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- 1. 2014년 10월 22일 수요일 투자포커스 개선되는 대외환경과 외국인 매매패턴 - 중국 지표 예상치 부합. 9월 투자 및 소매판매의 예상하회로 10월지표에 대한 불안이 있지만 9월 중순 이후 실시된 통화부양책을 감안하면 10월 및 4분기 지표 개선 예상 - 유럽은 실망과 기대가 상존. 자산매입이 시작되었지만 매입규모에 실망. 다만 12월 중 자산매입 대상을 회사채로 늘릴것을 검토하고 있다는 점은 긍정적 - 9월 이후 외국인 매도를 주도했던 비프로그램 매도규모 크게 축소. 외국인 매도가 진정될 수 있는 신호 발생 - 실적시즌 시작과 함께 내수주와 경기민감주간의 차별화 심화. 다만 실적이상의 과잉반응이 나타나고 있다고 판단. 개선되는 대외여건, 외국인의 매매패턴 변화를 감안하여 낙폭과대주에 대한 매수 전략 필요 오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com 이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com 산업 및 종목 분석 조선업 2015년 전망: 개선되나 여전히 어려워. 그러나 현주가는.. - 2015년 수주, 개선되나 여전히 어려워 - 그러나 현 시점에서는 Trading Buy 접근 추천 * 2014년 4분기 이후, Shale가스용 LNG선 발주 증가 * 4분기부터 2015년으로 갈수록 실적은 소폭이나마 개선될 것 (2013년 하반기 선가 상승 물량 매출인식 비중 증가) * 주가 급락으로 가격 메리트: 현대중공업, 대우조선 PBR 0.5~0.6배 * 가벼워진 기관 수급 - 매수 시점은 3분기 실적 발표가 마무리되는 11월(현대중 실적 발표인 10월 말 이후) - 최우선 추천주: 대우조선해양, 현대중공업 - Risk: 낮은 유가는 해양플랜트 발주 시점을 늦추는 효과 만들 것 * 해양생산설비 발주가 지연될 경우, ‘14년 수주규모인 330억불(대형3사)까지 하락 가능성 전재천. 769.3082 jcjeon6@daishin.com
- 2. 2 투자포커스 개선되는 대외환경과 외국인 매매패턴 오승훈 02.769.3803 oshoon99@daishin.com 이경민 02.769.3840 kmlee337@daishin.com *이번주 포인트 점검 : 중국 경기, 유럽 자산 매입 중국 3분기 GDP성장률은 예상치를 소폭 상회하는 7.3%를 기록했다. 다만 산업생산을 제외한 9월 소매판매와 고정자산 투자가 예상을 밑돌아 시장의 불안 심리를 돌려놓지 못했다. 그러나 9월 중순부터 강화된 통화부양책을 감안하면 4분기 중국경제는 추가적인 악화보다 반등이 나타날 가능성이 높다고 생각한다. 9월 17일과 10월 17일 두차례에 걸쳐 7,000억위안의 유동성이 공급되었고 9월 30일 인민은행은 2주택에 대한 모기지대출 규제를 완화했다. 10월들어서는 인민은행의 단기금리(RP)가 두차례 인하되며 통화부양의 강도가 높아졌다. 이러한 정책 부양은 10월 및 4분기 지표의 반등에 반영될 것으로 판단한다. 목요일 발표될 PMI지표가 부양효과가 반영되는 첫번째 지표가 될 것이다. *ECB 자산매입 시작. 실망과 기대 상존 지난주말 수일내 자산매입을 시작하겠다는 예고대로 20일 ECB는 첫번째 자산매입을 시작했다. 다음주부터 주간 단위 자산 매입 규모를 정기적으로 공시할 예정이다. SocGen, BNP파리바 등 프랑스 은행의 커버드본드를 매입한 것으로 알려진 가운데 규모가 2500만 유로에 그쳤다는 점에 시장은 실망하고 있다. 그러나 전일 ECB가 회사채로 자산 매입대상을 넓히는 것을 12월에 결정할 것이라는 소식이 다시 기대를 높이고 있다. ECB가 담보로 인정하는 회사채 규모는 1조 4천억유로로 은행 커버드본드 규모에 육박하며 ABS 규모의 두배에 달한다. 한계로 지적되어 온 매입대상 자산의 범위를 넓혔다는 점과 좀 더 공격적인 자산매입을 하겠다는 신호를 주었다는 점에서 낮아진 정책에 대한 신뢰를 높이는 계기로 작용할 수 있다. *외국인의 매매패턴 변화: 10월 이후 처음으로 비프로그램 순매수 유입 9월 중순 이후 외국인 순매도를 이끌었던 비프로그램 매매에서 변화가 나타나고 있다. 1,900선에 도달한 이후 매도 강도가 크게 약화되었고, 전일(21일)에는 10월 이후 처음으로 외국인의 비프로그램 매매가 순매수로 전환되었다. 아직 위험은 남아있지만 수급 상 큰 고비를 넘어가고 있는 것으로 판단한다. *실적 이상의 주가 충격이 발생한 경기민감주 실적시즌 시작과 함께 내수주와 경기민감주간의 차별화가 다시 심화되고 있다. 주가는 실적 충격 이상의 과잉 반응이 나타나고 있다고 판단한다. 개선되는 대외여건, 외국인의 매매패턴 변화를 감안하여 쏠림에 동참하기 보다 낙폭과대주에 대한 매수 전략이 필요한 시점이다 .
