柏瑞週报20160926
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 26 Sep 2016 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. 市场回顾与国际经济动态
- 3. PAGE 2 市場脈動： 聯準會升息腳步漸近，首選高收益債與亞債 ? 9月FOMC會議維持利率不變，並稱年內升息理由增強，市場震盪中資本利得有限 環境下，利息收入及低波動度成重點。 本週觀察重點： ? 9/26-9/28 OPEC及非OPEC產油國非正式能源會議；多名聯準會官員談話。 ? 經濟數據：美國8月個人所得及個人支出，8月核心PCE，9月消費者信心指數。
- 4. 一週市场回顾
- 7. PAGE 6 資料來源：Bloomberg， 2016/09/23，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指 數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。 債券市場-美日央行維持寬鬆環境，激勵債市上漲 0.15 0.40 0.49 0.52 0.54 0.55 0.57 0.62 0.66 0.75 0.82 0.95 1.02 1.20 1.59 1.96 -0.16 -0.03 -0.04 -0.17 -0.38 0.05 0.11 0.36 0.23 -0.28 0.43 0.68 0.37 0.30 0.32 -0.49 中國點心債 歐洲高收益債 新興企業多元債-投資級 美投資級債 美國政府債 亞洲投資級債 亞洲綜合債券 亞洲高收益債 新興企業多元債 歐洲政府債 美高收益債 新興企業多元債-高收益 全球高收益債 通膨連動債 新興主權債 新興主權債-當地貨幣 過去一個月 过去一週
- 9. PAGE 8 十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數 ％ 資料來源：Bloomberg，2016/09/23，美元計價。 風險觀察-升息不確定性暫降溫，股債匯三市波動度聯袂下滑 ? 美國十年期公債殖利率过去一週下滑7個bps至1.62%，其中債券波動度下降13.67%；VIX波動指數下跌 20.04%至12.29；主要貨幣波動度下滑3.06%。(資料來源：Bloomberg，2016/09/23) 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 債券波動率指數 美國十年期公債殖利率 3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 S&P500 VIX波動率指數 G7 FX波動率指數
- 10. 每週资金流向
- 11. PAGE 10 ? 截至9月22日，股市淨流出74億美元，為過去12週來最大；債市淨流入38億美元，過去12週中已11週呈現 資金淨流入。 ? 截至9月22日，美股淨流出77億美元，近12週來最大，新興股市出現12週來首次淨流出，但淨流出金額僅1 億美元。 全球資金流向 – 新興股市出現過去12週以來首次淨流出，惟幅度不大 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林，2016/09/22，單位: 百萬美元。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 各資產每週資金流量
- 12. PAGE 11 資料來源：美銀美林，2016/09/22。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或 推薦。 ? 截至9月22日當週，美國高收益債券資金淨流入2800萬美元，相較整體規模無變動，非美國高收益債券資金淨 流出12.7億美元，較前週再下降-0.5%。 ? 截至9月22日當週，新興市場債市資金淨流入14.6億美元，增加約0.5%。 債市資金流向-升息步伐緩慢，資金仍流入新興債市 全球高收益債基金每週資金流量 百萬美元 新興市場債基金每週資金流量 百萬美元
- 14. PAGE 13 FED維持基準利率不變，惟升息腳步漸近 資料來源: Bloomberg，2016/09/22。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。 就業市場強勁，通膨穩健成長 企業投資疲軟拖累Q2GDP成長率下滑 ? FOMC宣佈維持聯邦基金目標利率於0.25%至0.50%區間不變，符合市場預期。會後聲明表示勞動力市場 強勁及美國經濟溫和擴張，家庭支出穩健成長，惟企業投資仍疲軟，在此背景下，委員會認為提高利率的 理由已有所增強，但仍選擇等待更多數據證明持續朝其政策目標前進。 ? 受存貨大幅下降影響，美國第二季GDP成長率僅1.2%，預期低存貨將激勵企業提高投資擴大生產，將帶動 GDP成長率回溫，美國下半年經濟可期。 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 0 50 100 150 200 250 300 350 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 非農就業人口(三個月移動平均)(lhs) 核心PCE物價指數(rhs) 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 -15 -10 -5 0 5 10 15 2014/03 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 民間國內投資毛額(%QOQ)(lhs) 國內生產毛額(%QOQ)(rhs) 個人消費支出(%QOQ)(rhs)
- 15. PAGE 14 聯準會內部預測，美國經濟前景將更趨溫和 資料來源: FED，柏瑞投信整理，2016/09/22。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。 預計通膨將呈溫和增長態勢FED微幅下調2016年GDP成長預期 ? 最新經濟數據預測方面，此次會議聯準會官員下修2016年GDP成長率預期，中值自六月預測的2%至 1.8%，2017及2018年預測值則持平於六月預期的2%。 ? 通膨方面，核心PCE物價指數維持2016年底預測中值與六月不變，為1.7%，下調2017年預測值自六月的 1.9%至1.8%，2018年則與六月預測無異為2%。 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2016 2017 2018 三月 六月 九月 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2016 2017 2018 三月 六月 九月
- 16. PAGE 15 預計年內升息一碼，12月升息可能性增 資料來源: (左圖)FED，2016/09/22；(右圖)Bloomberg， 2016/09/22。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求 或推薦。 9月利率會議後，12月升息機率上揚FED內部利率預估(dot) ? 儘管9月FOMC利率會議並未升息，但會後聲明表示基於美國勞動力市場強健，經濟溫和復甦，年內升息機 率已有所增加，根據聯準會內部的預估(dot)，年底前基準利率中值已達0.625%，意味著2016年底前可能 會升息一次。此外值得留意的是，本次會議中已有三位委員支持升息，亦進一步強化了聯準會年底前升息 看法。 2016: 0.6% 2017: 1.1% 2018: 1.9% 2019: 2.6% LR: 2.9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2016/06 2016/07 2016/08 12月升息預期機率
- 17. PAGE 16 聚焦高利息收入與低波動度資產，高收益債與亞債最具優勢 資料來源: 美林美銀、JPMorgan、Bloomberg，2016/09。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。 亞債波動度較其他債種為低高收益債能提供投資人相對較高的利息收入 ? 鑒於全球風險性資產目前多已處在相對高點，意味著在後勢可能趨於震盪的環境中，資本利得的空間將較 為有限，因此現階段的投資焦點，應著重高利息收入與低波動度的資產類別。 ? 而在眾多金融商品中，目前最具上述投資優勢的即為全球高收益債市與亞洲債市：全球高收益債目前擁有 較高的殖利率水準，與相對偏低的波動度；亞洲債市雖然殖利率稍低於全球高收益債，但相較其他債種卻 擁有較低的波動度。 債市殖利率比較 債市年化波動度比較
- 18. PAGE 17 ?柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ?意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ?風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ?參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ?除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR105142 聲明