2. Finansal Analiz Finansal Tablolar Analizin genel çerçevesi Oran Analizi Trend Analizi Yüzde ve Indeks Analizi
3. Finansal Analizin Dışsal Kullanıcıları Kreditörler – Firmanın likiditesi ile ilgilenirler. Tahvil sahipleri – Firmanın uzun süreli nakit akışı ile ilgilenirler. Hissedarlar – Firmanın karlılığı ve uzun süreli sağlığı ile ilgilenirler.
4. Finansal Analizin İçsel Kullanımı Plan – Mevcut finansal durumu ve potansiyel fırsatları değelendirilerek planlamaya yardımcı olunur. Kontrol -- yatırımın karlılığı üzerinde odaklaşılarak varlıkların etkin kulanılıp kullanılmadığı görülür. Anlamak – Fon arz edenlerin firmayı nasıl algıladıkları üzerinde odaklanılır.
5. Finansal Tablo Türleri Gelir tablosu Belirli bir dönem için tüm gelir ve giderleri özetleyerek K/Z’ı gösterir . Bilanço .Firmanın belli bir tarihteki varlıklarını, borçlarını ve özsermayesini gösterir.
6. Mis Çiçek Şirketinin Bilançosu (aktif) a. Belirli bir tarih için firmanın durumunu gösterir. b. MÇ’nin sahip olduklarını gösterir. c. Müşterilerin borçlarını gösteriri. d. Peşin ödenmiş giderleri gösterir. e. Bir yıl içinde nakte dönüşen varlıklardır.. f. Maliyet değerini gösterir. g. Toplam eskimeyi gösterir. Kasa ve ben. 90 Alacaklar c 394 Stoklar 696 Peşin ödenmiş g. d 5 Peşin vergi 10 Cari varlık e $1,195 Sabit Varlık f 1030 Eksi: BA g (329) Net Sabit Varlık $ 701 Finansal yatırım 50 Diğer varlıklar 223 Toplam var. b $2,169 Mis Çiçek Şirketinin Bilançosu (1.000.0000 TL) 31 Aralık 2004 a
7. Mis Çiçek Şirketinin Bilançosu (Pasif) a. Varlık = Borç + Özser. b. Borçlar ve özsermayeyi gösterir. c. Satıcılara olan borç. d. Henüz ödenmemiş vergi ve borçlar. e. Ödenecek borç < 1 yıl f. Ödenecek borç > 1 yıl. g. Nominal fiyatın üstü. h. Yeniden yatırılan kazançlar. Borç sen. 290 Satıcılar c 94 Öden. vergi d 16 Öd.Diğer b.. d 100 KVB e $ 500 Uzun S.Borç f 530 Özsermaye Hisse Sen (nom.) g 200 Emis. prim g 729 Alıkonulan kar h 210 Top.öz.ser. $ 1,139 Toplam a,b $2,169 Mis Çiçek Şirketinin Bilançosu (1.000.0000 TL) 31 Aralık 2004 a
8. Mis Çiçek Gelir Tablosu a. Zaman içindeki karlılığı ölçer. b. SMM. c. Ar-Ge, Satış, GÜG d. Faaliyet karı. e. Borcun maliyeti. f. Vergilendirilebilir gelir. g. Hissedarlar için elde edilen kazanç. Net Satışlar 2,211 Satılan Malın Mal. B 1,599 Brüt kar 612 Genel Gid. c 402 FVÖK d 210 Faiz giderleri e 59 VÖK f 151 Gelir vergisi 60 Net kar g 91 Temettü 38 Alıkonulan kar 53 Mis Çiçek Şirketinin Gelir Tablosu (1.000.0000 TL) 31 Aralık 2003-31 Aralık 2004) a
9. Finansal Analizin Çerçevesi Kullanılacak Analiz Araçları Fon Kaynak ve Kullanım Tablosu Nakit Akış tablosu Nakit Bütçesi Firmanın fon ihtiyacının analizi. Trend / mevsimsel etki Gelecekte ne kadar fona gereksinim olacak? Mevsimsel etki hangi düzeyde?
