More Related Content
What's hot (20)
Similar to Th cac cong thuc mon qt tai chinh (20)
Th cac cong thuc mon qt tai chinh
- 1. T畛NG H畛P CC CNG TH畛C MN QU畉N TR畛 TI CHNH I/ CHU畛I TI畛N T畛: 1) Gi叩 tr畛 t動董ng lai c畛a m畛t s畛 ti畛n: Vn = V0 (1 + i) n ( n: s畛 k畛 畉u t動; i : l達i su畉t/ k畛) Th畛a s畛 (1 + i) n tra trong b畉ng ti ch鱈nh s畛 1. 2) G鱈a tr畛 t動董ng lai c畛a m畛t chu畛i ti畛n t畛 bi畉n 畛i cu畛i k畛: 0 1 2 3 n-1 n V1 V2 V3 Vn-1 Vn n FV = 裡 Vj (1 + i) n j (1) j=1 N畉u : V1 = V2 = ..... = Vn-1 = Vn th狸 khi 坦 chu畛i (1) s畉 l: FV = V i i n 1)1( + (g畛i l chu畛i ti畛n t畛 畛ng 畛u) 3) Gi叩 tr畛 t動董ng lai c畛a chu畛i ti畛n t畛 畉u k畛: 0 1 2 3 n-2 n-1 n V1 V2 V3 V4 Vn-1 Vn n FV = 裡 Vj (1 + i) n j +1 (2) j=1 N畉u : V1 = V2 = ..... = Vn-1 = Vn th狸 khi 坦 chu畛i (2) s畉 l: FV = V i i n 1)1( + (1+i) (g畛i l chu畛i ti畛n t畛 畛ng 畛u) 4) Hi畛n gi叩 c畛a m畛t s畛 ti畛n: V0 = Vn (1 + i) n 5) Hi畛n gi叩 c畛a m畛t chu畛i ti畛n t畛 b畉t 畛ng cu畛i k畛: n PV = 裡 Vj (1 + i) j j=1
- 2. 6) Hi畛n gi叩 c畛a m畛t chu畛i ti畛n t畛 b畉t 畛ng 畉u k畛: n PV = 裡 Vj (1 + i) j + 1 j=1 7) Hi畛n gi叩 c畛a m畛t chu畛i ti畛n t畛 畛ng 畛u cu畛i k畛: PV = V0 i i n + )1(1 8) Hi畛n gi叩 c畛a m畛t chu畛i ti畛n t畛 畛ng 畛u 畉u k畛: n PV = V0 (1 + i) 裡 (1 + i) j j=1 II/ 畛NH GI C畛 PHI畉U: 1) 畛nh gi叩 c畛 phi畉u 動u 達i: P0 = Ip / rp v畛i Ip: c畛 t畛c hng nm c畛a CP 動u 達i rp: L達i su畉t k畛 v畛ng c畛a nh 畉u t動 2) 畛nh gi叩 c畛 phi畉u th動畛ng: a. M担 h狸nh chi畉t kh畉u c畛 t畛c: ng動畛i mua cp th動畛ng s畉 nh畉n c畛 t畛c Ij trong n k畛, sau 坦 b叩n ngay theo gi叩 Pn (vo th畛i i畛m n). Gi叩 CP th動畛ng c坦 d畉ng: n P0 = Ij (1 + re) j + Pn (1 + re) n j = 1 V畛i re : L畛i nhu畉n mong 畛i c畛a nh 畉u t動 b. Tr動畛ng h畛p c畛 t畛c chia 畛n 畛nh: I1 = I2 = .... = In = I P0 = I / re c. Tr動畛ng h畛p t畛c 畛 tng tr動畛ng c畛 t畛c kh担ng 畛i theo t畛 l畛 g : gr gI gr I P ee + = = )1(01 0 V畛i: I1 l c畛 t畛c 動畛c chia 畛 th畛i i畛m j = 1 d. M担 h狸nh CAPM: re = rf + (rM rf) 硫 V畛i: rM : L達i su畉t th畛 tr動畛ng rf : L達i su畉t phi r畛i ro re : L達i su畉t k畛 v畛ng c畛a nh 畉u t動
