t th動 ng, nh動ng thay v狸 s h達i tr動 c s b t n b n h達y s d ng n坦 nh動 m t c董 h i mua 動 c gi叩 h i v b叩n ra khi c ph n c a b n 動 c gi叩 cao h董n gi叩 tr th c. 但y l hai chi n thu t Graham 動a ra nh m h n ch t叩c ng ti棚u c c t t鱈nh b t n c a th tr動 ng: 1. B狸nh n gi叩 tr 担 la B狸nh n gi叩 tr 担 la 動 c th c hi n b ng c叩ch nh k畛 mua c phi u t動董ng 動董ng v i m t gi叩 tr 担 la nh t nh. N坦 gi炭p duy tr狸 n nh gi叩, c坦 ngh挑a nh u t動 kh担ng ph i quan t但m n vi c mua n坦 hon ton v tr鱈 d n u th tr動 ng hay kh担ng. B狸nh n gi叩 tr 担 la l m t ph動董ng th c dnh cho nh u t動 th ng v n坦 lm gi m b t g叩nh n ng tr叩ch nhi m trong vi c ch n mua c phi u v i gi叩 bao nhi棚u v khi no cho 炭ng. 2. u t動 c c phi u v tr叩i phi u Graham g i 箪 nh u t動 n棚n ph但n b danh m c u t動 c但n i gi a c phi u v tr叩i phi u nh動 m t c叩ch b o ton v n khi th tr動 ng suy tho叩i th狸 v n duy tr狸 動 c thu nh p t tr叩i phi u. N棚n nh tri t l箪 c a Graham l tr棚n h t ph i b o ton v n sau 坦 m i lm cho n坦 tng tr動 ng. ng 動a ra m c 25% 75% u t動 vo tr叩i phi u t湛y t狸nh h狸nh bi n i th tr動 ng. Chi n thu t ny c坦 i m l i l gi cho nh u t動 tr叩nh 動 c c m gi叩c kh坦 ch u d n n s c叩m d tham gia vo c叩c th動董ng v b t l i. Nguy棚n t c 3: T bi t m狸nh thu c lo i nh u t動 no Graham khuy棚n c叩c nh u t動 ph i bi t r探 c叩 t鱈nh u t動 ri棚ng c a m狸nh. minh h a cho i u ny, 担ng ph但n bi t r探 nh ng nh坦m nh u t動 kh叩c nhau tham gia tr棚n th tr動 ng. Nh坦m ch ng v nh坦m b ng. Graham c p n kh叩i ni m ch ng cho nh ng nh u t動 t n c担ng
- 5. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet v b ng cho nh動ng nh u t動 ph嘆ng th . B n ch c坦 duy nh t m t trong hai l a ch n: ho c l h達y cam k t nghi棚m t炭c b ng th i gian v s c l c c a m狸nh tr thnh nh u t動 c坦 h ng, bi t c但n b ng gi a l動 ng v ch t c a kh o s叩t th c t v i l達i su t mong i. N u 但y kh担ng ph i l th m nh c a b n h達y b ng l嘆ng ch p nh n m c l i b ng v th p h董n nh動ng v i th i gian v c担ng s c r t 鱈t. Graham thay i quan ni m c坦 t鱈nh hn l但m t tr動 c t i nay l r i ro = l i nhu n. i v i 担ng th狸 c担ng s c = l i nhu n m i 炭ng. B n cng b ra nhi u c担ng s c trong vi c u t動 b n cng ki m 動 c nhi u l i nhu n. N u b n kh担ng c坦 th i gian v s nghi棚n c u nghi棚m t炭c m t c叩ch ch t l動 ng danh m c u t動 c a b n th狸 h達y h達y u t動 vo m t danh m c 動 c l a ch n t t. Graham cho r ng nh u t動 th ng c坦 th t 動 c l i nhu n trung b狸nh b ng c叩ch 董n gi n mua 30 c