20141208詹姆士看天下
- 1. 2014/12/08 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd.
- 2. 債市大方向平穩：美國升息腳步緩慢，歐 洲與日本央行持續推行寬鬆政策，中國人 行加入降息行列，皆有助壓低利率，因此 整體債市中期展望偏向穩定，仍可著眼於 票息收益來投資。 偏向保守的投資人仍可持有投資級債券， 追求收益的投資人，則可考慮收益率以及 利差皆相對較高的強勢貨幣新興市場債。 -0.32 -0.53 債市概況 -0.78 -0.93 -0.98 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. -2.13 -1.05 -0.55 -0.08 0.00 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 歐洲投資級債 美國政府債 美國投資級債 全球可轉債 歐高收債 強勢貨幣新興債 新興歐洲債 全球高收債 美高收債 當地貨幣新興債 債券指數一週表現 資料來源: Lipper 時間截至：2014/12/4 2 (%)
- 3. 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2014/12/5 較前一週上升標紅色，下降標綠色 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 3 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.33 377 373 297 美國高收益債券 6.77 464 477 335 強勢貨幣新興市場債券 8.93 739 765 461 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
- 4. 高收益債與新興債 6.77 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 4 高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 8.93 5.78 新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 以上資料來源：Bloomberg ，美林債券指數 以上資料時間:截至2014/12/5 高收益債可續抱： 美國與歐洲高收益債的殖利率，儘管自 低點有所上升，但尚維持於長期低檔水 平，大國寬鬆政策可抑制高收益債殖利 率上升(價格下跌)。 強勢貨幣新興市場債有利可圖： 強勢貨幣新興債近五年波動較大，但目前 殖利率已處於2013年以來區間上緣，價格 相對便宜，收益率較「甜」。 4.33 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖
- 5. 一週主要股市概況 巴西、俄羅斯拖累拉美、東歐區域表現，成熟國家在經濟數據支撐下表現較好。 健護由企業利好消息帶動，而能源和原物料股則跌深反彈。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. -0.2 -0.5 -1.0 -1.9 -2.4 -3.9 -4.6 -5.0 0.9 0.4 0.3 0.1 -0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -1.1 -2.1 2 0 -2 -4 -6 美 國 那 斯 達 克 歐 洲 亞 洲 不 含 日 本 新 興 市 場 東 南 亞 歐 非 中 東 東 歐 拉 美 健 護 原 物 料 金 融 能 源 工 業 公 用 事 業 彈 性 消 費 資 訊 科 技 必 要 消 費 電 訊 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 5