- 3. 3 조선업 2015년 전망: 개선되나 여전히 어려워. 그러나 현주가는.. 1) 투자포인트 - 2015년 수주, 개선되나 여전히 어려워 - 그러나 현 시점에서는 Trading Buy 접근 추천 * 2014년 4분기 이후, Shale가스용 LNG선 발주 증가 * 4분기부터 2015년으로 갈수록 실적은 소폭이나마 개선될 것 (2013년 하반기 선가 상승 물량 매출인식 비중 증가) * 주가 급락으로 가격 메리트: 현대중공업, 대우조선 PBR 0.5~0.6배 * 가벼워진 기관 수급 - 매수 시점은 3분기 실적 발표가 마무리되는 11월(현대중 실적 발표인 10월 말 이후) - 최우선 추천주: 대우조선해양, 현대중공업 - Risk: 낮은 유가는 해양플랜트 발주 시점을 늦추는 효과 만들 것 * 해양생산설비 발주가 지연될 경우, ‘14년 수주규모인 330억불(대형3사)까지 하락 가능성 2) 2015년 대형3사 수주 예상: 338억불~385억불 (기본 전망 기준, yoy +16%) - 대형3사 2015년 수주, 2014년 대비 16% 증가 예상되나 시추선의 의미 있는 회복 없이 대형3사 매출 수준인 400억불 달성 어려워 - 상선 yoy -2%이고 해양플랜트는 yoy +42%(기본 전망) - 2014년 대비 발주량 증가 예상 선종: LNG선, FLNG, Container선 - 일반 선박(유조선, 벌크선, PC선, LPG선)은 2014년 대비 추가 하락 예상 3) 2015년 조선업 긍정 포인트 - Shale가스용 LNG선 발주 크게 증가 / FLNG, Container선 발주 증가 - 2015년 조선사 이익은 상승 반전할 것 - 저가 매력 / 가벼워진 기관 수급 4) 2015년 조선업 우려 포인트 - Oil Major의 설비 투자 감소는 2015년에도 지속 * 심해시추선 투자는 최소한 2015년 상반기까지 약세 지속 예상 * 원유 생산설비 투자는 회복할 것으로 예상. 하지만 10월 현재 배럴당 80불 대까지 하락한 유가를 감안하면 생산설비 투자 지연에 대한 우려 있음 - 조선 대형3사의 잔량은 2014년에 이어 2015년에도 감소 예상 * 조선 대형3사의 조선+해양 2016년 매출은 2013년 대비 5% 가량 낮아질 것 - 일반 선박 발주, 2014년에 이어 2015년에도 추가 하락 * 2013년 과잉 발주 물량, 2015년에 본격 인도되며 운임 하락 압력으로 작용 - 2015년 엔화 약세로 일본 조선소의 점유율 상승 예상 - 선가, 2015년 상반기까지 소폭 하락 또는 횡보 5) 2015년 상반기 최우선 추천주 : 대우조선해양, 현대중공업 - 대우조선해양, 현대중공업: * 2014년 대비 2015년 실적 개선 폭 커 * 현재 PBR은 각각 0.63x, 0.50x으로 PBR 역사적 저점에 해당하며 가격 메리트 커 - 삼성중공업: 2014년 대비 증가하는 선종(LNG선, FLNG, Drillship)에서의 높은 수주 경쟁력으로 조선사들 중, 가장 큰 폭의 수주 증가 예상됨 * 다만, 상대적으로 PBR 높으며 삼성엔지니어링과의 합병 관련하여 불확실성 높음 전재천 769.3082 jcjeon7@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 현대중공업 Buy 210,000원 삼성중공업 Buy 36,000원 대우조선해양 Buy 34,000원 현대미포조선 Marketperform 130,000원 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -20.8 -28.1 -41.3 -54.3 상대수익률 -15.0 -24.2 -38.8 -51.0 -60-50-40-30-20-100103040506070809010011013.1014.0114.0414.0714.10(%)(pt)조선산업(좌) Ralative to KOSPI(우)
- 4. 4 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 10/21 10/20 10/17 10/16 10/15 10월 누적 14년 누적 개인 116.9 -154.4 80.6 -65.6 76.5 557 283 외국인 -62.9 20.6 -309.5 -21.8 -181.4 -2,469 5,032 기관계 -55.2 117.5 213.5 83.6 81.5 1,714 -4,084 금융투자 21.2 -19.8 219.7 117.8 77.4 680 -2,493 보험 -15.2 29.6 -7.2 -3.6 27.4 126 704 투신 -7.1 8.3 7.8 4.9 41.5 763 -2,293 은행 -11.3 -4.1 -18.0 -49.3 -12.2 -151 -2,151 기타금융 -7.6 0.6 -1.7 9.1 -4.5 46 -604 연기금 0.1 23.6 -13.9 -14.9 -24.6 87 3,956 사모펀드 -35.7 74.5 38.9 25.5 -27.9 87 -443 국가지자체 0.3 4.9 -12.0 -5.8 4.4 76 -761 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 43.0 LG화학 28.1 SK하이닉스 27.0 LG화학 107.5 현대차 10.1 하나금융지주 18.3 메리츠금융지주 22.8 삼성전자 52.0 신한지주 9.3 LG생활건강 17.6 NAVER 21.5 대림산업 14.4 아모레퍼시픽 8.7 KT&G 11.9 아모레퍼시픽 15.9 신한지주 13.5 기아차 7.7 NAVER 10.2 KT&G 12.8 삼성SDI 12.2 현대모비스 7.6 대우조선해양 9.8 LG생활건강 12.6 현대차 11.8 LG디스플레이 6.7 SK하이닉스 9.1 SK텔레콤 10.8 기아차 11.3 만도 6.7 삼성화재 7.3 SK C&C 9.2 한국콜마 9.5 삼성SDI 5.5 현대중공업 6.8 SK네트웍스 8.9 LG전자 9.5 GS건설 5.4 GKL 6.4 삼성화재 7.8 GS건설 8.6 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 다음 20.0 에스엠 4.2 다음 13.8 바이오랜드 3.3 컴투스 5.2 데브시스터즈 3.2 코스온 6.2 메디톡스 2.7 쎌바이오텍 3.4 선데이토즈 3.0 에스엠 3.1 위메이드 2.2 메디톡스 3.4 셀트리온 2.3 엑세스바이오KDR 2.4 MPK 2.2 넥슨지티 2.9 마크로젠 1.8 한국토지신탁 2.2 GS홈쇼핑 1.5 산성앨엔에스 2.0 CJ오쇼핑 1.6 인바디 2.2 동성화인텍 1.1 로엔 1.6 OCI머티리얼즈 1.5 KH바텍 2.1 조이맥스 1.1 인바디 1.5 한글과컴퓨터 1.4 중앙백신 2.0 로엔 1.0 바이오랜드 1.4 한국정보통신 1.3 OCI머티리얼즈 2.0 원익머트리얼즈 1.0 내츄럴엔도텍 1.4 KG모빌리언스 1.3 이오테크닉스 1.9 메디포스트 0.7 자료: KOSCOM
- 5. 5 ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 삼성전자 172.3 -3.7 SK텔레콤 71.6 -1.1 SK하이닉스 110.5 4.3 삼성전자 195.4 -3.7 삼성SDI 63.0 4.2 KT&G 64.2 3.3 NAVER 89.1 1.8 LG화학 121.2 -13.4 만도 32.1 0.0 KT 53.3 -4.3 KT&G 68.4 3.3 삼성SDI 61.2 4.2 기아차 30.3 -1.8 POSCO 50.0 1.0 SK텔레콤 65.2 -1.1 SK 36.4 0.3 삼성전자우 25.0 -0.2 한국전력 47.6 4.2 한국전력 59.0 4.2 한국콜마 33.6 -5.7 LG전자 18.4 -1.8 아모레퍼시픽 43.2 5.2 아모레퍼시픽 56.5 5.2 현대차 31.1 -4.6 효성 12.6 -5.9 NAVER 35.3 1.8 POSCO 52.8 1.0 만도 28.8 0.0 코스맥스 12.4 1.3 현대글로비스 32.6 0.7 LG생활건강 49.3 2.6 현대중공업 28.1 -4.9 기업은행 12.3 -1.6 현대차 29.6 -4.6 아모레G 30.7 11.2 LG전자 25.7 -1.8 현대제철 12.1 -0.3 LG화학 29.4 -13.4 삼성화재 30.3 -0.9 기업은행 17.6 -1.6 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 10/21 10/20 10/17 10/16 10/15 10월 누적 14년 누적 한국 -41.3 4.5 -288.9 -22.4 -175.0 -2,399 5,919 대만 -84.1 -88.3 -- -- 1.2 -1,860 10,691 인도 -- -- -226.7 -178.5 -- -814 13,058 태국 -- 7.7 0.0 -32.7 45.5 -120 -233 인도네시아 -6.8 -40.2 0.0 -50.8 -19.8 -692 4,022 필리핀 -9.1 -3.4 -224.5 -16.9 -8.2 -545 772 베트남 -2.9 -1.8 -17.4 -11.9 -5.5 -70 145 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 ▶ Compliance Notice 본 자료에 수록된 내용은 당 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 자료 작성일 현재 본 자료에 관련하여 위 애널리스트는 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.