phi u c担ng nghi p Dow Jones v i l動 ng trung b狸nh nh動 nhau. C Graham v Buffett u cho r ng c坦 th t 動 c l i nhu n trung b狸nh, v鱈 d gi ng nh動 l i nhu n c a S&P 500 th狸 坦 l m t thnh qu th c s h董n l d動 ng nh動 c坦 th . Theo Graham, s o t動 ng c a nhi u ng動 i mua c ph n l ch n u qu叩 d c坦 動 c kho n l i nhu n trung b狸nh m ch ng m t ho c b ra m t ch炭t c担ng s c (th担ng qua danh m c u t動) th狸 b ra th棚m m t ch炭t c担ng s c ch c s mang l i l i nhu n l n h董n m t ch炭t. Th c t th狸 h u h t nh ng ng動 i c g ng lm vi c ny n c湛ng 達 lm cho l i nhu n k辿m h董n nhi u m c trung b狸nh. Theo quan i m hi n i nh u t動 ph嘆ng th th狸 u t動 vo danh m c c坦 c c phi u v tr叩i phi u. V b n ch t h s h u ton b th tr動 ng, h動 ng l i t khu v c ang ho t ng t t nh t m kh担ng c n c g ng d o叩n t tr動 c. Lm nh動 v y, m t nh u t動 h u nh動 動 c b o m c坦 l i nhu n c a th tr動 ng v tr叩nh 動 c i u t i t h董n m c trung b狸nh b ng c叩ch k t qu t ng th th tr動 ng t ki m so叩t l i nhu n di h n. Theo Graham, vi c b t nh p th tr動 ng n坦i th狸 d h董n lm, v nhi u nh u t動 th y m狸nh kh担ng b t nh p 動 c th tr動 ng. Ng動 i u c董 v Nh u t動 Kh担ng ph i t t th y ng動 i ch董i ch ng kho叩n u l nh u t動. Graham tin r ng 叩nh gi叩 ph棚 ph叩n ai c嘆n x叩c nh 但u l nh u c董 hay nh u t動. S kh叩c nhau 董n gi n l: m t nh u t動 coi c phi u nh動 m t ph n c担ng vi c kinh doanh v ng動 i n m gi c phi u l ng動 i ch c担ng vi c kinh doanh 坦, trong khi quan i m c a nh u c董 xem 坦 nh動 l tr嘆 ch董i v i nh ng t gi y t ti n, kh担ng quan t但m n gi叩 tr th c. i v i nh u c董, gi叩 tr ch 動 c x叩c nh b i gi叩 do ng動 i no tr gi叩 cho ti s n 坦. Graham ch ra r ng u c董 hay u t動 c滴ng u th担ng minh mi n sao b n ch c ch n hi u ch鱈nh m狸nh s lm t t lo i no. Phong c叩ch u t動 c a Warren Buffett Nh ng lu n i m c董 b n c a Graham l b t h , l h t s c c n thi t cho s thnh c担ng l但u di. ng mua c phi u v i quan ni m mua d動 i m c gi叩 tr c a doanh nghi p v bi n n坦 tr thnh khoa h c trong khi h u h t t t c c叩c nh u t動 c坦 quan i m ch董i ch ng kho叩n u d a tr棚n s suy o叩n. Graham l b c th y v挑 i u ti棚n v u t動, ch ng t nh ng g狸 trong d嘆ng m叩u tri th c c a d嘆ng h t th c ph叩t tri n. N u b n mu n c i thi n k nng u t動 c a m狸nh, ch ng h i g狸 khi h c nh ng i u tuy t v i nh t; Graham ti p t c ch ng minh gi叩 tr h c thuy t th担ng qua nh ng m担n c a 担ng, v鱈 nh動 Warren Buffett, ng動 i 達 tao ra m t t p qu叩n cho nh p i u th tr動 ng.
