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詹姆士看天下 2015/02/09
- 1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 2015/02/09
- 2. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最?大 修正幅度 2014年最?大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(?非投資等級) -34.64% -15.70% －全球?高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
- 3. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/1/30 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.35 399 397 297 美國高收益債券 6.62 537 478 335 強勢貨幣新興市場債券 10.16 967 919 461 美元亞債 4.04 273 256 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
- 4. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 債券指數一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.55 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.35 6.62 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 10.16 可轉債與高收債隨股市回溫；避險性債種則因避險需求下降而承壓。 -?‐1.64 ? -?‐1.37 ? -?‐0.45 ? 0.02 ? 0.23 ? 0.26 ? 0.47 ? 1.01 ? 1.04 ? 1.54 ? -?‐2 ? -?‐1.5 ? -?‐1 ? -?‐0.5 ? 0 ? 0.5 ? 1 ? 1.5 ? 2 ? 美國政府債 美元投資級公司債 美元亞洲主權債 歐洲投資級公司債 當地貨幣新興債 美元新興債 歐洲高收債 美國高收債 全球高收債 美國可轉債
- 5. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 9.1 4.2 2.5 2.4 2.4 2.2 1.8 1.7 6.1 4.0 3.5 3.1 3.0 2.5 2.3 0.9 0.5 -2.6-?‐4 ? -?‐2 ? 0 ? 2 ? 4 ? 6 ? 8 ? 10 ? 東 歐 歐 非 中 東 拉 美 歐 洲 美 國 那 斯 達 克 東 南 亞 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 能 源 金 融 原 物 料 電 訊 彈 性 消 費 工 業 資 訊 科 技 必 要 消 費 健 護 公 用 事 業 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6 國際油價與大宗商品價格回溫，刺激全球股市表現，其中以東歐與歐非中東股市表現最 為亮眼；產業方面則以能源類股漲幅居前。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
- 6. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 6 l?? 國際股市回穩，黃金與公債等避險性商品價格承壓。 l?? 因應低油價，美國鑽油平台數量降至５年新低，進而激勵油價連2週出現大幅反 彈，西德州輕原油反彈逾7%，布蘭特原油也有超過9%的漲幅。 l?? 巴西遭逢乾旱令外界產生通膨的疑慮，加上其經濟展望受到下修，拖累里拉匯價。 其他市場概況 19.3 ? 24.2 ? 21.9 ? -?‐3.9 ? 7.2 ? 2.7 ? 2.8 ? 3.9 ? 1.2 ? 1.2 ? 0.9 ? 0.4 ? 0.3 ? 0.2 ? 0.2 ? 0.1 ? -?‐0.7 ? -?‐1.3 ? -?‐1.4 ? -?‐3.6 ? -?‐10 ? -?‐5 ? 0 ? 5 ? 10 ? 15 ? 20 ? 25 ? 30 ? 美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 俄 羅 斯 盧 布 南 非 蘭 特 英 鎊 波 蘭 茲 羅 堤 澳 幣 印 度 盧 比 台 幣 歐 元 新 元 瑞 郎 土 耳 其 里 拉 日 圓 巴 西 里 拉 (%) ? 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥119.12 $1233.92 1.957% $51.69 $1.1316