- 3. e. 畛nh gi叩 c畛 phi畉u theo t畛 s畛 PE (Price to Earning ratio): P0 = PE * EPS hay P0 = E1 gr y e 1 EPS = Pr / Scp v畛i: Pr = (EBIT I) (1 t) N畉u doanh nghi畛p c坦 lo畉i c畛 phi畉u 動u 達i th狸: EPS = cp Pr S IP V畛i: EPS : l畛i nhu畉n (thu nh畉p) k畛 v畛ng tr棚n m畛i c畛 phi畉u th動畛ng Pr : L達i r嘆ng (l達i d湛ng 畛 chia c畛 t畛c), l l達i sau thu畉, sau l達i vay I Scp : S畛 l動畛ng c畛 phi畉u th動畛ng ang l動u hnh I : l達i vay ng但n hng Ip : L達i tr畉 cho c畛 phi畉u 動u 達i ho畉c tr鱈ch qu畛 x鱈 nghi畛p t : Thu畉 su畉t thu畉 TNDN PE : H畛 s畛 gi畛a gi叩 c畛 phi畉u v thu nh畉p hng nm c畛a 1 c畛 phi畉u y : T畛 l畛 l畛i nhu畉n 畛 l畉i E1 : l畛i nhu畉n (thu nh畉p) k畛 v畛ng c畛a 1 c畛 phi畉u 畛 th畛i i畛m j = 1 III/ GI S畛 D畛NG V畛N (Cost of Capital) 1) Gi叩 s畛 d畛ng v畛n vay: a. Gi叩 s畛 d畛ng v畛n vay tr動畛c thu畉 TNDN 畛i v畛i kho畉n n畛 vay ng畉n h畉n: rd = 1)1( + n n i V畛i: rd : Gi叩 s畛 d畛ng v畛n vay n : S畛 k畛 t鱈nh l達i trong nm (VD: c畛 3 th叩ng tr畉 l達i 1 l畉n => n = 4) i : L達i su畉t ti畛n vay 1 nm b. Gi叩 s畛 d畛ng v畛n vay tr動畛c thu畉 TNDN 畛i v畛i kho畉n n畛 vay di h畉n: N畉u tr畉 l達i v v畛n 1 l畉n khi 叩o h畉n: rd = 1n v n V V Vv : V畛n vay th畛c t畉 動畛c d湛ng vo SXKD (l s畛 ti畛n vay c嘆n l畉i sau khi tr畛 c叩c chi ph鱈 li棚n quan 畉n vi畛c vay) N畉u tr畉 n畛 theo 畛nh k畛: Vv = = + + = ++錚 錚 錚 錚 錚 錚 + Tn j Tj djT T ij j d ph j rar T C a 1 )( )1()1)((
- 4. aj : S畛 ti畛n thanh to叩n theo 畛nh k畛 trong k畛 th畛 j Cph : Chi ph鱈 ph叩t hnh tr叩i phi畉u (g畛m ph鱈 in 畉n, qu畉ng c叩o, hoa h畛ng) T : S畛 nm kh畉u hao chi ph鱈 chi ph鱈 ph叩t hnh tr叩i phi畉u (T n) N畉u th畛i gian kh畉u hao chi ph鱈 ph叩t hnh tr叩i phi畉u b畉ng v畛i th畛i gian hon v畛n th狸 : Vv = = 錚 錚 錚 錚 錚 錚 + T ij j d ph j r n C a )1)(( c. Gi叩 s畛 d畛ng v畛n vay sau thu畉 TNDN: rd * = rd (1 t) V畛i: rd * : gi叩 s畛 d畛ng v畛n sau thu畉 TNDN t : Thu畉 su畉t thu畉 TNDN rd : Gi叩 s畛 d畛ng v畛n tr動畛c thu畉 TNDN 2) Gi叩 s畛 d畛ng v畛n ch畛 s畛 h畛u: a. Gi叩 c畛a c畛 phi畉u th動畛ng ang l動u hnh: P0 = Ij (1 + r) j V畛i P0 : Th畛 gi叩 cp th動畛ng ang l動u hnh j = 1 r : Gi叩 s畛 d畛ng c畛 phi畉u th動畛ng Ij : L畛i t畛c cp trong nm th畛 j N畉u DN ph但n ph畛i c畛 t畛c 畛u, 畛n inh th狸: I1 = I2 = = In, ta c坦: P0 = I1 / r => r = I1 / P0 N畉u c畛 t畛c ban 畉u l I1 tng d畉n 畛u nh畛ng nm sau theo t畛 l畛 g th狸: P0 = gr I 1 => r = 0 1 P I + g b. Gi叩 c畛a c畛 phi畉u th動畛ng m畛i ph叩t hnh (c畛 t畛c tng 畛u theo t畛 l畛 g) Pb = gr I 1 = P0 (1 t) => re = )1(0 1 tP I + g Hay : re = reo / (1 t) V畛i: Pb : Gi叩 b叩n c畛 phi畉u m畛i 達 tr畛 chi ph鱈 ph叩t hnh (gi叩 r嘆ng) t : T畛 l畛 chi ph鱈 ph叩t hnh reo : gi叩 s畛 d畛ng v畛n c畛 phi畉u th動畛ng ang l動u hnh tr動畛c khi ph叩t hnh th棚m c畛 phi畉u m畛i (gi叩 c滴) I1 : L畛i t畛c tr畉 cho nh畛ng nm sau, sau khi ph叩t hnh th棚m c畛 phi畉u I1 = I0 (1 + g) ( I0 l c畛 t畛c tr畉 tr動畛c khi ph叩t hnh th棚m c畛 phi畉u)
