Analisis Fundamental PT Antam, Tbk
0 likes1,801 views
Analisis Keuangan Fundamental PT Antam, Tbk
Ad
More Related Content
What's hot (20)
More from Perdana Wahyu Santosa (12)
Ad
Recently uploaded (17)
Ad
Analisis Fundamental PT Antam, Tbk
- 1. AnalisisEmitenNon‐FinansialBEI(2009)‐CAPITALMARKETTRENDS2008‐2009 PTAnekaTambangTbk:TheTraditionalist Dr.PerdanaWahyuSantosadanRahmaditaGayuhDirgantoro,MM.,Ak. Profilemiten PT Aneka TambangTbk (ANTM), yangmulaiberoperasi secara komersial padatanggal 5 Juli 1968, bergerak di bidang pertambangan yaitu menjalankan usaha di bidang industri, perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan bahan tambang. Penjualan terbesar ANTM berasal dari komoditas ferronickel (38%), nickel ore (35%), emas dan besi (25%), serta sisanya bauksit(2%).WilayaheksplorasinikelANTMmeliputiHalmaheradanSulawesiTenggara,sementara emas meliputi Jawa Barat, Jawa Tengah dan Sulawesi Tenggara. Sebesar lebih dari 97% penjualan ANTMadalahekspor. Sumber:ANTM,kuartalIII2008 Profilsektor Selama 2003‐2007, harga nikel (dan komoditas sejenis lainnya) melonjak seiring pertumbuhan ekonomidunia,sedangkanproduksinyatidakmengimbangipermintaannya. Sumber:LondonMetalExchange(2009) 1CAPITALPRICE ResearchCenterforCapitalMarket,PortfolioManagement,CorporateFinanceandEconomics
- 2. AnalisisEmitenNon‐FinansialBEI(2009)‐CAPITALMARKETTRENDS2008‐2009 Namun di awal 2008, harga nikel mengalami penurunan akibat krisis global yang menurunkan permintaan nikel pada industri automotif, konstruksi, dan mesin pesawat. Harga tertinggi nikel sempatberadadilevelUSD52.179pertonpadaMaret2007. FinancialHighlight2002‐2008 Sampai dengan perdagangan 22 April 2010, saham ANTM ditutup di posisi Rp 2.500 dan terus meningkat terdongkrak kenaikan harga nikel dunia seiring pulihnya ekonomi global. Pada akhir November2007, sahamANTMberadapadalevel tertingginyadanditutupdiatasRp5.000 dengan nilaitransaksisebesarRp1,24triliun. Sumber:BursaEfekIndonesia,diolah(2008) Sepanjangtahun2002‐2007,ANTMmampumeningkatkansalesdenganrata‐ratapertumbuhanper tahun(CAGR)sebesar47,65%.Padatahun2006dan2007,perusahaanmembukukanpertumbuhan sales yang tinggi (71,25% dan 113,31%). Profitabilitas perusahaan juga meningkat dengan CAGR 87,97%untukoperatingprofitdan90,98%untuknetincome. Growth2002‐2007 CAGR CAGR Sales 47.65% TotalEquity 35.21% Operating Profit 87.97% TotalAssets 37.08% NetIncome 90.98% CAGR:CompoundAnnualGrowthRate Sumber:ANTM,diolah(2009) Pendapatan dan profitabilitas perusahaan meningkat secara konsisten hingga akhir tahun 2007 seiringmelonjaknyaharganikeldanlogamutamadiduniayangmenjadikomoditasandalanANTM. Sejak2002,semakintingginetincome,marjinlababersih(netprofitmargin/NPM;dihitungdarinet income dibagi penjualan) yang dihasilkan ANTM cenderung semakin tinggi, sehingga semakin baik ANTMmengelolabiayaoperasional.NPMmewakilitingkatefektivitasperusahaandalammengelola 2CAPITALPRICE ResearchCenterforCapitalMarket,PortfolioManagement,CorporateFinanceandEconomics
- 3. AnalisisEmitenNon‐FinansialBEI(2009)‐CAPITALMARKETTRENDS2008‐2009 biaya‐biaya untuk mengkonversi sales menjadi laba aktual. NPM ANTM tercatat sebesar 42,74%, meningkatdibandingkantahun‐tahunsebelumnya. Sumber:ANTM,diolah(2008) Kinerja saham perusahaan terus meningkat sepanjang April 2003‐April 2007, ditunjukkan dengan peningkatan shareholder market value added (MVA) terhadap equity book value (BV) hingga mencapailebihdari500%(April2007),kemudianturunpadaApril2008(menjadi240,68%).MVA/BV adalahselisihantarahargasaham(marketvalue)perusahaandengannilaibukuekuitas(bookvalue). NilaiMVA/BVyangpositifmemberikanindikasiANTMtelahmemberikannilaitambahterhadapnilai bukuekuitasnya.MakintingginilaiMVAmakinbaik. Sumber:ANTM,diolah(2009) Marketriskperusahaancenderungberada disekitar nilai1,55‐1,57,kecuali pada April2004 (0,96) dan April 2005 (1,36). Market risk ANTM mulai stabil sejak periode April 2006. Market risk (yang dinotasikan dengan koefisien beta) menggambarkan risiko yang terkait dengan pergerakan pasar, ataurisikositematis(systematicrisk).Marketriskyangbernilailebihdari1mengindikasikanharga saham perusahaan berfluktuasi lebih besar dibandingkan fluktuasi pasar. Ketika market (IHSG) bergeraksebesar1,makaANTMbergeraksebesar1.36.Gambardiatassekaligusmenggambarkan hubunganrisk‐returnpasar;menghubungkanrisikopasardanreturnpasardiatasnilaibukunya. Saatini,meningkatkankapitalisasipasar(marketcapitalization)adalahtujuanperusahaan(emiten) yangpenting;untukmengarahkan(men‐drive)persepsikesuksesanekonomisdanuntukmembantu 3CAPITALPRICE ResearchCenterforCapitalMarket,PortfolioManagement,CorporateFinanceandEconomics
- 4. AnalisisEmitenNon‐FinansialBEI(2009)‐CAPITALMARKETTRENDS2008‐2009 perusahaan mencapai tujuan strategisnya. Sebagai ukuran (metric) kinerja perusahaan, market capitalization merefleksikan kinerja saat ini (current performance) dan ekspektasi masa depan (futureexpectation). Keputusan investasi investor tidak hanya didasarkan pada kondisi makroekonomi dan mikroekonomi, namun juga sangat dipengaruhi oleh apa yang disebut dengan persepsi pasar (market perception). Di sinilah, CAPITAL PRICE meng‐‘kuantifikasi’ persepsi yang pada dasarnya merupakanukurankualitatif. Ukuran kinerja perusahaan tradisional seperti price‐to‐earning (P/E) ratio, market‐to book (M/B) ratio, dan market value added (MVA) belum secara eksplisit merefleksikan pentingnya ekspektasi pertumbuhan (growth expectation). Hasilnya, perusahaan seringkali mengejar pendekatan ‘value’ management yang mengabaikan peluang untuk tumbuh, bahkan mempertaruhkan kehidupan jangkapanjang(goingconcern)perusahaan. Growth value map (metric) adalah diagnostic tool yang dapat digunakan untuk menilai (assess) urgensistrategisperusahaandalampenciptaannilai(value).Metrikinimembandingkan(benchmark) kinerjaperusahaandenganpasaryangspesifik(dalamhalini82perusahaanpilihanCAPITALPRICE), melalui tiga dimensi: kinerja keseluruhan (diukur dengan M/B value), profitabilitas, dan pertumbuhan. Sumber:CAPITALPRICE(2009) Selama 2006‐2007, ekspektasi pasar terhadap profitabilitas perusahaan jangka pendek (CP) dan ekspektasi pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan (FGO) berada di atas rata‐rataperusahaanlainnya.Secaraumum,ANTMberadapadakuadranIII(tradisionalist)dimana ekspektasipasarterhadapprospekpertumbuhanperusahaandimasadepan(FGO)beradadibawah rata‐rataperusahaanlainnya,sedangkanekspektasipasarterhadapprofitabilitasperusahaanjangka pendek(CP)jauhberadadiatasrata‐rata. Pasar modal memiliki ekspektasi yang rendah atas potensi pertumbuhan dari ANTM, walaupun ANTM memiliki profit yang relatif tinggi dalam jangka pendek. Ekspektasi rendah ini dapat merupakanakibatdariaspirasimanajemenatauinvestorrelationANTMyangbelummaksimal;yang membuatpasarmenilaiterlalurendah(undervalue)ANTM. 4CAPITALPRICE ResearchCenterforCapitalMarket,PortfolioManagement,CorporateFinanceandEconomics
- 5. AnalisisEmitenNon‐FinansialBEI(2009)‐CAPITALMARKETTRENDS2008‐2009 RecentDevelopment Pada September 2008, perusahaan melakukan finalisasi persetujuan kredit dengan Japan Bank for International Cooperation (JBIC) senilai US$325 juta (Rp3 triliun) untuk pembangunan proyek ChemicalGradeAluminadiTayan,KalimantanBarat. Perusahaan mengalokasikandanapembelian sahamkembali (buy back) sebesarRp200 miliar yang berasaldarikasinternal.Prosesbuybackdirencanakanselamaperiode13Oktober2008hingga12 Januari2009. ANTM tengah melakukan akusisi dan menjalankan beberapa mega proyek, salah satunya berupa kerjasama dengan BHP Billiton dalam penambangan nikel laterit di Halmahera dan Papua dengan nilaiinvestasimencapaiRp36,3triliun. ANTM tengah melakukan studi penghematan bahan bakar, yaitu membangun PLTU dengan skim Independen Power Producer (IPP) guna menurunkan biaya produksi feronikel. Efisiensi ANTM juga didukung dengan program cash preservation dan menempatkan skala prioritas proyek, serta merevisi anggaran 2009 sebagai antisipasi penurunan harga komoditas dan penggunaan bijih Pomalaadengankadaryanglebihrendahuntukmenghematbiayatransportasi. Businessoutlook Kinerja ANTM sepanjang tahun 2008 sedikit tertekan akibat penurunan harga nikel, namun dalam jangka panjang nikel masih merupakan komoditas utama sebagai bahan baku dasar pembuatan stainlesssteel.Untukmengantisipasipenurunankinerja,ANTMmelakukandiversifikasiusahaguna mengurangiketergantunganterhadapnikel. Note: Artikel riset keuangan ini pernah dimuat di harian Investor Daily hal. 11 (Markets and Corporates)danmenjadimateriTalkShowCAPITALMARKETREVIEWdiPASFMpada2009. 5CAPITALPRICE ResearchCenterforCapitalMarket,PortfolioManagement,CorporateFinanceandEconomics