- 7. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 12.1 ? 4.3 ? 4.1 ? 4.0 ? 3.0 ? 2.5 ? 2.0 ? 1.9 ? 1.8 ? 1.5 ? 1.4 ? 1.4 ? 1.3 ? 1.2 ? 1.0 ? 1.0 ? 0.7 ? 0.6 ? 0.3 ? -?‐0.1 ? -?‐0.2 ? -?‐0.3 ? -?‐1.6 ? -?‐4.2 ? -?‐4.5 ? -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 俄 羅 斯 墨 西 哥 澳 洲 巴 西 美 國 瑞 士 泰 國 法 國 馬 來 西 亞 英 國 德 國 南 非 義 大 利 新 加 坡 台 灣 印 尼 香 港 波 蘭 南 韓 日 本 恆 生 國 企 越 南 印 度 中 國 土 耳 其 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢
- 8. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 特殊股市表現 ?? 俄羅斯(12.1%)：國際油價大幅反彈，且德法俄也同意烏克蘭東部的停火協議， 利多消息激勵俄羅斯股指大漲超過1成。 ?? 拉丁美洲(墨4.3%、巴4.0%)：能源與商品價格回穩，帶動拉美能源與原物料類 股的表現。 ?? 土耳其(-4.5%)：市場預期土耳其央行會於2月初召開緊急會議調降利率，且總 統也數度向央行喊話進行寬鬆政策，然央行並未於上週有所動作，失望情緒以 及獲利了結的賣壓趁勢而出，拖累土耳其上週表現。 ?? 中國(-4.2%)：週初公布的製造業PMI跌破50大關，且春節前有多家新股將IPO， 投資人擔憂稀釋資金使盤勢受到拖累，儘管人行意外推行降準，但對大盤刺激 有限，陸股連續2週呈現整理格局。
- 9. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 陸股年前震盪免驚 三大利多看過來 中國股市至2月2日苦吞連五黑，主因為中國1月官方製 造業採購經理人指數(PMI)為49.8，低於預期的50.2，也是兩 年多來首度降至50榮枯線之下，讓市場有些失望，不過證監 會展開第二波券商融資券業務檢查、新股發行恐凍結部分市 場資金、中國最大民營銀行，民生銀行傳出行長火速辭職， 高層被帶走調查的消息，幾項短線利空亦對大盤造成干擾。 但投資人不必悲觀，短線震盪拉回，並不阻礙陸股長多 格局，展望羊年，將有潛在三項利多可期：深港通、人行降 準與MSCI權重調整。 繼去年的滬港通後，年初總理李克強講了一句「應該有 深港通」，讓市場充滿期待，配合上意指示，深港通可說是 勢在必行；至於近期多採用短期工具調節市場資金的中國人 民銀行，為配合經濟穩健增長的政策方針，將有機會大動作 調降金融機構存款準備率，人行上次調降存準率，正是2011 年11月官方製造業PMI指數在金融海嘯後，首度摔落至榮枯 線50以下的時機，與目前情況不謀而合。而A股是否納入 MSCI新興市場指數已討論許久，每年2、5、8、11月為評估 指數成分股的時間，中國積極加速金融市場改革，顯見其將A 股推向國際舞台的決心，若能晉升至MSCI成分股之列，可望 再掀一波資金浪潮。 中國上證指數走勢 嚴選中國基金 基 金 名 稱 瑞萬通博基金-中國星股票基金 下 單 代 碼 0302 (美元) 荷寶資本成長基金-荷寶中國股票 4220 (美元) 4202 (歐元) 瑞銀 (盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元)以上資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/2/3 農曆年關將至，民間資金需求增加，加上前述幾點壓 抑盤勢，預料年前陸股震盪機會仍高，不過著眼於中長線 三大利多題材，加上農曆年後一向有不錯表現：08年除外， 近15年陸股在農曆年後一個月有七成上漲機率；因此投資 人可適度逢低佈局中國股市，抱股過年。