- 5. c. Gi叩 s畛 d畛ng kho畉n l達i 畛 l畉i: r = 0 1 P I + g d. Gi叩 s畛 d畛ng v畛n c畛 phi畉u 動u 達i: re = I / Pb 3) Gi叩 s畛 d畛ng v畛n b狸nh qu但n c畛a DN WACC = ( wj * rj ) V畛i: wj : T畛 tr畛ng t畛ng ngu畛n v畛n j 動畛c s畛 d畛ng trong k畛 rj : Gi叩 s畛 d畛ng c畛a t畛ng ngu畛n v畛n j sau thu畉 (N畉u 畛 bi cho gi叩 s畛 d畛ng v畛n (R) ho畉c l達i su畉t c畛a ngu畛n v畛n m kh担ng n坦i l sau thu畉, v cho thu畉 su畉t thu畉 TNDN (t) th狸 ph畉i hi畛u 坦 l gi叩 tr動畛c thu畉. Khi 坦 gi叩 s畛 d畛ng ngu畛n v畛n j sau thu畉 l : rj = R * (1 t) 4) Gi叩 s畛 d畛ng v畛n bi棚n t畉 (ch鱈nh l i畛m g達y) BP : BP = j j W V Vj : S畛 v畛n c畛a ngu畛n j d湛ng 畛 ti tr畛 cho d畛 叩n m畛i Wj : T畛 tr畛ng c畛a ngu畛n v畛n j IV/ PH働NG PHP L畛A CH畛N D畛 N 畉U T働 1) X叩c 畛nh d嘆ng thu nh畉p c畛a d畛 叩n: Nm Ch畛 ti棚u 0 1 2 3 4 5 1. V畛n 畉u t動: (TSC+V畛n L.chuy畛n) + TSC + V畛n lu但n chuy畛n 102 100 2 0,5 0,5 2. Doanh thu (畛 cho) 70 70 100 100 120 3. Kh畉u hao (畛 cho) 10 10 10 10 10 4. 畛nh ph鱈 (t鱈nh c畉 kh畉u hao) (畛 cho) 18 18 18 18 18 5. Bi畉n ph鱈 (畛 cho) 42 42 60 60 60 6. L達i tr動畛c thu畉 (EBIT = 2 4 5) 10 10 22 22 22 7. Thu畉 TNDN (30%) Mi畛n Mi畛n 6,6 6,6 6,6 8. L達i r嘆ng (6 7) 10 10 15,4 15,4 15,4 9. Thu h畛i v畛n l動u 畛ng (畛 cho) 2,5 10. Thu thanh l箪 ti s畉n (達 tr畛 thu畉 14
- 6. TNDN 30%) = 20 * (1-30%) 11. Thu nh畉p (CF = 3+ 8 + 9 + 10 1) -102 20 19,5 25,4 25,4 41,9 2) C叩c ph動董ng ph叩p th畉m 畛nh d畛 叩n 畉u t動 a. Ph動董ng ph叩p t畛 l畛 sinh l畛i b狸nh qu但n (ROI): Ch畛n ROI cao v ROI > i ROI = Pv = (Pr / Vt ) * 100% : T畛 l畛 sinh l畛i b狸nh qu但n t畛ng d畛 叩n Pr = n PPP n+++ ...21 : L畛i nhu畉n r嘆ng b狸nh qu但n hng nm Vt = n VVV n+++ ...21 : V畛n 畉u t動 b狸nh qu但n hng nm P1, P2, Pn : L畛i nhu畉n r嘆ng (sau khi n畛p thu畉 l畛i t畛c) c畛a nm th畛 1,.. n V1, V2, Vn : V畛n 畉u t動 c畛a nm th畛 1, 2, ... n n : S畛 nm 畉u t動. CH : Khi t鱈nh v畛n 畉u t動 trung b狸nh hng nm: 畛 bi ch畛 cho v畛n 畉u t動 m畛t l畉n ban 畉u (nm 0) th狸 坦 ch鱈nh l V1, ta ph畉i t鱈nh : V2 = V1 K ; V3 = V2 K ; V4 = V3 K ; Vn = Vn-1 K V畛i K l gi叩 tr畛 kh畉u