- 6. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet Trong n ph m cu i c湛ng v Warren Buffett Phong c叩ch u t動 c a Warren Buffett (2004), Robert Hagstrom 達 minh h a ph動董ng ph叩p u t動 c a nh u t動 gi叩 tr l i l c nh t th gi i. N u b n mu n l a ch n m t phong c叩ch u t動 gi叩 tr c i n, h n b n c滴ng bi t Warren Buffett l h狸nh m u c坦 vai tr嘆 l n. Ngay t ngy u l p nghi p, Buffett 達 n坦i trong t担i c坦 n 85% l Benjamin Graham. Graham l cha c a u t動 gi叩 tr . ng 達 動a ra kh叩i ni m v gi叩 tr n i t i l gi叩 tr c董 b n h p l箪 c a c phi u d a tr棚n kh nng sinh l i c a n坦 trong t動董ng lai. C坦 m t s th ch ng c坦 gi叩 tr g狸 theo di n gi i v u t動 gi叩 tr c a Warren Buffett. Th nh t, gi ng nh動 r t nhi u c担ng th c cho s thnh c担ng, ch炭ng tho t nh狸n kh叩 董n gi n nh動ng kh担ng c坦 ngh挑a l d dng. Bufett s d ng hng t叩 nguy棚n l箪 u t動 hay s t鱈nh to叩n then ch t. M t trong s 坦 y棚u c u ban qu n l箪 ph i trung th c v i c叩c c 担ng. i u y棚u c u ny 董n gi n v d hi u nh動ng ch ng d tr l i ch炭t no. C坦 nh ng v鱈 d th炭 v v m但u thu n ny: kh叩i ni m th狸 ph c t p nh動ng c滴ng 董n gi n. kh鱈a c nh ny, gi叩 tr kinh t gia tng (EVA) l m t v鱈 d th鱈ch h p. S t鱈nh to叩n y c a EVA kh担ng d g狸 l挑nh h i v s gi i th鱈ch v chi u h動 ng c a EVA th狸 ph c t p. Nh動ng m t khi b n xem EVA ch l m t danh m c di c叩c bi n s v khi 動 c trang b b ng c担ng th c th狸 n坦 tr n棚n d dng t鱈nh to叩n EVA cho b t k畛 c担ng ty no. V狸 th cho n棚n nh ng nguy棚n l箪 c a Buffett nghe c坦 v l i n坦i s叩o b i ch炭ng d hi u nh動ng l i c坦 th r t kh坦 tri n khai v ng動 c l i. Th hai, cu n C叩ch th c c a Warren Buffett c坦 th 動 c xem nh動 phong c叩ch truy n th ng cn b n trong u t動 m r t d th鱈ch nghi. Th m ch鱈 t叩c gi c a cu n s叩ch b叩n ch y nh t c滴ng ch鱈nh l m担n c a ph叩i th c hnh, hay ng動 i theo tri t l箪 Buffett 担i l炭c i u ch nh c叩ch ti p c n ri棚ng trong su t qu叩 tr狸nh u t動 k c c phi u c担ng ngh cao, l挑nh v c d th y Buffett ti p t c tr叩nh xa. M t trong nh ng kh鱈a c nh h p d n c a tr動 ng ph叩i Buffett l t鱈nh linh ho t b棚n c nh nh ng thnh c担ng phi th動 ng c a n坦. N u l m t t担n gi叩o th狸 n坦 kh担ng mang t鱈nh gi叩o i u m thay vo 坦 l s t ph n 叩nh v th鱈ch ng qua th i gian. 但y l t鱈n hi u t t. Nh kinh doanh trong ngy c坦 th y棚u c u nh ng nguy棚n t c c ng r n v b叩m vo c担ng th c (c坦 ngh挑a l m t ph動董ng ti n ki m so叩t t狸nh c m), nh動ng t担i ngh挑 ch炭ng ta c坦 th ch c ch n n坦i r ng nh ng nh u t動 thnh c担ng kh担ng g狸 h董n l c n ph i c坦 箪 th c th鱈ch nghi v i nh ng tr ng th叩i tinh th n t動董ng ng v i th i gian kh叩c nhau. Theo Hagstrom, Buffett c坦 m動 i hai nguy棚n l箪 u t動. Ch炭ng 動 c ph但n thnh c叩c nh坦m g m kinh doanh, qu n l箪, th動 c o ti ch鱈nh v gi叩 tr . Kinh doanh Buffett t gi i h n b n th但n m t c叩ch c ng r n kh担ng tham gia vo cu c ua tranh ginh c a th動董ng v m 担ng c坦 th ph但n t鱈ch v hi u r探. Nh動 Hagstrom vi t: thnh c担ng trong u t動 kh担ng ph i v n ch b n bi t 動 c bao nhi棚u m l b n th c t n 但u trong vi c x叩c nh 動 c c叩i m b n kh担ng bi t. Buffett xem s hi u bi t s但u s c v v n hnh kinh doanh ny l i u ki n ti棚n quy t i v i d b叩o kh thi c a ho t ng kinh doanh trong t動董ng lai; c坦 ngh挑a l n u b n kh担ng hi u v kinh doanh th狸 lm sao b n c坦 th ti棚n o叩n 動 c ho t ng? M i nguy棚n l箪 kinh doanh c a Buffett u h tr cho m c ti棚u x但y d ng n棚n 叩n l n: u ti棚n h達y nh r ng b n ang ph但n t鱈ch vi c kinh doanh kh担ng ph i l th tr動 ng hay n n kinh t hay s y m c a nh u t動. Th hai l ki棚n nh trong vi c t狸m ki m l ch s ho t ng b i n坦 s gi炭p c i thi n nng l c c a b n. V th ba l ph i bi t ch c th動董ng v c坦 tri n v ng v l但u di hay kh担ng.