- 10. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 生技股兩年翻倍 多頭未見停歇 近幾年，生技股一直是全球最強勢的產業之一，自 2009年以來那斯達克生技指數(NBI)連續6年年度報酬率都 超過兩位數，2013~2014年這兩年期間指數更是直接翻一 倍，今年生技股勢頭依舊強勁，不僅屢屢寫下歷史新高，1 月份也繳出漲幅近6%的亮眼成績單。 藥廠併購案一直是支撐生技股的題材之一，今年藥廠併 購動作頻頻，光是1月全球就有超過50起的併購交易，平均 溢價幅度超過70%，如愛爾蘭的希爾製藥(Shire)1月中旬宣 布斥資52億美元購併美國罕病藥廠NPS，或是瑞士羅氏藥 廠(Roche)宣布以10 億美元投資專門做癌症基因研究的 Foundation Medicine等，都是生技公司的重量級交易。 生技公司漫長的新藥研發過程，這幾年慢慢開花結果， 去年獲得美國食品藥品管理局(FDA)核准的件數來到41件， 創歷史記錄，而近期已公布財報的NBI成分股中，目前有7 成的公司去年第四季的獲利優於預期，顯示生技產業的基本 面依舊樂觀。接著全球大型的醫療展與醫學會議也要相繼展 開，屆時若有新的臨床數據等利多消息釋出，可望再為生技 股添加柴火。 近三年那斯達克生技指數(NBI)走勢圖 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/2/3 嚴選生技醫療相關基金 基 金 名 稱 瑞銀(盧森堡)生化股票基金 下 單 代 碼 0465 (美元) 百達-非專利醫藥 3926 (美元) 3928 (歐元) 3929 (歐元避險) 法巴百利達全球健康護理股票基金 8309 (美元) 在併購題材、新藥核准與樂觀的企業財報加持下，生 技指數展望依舊正面，且從技術線型來看，短中長期均線 也呈現多頭格局，不過生技屬單一產業市場波動較大，建 議投資人以小額分批的方式佈局，且佔投資組合的比重不 宜超過1成。
- 11. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 越股短暫修正 佈局機會浮現 越南近兩週的表現可能會讓投資人懷有疑慮，不過大盤從 12月低點開始回升後，到1月高點已大漲近13%，近幾日約 4%的修正仍屬正常空間，且目前股指呈現價跌量縮，顯示賣 方已有惜售現象；此外，本波震盪主要是受個別企業影響，佔 大盤權重超過一成的越南牛奶公司，由於第四季財報劣於預期， 短短3日就跌了4%，對股指的「負貢獻」自然明顯。 雖然部分企業財報略顯錯綜，越南的基本面依舊堅實，1 月匯豐製造業採購經理人指數已連續16個月維持在景氣擴張線 之上，其中就業指數增速更創2013年12月以來最快的一個月； 同時1月工業生產年比上升至17.5%，1月零售銷售年增亦達 13%，兩者增速均大幅優於前期，讓市場樂觀預期今明兩年 GDP增速可達6%以上，越南有望成為2015年的世界經濟亮點 之一！ 由於農曆新年將近，市場可能在長假前調節部位，進而導 致近日的股市氣氛偏向謹慎；不過今年越南元月已上漲近6%， 而過去經驗顯示當越南1月上漲時，2月亦有很高的機會可延續 行情，加上修正後的股指本益比已從16.3倍降至13.5倍，投資 人不妨趁此機會逢低佈局。 近一年越南股市價量圖 越南基金 基 金 名 稱 利安資金越南基金 下 單 代 碼 0522 (新元) 0548 (美元) 以上資料時間：截至2015/2/5
- 12. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
- 13. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/2/6(每週)
- 14. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ?印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/2/6 (每週)