hao hng nm c畛a TSC. b. Ph動董ng ph叩p th畛i gian hon v畛n (PP) : Ch畛n th畛i gian nh畛 nh畉t. Vt = = t j jCF 1 : V畛n 畉u t動 ban 畉u CFj : Thu nh畉p c畛a d畛 叩n trong nm th畛 j t : th畛i gian hon v畛n c畛a d畛 叩n. c. Ph動董ng ph叩p hi畛n gi叩 thu畉n (NPV): Ch畛n NPV l畛n v NPV > 0 Quy t畉t c畉 v畛n 畉u t動 v thu nh畉p v畛 gi叩 tr畛 hi畛n t畉i theo m畛t l達i su畉t nh畉t 畛nh; NPV = PVCF PVt PVCF = n n i CF i CF i CF )1( ... )1(1 2 21 + ++ + + + V畛i CF1, CF2, CFn : l畉n l動畛t l m畛c thu nh畉p c畛a c叩c nm th畛 1, 2, n PVCF : T畛ng hi畛n gi叩 c畛a c叩c kho畉n thu nh畉p trong n nm d畛 叩n. PVt : T畛ng hi畛n gi叩 c畛a v畛n 畉u t動 Nm V畛n 畉u t動 d畛 ki畉n (畛 cho) Thu nh畉p d畛 ki畉n (畛 cho) (1 + i) n (i = 20%) Hi畛n gi叩 V畛n 畉u t動 Hi畛n gi叩 Thu nh畉p 0 400 - 1,000 400 -
- 7. 1 400 - 0,8333 333,33 - 2 - 340 0,6944 - 236,11 3 - 360 0,5787 - 208,33 4 - 300 0,4822 - 144,67 5 - 300 0,4019 - 120,58 6 - 220 0,3349 - 73,68 7 - 200 0,2791 - 55,82 C畛ng 800 1.720 733,33 839,19 NPV 839,19 7333,33 = 105,86 d. Ph動董ng ph叩p t畛 su畉t doanh l畛i n畛i b畛 (IRR) : Ch畛n IRR l畛n v IRR > i IRR l l達i su畉t ri棚ng c畛a d畛 叩n, m t畉i 坦 NPV = 0 PVCF = PVt Hay : PVt = n r n rr I CF I CF I CF )1( ... )1(1 2 21 + ++ + + + V畛i Ir = IRR : t畛 su畉t doanh l畛i n畛i b畛 , t鱈nh b畉ng ph動董ng ph叩p n畛i suy. C叩ch t鱈nh IRR: B動畛c 1: Ch畛n 1 l達i su畉t Ir1 畛 t鱈nh NPV = PVCF PVt > 0 v g畉n b畉ng 0 B動畛c 2: Lm l畉i b動畛c 1 v畛i l達i su畉t Ir2 > Ir1 sao cho NPV < 0 (ch畛n Ir2 sao cho gi叩 tr畛 NPV 但m cng g畉n 0 cng t畛t, v Ir2 cng g畉n Ir1 khi 坦 畛 ch鱈nh x叩c cng cao). B動畛c 3: T鱈nh 動畛c IRR = Ir = Ir1 + (Ir2 Ir1) || 21 1 NPVNPV NPV + e. Ph動董ng ph叩p t畛 su畉t doanh l畛i n畛i b畛 i畛u ch畛nh (MIRR): PVt = n CF MIRR FV )1( + = n n j jn j MIRR iCF )1( )1( 1 + + V畛i: i : L達i su畉t chi畉t kh畉u (l達i su畉t t叩i 畉u t動) MIRR : T畛 su畉t doanh l畛i n畛i b畛 i畛u ch畛nh. f. Ph動董ng ph叩p ch畛 s畛 sinh l畛i (PI): Ch畛n PI l畛n v PI > 1 PI = PVCF / PVt = 1 + NPV/ PVt Trong m畛t danh m畛c 畉u t動, n畉u b畛 h畉n ch畉 v畛n 畉u t動 th狸 d湛ng ti棚u th畛c PI 畛 l畛a ch畛n s畉 畉t hi畛u qu畉 cao nh畉t. PI ch畛 l ti棚u chu畉n tr畛c ti畉p 畛 畉t 畉n m畛c ti棚u t畛ng NPV c畛a c叩c d畛 叩n 動畛c ch畉p nh畉n l c畛c 畉i. Tuy nhi棚n ph動董ng ph叩p ny ch畛 th鱈ch h畛p v畛i nh畛ng 董n v畛 達 x叩c 畛nh 動畛c ng但n s叩ch 畉u t動 t畛i 動u.