10. Finansal Analizin Çerçevesi Firmanın Sağlığı Finansal Oranlar 1. Bireysel 2. Zaman içinde 3. Bütün olarak 4. kaşılaştırarak Firmanın fon ihtiyacının analizi. Firmanın finansal durumu Ve karlılığının analizi
11. Finansal Analizin Çerçevesi Örnekler: Satışlardaki değişkenlik Maliyetlerdeki değişkenlik Firmanın fon ihtiyacının analizi. Firmanın finansal Durumunun ve karlılığının analizi 3. Firmanın iş riskinin analizi İş(faaliyet) risk Firmanın faaliyetleriyle ilgili olan risktir.
12. Finansal Analizin çerçevesi Finansal yönetici bu 3 durumu birlikte değerlendirerek finansaman ihtiyacını belirlemelidir. Firmanın Finansman İhtiyacının belirlenmesi . Firmanın fon İhtiyacının analizi. Firmanın finansal durumu Ve karlılığının analizi 3. İş riskinin analizi
13. Finansal Analizin Çerçevesi Fon arz Edenlerle görüşmeler Finansman İhtiyacının belirlenmesi. 1. Fon ihtiyacının analizi. Finansal durum ve karlılık analizi 3. İş riski analizi
14. Finansal Oranların Kullanımı Karşılaştırma Türleri İçsel Dışsal Finansal oran, iki hesabın birbirine bölünmesiyle elde edilen bir endekstir.
15. Dışsal Karşılaştırma Bir firmanın oranlarının benzer firma oranları ya da endüstri ortalaması ile karşılaştırma
16. Likidite Oranları Cari Oran Cari varlıklar Kısa Süreli Borçlar Mis Çiçek’in Cari Oranı Firmanın cari varlılarıyla kısa süreli borçlarını ödeme gücünün göstergesidir. Bilanço Oranları Likidite Oranları $1,195 $500 = 2.39
17. Likidite Oranlarının Karşılaştırılması MS Endüstri 2.39 2.15 2.26 2.09 1.91 2.01 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Cari Oran MS’nin oranları endüstri ort. daha yüksek.
18. Likidite Oranları Acid-Test Oranı Cari varlıklar - Stoklar Kısa Vadeli Borçlar Mis Çiçek Örneği Firmanın en likit varlıklarıyla borç ödeme gücünü gösterir. Bilanço Oranları Likidite Oranları $1,195 - $696 $500 = 1.00
22. Likidite Oranlarının Özeti Güçlü cari oran ve zayıf asit-test oranı, stoklar hesabında bir sorun olduğuna işaret eder.. Bu endüstri yüksek stok düzeyi ile çalışmaktadır.. Oran MS Endüstri Cari 2.39 2.15 Acid-Test 1.00 1.25
25. Likidite Oranlarının Özeti Cari oran endüstri ortalamasının biraz üzerindedir, asit test oranı ise daha yakındır.. Bu sonuçlar, MS’nin stoklarında bir sorun olduğuna işaret etmektedir.. MS’nin cari oranı yükselirken asit-test oranı düşmektedir..
26. Finansal Kaldıraç Oranları Borç-Özsermaye Toplam Borç Özsermaye MS örneği Firmanın hangi oranda borçla finanse edildiğini gösterir. Bilanço Oranları Finansal kaldıraç oranları $1,030 $1,139 = .90
27. Finansal Kaldıraç Oranlarının Karşılaştırılması MS Endüstri .90 .90 .88 .90 .81 .89 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Borç-Özsermaye Oranı Firmanın borç kullanım oranı endüstri Ortalamasına çok yakındır.
28. Finansal Kaldıraç Oranları T.Borç-T.Aktif Toplam Borç Toplam Aktif MS Örneği Firma varlıklarının ne kadarının borçla karşılandığını gösterir. Bilanço Oranları Finansal Kaldıraç Oranları $1,030 $2,169 = .47
29. Finansal Kaldıraç Oranlarının Karşılaştırılması MS Endüstri .47 .47 .47 .47 .45 .47 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Borç/Aktif Oranı Borç kullanım oranı endüstri ortalamasına eşittir.
30. Finansal Kaldıraç Oranı Toplam Kapitalizasyon Toplam Borç Toplam Kapitalizasyon MS Örneği Uzun dönemli borcun toplam uzun vadeli kaynaklar içindeki göreli önemini göstermektedir.. Bilanço Oranları Finansal Kaldıraç Oranları $1,030 $1,669 = .62 (i.e., LT-Debt + Equity)
31. Finansal Kaldıraç Oranının Karşılaştırılması MS Endüstri .62 .60 .62 .61 .67 .62 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Toplam Kapitalizayon Oranı Oranlar endüstri ortalamasına çok yakındır.
32. Borç Ödeme Oranları Faiz Karşılama Oranı FVÖK Faiz Giderleri MS Firmanın faiz ödeme gücünü gösterir. Gelir Tablosu Oranı Faiz Karşılama Oranı $210 $59 = 3.56
33. Faiz Karşılama Oranlarının Gelişimi MS Endüstri 3.56 5.19 4.35 5.02 10.30 4.66 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Faiz Karşılama Oranları Faiz karşılama oranı endüstri ortalamasının altındadır.
35. Borç Karşılama Oranının Özeti FVÖK’ün düşük olması nedeniyle bu oran düşük olabilir. Borç düzeyinin endüstri ile uyumlu olduğu hatırlanırsa, bu oranın düşüklüğünde kazançların yetersizliği ön plana çıkmaktadır. MS’nin FKO yıllar itibariyle düşme eğilimindedir. Geçmiş 2 yılda endüstri ortalamasının altında kalmıştır.
36. Faaliyet (Etkinlik) Oranları Alacak Devir Hızı Yıllın Net Kredili Satışlar Alacaklar MS Örneği Alacakların kalitesini ve alacak tahsilatındaki başarıyı gösterir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları $2,211 $394 = 5.61 (Tüm satışların kredili yapıldığı varsayılır)
37. Faaliyet Oranları Ortalama Tahsilat Süresi 365 Alacak Devir Hızı MS Örneği Alacakların ortalama olarak tahsilat süresini gösterir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları 365 5.61 = 65 days
38. Ortalama Tahsilat Sürelerinin Karşılaştırılması MS Endüstri 65.0 65.7 71.1 66.3 83.6 69.2 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Ortalama Tahsilat Süresi MS’nin OTS ilk yıllarda yüksekken son yılda ort. Yaklaşmıştır.
39. Faaliyet Oranları Ticari Borç Devir Hızı Yıllık Kredili Alışlar Ticari Borçlar MS Örneği Satıcılara olan borçlarımızın uygunluğunu gösterir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları $1551 $94 = 16.5 )
40. Activity Ratios Ticari Borç Ödeme Süresi 365 Ticari Borç Devir Hızı MS Örneği Ticari borçların ortalama ödenme süresi. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları 365 16.5 = 22.1 gün
41. Ticari Borç Ödeme Süresi MS Endüstri 22.1 46.7 25.4 51.1 43.5 48.5 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Ticari Borç Ödeme Süresi (gün) Ticari borç ödeme süresi düşmüştür. İyi bir gelişme mi?
42. Faaliyet Oranları Stok Devir Hızı Satılan Malın Maliyeti Stoklar MS Örneği Stok yönetiminin etkinliğini gösterir. Gelir tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları $1,599 $696 = 2.30
43. SDH’nın Karşılaştırılması MS Endüstri 2.30 3.45 2.44 3.76 2.64 3.69 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Stok Devir Hızı MS’nin stok devir hızı daha düşüktür.
45. Faaliyet Oranları Aktif Devir Hızı Net Satışlar Toplam Aktifler MS Örneği Aktiflerin satış yaratma gücündeki etkinliği ölçmektedir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Faaliyet Oranları $2,211 $2,169 = 1.02
46. Aktif Devir Hızı Karşılaştırma MS Endüstri 1.02 1.17 1.03 1.14 1.01 1.13 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Aktif Devir Hızı MS düşük ADH’na sahiptir.. Bu oran neden düşüktür?
47. Karlılık Oranları Brüt kar Marjı Brüt Kar Net Satışlar MS Örneği Firmanın faaliyetlerinin ve fiyatlama politikasının etkinliğini göstermektedir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Karlılık Oranları $612 $2,211 = . 277
50. Karlılık Oranları Net Kar marjı Net Kar Net Satışlar MS Örneği Tüm giderler ve vergi hesaba katıldıktan sonra satışların karlılığını göstermektedir. Gelir tablosu / Bilanço Oranları Karlılık Oranları $91 $2,211 = .041
53. Karlılık Oranları Yatırımın Getirisi Net kar Toplam Aktifler MS Örneği Toplam aktiflerin getirisini gösterir. Gelir Tablosu / Bilanço Oranları Karlılık Oranları $91 $2,160 = .042
54. Yatırımın Karlılığı Oranının karşılaştırılması MS Endüstri 4.2% 9.8% 5.0 9.1 9.1 10.8 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Yatırımın Getirisi-Aktif Karlılığı MS’nin yatırım getirisi daha düşüktür.
56. Karlılık Oranı Özsermaye Karlılığı Net Kar Özsermaye MS Hissedarların karlılığını gösterir. Gelir tablosu / Bilanço Oranları Karlılık Oranları $91 $1,139 = .08
57. Özsermaye Karlılığındaki gelişme MS Endüstri 8.0% 17.9% 9.4 17.2 16.6 20.4 Yıllar 19X3 19X2 19X1 Özsermaye Getirisi Özsermaye getirisi daha düşüktür.
59. Du Pont Yaklaşımıyla Yatırımın Karlılığı YK 19X3 = .041 x 1.02 = .042 or 4.2% YK endüstri = .082 x 1.17 = .098 or 9.8% YK = Net Kar Marjı X Aktif Devir Hızı Kazanç Gücü = Satış Karlılığı X Varlıkların Etkinliği
60. Özsermaye Karlılığı ve Du Pont Yaklaşımı ÖK 19X3 = .041 x 1.02 x 1.90 = .080 ÖK endüstri = .082 x 1.17 x 1.88 = . 179 Özsermaye Karlılığı = Net Kar Marjı X Aktif Devir Hızı X Özsermaye çarpanı Özsermaye Çarpanı = Toplam Aktif Özsermaye
61. Karlılık Oranlarının Özeti Tüm karlılık oranları ilk yıldan itibaren düşme eğilimindedir ve her 3 yılda da endüstri ortalamasının altında kalmıştır. Bu durum SMM ve idari giderlerin yüksekliğine işaret etmektedir. Karlılık oranlarının düşüklüğü, faiz karşılama oranının düşüklüğü ile de tutarlıdır.
62. Oranların Özeti Stoklar çok yüksektir. Ticari borç ödeme süresi kısadır. SMM çok yüksektir. Satış, genel ve idari giderler çok yüksektir.
63. Yüzde Analizi Tüm aktif kalemler toplam aktiflere; tüm pasifler toplam pasiflere ve tüm gelir tablosu rakamları da toplam satışlara bölünerek bulunmaktadır.
67. Endeks Analizi Bir baz yıl seçilerek o yılın tüm değerleri 100 kabul edilir ve diğer yılın rakamları, baz yılın rakamlarına bölünerek endeks değerleri bulunur.