- 15. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 中國將公布通膨等數據，可能影響未來政策走勢，週五歐洲也將公布第四季GDP表現。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 2/9(週一) 歐元區2月Sentix投資者信心指數 3.0 0.9 印度2014年GDP年比初值 6.9% 6.9% 2/10(週二) 法國12月工業生產年比 -1.1% -2.6% 中國1月消費者物價指數年比 1.0% 1.5% 中國1月新增人民幣貸款 1.35兆 6973億 2/11(週三) 日本 美國1月先期零售銷售月比 -0.4% -0.9% 法國12月經常帳餘額(歐元) -- 2億 2/12(週四) 歐元區1月工業生產月比 0.3% 0.2% 德國1月消費者物價指數年比 -0.3% -0.3% 2/13(週五) 美國2月密西根大學消費者信心指數初值 98.1 98.1 歐元區2014年第四季GDP年比初值 0.8% 0.8% 德國2014年第四季GDP年比初值 1.1% 1.2%
- 16. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 本週市場展望 市場 展望 全球股市 本週四歐盟峰會應會討論希臘問題並做出聲明，由於希臘與主要債券人「三駕馬車」之間 目前仍存歧見，因此本週市場可能會隨相關消息而有所波動，但預料最後仍將會有讓希臘 能留在歐元區的解決方案，投資人仍可維持分批佈局策略。 全球債市 儘管4日ECB限制希臘銀行的直接融資渠道，然隨後ECB又允許希臘為該國銀行提供約600 億歐元的緊急流動性資金，市場信心並未受到太大的動搖；另一方面，丹麥央行在三週內 進行第四次降息，歐洲越發寬鬆，刺激市場持續追逐收益的行為，帶動高收益債市氣氛增 溫，且以美元計價資產更獲市場青睞，利差加速收斂，同時強勢貨幣新興債的利差與殖利 率也止升轉降，後勢有望隨投資人情緒回升而轉佳。 匯市 近期美元漲勢稍歇，如先前貶至11年低點的歐元出現跌深反彈的行情，在市場對希臘議題 的反應逐漸緩下，歐系貨幣短線可能有所支撐，不過歐洲國家陸續加重寬鬆力道，中長線 而言美元仍相對強勢。至於新興貨幣，澳洲、中國近期加入寬鬆行列，澳洲甚至有意進一 步降息，相關貨幣的短線走勢仍承壓。 商品 上週澳洲央行降息，中國人行也加入寬鬆行列，黃金保值魅力可望不墜，金礦股在金價有 撐的狀態下，仍有表現的空間。國際油價變化劇烈，波段反彈逾兩成，但供需結構問題仍 需時間調整，暫以反彈視之，不過油價近幾週大多在40至50美元一桶遊走，有初步打底跡 象，而目前價位已使OPEC可有效與成本較高的頁岩油商作價格競爭，加上也已達歐美制裁 俄羅斯的政治目的，因此油價展望雖然偏弱，但大幅破底的可能性已有所降低。
- 17. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 美國就業數據中性偏樂觀，在全球主要央行維持寬鬆，以及通膨疲軟下，美國升息的腳步仍，美股在基 本面護航下，仍是應持有的標的之一。 歐洲 ↗ ↗ 本週四歐盟峰會應會討論希臘問題並做出聲明，由於希臘與主要債券人「三駕馬車」之間目前仍存歧見， 因此本週歐股可能會隨相關消息而有所波動。 日本 ↗ ↗ 近期日股雖呈現整理格局，但在日圓重回貶勢後展望依舊正面，市場預期安倍政府與日銀推出更多的刺 激政策的機會濃厚，後市向上空間仍充足。 中國 ↗ ↗ 人行無預警降準，為市場注入流動性，陸股多頭格局依舊穩健，短期陸股出現獲利了結與農曆年前資金 調節的賣壓，走勢較為震盪，建議以分批方式逢低進場。 新興亞洲 ↗ ↗ 亞太國家紛紛出手加碼寬鬆力道，且國際盤勢相繼回溫，有利亞太股市上升趨勢，近期跌深的越南或是 印度泰國等，均可留意投資機會。 新興歐洲 → → 油價與俄羅斯盧布波動劇烈，投資人對俄股仍需謹慎看待；另一方面，土耳其股市表現相對突出，低油 價亦有利於該國改善經常帳赤字與經濟成長，因此土耳其可分批佈局。 新興拉美 → → 由於國內面臨嚴重乾旱，巴西若進入大規模限電，將使經濟成長雪上加霜，基本面疲弱，建議持觀望態 度，手中已有持股之投資人亦可逢反彈減碼。 產業 → → 生技：產業成長前景可期、併購與新藥題材將注入利多，儘管波動高，長多格局不變。 黃金：金礦股目前點位仍相對便宜，在金價有撐的前提下仍大有可為。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 美國聯準會對升息步伐保有耐心，歐、日央行續行QE，同時丹麥、瑞士、加拿大，或甚至是新加坡、中 國、印度與土耳其等皆陸續採取寬鬆行動，成熟國家公債殖利率預料維持低檔。 投資級債 → → 市場波動劇烈，投資級債可納入投資組合，適度分散風險；其中以美元計價的投資級債更獲市場青睞， 今年以來吸金魅力仍強。 高收益債 → ↗ 市場信心回升，同時美國強健的基本面將提供美國高收益債支撐，並能抵銷較弱的能源環節，目前利差 逐步收斂，建議可續抱或分批佈局；歐洲高收益債在央行擴大寬鬆引導下，利差仍有收斂空間。 可轉債 → ↗ 儘管近期受股市波動劇烈所影響，不過攻守兼具的可轉債仍適合納入資產配置的一環，預期中長期有望 隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 俄羅斯央行降息以減緩國內金融機構的壓力，而近期出現打底跡象的油價則有助市場信心回穩；由於目 前新興債市的殖利率相對較甜且開始微幅下滑，投資人可視風險承受度，決定是否納入配置。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/2/9)