- 7. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet Qu n l箪 Ba nguy棚n t c qu n l箪 c a Buffett c坦 li棚n quan n vi c 叩nh gi叩 ch t l動 ng qu n l箪. C坦 l 但y l t叩c nghi p ph但n t鱈ch kh坦 nh t c a nh u t動. Buffett 嘆i h i qu n l箪 c坦 h p l箪 kh担ng? C th qu n l箪 s l kh担n ngoan khi n坦 th a m達n y棚u c u t叩i u t動 l i nhu n ho c chia l i t c c a c 担ng. 但y l c但u h i s但u s c. H u h t c叩c kh o s叩t cho d湛 theo nh坦m hay b狸nh qu但n u cho th y c坦 t鱈nh l ch s r ng qu n l箪 c坦 xu h動 ng tr n棚n tham lam v gi l i l i nhu n cng nhi u cng t t v狸 theo l t nhi棚n h c坦 xu h動 ng x但y d ng ch v t狸m ki m m t v th h董n l s d ng d嘆ng v n theo c叩ch t i a h坦a gi叩 tr c a c 担ng. M t nguy棚n t c kh叩c 嘆i h i qu n l箪 ph i trung th c. H c坦 ch p nh n sai l m kh担ng? V nguy棚n t c qu n l箪 cu i c湛ng 嘆i h i r ng: qu n l箪 c坦 ch u ng 動 c nh ng m nh l nh hnh ch鱈nh kh担ng? Nguy棚n l箪 ny l quan tr ng trong ph m v r ng, n坦 bao g m c vi c t狸m ki m ban qu n l箪 say m棚 hnh ng v ch ng l i vi c m湛 qu叩ng sao ch辿p chi n thu t v chi n l動 c c a i th c nh tranh. N u c cu n s叩ch, nguy棚n t c c th湛 ny c坦 gi叩 tr m t c叩ch kh叩c th動 ng. N坦 嘆i h i s suy ng m v l m t trong nh ng i u quan tr ng nh t (v鱈 d : vi c u ti棚n tham gia th tr動 ng, m t c担ng ty ph i x叩c nh 但u l ranh gi i gi a vi c sao ch辿p m t c叩ch m湛 qu叩ng chi n thu t c a i th c nh tranh v i vi c 動a ra m t chi n thu t v動 t tr i?) Th動 c o ti ch鱈nh Nguy棚n t c ti ch鱈nh kh担ng m y ph c t p. Buffett nh狸n vo l i nhu n r嘆ng tr棚n v n ch s h u (ROE). H u h t c叩c sinh vi棚n ti ch鱈nh u hi u r ng ROE c坦 th b nhi u b i t s n (l t s gi a t ng n v i v n ch s h u), cho n棚n v l箪 thuy t ch s ny c嘆n th p h董n ch s t s l i nhu n tr棚n v n u t動 (ROC) theo m t s ph動董ng di n. ROC theo t担i c坦 ngh挑a l gi ng nh動 l i nhu n tr棚n t ng ti s n (ROA) hay l i nhu n tr棚n v n vay (ROCE) m 坦 t s l l i nhu n 動 c t o ra t t t c c叩c ngu n v n 動 c cung c p v m u s bao g m c v n ch s h u v v n vay. D挑 nhi棚n, Buffett hi u r ng thay v狸 lo i b ri棚ng c叩c doanh nghi p mang n th狸 t t h董n l xem x辿t n m t m c n th p h p l箪. ng c滴ng t狸m ki m m c l i nhu n cao m c h p l箪 t nhi棚n. Hai nguy棚n t c ti ch鱈nh cu i c湛ng u c坦 chung c董 s l箪 thuy t t kh叩i ni m Gi叩 tr kinh t gia tng. u ti棚n Buffett xem x辿t n c叩i m 担ng g i l thu nh p c a ch s h u. V th c ch t 但y l thu nh p s n c坦 c a c叩c c 担ng, v t鱈nh k thu t th狸 n坦 kh担ng li棚n quan t i thu nh p t c ph n. Theo Buffett, n坦 動 c nh ngh挑a l l達i r嘆ng (Net income) c ng th棚m ph n gi叩 tr kh u hao v ph n n tr d n (ngh挑a l ph n gi叩 tr kh担ng bao g m kho n ph鱈 li棚n quan n ti n) (D&A) tr i