- 6. l? 美經濟復甦持續增強，而歐洲央行則未於本月加碼寬鬆，歐美公債殖利率上揚。 l? 日本主權債務評等遭調降，激發黃金的避險需求，金價於1200美元附近震盪。 l? 美11月就業報告強勁，美元續強，日圓則貶破120關卡，至近七年多低位；至於 基本面不佳的俄羅斯，即便央行出手干預，匯價走勢依然疲弱。 14 12 10 6 8 4 2 0 -2 -4 -6 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 6.6 11.4 0.0 2.2 -0.5 -0.8 1.6 0.4 -0.4 -0.6 -0.8 -0.9 -1.4 -1.4 -1.4 -1.8 -2.2 -2.3 -2.5 -8 -6.5 美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 C R B 倫 敦 期 銅 印 度 盧 比 英 鎊 台 幣 波 蘭 茲 羅 堤 巴 西 里 拉 歐 元 瑞 郎 新 元 土 耳 其 里 拉 澳 幣 日 圓 南 非 蘭 特 俄 羅 斯 盧 布 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥121.46 $1192.52 2.307% $65.84 $1.2283 其他市場概況 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 6 (%)
- 7. 一週市場走勢 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 9.5 4.1 2.6 2.1 1.1 0.8 0.8 0.7 0.7 0.4 0.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 -0.7 -0.8 -0.8 -1.1 -2.2 -3.9 -4.9 -6.7 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 中 國 恆 生 國 企 日 本 越 南 德 國 瑞 士 波 蘭 印 尼 法 國 澳 洲 美 國 義 大 利 英 國 南 韓 泰 國 台 灣 香 港 南 非 新 加 坡 印 度 土 耳 其 墨 西 哥 馬 來 西 亞 巴 西 俄 羅 斯 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 7
- 8. 特殊股市表現 ? 中國(+9.5%)、恆生國企(+4.1%)：市場預期人行將採取更多的寬鬆手段，加上 政府加速基建發展與國企改革等利多政策，資金大幅湧入中國股市，大盤上演 噴出行情，股指價量齊揚。 ? 日本(+2.6%)：日圓續貶，且美汽車銷售續增，大盤由汽車、出口類股領漲。 ? 俄羅斯(-6.7%)：油價與盧布續跌拖累美元計價的RTSI美元指數；此外，俄國 11月通膨年增9.1%，高於10月的8.3%，而11月匯豐綜合PMI則從49.1下滑至 47.6，內外部經濟均面臨壓力。 ? 巴西(-4.9%)：巴西經濟數據表現不佳，製造業與工業生產均持續下滑，加上央 行升息亦使地產類股表現承壓；在市場信心不足下，大盤震盪整理。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 8
- 9. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 9 中國大牛來了 中國11月製造業數據雖持續站在景氣擴張線之上，但成長 步調放緩讓政府有更大的壓力採取刺激政策，11月下旬人民銀 行調降銀行利率與正回購利率後，近期也兩度暫停正回購操作， 本月2日的暫停動作，間接為市場挹注200億人民幣的資金活水， 激勵上證指數大漲逾3%，一舉站上2700點創40個月以來的新 高。 央行近期頻頻出招，不僅著眼刺激經濟，也為解決年底至 年節龐大的資金需求，鮮明的寬鬆立場，令市場預期官方進一 步降息的可能性很高，而2012年5月以來都按兵不動的存準率， 也可能是下一波加碼寬鬆的手段之一。此外，證監會也強調， 不會將30多家新股IPO趕在年底前上路，提振市場信心的意味 亦相當明顯。 中國政府明顯作多，且市場資金面持續寬鬆，加上近期一 波強攻讓MSCI中國指數月線突破季線壓力，呈現黃金交叉，中 國大牛來勢洶洶，建議投資人仍可分批佈局中國股市。 基 金 名 稱 愛德蒙得洛希爾中國基金 下 單 代 碼 4820 (美元) 4803 (歐元) 4802 (澳幣) 瑞萬通博基金-中國星股票基金 0302 (美元) 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元) 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2014/12/3 MSCI中國指數近一年走勢圖 嚴選中國基金
- 10. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 10 油價有感下跌 美國經濟受惠 油價下跌對開車民眾來說無疑是一大福音，車市買氣也連 帶增溫，低油價結合感恩節促銷，讓美國11月汽車銷售年率突 破1,700萬輛，創下2003年以來同期最佳成績。而美國年底服 務業景氣擴張速度也優於預期，11月ISM非製造業指數自前期 57.1躍升至59.3，包括營建、零售等14個產業加速成長，為接 近金融海嘯後的新高水平。 美國油價資訊服務公司表示，因低油價的關係，光是今年 11、12月，估計消費者的開銷就比去年省下84億美元；高盛則 推算，下半年來美國家庭因汽油價格大跌省下的支出，相當於 減稅750億美元，而由此衍生的消費力，可提升美國GDP達0.4 個百分點，經濟刺激效果之大，也有不少分析人士把這波油價 下跌形容為「QE4」。 近期聯準會兩位重量級官員，副主席費雪、紐約聯邦儲備 銀行總裁杜德利分別在公開場合，說明油價下跌對美國經濟帶 來的正面效益，聯準會最新發佈的褐皮書也呼應此一看法。展 望2015年，民間消費帶動企業獲利，形成良好循環的情況下， 美股仍將是核心配置必備標的。 基 金 名 稱 瑞萬通博美國價值股票基金 下 單 代 碼 0309 (美元) 瑞銀(盧森堡)美國增長股票基金 0429 (美元) 瑞銀(盧森堡)美國小型股票基金 0484 (美元) 法巴百利達美國中型股票基金 3828 (美元) 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2014/12/4 美國服務業加速擴張 嚴選美國基金
- 11. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 11 油價走低 土耳其經濟好氣色 在OPEC與美頁岩油廠商展開價格戰之際，土耳其可開心 了，因為該國單月原油進口超過150萬噸以上，且原油進口佔 GDP比重高達3.5%，政府頭痛的通膨與赤字問題將有望因油價 下滑獲得紓解；此外，俄國為拉攏土耳其，近日總統普丁宣佈 至明年元旦起，向土耳其提供的天然氣將有6%的優惠，這對從 俄國進口絕大部份能源的土耳其來說，可謂是喜上添喜。 油價下跌的效果已逐漸發酵，土耳其10月貿易赤字縮小至 62.5億美元，優於市場預期的65.5億，而11月匯豐製造業採購 經理人指數則攀升至52.2，不僅連續4個月在擴張線以上，分項 中的新訂單指數已連續3個月勁揚，同時新增就業速度更創近 13個月的新高，均顯示土耳其景氣越發活絡。 儘管近期美元兌多數貨幣走強，10月以來土耳其里拉卻已 逆勢升值逾3%，在該國匯價表現平穩，且國際油價走低下，明 年通膨將有望告別雙位數降至7%以下，而這也給土耳其央行放 寬政策的空間，有助經濟進一步加速成長。 11月土耳其股市維持10月的強勢格局，近兩個月漲幅高達 16%，且目前股指月季年均線呈多頭排列；在該國經濟基本面 逐步改善，且匯價亦相對穩定下，大盤動能有望延續，建議投 資人仍可適度分批佈局。 基 金 名 稱 宏利環球基金－土耳其股票基金 下 單 代 碼 3420 (美元年配) 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2014/12/2 土耳其經濟數據轉佳 土耳其基金
- 12. 亞洲主要國家外資買賣超 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 12 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
- 13. 近一年外資買賣超 南韓股市 台灣股市 印尼股市 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 13 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/5(每週) –指數 –外資買賣超(百萬美元)
- 14. 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ?印度度股市 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 14 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/5 (每週) –指數 –外資買賣超(百萬美元)
- 15. 本週經濟焦點 市場關注美國的消費者信心與零售數據，而中國則將於本週公佈多項重要經濟數據。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 12/8(週一) 智利 德國10月工業生產經季調月比 0.4% 1.4% 中國11月出口年比 8.0% 11.6% 12/9(週二) 美國11月中小型企業樂觀指數 96.5 96.1 12/10(週三) 泰國 中國11月消費者物價指數年比 1.6% 1.6% 中國11月貨幣供給M2年比(12/10~12/15) 12.5% 12.6% 中國11月新增人民幣貸款(12/10~12/15) 6600億 5483億 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 12/11(週四) 美國11月零售銷售月比 0.4% 0.3% 韓國央行利率決策 2.00% 2.00% 印尼央行利率決策 -- 7.75% 12/12(週五) 墨西哥 美國12月密西根大學信心指數初值 89.7 88.8 歐元區10月工業生產經季調月比 0.2% 0.6% 中國11月工業生產年比 7.5% 7.7% 中國11月零售銷售年比 11.5% 11.5% 資料來源: Bloomberg 15
- 16. 本週市場展望 市場展望 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 全球股市 油價續跌有助原油消費國加速成長，美、中、日、印等均是較受惠的國家；至於能源與商 品出口國家，如俄、巴西與中東國家等展望則較保守。在美國經濟穩健復甦下，股市強勢 格局不變；此外，目前中國政府與央行作多意圖明確，資金大幅湧入股市，牛氣有望延續， 而本週中國政府將公佈之多項重要經濟數據亦為關注焦點。 全球債市 歐洲央行上週一如預期按兵不動，但下修經濟與通膨展望，因此明年第一季仍可能擴大購 債範圍至公債，加上中國人行亦持續採取寬鬆政策，整體環境仍對債市有利。新興債與高 收益債近期雖然表現承壓，但也使殖利率來到相對甜的水位，因此具備一定投資價值。 匯市 歐洲央行表示，待明年初再評估是否採行額外的寬鬆措施，QE力道不及市場預期的情況下， 歐元可能有所反彈，加上日圓兌美元已來到120的關鍵價位，美元短期內預料將呈現高檔 震盪格局；另外，新興貨幣中的俄羅斯與巴西匯價仍偏弱勢，宜保守看待後市。 商品 金價上週持續震盪，ECB暗示可能延後QE推行，使金價走勢受到壓抑，短線上價格仍可能 在1200美元左右的水準做整理。原油方面，沙烏地阿拉伯石油公司4日再度宣布，明年1月 調降運往美國與亞洲各等級的官方油價，令油價再度承壓，消息指出沙國預期油價可能跌 至60美元，意味屆時OPEC才可能會考慮減產，中長期趨勢仍宜保守看待。 16
- 17. 投資組合建議(2014/12/08) 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 油價續跌，能源類股承壓可能影響大盤表現，但在基本面持續轉佳，且聯準會不急升息下，股市可望延 續多頭格局；此外，感恩節到網購星期一數日之網路購物強勁成長，消費性科技類股漲勢有望延續。 歐洲 ↗ ↗ 儘管歐洲央行下修今年到2016年之經濟展望，但此亦增加央行於明年加碼公債QE之機會，寬鬆預期心理 仍可望支撐股市表現。 日本 ↗ ↗ 安倍所屬自民黨在本月眾議院選舉中可望獲勝，日圓偏弱，加上政府延後二次調升消費稅時程，皆有利 日股上攻。 中國 ↗ ↗ 中國人行未來仍可能採取更多的寬鬆手段、加上政府持續進行國企改革、扶植新產業等，政策作多行情 可望吸引資金持續進駐股市；此外，陸股上攻亦有利港股表現。 新興亞洲 ↗ ↗ 低油價有助改善亞太國家的通膨與經常帳收支，亦有利於民眾增加消費，新興亞股建議可納入佈局。 新興歐洲 → → 油價走低，新興歐洲呈現兩樣情，原油出口大國俄羅斯展望疲軟，欲逢低佈局俄股應謹慎為之；而依賴 原油進口的土耳其則可望受惠低油價，股市近期也相對強勢，建議可分批佈局。 新興拉美 → → 儘管巴西央行升息2碼以穩定匯價，但受到商品價格走疲，能源、原物料產業表現不甚理想，且目前財經 內閣甫上任，政策動向仍未定，建議暫且觀望待改革方針確立後再調整投資配置。 產業 → → 能源：沙國再度調降銷往美、亞地區的油價，能源弱勢格局仍持續。 黃金：隨金價起伏金礦股上下波動仍大，若欲佈局宜小額分散進場。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 雖然上週歐洲央行按兵不動，但明年仍可能擴大購債範圍至公債，且整體而言寬鬆政策續行，仍有利維 繫中長線利率至一定水準之下。 投資級債 → → 預期在公債利率維持低檔下，投資級債仍會持續受到資金青睞。 高收益債 → ↗ 儘管高收債近期表現不佳，但大國接續寬鬆且全球股市走高，高收債仍可以票息收入為主要著眼點來持 有。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債適合納入資產配置的一環，並預期中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 近期強勢貨幣新興債表現受到壓抑，但在美債利率維持低檔下，強勢貨幣新興債較高的收益率與利差， 仍具有投資價值。 17