- 18. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 一週大事回顧 美國－ 美國就業 接近全面復甦：美國1月非農業就業人口新增25.7萬人，不但高出預期， 也為美國連續第11個月新增就業人口超出20萬人大關，創下1994年以來最長時間 紀錄。至於1月失業率雖然從12月的5.6％意外略升至5.7％，但主要是民眾對就業市 場再度深具信心，因此重回就業市場尋找工作，導致勞動力增加。 歐洲－ 歐洲央行拒收希債擔保品：2月11日起歐洲央行暫停接受希臘金融業以希臘公債作 為交換融資的擔保品，驟然推升希臘銀行融資成本及希臘央行的金援壓力，令希臘 新政府困境加深，也展現歐元集團反對希臘意圖放棄履行紓困條件的態度十分強硬。 希臘與德國暫無共識：希臘財政部長與德國財政部長蕭伯樂會面，德國方面要求希 臘必須繼續實施前任政府與債權人談妥的條件，不可放棄國營企業私有化與減支措 施，希臘方面則持續希望國際債權人能夠放寬撙節條件。如果最後雙方無法達成協 議，希臘在今年2月底之後就無法獲得任何金援，只能靠手上現金支撐下去。
- 19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 一週大事回顧 亞太－ 人行提前出招 中國意外降準：由於國家統計局1日公布，今年1月中國製造業PMI跌 破50的景氣榮枯線至49.8，是近28個月最低，為支撐經濟成長，4日晚間人行宣布 兩項寬鬆政策：一是全面下調金融機構人民幣存準率0.5%至19.5%，是2012年5月 以來首次全面降準；二是支持小微企業、「三農」（農業、農村、農民）及重大水 利工程建設，對部分城市商銀及非縣域農村商銀再額外降準0.5個百分點，合計可降 1個百分點；另對農業發展銀行額外降準4個百分點，合計調降4.5個百分點。降準不 僅時間點早於預期，降幅也大於預期，估計將釋出約6000億人民幣的流動性。 澳洲加入寬鬆行列：澳洲央行3日出乎市場預料地調降基準利率1碼，至歷史新低的 2.25%，也是睽違1年半後再度採取降息政策，央行總裁亦表示，目前澳幣匯價仍超 出基本面價值，且勞動市場仍有改善空間，暗示未來有進一步降息的可能。
- 20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 一週大事回顧 新興市場－ 法德領袖扮和事佬 訪烏俄化解衝突：為找出解決烏克蘭東部危機的方法，德、法領 導人展開新一輪外交斡旋，5日在會晤烏克蘭總統波洛申科後，6日也親自到莫斯科 與普亭展開會談。一名歐盟高官暗示，引發此舉的部分原因是各方擔憂美國正考慮 為烏克蘭提供防禦性武器，而德、法都持反對態度。 巴西石油公司總裁下台：陷入貪腐醜聞，又迫於政治和市場的壓力，巴西石油公司 總裁與5位高層官員4日宣布集體辭職，6日選出繼任者。 巴西面臨限電問題：巴西正面臨逾80年來最嚴重的旱災，全國電力本來有逾四分之 三為水力發電，如今因乾旱而無用武之地，國內面臨限電問題。 土國總統猛批央行不降息：土耳其總統埃爾多安4日在與工會組織的會議上再度重申， 高利率造成了土耳其的高通膨，敦促土耳其央行降息。
- 21. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 ? 美國1月ISM製造業指數 53.5 54.5 55.1 美國1月Markit製造業採購經理人指數 53.9 53.7 53.7 美國12月工廠訂單月比 -3.4% -2.4% -1.7% 美國1月ADP私人就業新增人數 21.3萬 22.3萬 25.3萬 美國1月ISM非製造業綜合指數 56.7 56.4 56.5 美國前週初領失業救濟金人數 27.8萬 29萬 26.7萬 美國1月非農就業新增人數 25.7萬 22.8萬 32.9萬 美國1月失業率 5.7% 5.6% 5.6% 歐洲 歐元區1月Markit製造業採購經理人指數 51.0 51.0 51.0 歐元區12月零售銷售年比 2.8% 2.0% 1.6% 德國1月Markit製造業採購經理人指數 50.9 51.0 51.0 德國12月工廠訂單年比 3.4% 0.7% -0.4% 德國12月工業生產年比 -0.7% -0.3% -0.3% 資料來源: Bloomberg