chi ph鱈 v n u t動 di h n (CAPX) tr i chi ph鱈 v n ph叩t sinh cho nhu c u ho t ng (charge in W/C). T坦m l i: l達i r嘆ng + D&A CAPX (charge in W/C). Ng動 i theo ch ngh挑a thu n t炭y s ph n i nh ng i u ch nh chi ti t nh動ng bi u th c ny g n v i kh叩i ni m EVA tr動 c khi b n tr i ph n chi tr c t c cho c 担ng. V c董 b n, v i kh叩i ni m thu nh p ch s h u, Buffett ch ra nng l c c担ng ty trong vi c i u hnh ng v n c a c 担ng c滴ng ch鱈nh l gi i ch . Nguy棚n t c cu i c湛ng 動 c g i l H c thuy t m t ng 担 la (one-dollar premise). Gi叩 tr th tr動 ng tr棚n m t 担 la 動 c chuy n nh動 ng vo m i 担 la thu nh p 動 c gi l i l g狸? Th動 c o ny r t gi ng v i kh叩i ni m Gi叩 tr th tr動 ng gia tng (MVA), t s gi叩 tr th tr動 ng tr棚n v n u t動.
- 8. Ngu n : www.vnedoc.com Warren Buffet Gi叩 tr Nh坦m nguy棚n t c cu i c湛ng l Gi叩 tr , theo 坦 Buffett thi t l p c叩ch lm d a tr棚n s d o叩n gi叩 tr th c c a m t c担ng ty. M t ng nghi p k t lu n qu叩 tr狸nh li棚n quan m t thi t thi t ny nh動 to叩n h c li棚n k t. Buffett d o叩n thu nh p ch s h u trong t動董ng lai sau 坦 chi t kh u tr l i t i gi叩 tr hi n t i. N棚n nh r ng n u b n 叩p d ng nguy棚n t c kh叩c, s d o叩n thu nh p t動董ng lai theo nh ngh挑a 動 c th c hi n d h董n th担ng th動 ng. V鱈 d nh動 nh ng kho n thu nh p kh担ng i nh k畛 th狸 d d o叩n h董n. Buffett c滴ng 動a ra kh叩i ni m ro ch n - Moat, c叩i 動 c n i l棚n nh動 m t h qu tr thnh t p qu叩n thnh c担ng tr棚n Morningstar c a nh ng c担ng ty 動 c y棚u th鱈ch nh c坦 ro ch n kinh t (economic moat). Ro ch n l c叩i em l i cho c担ng ty m t l i th r探 r t h董n i th kh叩c v b o v n坦 tr動 c nh ng s t n c担ng b t ng t s c nh tranh. M t ch炭t 鱈t t鱈nh l箪 thuy t d gi叩o c坦 l ch x y ra v i nh hi n tri t t Omaha, 担ng kh u tr t thu nh p 動 c d t鱈nh t i m c kh担ng c坦 t l r i ro. ng th c hi n b ng c叩ch ki棚n nh v i nguy棚n t c l i nhu n an ton margin of safety trong khi 叩p d ng th n tr ng nh ng nguy棚n t c kh叩c v i hm 箪 gi m t i m c t i thi u r i ro ch kh担ng c坦 ngh挑a th c s lo i b 動 c r i ro. (H達y tham kh o c担ng ty no m Warren Buffett ang mua v b叩n? H達y tham gia vo Coattail Investor, m t s n ph m ng k箪 theo ch但n m t s nh u t動 t t nh t th gi i) Nguy棚n l箪 c a Buffett t o thnh n n t ng trong u t動 gi叩 tr , n坦 c坦 c董 ch m cho s th鱈ch nghi v di n gi i l i v sau. N坦 l m t c但u h i m t i m c nh ng nguy棚n t c ny 嘆i h i s b sung b ng tri th c trong t動董ng lai, n董i nh ng qu叩 tr狸nh l ch s di n ra t動董ng ng kh坦 t狸m th y h董n, y u t v担 h狸nh 坦ng m t vai tr嘆 quan tr ng h董n trong gi叩 tr quy n kinh doanh v s kh担ng r探 rng v ranh gi i gi a c叩c ngnh c担ng nghi p lm cho s ph但n t鱈ch kinh doanh cng kh坦 khn h董n.