- 18. 一週大事回顧 美國－ 美經濟穩健復甦：聯準會經濟褐皮書顯示，10月和11月的美國經濟活動持續擴張， 且隨汽油價格下跌，雖然短期內將降低物價增速，但對美國整體而言仍是好事，目 前大部分地區的消費者開支與製造業活動均持續轉佳。此外，就業市場穩健復甦， 11月非農就業人口大增32.1萬人，同時平均時薪意外月增0.4%，優於前期的0.1%。 歐洲－ ECB加碼要等明年：歐洲央行下修2014至2016年的成長與通膨預測，並表示官員正 在加強進一步貨幣刺激的準備，但要到明年初重新評估政策後，才會在必要時採取 行動；但鑑於歐洲經濟復甦步伐緩慢，且央行總裁亦特別警告油價下滑對物價的影 響，明年央行擴大寬鬆機會大。 德英GDP預估兩樣情：英國政府認為經濟將持續增溫，將今年GDP增長預估從2.7% 上修為3%，明年預估則從2.3%上修至2.4%，而2015年的通膨率為1.2%低於目標。 至於德國，央行除下修今年GDP成長率至1.4％外，明年GDP成長更砍半至僅增1％， 且亦下修今年到2016年的通膨預估，今明兩年通膨將僅增0.9%與1.1%。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 18
- 19. 一週大事回顧 義信評遭降 愛爾蘭有佳音：由於擔優義大利經濟成長減緩和債務增加，信評機構標 普將義主權債信評等從BBB降為BBB-，信評展望則為穩定，並表示持續不斷的低通 膨和企業經營環境困難將繼續影響義大利經濟前景。另一方面，標普則將愛爾蘭債 信評等從A-升至A，並稱讚其經濟從2010年的紓困中，以驚人的力道反彈，且同時 將到2016年的GDP年經濟成長率從原先預測的2.7%提高到3.7%。 亞太－ 超牛行情 陸股單日吸金快破兆：人行寬鬆預期心理助漲下，陸股近期勢如破竹，3 日滬深兩市總成交量爆出9149億人民幣的新天量。摩根士丹利更是看好，認為中國 股市可能會出現「超牛」行情，預計上證指數在未來18個月內有望翻倍。 日本減債難達標 穆迪降評：信評公司穆迪將日本主權債信評等從Aa3調降一級至A1， 展望穩定，理由是日本達成減債目標的不確定性增加，唯該消息未影響日本股匯債 市表現。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 19
- 20. 一週大事回顧 新興市場－ 普丁新政盼挽救經濟：俄羅斯總統普丁4日向國會發表年度演說時宣布多項經濟措 施，包括特赦回流到俄羅斯的資金、放寬小型企業管制等，並重申央行已準備好進 場止貶盧布，並調降銀行借入外匯需支付的利率，以止住盧布貶勢並改善美元短缺 情況。不過新政拉抬盧布效果有限，當日盧布仍重挫2.41%。 巴西升息2碼 遏止通膨：巴西央行3日無異議通過將指標Selic利率調高2碼，由 11.25％升至11.75％，符合市場預期，目的為抑制國內通膨，巴西央行也透露，未 來再升息機會不大。巴西央行將國內通膨率目標設在4.5％，因經濟衝擊之故可容 忍區間係2.5％至6.5％，但巴西今年1至10月消費者物價年增率均超出4.5％，而11 月消費者物價預估年增6.59％，超越可容忍區間上限。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 20
- 21. 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 北美 美國11月ISM製造業指數 58.7 58.0 59.0 美國11月ADP私人就業變動 20.8萬 22.2萬 23.3萬 美國11月ISM非製造業指數 59.3 57.5 57.1 美國11月失業率 5.8% 5.8% 5.8% 美國11月非農就業人口變動 32.1萬 23.0萬 24.3萬 美國10月貿易收支 -434億 -412億 -436億 歐洲 歐元區11月製造業PMI終值 50.1 50.4 50.4 歐元區第三季GDP經季調季比初值 0.2% 0.2% 0.2% 歐元區10月零售銷售月比 0.4% 0.5% -1.2% 歐洲央行利率決策 0.05% 0.05% 0.05% 英國央行利率決策 0.50% 0.50% 0.50% 德國10月工廠訂單月比 2.5% 0.5% 1.1% 德國11月製造業PMI終值 49.5 50.0 50.0 資料來源: Bloomberg 21
- 22. 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 亞太 中國11月製造業PMI 50.3 50.5 50.8 中國11月匯豐服務業PMI 53.0 -- 52.9 日本11月Markit製造業PMI終值 52.0 -- 52.1 日本第三季資本支出年比 5.5% 1.8% 3.0% 印度11月匯豐製造業PMI 53.3 -- 51.6 印度央行利率決策 8.00% 8.00% 8.00% 澳洲央行利率決策 2.50% 2.50% 2.50% 新興 市場 巴西央行利率決策 11.75% 11.75% 11.25% 巴西10月工業生產年比 -3.6% -3.0% -2.1% 巴西11月匯豐製造業PMI 48.7 -- 49.1 俄羅斯11月匯豐製造業PMI 51.7 50.0 50.3 土耳其11月匯豐製造業PMI 52.2 52.0 51.5 南非11月Kagiso製造業PMI 53.3 51.8 50.1 資料來源: Bloomberg 22
- 23. 股債市回顧 漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1738.52 -0.06 1.85 -0.33 0.23 4.66 7.81 美國 史坦普五百 2075.37 0.38 2.14 3.69 6.46 12.28 14.97 美國小型 羅素兩千 1182.43 0.78 0.78 0.86 1.48 1.62 4.51 歐洲 道瓊歐洲六百 350.97 1.07 4.69 1.41 1.06 6.92 10.89 歐洲小型 道瓊兩百 232.37 1.99 4.74 1.47 -3.37 3.37 8.21 日本 日經225 17920.45 2.64 6.16 14.11 18.86 10.00 17.13 日本小型 東證二部 4379.47 1.90 6.45 5.70 22.70 22.68 26.68 新 興 市 場 中國 上證 2937.65 9.50 21.48 26.27 44.71 38.83 31.31 全球新興市場 MSCI 985.68 -1.90 -0.20 -9.98 -5.67 -1.70 -1.65 新興亞洲 MSCI 465.02 -0.50 1.78 -5.77 -0.14 4.16 3.89 新興歐洲 MSCI 340.63 -3.58 -2.20 -17.49 -23.28 -22.17 -22.43 新興拉美 MSCI 2858.08 -5.00 -5.61 -20.59 -14.59 -10.71 -10.60 歐非中東 MSCI 289.5 -3.87 -1.84 -13.18 -14.76 -11.85 -10.89 ＊ 債市 高評 等債 美國政府債 巴克萊 2068.58 -0.08 0.52 1.38 2.21 4.49 3.94 歐洲投資級債 花旗 218.40 0.00 0.90 1.60 5.14 10.18 9.98 美國投資級債 巴克萊 2573.22 -0.32 0.29 0.49 2.05 6.87 7.27 高收 益債 全球高收債 美林 316.12 -0.98 -1.43 -3.01 -3.20 1.41 2.43 美高收債 美林 1054.47 -1.05 -1.38 -2.32 -1.59 3.12 3.72 歐高收債 美林 350.63 -0.55 -0.98 -3.40 -5.88 -1.75 0.04 全球可轉債 UBS 327.74 -0.53 0.96 -2.22 -2.06 3.31 5.59 新興 市場 債 強勢貨幣新興債 摩根大通 709.57 -0.78 -0.41 -0.78 1.16 9.12 10.49 當地貨幣新興債 巴克萊 165.23 -2.13 -0.42 -1.79 1.71 5.08 4.39 新興歐洲債 摩根大通 1005.34 -0.93 -0.90 -1.09 0.26 6.76 8.14 資料來源：Bloomberg、Lipper 時間截至：2014/12/5，債市至2014/12/4 23
- 24. 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 產 業 能源 MSCI 240.96 0.10 -8.57 -17.89 -19.56 -12.56 -9.71 原物料 MSCI 229.13 0.44 1.04 -7.14 -8.20 -4.53 -0.87 金融 MSCI 104.63 0.26 1.99 -0.50 -0.43 2.69 5.95 彈性消費 MSCI 186.90 -0.16 5.31 3.03 3.15 2.83 6.25 必要消費 MSCI 202.41 -1.11 2.12 2.66 1.92 6.27 7.52 工業 MSCI 201.83 -0.01 1.06 -0.61 -3.21 -0.06 4.38 資訊科技 MSCI 143.12 -0.31 3.94 4.06 10.26 16.21 20.64 電訊服務 MSCI 70.96 -2.10 1.76 -0.35 -2.70 -1.43 1.82 公用事業 MSCI 123.19 -0.11 0.40 0.40 0.66 12.11 13.33 醫療保健 MSCI 207.00 0.86 4.69 6.58 11.57 20.45 22.23 NBI生技 3227.72 1.51 6.30 13.02 25.56 36.22 39.11 AMEX金蟲 166.01 1.98 0.89 -25.03 -20.39 -16.03 -13.85 全球REITs FTSE 14019.14 -0.37 1.87 3.99 7.75 25.97 25.76 美國REITs FTSE 1703.57 0.02 2.21 4.62 7.81 28.11 27.41 歐洲REITs FTSE 1246.49 0.24 4.64 4.66 4.36 24.24 26.60 亞太REITs FTSE 1502.21 -0.42 1.69 -3.01 2.03 13.90 15.10 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1192.52 2.15 4.55 -6.02 -4.88 -1.09 -2.66 銀現貨 (美元/盎司) 16.29 5.42 6.18 -15.16 -14.50 -16.36 -16.05 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6451.00 1.57 -2.82 -7.51 -4.85 -12.35 -8.74 布蘭特原油合約 (美元/桶) 69.07 -1.54 -16.73 -31.49 -36.51 -37.66 -37.76 紐約輕原油合約 (美元/桶) 65.84 -0.47 -16.32 -29.42 -35.75 -33.10 -32.39 綜合商品 CRB 252.33 -0.80 -6.77 -12.00 -17.34 -9.94 -9.45 農業指數 羅傑斯 971.35 0.18 1.83 0.31 -10.94 -6.27 -7.26 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 24
- 25. 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 主要 貨幣 歐元 1.2283 -1.36 -1.63 -5.16 -10.08 -10.62 -10.13 日圓 121.46 -2.39 -5.62 -13.48 -15.68 -13.30 -16.19 英鎊 1.5580 -0.42 -2.48 -4.58 -7.37 -5.90 -4.61 瑞士法郎 0.9788 -1.40 -1.51 -4.87 -8.93 -8.78 -8.39 加幣 1.1435 -0.17 -0.43 -4.85 -4.46 -7.10 -6.83 澳幣 0.8316 -2.23 -3.23 -11.32 -10.96 -6.74 -8.24 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1113.96 -0.53 -2.74 -8.05 -8.38 -5.76 -4.88 新台幣 31.1380 -0.58 -1.93 -3.76 -3.47 -4.27 -4.79 中國人民幣 6.1523 -0.12 -0.61 -0.18 1.66 -1.59 -0.99 印尼盾 12299.00 -0.76 -1.11 -4.39 -3.57 -1.04 -2.72 印度盧比 61.7850 0.40 -0.60 -2.23 -3.97 0.02 -0.03 泰銖 33.0300 -0.55 -0.83 -3.15 -1.18 -0.98 -2.51 新加坡幣 1.3227 -1.40 -2.19 -5.19 -5.31 -4.51 -5.25 馬來西亞林吉特 3.4713 -2.60 -3.62 -8.32 -7.00 -5.63 -7.01 菲律賓披索 44.5770 0.75 0.98 -2.09 -1.77 -0.41 -1.65 歐非 南非蘭特 11.3519 -2.61 -1.81 -5.80 -5.85 -7.57 -7.93 土耳其里拉 2.2606 -1.82 -0.73 -4.53 -7.27 -4.97 -9.90 俄羅斯盧布 52.8918 -6.92 -15.16 -29.96 -34.41 -37.86 -37.67 波蘭茲羅提 3.3853 -0.77 0.02 -4.68 -10.66 -10.70 -9.47 匈牙利福林 248.97 -1.13 -0.12 -2.72 -10.81 -13.14 -11.34 羅馬尼亞列依 3.6105 -1.46 -1.97 -5.88 -10.92 -9.86 -9.53 拉美 巴西里拉 2.5885 -0.90 -3.12 -13.39 -12.61 -8.75 -8.96 墨西哥披索 14.3591 -3.09 -5.46 -9.24 -10.39 -9.21 -8.84 阿根廷披索 8.5561 -0.38 -0.54 -1.80 -5.00 -23.80 -27.23 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 25
- 26. 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.9667 7.8 -9.2 -26.0 -47.0 -100.1 -94.7 美國10年期 2.3065 14.3 -3.6 -15.2 -27.6 -72.2 -56.5 日本 日本 0.4210 0.0 -5.0 -12.2 -19.7 -32.0 -21.3 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd. 歐洲 歐元區 0.7800 8.0 -4.7 -14.8 -62.5 -114.9 -108.1 德國 0.7800 8.0 -4.7 -14.8 -62.5 -114.9 -108.1 法國 1.0310 6.1 -15.9 -22.7 -76.2 -152.7 -141.3 義大利 1.9770 -5.7 -45.4 -27.7 -95.6 -214.8 -224.3 西班牙 1.8330 -6.2 -35.8 -21.0 -99.1 -231.8 -240.4 葡萄牙 2.7470 -9.7 -54.1 -31.1 -89.7 -338.3 -323.4 東歐非洲 波蘭 2.6210 23.9 0.0 -29.9 -101.7 -172.6 -196.9 土耳其 8.1100 36.0 -70.0 -80.0 -86.0 -230.0 -175.0 俄羅斯 11.6477 113.8 166.5 215.8 307.8 376.4 361.5 匈牙利 3.5900 7.0 -24.0 -89.0 -113.0 -202.0 -227.0 南非 7.7650 15.1 -26.0 -22.4 -56.6 -14.1 -36.9 拉美 巴西 12.1040 28.4 -17.8 95.2 -16.7 122.8 122.8 墨西哥 6.0140 24.2 9.2 26.3 5.0 -43.3 -44.5 亞洲 南韓 2.7240 13.4 8.7 -34.5 -65.6 -86.1 -102.6 印尼 7.8510 15.4 -9.1 -11.1 -18.2 -60.1 -87.2 印度 7.9380 -14.9 -25.2 -58.6 -59.2 -88.7 -85.0 泰國9年期* 2.7520 -3.9 -21.9 -74.4 -91.0 -121.9 -124.9 資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/5 *泰國截至2014/12/4 26
- 27. 營業執照字號：103年金管投顧新字第027號 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd.
- 28. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ? 2014 Ezfunds Securi:es Investment Consul:ng Enterprise Ltd.