- 22. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太? 中國1月匯豐製造業採購經理人指數終值 49.7 49.8 49.8 中國1月製造業採購經理人指數 49.8 50.2 50.1 中國1月非製造業採購經理人指數 53.7 -- 54.1 中國主要銀行存準率 19.5% -- 20.0% 印度利率決策會議 7.75% 7.75% 7.75% 澳洲利率決策會議 2.25% 2.50% 2.50% 印尼2014年第四季GDP年比 5.01% 4.90% 5.01% 新興 市場 土耳其1月匯豐製造業採購經理人指數 49.8 -- 51.4 波蘭1月匯豐製造業採購經理人指數 55.2 53.0 52.8 波蘭利率決策會議 2.00% 2.00% 2.00% 羅馬尼亞利率決策會議 2.25% 2.25% 2.50% 巴西12月工業生產年比 -2.7% -2.6% -6.2% 墨西哥1月消費者信心指數 91.1 93.0 93.6 資料來源: Bloomberg
- 23. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1720.55 2.56 2.18 0.79 1.77 0.64 6.75 美國 史坦普五百 2055.47 3.03 0.52 1.16 6.41 -0.17 14.38 美國小型 羅素兩千 1205.46 3.44 1.67 2.74 6.55 0.06 7.96 歐洲 道瓊歐洲六百 373.31 1.71 10.47 11.35 14.90 8.98 14.83 歐洲小型 道瓊兩百 252.02 2.38 9.36 13.60 17.07 9.16 11.28 日本 日經225 17648.5 -0.15 2.62 4.55 19.42 1.13 22.03 日本小型 東證二部 4381.95 -1.87 -0.81 6.51 14.81 -0.21 21.91 新 興 市 場 中國 上證 3075.91 -4.19 -6.38 27.20 40.17 -4.91 50.45 全球新興市場 MSCI 978.57 1.76 1.79 -0.92 -6.40 2.33 4.40 新興亞洲 MSCI 472.92 0.98 2.46 3.51 -0.27 3.38 12.46 新興歐洲 MSCI 301.8 5.51 -0.83 -13.35 -22.31 1.76 -26.94 新興拉美 MSCI 2619.01 2.49 -2.26 -13.50 -22.30 -3.98 -10.63 歐非中東 MSCI 282.54 4.21 2.96 -4.20 -11.14 4.35 -7.48 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 122.63 -1.64 0.05 2.61 3.66 1.22 5.74 歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.46 0.02 0.62 1.64 3.46 0.86 7.64 美元投資級公司債 Bloomberg 138.92 -1.37 0.39 2.63 3.12 1.61 7.41 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 146.50 1.04 1.11 -2.59 -3.45 0.12 -0.55 美國高收債 Bloomberg 151.88 1.01 2.20 -1.47 -0.93 1.36 2.24 歐洲高收債 Bloomberg 160.85 0.47 1.20 1.45 2.39 1.24 5.95 美國可轉債 巴克萊ETF 46.93 1.54 -0.32 -2.18 -2.57 0.09 1.58 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 142.14 0.26 1.75 -1.21 -0.01 0.93 6.32 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.40 0.23 2.04 -0.58 0.64 1.59 5.99 美元亞洲主權債 Bloomberg 151.45 -0.45 2.17 3.76 7.11 2.69 15.52 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/2/6
