Innova Day Presentazione Gualandri
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Il documento tratta delle difficoltà finanziarie delle PMI e startup innovative, evidenziando l'elevato rischio associato e la mancanza di garanzie adeguate per ottenere finanziamenti. Viene discusso l'importante ruolo del capitale di rischio e dell'intervento pubblico per superare le market failures e supportare la nascita di iniziative imprenditoriali. Si sottolinea la necessità di un approccio integrato tra settore pubblico e privato per creare un ambiente favorevole allo sviluppo delle PMI innovative.
Innova Day Presentazione Gualandri
- 1. Finanziare l’innovazione Elisabetta Gualandri CEFIN - Università degli Studi di Modena e Reggio Emilia elisabetta.gualandri@unimore.it www.cefin.unimore.it Innova Day Modena, 17 dicembre 2009
- 2. Criticità finanziarie del business innovativo Difficoltà delle PMI innovative, e soprattutto delle start-up nel trovare finanziamenti, a causa di market failures, dovete tra l’altro ad asimmetrie informative. Le principali cause: elevati livelli di rischiosità del business e mancanza di track record difficoltà nel raggiungere rapidamente un cash flow positivo alto tasso di mortalità generalizzata mancanza di adeguate garanzie difficoltà dei potenziali finanziatori nel valutare il progetto scarsi incentivi agli imprenditori a fornire informazioni completa sui contenuti innovativi del business scarsa cultura imprenditoriale Financing gap Knowledge gap Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -2-
- 3. Creazione e sviluppo delle imprese innovative: gli aspetti critici Per la nascita di iniziative imprenditoriali innovative Alto rischio finanziario: forte dipendenza da finanziamenti esterni. Nei settori ad alta tecnologia, esigenza di investimenti rilevanti prima di produrre reddito Elevato rischio operativo nel passaggio dall’ideazione e progettazione alla prototipizzazione sperimentale ed industriale, quindi alla produzione e commercializzazione Apporto in termini di capacità imprenditoriale, di competenze aziendali e manageriali Rischi operativi della crescita Entrata in nuovi mercati/Nuovi processi produttivi e/o nuovi prodotti Maggiore articolazione delle funzioni aziendali e adeguamenti organizzativi Rischi finanziari della crescita Espansione del fabbisogno finanziario Diverso mix autofinanziamento/debito/capitale di rischio Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -3-
- 4. Finanza e ciclo di vita delle imprese Diverse fasi di vita dell’impresa… Seed Start-up Early growth Sustained growth …richiedono strumenti finanziari, tra loro combinati, in relazione alla tipologia di fabbisogno finanziario: Credito bancario Capitale di rischio e quotazione Garanzie Interventi agevolati di natura pubblica (agevolazioni creditizie, fondi di garanzia, sgravi fiscali) Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -4-
- 5. Equity gap Focus sul ruolo del capitale di rischio, ritenuto lo strumento più idoneo per le PMI innovative, soprattutto nelle fasi iniziali. Ma attenzione anche al tema delle garanzie e del credito Ciclo di vita delle imprese innovative e modalità di intervento finanziario con capitale di rischio Seed e start up Family & Friends, Business angels Start up e early/sustained growth Venture capital Sustained growth Private equity Expansion IPO: quotazione su mercati idonei Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -5-
- 6. L’intervento pubblico L’intervento pubblico per la nascita e lo sviluppo delle PMI innovative è motivato dall’ esistenza di market failures (Commissione Europea) Misure dal lato della Misure dal lato dell’offerta/supply domanda/demand side side Interventi •Incubator pubblici •Fondi/fondi di fondi di Venture Capital pubblici diretti o in partnership con privati (obiettivo di risk sharing) •Misure per promuovere •Schemi “downside protection” (assunzione dei imprese ed costi di fallimento da parte del pubblico) imprenditorialità •Schemi “upside leverage scheme” (effetto •Miglioramento delle leva dei profitti per l’investitore privato) competenze tecniche e Interventi •Schemi di sovvenzioni per coprire costi manageriali operativi indiretti •Promozione di incubator •Schemi per agevolare l’uscita dagli e parchi scientifici e investimenti tecnologici •Incentivi fiscali •Sviluppo di network di business angels Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -6-
- 7. L’intervento pubblico Obiettivo: efficiente impiego di risorse scarse con effetto leva e con logica di mercato Da interventi a fondo perduto/sussidi alle PMI ad iniziative con fondi pubblici riutilizzabili/rotativi (vedi interventi UE). capitale di rischio per colmare l’equity gap: interventi sempre più guidati da logica di mercato fondi di garanzia Partenership pubblico-privata cooperazione tra settore pubblico e settore privato per creare un effetto leva e condividere i rischi di investimenti nel capitale di rischio delle PMI innovative Joint ventures tra intermediari finanziari, capitali privati e capitali pubblici per la creazione di intermediari specializzati (Venture capital e Fondi chiusi) Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -7-
- 8. Le azioni di contesto L’intervento finanziario a titolo di capitale di rischio è condizione necessaria, ma non sufficiente Sono necessarie azioni di contesto promosse dagli operatori pubblici che favoriscano la nascita e lo sviluppo delle PMI innovative Interventi per la ricerca Incubatori Ambiente idoneo agli spin-off universitari Forum che agevolino la circolazione dell’informazione e a l’incontro tra imprenditori e potenziali investitori Interventi per sviluppare l’imprenditorialità (Business Plan Competition etc..) Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -8-
- 9. Accesso alla finanza per le PMI: iniziative UE http://ec.europa.eu/enterprise/entrepreneurship/financing/activities.htm Elisabetta Gualandri - CefinElisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia 17 Dicembre 2009 -9-