- 8. 3) Ho畉ch 畛nh ng但n s叩ch 畉u t動 t畛i 動u: g畛m c叩c b動畛c th畛c hi畛n: B動畛c 1: T鱈nh WACC tr動畛c khi c坦 畉u t動 m畛i. B動畛c 2: Ch畛n c叩c d畛 叩n 畉u t動 c坦 hi畛u qu畉 cao : IRR > WACC B動畛c 3: S畉p x畉p l畉i c叩c d畛 叩n theo th畛 t畛 IRR gi畉m d畉n v chia nh坦m theo t鱈nh ch畉t d畛 叩n (畛c l畉p, ph畛 thu畛c hay xung kh畉c) B動畛c 4: Khi c坦 nhu c畉u 畉u t動 m畛i: c畉n xem gi叩 s畛 d畛ng t畛ng ngu畛n v畛n tng th棚m c坦 thay 畛i kh担ng, n畉u c坦 th狸 t鱈nh gi叩 s畛 d畛ng v畛n bi棚n t畉 (WMCC) v i畛m g達y (BP). So s叩nh WMCC v畛i IRR c畛a d畛 叩n. N畉u WMCC < IRR th狸 ch畉p nh畉n d畛 叩n m畛i, ng動畛c l畉i th狸 lo畉i b畛. T畛ng v畛n 畉u t動 c畛a nh畛ng d畛 叩n ch畉p nh畉n 動畛c ch鱈nh l ng但n s叩ch 畉u t動 t畛i 動u. V/ CC CH畛 TIU PHN TCH, NH GI L畛I NHU畉N 1) T畛 su畉t l畛i nhu畉n b叩n hng (Pbh): cho bi畉t trong 100 畛ng doanh thu thu畉n c坦 動畛c bao nhi棚u 畛ng l畛i nhu畉n: Pbh = DT Pbh V畛i: Pbh = EBIT I = EBT Pbh : L畛i nhu畉n kinh doanh = T畛ng l畛i nhu畉n b叩n hng I : L達i vay ph畉i tr畉 trong k畛 DT: doanh thu thu畉n (c畛a ho畉t 畛ng sxkd v c叩c ho畉t 畛ng kh叩c) 2) T畛 su畉t l畛i nhu畉n v畛n kinh doanh (Pv): cho bi畉t trong 100 畛ng v畛n kinh doanh c坦 動畛c bao nhi棚u 畛ng l畛i nhu畉n. Pv = V P P = DT T畛ng chi ph鱈 : T畛ng l畛i nhu畉n trong k畛 V : V畛n kinh doanh b狸nh qu但n trong k畛 3) T畛 su畉t l畛i nhu畉n v畛n ch畛 s畛 h畛u (Psh): cho bi畉t trong 100 畛ng v畛n ch畛 s畛 h畛u b畛 ra thu 動畛c bao nhi棚u 畛ng l畛i nhu畉n r嘆ng. Psh = sh r V P V畛i: Pr : L達i r嘆ng (sau thu畉) trong k畛 Vsh : V畛n ch畛 s畛 h畛u b狸nh qu但n trong k畛
- 9. VI/ PHN PH畛I L畛I NHU畉N V GI TR畛 DOANH NGHI畛P 1) Khi ton b畛 l畛i nhu畉n 動畛c chia: Gi叩 tr畛 c担ng ty P0 動畛c t鱈nh l: P0 = Pr / re V畛i re : L達i su畉t k畛 v畛ng Pr : S畛 ti畛n l達i t畛i a d湛ng 畛 chia c畛 t畛c 2) Khi c担ng ty chia c畛 t畛c theo t畛 l畛 y: Gi叩 tr畛 c担ng ty P0 動畛c t鱈nh l: P0 = ROIyr Py e r * )1( y : T畛 l畛 l畛i nhu畉n 畛 l畉i (1 y) : T畛 l畛 chia c畛 t畛c g = y * ROI : T畛c 畛 tng tr動畛ng k畛 v畛ng ROI : T畛 l畛 sinh l畛i c畛a v畛n 畉u t動 m畛i VII/ I畛M HA V畛N (d湛ng 畛 d畛 o叩n kh畉 nng sinh l畛i c畛a DN) S畉n l動畛ng h嘆a v畛n: Hhv = uVG F G : 董n gi叩 b叩n Vu : Bi畉n ph鱈 董n v畛 F : T畛ng bi畉n ph鱈 H : L動畛ng ti棚u th畛 trong k畛 DThv = G * Hhv : Doanh thu h嘆a v畛n Sn : S畛 ngy trong k畛 (1 nm = 360 ngy) Th畛i i畛m h嘆a v畛n: Thv = H HS hvn * = DT DTS hvn * L畛i nhu畉n: T畉i i畛m h嘆a v畛n th狸 ton b畛 畛nh ph鱈 達 trang tr畉i xong, do 坦 s畉n l動畛ng ti棚u th畛 tng bao nhi棚u th狸 ti畛n l畛i tng b畉y nhi棚u. Do 坦 l畛i nhu畉n l: EBIT = ( G Vu ) ( H Hhv ) Doanh thu h嘆a v畛n: DThv = cV F '1 V畛i : Vc = Vc / DT : T畛 l畛 bi畉n ph鱈 so v畛i doanh thu
- 10. EBIT h嘆a v畛n (EBIT0) (i畛m bng quang): l i畛m m 畛 坦 cho d湛 b畉t k畛 ph動董ng th畛c ti tr畛 no (c坦 n畛 vay hay kh担ng n畛 vay) th狸 gi叩 tr畛 EPS (t畛 su畉t l畛i nhu畉n tr棚n v畛n ch畛 s畛 h畛u) 畛 c叩c ph動董ng 叩n l nh動 nhau. T畛c l: EPS1 = EPS2 = 1 0 )'1( cpS tEBIT = 2 0 )'1)(( cpS tIEBIT EBIT0 = 21 1* cpcp cp SS SI V畛i: EPS1 : l EPS c畛a ph動董ng 叩n kh担ng d湛ng n畛 EPS2 : l EPS c畛a ph動董ng 叩n ti tr畛 b畉ng c畉 v畛n ch畛 s畛 h畛u v vay n畛. VIII/ TC 畛NG N B畉Y 畉N DOANH L畛I 1) 嘆n c但n 畛nh ph鱈: l 嘆n b畉y kinh doanh n坦i l棚n m畛c t叩c 畛ng c畛a 畛nh ph鱈 畛i v畛i k畉t qu畉 sxkd. N坦 動畛c x叩c 畛nh th担ng qua 畛 nghi棚ng 嘆n c但n 畛nh ph鱈: DOL = TP / TDdt v畛i TP = P / P ; v Tdt = H / H DOL = FHVG HVG u u )( )( = FVDT VDT c c = EBIT FEBIT + = hvHH H TP : T畛c 畛 tng c畛a l畛i nhu畉n tr動畛c thu畉, tr動畛c l達i. Tdt : T畛c 畛 tng c畛a doanh thu G : Gi叩 b叩n ; H : S畉n l動畛ng ; DT : Doanh thu F : T畛ng 畛nh ph鱈 (kh担ng t鱈nh l達i vay NH) Vc : T畛ng bi畉n ph鱈 ; Vu : Bi畉n ph鱈 董n v畛 Ch炭 箪 : khi F DOL r畛i ro kinh doanh 2) 嘆n c但n n畛 (嘆n b畉y ti ch鱈nh): l t畛 l畛 ph畉n trm gi畛a t畛ng s畛 n畛 so v畛i t畛ng ti s畉n c畛a DN. N坦 動畛c x叩c 畛nh th担ng qua 畛 nghi棚ng 嘆n c但n n畛 DFL : DFL = EBIT EPS % % = IFHVG FHVG u u )( )( N畉u 董n v畛 sxkd nhi畛u m畉t hng th狸 c坦 th畛 d湛ng c担ng th畛c: DFL = IEBIT EBIT N畉u c坦 c畛 phi畉u 動u 達i th狸:
- 11. DFL = '1 t I IEBIT EBIT P ( t : thu畉 su畉t thu畉 TNDN ) V畛i Ip : L達i tr畉 cho c畛 phi畉u 動u 達i ho畉c tr鱈ch qu畛 x鱈 nghi畛p 3) 嘆n b畉y t畛ng h畛p: DTL = DOL * DFL = IFHVG HVG u u )( )( = IEBIT FEBIT + IX/ XC 畛NH C C畉U V畛N T畛I 働U 1) X但y d畛ng C董 c畉u v畛n t畛i 動u theo c叩c b動畛c sau: B動畛c 1: X叩c 畛nh nhu c畉u v畛n c畉n thi畉t cho ho畉t 畛ng sxkd B動畛c 2: T鱈nh EBIT d畛 ki畉n d畛a vo quy畉t 畛nh 畉u t動. B動畛c 3: B畛 tr鱈 ngu畛n ti tr畛 theo nh畛ng t狸nh hu畛ng kh叩c nhau, theo c叩c c董 c畉u v畛n kh叩c nhau. (theo c叩c 嘆n c但n n畛) B動畛c 4: T鱈nh EBIT h嘆a v畛n B動畛c 5: T鱈nh chi ph鱈 s畛 d畛ng v畛n cho t畛ng ngu畛n: Gi叩 s畛 d畛ng v畛n ch畛 s畛 h畛u (re ): re = rf + (rM rf) * 硫 rf : L達i su畉t r畛i ro rM : L達i su畉t b狸nh qu但n tr棚n th畛 tr動畛ng B動畛c 6: T鱈nh chi ph鱈 s畛 d畛ng v畛n b狸nh qu但n (WACC) theo nhi畛u c畉u tr炭c v畛n d畛 ki畉n. Tr棚n c董 s畛 坦 t狸m ra c畉u tr炭c v畛n t畛i 動u: l c畉u tr炭c c坦 WACC th畉p nh畉t, v gi叩 c畛 phi畉u ( P0 = EPS / re ) cao nh畉t WACC = wvay * rvay * (1 t) + wsh * re V畛i : wvay v rvay : l畉n l動畛t l t畛 tr畛ng ngu畛n v畛n vay v l達i vay. wsh : t畛 tr畛ng ngu畛n v畛n ch畛 s畛 h畛u t : thu畉 su畉t thu畉 TNDN 2) L箪 thuy畉t M&M trong m担i tr動畛ng kh担ng c坦 thu畉 TNDN: Quy畉t 畛nh ti tr畛 kh担ng 畉nh h動畛ng 畉n gi叩 tr畛 c畛a c担ng ty (t畛c l gi叩 tr畛 c担ng ty khi kh担ng, ho畉c c坦 s畛 d畛ng 嘆n b畉y ti ch鱈nh l nh動 nhau). Kh担ng c坦 c畉u tr炭c v畛n t畛i 動u. Chi ph鱈 s畛 d畛ng v畛n b狸nh qu但n (WACC) l kh担ng 畛i khi thay 畛i c畉u tr炭c v畛n. Do 坦 gi叩 tr畛 doanh nghi畛p c滴ng kh担ng 畛i :
- 12. P0 = EBIT / WACC 3) L箪 thuy畉t M&M trong m担i tr動畛ng c坦 thu畉 TNDN: N畉u DN kh担ng s畛 d畛ng n畛 vay th狸 gi叩 tr畛 doanh nghi畛p l: P0 = er tEBIT )'1( : Gi叩 tr畛 DN khi kh担ng s畛 d畛ng n畛 v狸 DN kh担ng s畛 d畛ng n畛 vay n棚n : WACC = re v l達i r嘆ng dnh cho ch畛 s畛 h畛u l : Pr = EBIT (1 t) N畉u DN s畛 d畛ng n畛 vay th狸 gi叩 tr畛 doanh nghi畛p (P0D) l: PoD = WACC tEBIT )'1( + D * t = P0 + PVtax T畛ng l達i r嘆ng dnh cho ch畛 s畛 h畛u v ch畛 n畛 l: Pr = (EBIT I) (1 t) + I = EBIT (1 t) + (D * rd) t Hi畛n gi叩 t畉m ch畉n thu畉 do s畛 d畛ng v畛n vay: PVtax = D * t Ch棚nh l畛ch d嘆ng ti畛n gi畛a 2 DN c坦 s畛 d畛ng n畛 v kh担ng s畛 d畛ng n畛 l : (D * rd) t = I * t D : s畛 l動畛ng n畛 Gi畉 thi畉t gi叩 s畛 d畛ng v畛n tr動畛c thu畉 TNDN l : rd = i T畛ng ti畛n l達i vay : I = D * rd = D * i ( i : l達i su畉t ti畛n vay ) X/ L畉P K畉 HO畉CH TI CHNH 1) L畉p k畉 ho畉ch ti ch鱈nh di h畉n: M畉u b叩o c叩o ho畉t 畛ng kinh doanh BO CO HO畉T 畛NG KINH DOANH: Nm Ch畛 ti棚u Nm tr動畛c Nm nay 1. Doanh thu thu畉n 1.000 2. T畛ng bi畉n ph鱈 (3+4) 865 3. 畛nh ph鱈 355 4. Bi畉n ph鱈 510
- 13. 5.L畛i nhu畉n tr動畛c thu畉 tr動畛c l達i (EBIT = 1-2) 135 6.L達i vay (I) 37,5 7. Thu nh畉p ch畛u thu畉 (EBT = EBIT I) 97,5 8. Thu畉 thu nh畉p DN (Tp) (28%) 27,3 9. L達i r嘆ng (EAT = EBT Tp) 70,2 10.Chia c畛 t畛c (55%) 38,61 M畉u B畉ng c但n 畛i k畉 to叩n: B畉NG CN 畛I K畉 TON TI S畉N Nm tr動畛c Nm nay NGU畛N V畛N Nm tr動畛c Nm nay A. Ti s畉n ng畉n h畉n 505 A. N畛 ph畉i tr畉 (1+2) 576 1. Ti畛n v t動董ng 動董ng ti畛n 52 1. N畛 ng畉n h畉n: ( a+b+c) 201 2. 畉u t動 ti ch鱈nh ng畉n h畉n 15 a/ Ph畉i tr畉 ng動畛i b叩n 120 3.C叩c kho畉n ph畉i thu 168 b/Vay v n畛 ng/h畉n 60 4. Hng t畛n kho 270 c/ N畛 ng畉n h畉n kh叩c 21 B. Ti s畉n di h畉n 1.076 2. N畛 di h畉n 375 1. Ti s畉n c畛 畛nh 1.000 B. Ngu畛n v畛n ch畛 s.h畛u 1.005 2. 畉u t動 ti ch鱈nh di h畉n 76 1. V畛n ch畛 s畛 h畛u (v畛n c畛 ph畉n) 800 2. L達i ch動a ph但n ph畛i 50 3.C叩c qu畛 155 T畛ng c畛ng ti s畉n (A+B) 1.581 T畛ng c畛ng ngu畛n v畛n (A+B) 1.581 T畛ng ti s畉n = N畛 ng畉n h畉n + N畛 di h畉n + Ngu畛n V畛n ch畛 s畛 h畛u T畛ng ti s畉n = Ti s畉n ng畉n h畉n + Ti s畉n di h畉n Ngu畛n v畛n di h畉n = Ngu畛n v畛n ch畛 s畛 h畛u + N畛 di h畉n 2) L畉p k畉 ho畉ch ti ch鱈nh ng畉n h畉n Nguy棚n t畉c ph但n 畛nh ngu畛n v畛n v s畛 d畛ng v畛n: Ngu畛n v畛n S畛 d畛ng v畛n Gi叩m ti s畉n c畛 畛nh Gi畉m v畛n l動u 畛ng Tng ti s畉n c畛 畛nh Tng v畛n l動u 畛ng Tng n畛 Gi畉m n畛 L畛i nhu畉n r嘆ng sau thu畉 L畛 r嘆ng Kh畉u hao Chi tr畉 c畛 t畛c Tng v畛n ch畛 s畛 h畛u Mua l畉i ho畉c thu h畛i l畉i CP 達 ph叩t hnh T畛ng c畛ng T畛ng c畛ng
- 14. C叩c quan h畛 trong b叩o c叩o ngu畛n v畛n v s畛 d畛ng v畛n: S畛 ti畛n kh畉u hao: K = M * NG ( M : t畛 l畛 kh畉u hao ; NG : Nguy棚n gi叩 ) Thay 畛i v畛n l動u 畛ng: VL = VL VL0 ( VL , VL0 : l畉n l動畛t l v畛n l動u 畛ng c畛a k畛 k畉 ho畉ch v k畛 b叩o c叩o) Thay 畛i ti s畉n c畛 畛nh: TSC = TSC TSC0 ( TSC, TSC0 : l畉n l動畛t l TS c畛 畛nh c畛a k畛 k畉 ho畉ch v k畛 b叩o c叩o) Thay 畛i n畛 vay: D = VL + TSC + Ic Pr K Vsh ( Ic : C畛 t畛c chia cho c畛 担ng ) C叩c quan h畛 trong B畉ng c但n 畛i k畉 to叩n: V畛n l動u 畛ng: VL = DT * tvl ( tvl : t畛 l畛 v畛n l動u 畛ng so v畛i doanh thu thu畉n DT ) N畛 vay: D = D + D0 V畛n ch畛 s畛 h畛u c畛a k畛 k畉 ho畉ch: Vsh = Vsh0 + Pr Ic + Vsh ( Vsh0 : V畛n ch畛 s畛 h畛u k畛 b叩o c叩o ; Pr : l達i r嘆ng = EAT ) C叩c b動畛c l畉p k畉 ho畉ch ti ch鱈nh g畉n h畉n: B動畛c 1: Cn c畛 b畉ng CKT 達 c坦 t鱈nh l畉i s畛 b狸nh qu但n b畉ng CKT B動畛c 2: T鱈nh t畛 l畛 % t畛ng kho畉n m畛c trong b畉ng CKT b狸nh qu但n 達 t鱈nh 畛 b動畛c 1 so v畛i doanh thu c湛ng k畛. B動畛c 3: Gi畉 畛nh c叩c kho畉n n畛 t鱈ch l滴y s畉 tng (ho畉c gi畉m) c湛ng t畛 l畛 v畛i v畛i s畛 tng (ho畉c gi畉m) c畛a doanh thu. Tr棚n c董 s畛 坦 t鱈nh ch棚nh l畛ch ti s畉n tng c畉n t狸m ngu畛n ti tr畛. B動畛c 4: D畛 ki畉n ngu畛n ti tr畛 cho nhu c畉u v畛n tng th棚m. XI/ M畛T S畛 CNG TH畛C KHC: L畛i nhu畉n tr動畛c thu畉 (sau l達i): EBT = EBIT I L畛i nhu畉n r嘆ng sau thu畉 v sau l達i: EAT = EBT TP = EBT (1 t) L達i vay ng但n hng (v畛i l達i su畉t l i): I = D * i ( D : s畛 l動畛ng n畛)
- 15. Thu畉 TNDN (v畛i thu畉 su畉t l t): TP = EBT * t T畛 l畛 doanh l畛i tr棚n v畛n s畛 h畛u : ROE = EAT / Vsh T畛 l畛 doanh l畛i tr棚n t畛ng ti s畉n: ROA = EAT / V (V : t畛ng ti s畉n) T畛c 畛 tng tr動畛ng b畛n v畛ng (g): g = y * ROE = y * ROA * shV V ( y : t畛 l畛 l畛i nhu畉n gi畛 l畉i) L畛i nhu畉n gi畛 l畉i : Ire = EAT Ic = EAT * y ( Ic : c畛 t畛c c畛 phi畉u chia cho c畛 担ng) T畛ng ti s畉n : V = TS ng畉n h畉n + TS di h畉n T畛ng ngu畛n v畛n (= t畛ng ti s畉n): V = D + Vsh T畛ng n畛 cu畛i k畛: D = D1 + D2 = D0 + D T畛ng v畛n ch畛 s畛 h畛u cu畛i k畛: Vsh = Vsh0 + Ire + Ve Ve : Ph叩t hnh th棚m c畛 ph畉n m畛i Vsh : V畛n ch畛 s畛 h畛u tng th棚m L達i vay : I = D1 * a + D2 * b