- 24. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 238.54 6.05 4.86 -9.49 -19.05 0.31 -8.62 原物料 MSCI 229.12 3.52 3.79 1.03 -7.30 2.72 -2.61 金融 MSCI 101.36 3.98 1.83 -1.20 0.37 -1.36 2.84 彈性消費 MSCI 189.35 2.99 3.67 6.69 7.41 1.69 8.50 必要消費 MSCI 204.19 0.90 2.40 3.02 6.13 2.14 12.37 工業 MSCI 200.13 2.48 2.77 0.21 1.91 0.41 3.06 資訊科技 MSCI 139.85 2.27 -0.31 1.56 6.25 -1.01 15.88 電訊服務 MSCI 71.14 3.07 5.53 2.02 2.20 4.07 4.66 公用事業 MSCI 121.06 -2.65 0.02 0.02 3.31 -1.63 9.52 醫療保健 MSCI 205.33 0.46 0.73 3.85 11.49 2.72 17.93 NBI生技 3307.47 -1.71 0.90 8.92 25.63 4.09 28.57 AMEX金蟲 192.86 -4.44 3.52 17.22 -20.46 17.58 -11.76 全球REITs FTSE 14914.65 -1.40 0.06 8.38 14.75 4.68 28.85 美國REITs FTSE 1824.79 -1.58 -0.04 9.48 16.35 5.11 30.45 歐洲REITs FTSE 1466.01 2.83 14.46 23.06 29.34 16.98 43.07 亞太REITs FTSE 1588.20 1.92 1.31 7.51 4.94 4.42 20.70 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1233.92 -3.88 1.27 8.06 -5.51 4.14 -1.93 銀現貨 (美元/盎司) 16.73 -3.04 1.14 8.48 -16.54 6.46 -16.25 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5650.00 2.82 -8.06 -15.17 -18.94 -10.32 -20.75 布蘭特原油合約 (美元/桶) 57.80 9.08 13.11 -30.24 -44.74 0.82 -46.08 紐約輕原油合約 (美元/桶) 51.69 7.15 7.84 -33.65 -46.67 -2.97 -47.17 綜合商品 CRB 224.85 2.75 -0.32 -16.92 -23.11 -2.22 -22.40 農業指數 羅傑斯 919.27 2.09 -5.58 -3.59 -8.60 -4.70 -12.30 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/
- 25. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1316 0.22 -4.83 -8.56 -15.45 -6.46 -16.73 日圓 119.12 -1.39 -0.61 -3.28 -14.29 0.55 -14.28 英鎊 1.5243 1.22 0.61 -3.72 -9.55 -2.14 -6.61 瑞士法郎 0.9268 -0.72 9.00 5.02 -2.07 7.28 -2.78 加幣 1.2527 1.61 -5.52 -8.81 -12.86 -7.23 -11.63 澳幣 0.7796 0.44 -3.56 -8.91 -16.66 -4.64 -12.98 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1089.78 0.36 0.81 -0.55 -5.15 0.11 -0.99 新台幣 31.4490 0.25 1.72 -2.77 -4.52 0.66 -3.62 中國人民幣 6.2446 0.10 -0.50 -2.11 -1.30 -0.63 -2.92 印尼盾 12621.00 0.40 0.21 -3.74 -6.89 -1.85 -3.38 印度盧比 61.7025 0.27 3.03 -0.47 -0.32 2.17 1.11 泰銖 32.6530 0.33 0.63 0.57 -1.45 0.79 0.44 新加坡幣 1.3530 0.09 -1.46 -4.21 -7.72 -2.03 -6.25 馬來西亞林吉特 3.5470 2.27 0.27 -5.93 -9.82 -1.40 -6.28 菲律賓披索 44.1800 -0.15 1.70 1.86 -0.94 1.22 2.26 歐非 南非蘭特 11.5039 1.23 1.82 -2.13 -6.97 0.58 -4.07 土耳其里拉 2.4746 -1.35 -6.15 -8.53 -12.77 -5.64 -10.70 俄羅斯盧布 66.8570 3.76 -5.63 -30.29 -45.90 -9.16 -48.15 波蘭茲羅提 3.6731 0.90 -1.12 -7.15 -14.52 -3.53 -16.32 匈牙利福林 270.40 1.76 -0.56 -7.50 -12.76 -3.24 -16.38 羅馬尼亞列依 3.9029 0.68 -3.07 -8.36 -14.97 -5.15 -15.77 拉美 巴西里拉 2.7819 -3.69 -2.92 -7.62 -18.29 -4.47 -14.38 墨西哥披索 14.8484 0.86 0.31 -8.16 -10.86 -0.65 -10.60 阿根廷披索 8.6594 -0.20 -1.24 -1.80 -4.51 -2.25 -9.03 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6
- 26. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.5287 30.7 2.6 -57.4 -74.1 -22.3 -114.0 美國10年期 1.9567 31.6 1.7 -42.9 -51.4 -21.5 -74.4 日本 日本 0.3390 6.1 4.6 -13.1 -18.2 1.0 -27.8 歐洲 歐元區 0.3750 7.3 -7.1 -45.3 -72.6 -16.6 -132.1 德國 0.3750 7.3 -7.1 -45.3 -72.6 -16.6 -132.1 法國 0.6140 7.8 -11.7 -57.5 -90.7 -21.2 -166.8 義大利 1.5780 -1.6 -28.6 -80.4 -123.1 -31.2 -218.2 西班牙 1.4890 6.6 -15.5 -67.0 -109.7 -12.2 -216.8 葡萄牙 2.4140 -22.6 -16.4 -81.8 -137.7 -27.3 -255.3 東歐非洲 波蘭 2.2110 23.1 -16.6 -44.9 -122.7 -30.7 -226.8 土耳其 7.6200 52.0 -9.0 -114.0 -193.0 -40.0 -253.0 俄羅斯 12.3931 -83.0 -146.3 230.7 255.2 -61.4 416.6 匈牙利 3.0000 21.0 -56.0 -86.0 -218.0 -60.0 -295.0 南非 7.4490 32.3 -32.0 -52.5 -86.7 -52.0 -122.6 拉美 巴西 12.4610 50.6 23.0 -22.0 42.8 9.7 158.5 墨西哥 5.6160 37.6 -15.1 -31.6 -19.5 -22.8 -90.8 亞洲 南韓 2.2670 2.7 -28.8 -37.5 -82.8 -33.8 -127.3 印尼 7.1560 -1.2 -78.6 -84.7 -106.6 -64.0 -191.5 印度 7.7040 1.2 -19.6 -48.6 -94.2 -15.3 -101.4 泰國9年期 2.5210 0.4 10.4 -42.1 -93.7 -8.0 -140.5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/2/6
- 27. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 營業執照字號：103年金管投顧新字第027號
- 28. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd.