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Earnings Preview
엔씨소프트
(036570)
리니지 스토리 품은
모바일 RPG 기대
김윤진
yoonjinkim@daishin.com
정솔이
sjung@daishin.coom
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 320,000
유지
현재주가
(15.12.22) 216,500
인터넷업종
투자의견 매수, 목표주가 320,000원(유지)
- 투자의견 매수
(실적) 기존 게임에서만 안정적 현금흐름 2,500억원 가능
(모멘텀) 2016년 신규 모바일 및 PC 게임 출시 예정
(밸류에이션) 의미있는 신작 출시 전 평균 PER 36배
- 목표주가: 2016 EPS 11,079 * 목표 PER 29배 = 320,000원
[실적] 4Q15 실적 컨센서스 하회 예상
- 4분기 매출액 2,280억원(-3% YoY), 영업이익 700억원(-20% YoY) 예상
- 작년 4분기 이례적으로 높았던 수준의 리니지 실적 대비 리니지 실적은 감소 전망,
길드워2 확장팩 실적은 2016년 상반기에 더 의미있게 반영될 것으로 추정
- 야구 선수 영입에 따른 기타비용 약 60억원 반영
[실적] 1Q16부터 영업이익 턴어라운드 예상
- 1Q16 매출액 2,040억원(+8% YoY), 영업이익 540억원(+21% YoY) 전망
- 길드워2 확장팩 효과로 분기 실적 개선 전망, B&S모바일 중국 실적은 미반영
- 2016년 매출액 9,500억원(+15% YoY), 영업이익 2920억원(+25% YoY) 예상
[모멘텀] 모바일 RPG 출시 예정
- 2016년 리니지IP 기반 핵심 모바일 게임은 리니지RK(red knights)와 프로젝트L로 판단
- 리니지RK는 2Q16, 프로젝트L은 4Q16 출시 예상
- B&S모바일은 1Q16 텐센트가 중국에 출시 계획
[모멘텀] 경쟁 완화된 PC시장
- 2016년 핵심 PC게임은 LE 및 MXM으로 판단
- LE(lineage eternal)는 2Q16에 CBT, 4Q16 출시 계획
- MXM은 2Q16에 한국, 대만, 일본에 출시, 3Q16에 중국 출시 계획
[배당정책] 주주 환원 정책 이어질 것
- 2015년 DPS는 2,747원, 배당수익률 1.3%로 인터넷섹터 내 양호한 수준
- 주주가치 제고 측면에서 12월부터 2016년 3월 9일까지 자사주 약 1,500억원 매입 계획
(단위: 십억원, %)
구분 4Q14 3Q15 4Q15(F) YoY QoQ
4Q15F
Consensus
Difference
(%)
매출액 235 196 228 -3.0 16.6 247 -7.7
영업이익 87 51 70 -19.6 38.8 85 -17.2
순이익 63 30 73 16.9 142.0 69 6.7
구분 2013 2014 2015(F)
Growth 2015(F)
Consensus
Difference
(%)2014 2015
매출액 757 839 829 10.8 -1.1 850 -2.4
영업이익 205 278 233 35.5 -16.3 249 -6.6
순이익 159 230 196 44.9 -14.6 195 0.5
자료: 엔씨소프트, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 1,992.56
시가총액 4,748십억원
시가총액비중 0.38%
자본금(보통주) 11십억원
52주 최고/최저 244,000원 / 169,000원
120일 평균거래대금 428억원
외국인지분율 33.30%
주요주주 김택진 외 9 인 12.19%
국민연금 11.76%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -0.7 14.6 17.0 15.5
상대수익률 -0.8 13.9 20.7 12.6
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
90
110
130
150
170
190
210
230
250
270
14.12 15.03 15.06 15.09
(%)(천원) 엔씨소프트(좌)
Relative to KOSPI(우)](https://image.slidesharecdn.com/23645mmb151223-151222231516/85/_-_151223-4-320.jpg)
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- 1. 2015년 12월 23일 수요일 투자포커스 미 금리인상 이후 신흥국 통화정책 - 미 금리인상 이후 원자재가격 약세, 통화가치 하락, 경상적자 누적 등에 노출된 주요 취약신흥국들은 금리인 상을 단행. 다만 위안화와 원자재가격 동반약세 영향으로 취약 신흥국들의 통화가치가 안정될 가능성 적음 - 경기진작 필요성이 통화가치 하락 및 인플레이션 위협에 비해 상대적으로 높은 국가들은 미 통화정책과 비동 조화하며 금리를 인하할 가능성 있음. 한국은 이에 포함됨 - 한국은 저성장 및 낮은 물가, 과대평가된 원화가치 현실화 및 구조개혁 지원을 위해 현재보다 완화적인 통화 정책이 필요한 것으로 판단 박형중. econ4u@daishin.com 산업 및 종목 분석 파트론: 4Q프리뷰 – 16년 중저가 스마트폰 성장세의 수혜! - 투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가는 12,500원을 유지 - 연결기준으로 16년 1분기 및 연간 매출과 영업이익은 전년대비 호전(증가)하면서 휴대폰 부품업체 중 실적 수혜주로 판단. 16년 글로벌 스마트폰 시장은 하드웨어 차별화가 부재한 가운데 카메라모듈만 기능 개선 및 성능의 향상이 예상 - 16년 1분기에 프리미엄급 스마트폰에 전면 카메라모듈(5M)과 후면용 카메라모듈(A시리즈 후속모델)도 동 시에 공급이 이루어질 전망 - 16년 1분기의 전체 영업이익은 170억원으로 전년대비 20.8%, 전분기대비 17.3% 증가 예상 박강호. john_park@daishin.com 엔씨소프트: 4Q 프리뷰 – 리니지 스토리 품은 모바일 RPG 기대 - 투자의견 매수, 목표주가 320,000원 유지 - 4분기 매출액 2,280억원(-3% YoY), 영업이익 700억원(-20% YoY)으로 컨센서스 하회 예상 - 2016년 리니지IP 기반 핵심 모바일 게임 리니지RK(red knights)와 프로젝트L 출시 김윤진. yoonjinkim@daishin.com
- 2. 2 투자포커스 미 금리인상 이후 신흥국 통화정책 박형중 econ4u@daishin.com ※ 미국이 기준금리를 올린 이후 취약 신흥국들은 기준금리를 올리고 있다 - 미 12월 금리인상 이후 원자재 가격 약세, 통화가치 하락, 경상적자 누적 등 취약신흥국으로 지 목되어 온 원자재 수출국들(사우디 아라비아, 쿠웨이트, 남아공 등)과 중남미 신흥국들(멕시코, 칠 레 등)은 기준금리 인상을 단행함. 이들의 금리인상 단행 목적은 외국인 자본의 이탈 및 통화가 치 하락 방어, 인플레이션 급등 억제 등임 - 다만 중국 위안화와 원자재가격의 동반 약세 영향으로 취약 신흥국들의 금리인상이 그들이 의도 한 대로 정책효과를 발휘할지는 불확실함. 중국이 밝힌 통화 바스켓(13개 통화)을 활용한 위안화 가치 산정 계획은 위안화 약세를 유도하기 위한 것으로 향후 중국 위안화 약세 압력이 강화될 수 있음을 뜻함. 이에 더해 원자재가격 하락세가 멈추지 않고 있다는 점도 이들 신흥국의 통화가치 가 쉽게 안정되기는 힘들 것임을 의미함 - 결론적으로, 미국의 금리인상 이후 취약 신흥국들이 자본유출 차단과 통화가치 안정을 위해 금리 를 올리고는 있지만 이들 나라들의 통화가치가 곧 안정될 것이라 보기는 어려움 ※ 아시아 국가는 금리인하 가능성이 높아. 한국도 이에 포함 - 통화가치 하락 또는 인플레이션 위협이 상대적으로 덜한 반면 경기진작 필요성이 높은 국가들의 통화정책은 미국 통화정책과 비동조화하며 기준금리를 인하할 가능성이 있는 것으로 판단. 추가 통화완화 정책을 펼 수 있는 범주에 속하는 국가들은 주로 한국을 포함한 아시아권 국가들임 - 만일 외국인 자본이탈에 대한 우려로 한국이 금리를 올린다면 그 대가로 가계 부실, 내수 위축, 디플레이션, 저성장 구조화 등 경제의 시스템 리스크가 확대될 위험이 높아지는 등 편익에 비해 비용이 매우 높은 상황에 직면할 수 있음 - 한국의 통화정책은 주변 아시아 국가들과 보조를 맞추며 경제의 성장성 회복을 지원하는 데에 역량을 집중해야 할 필요가 있음. 저성장 및 낮은 물가 이외에 구조개혁 지원을 위해서라도 현재 보다 완화적인 통화정책이 필요하며, 이를 통해 다른 신흥국과 주변국에 비해 과대평가된 원화가 치를 현실화(원화가치 하락)하려는 노력도 필요한 것으로 판단 - 한국의 외환건전성은 다른 신흥국과 견주어 매우 양호하며, 1997년 외환유동성 위기를 겪었을 당시보다도 크게 개선된 상황임을 감안 시 한국이 금리를 인하하더라도 다른 신흥국에 비해 자 본 이탈이 과도하게 진행될 위험이 낮을 수 있음 그림 1. 현재보다 완화적 통화정책을 통해 한국 원화가치의 고평가 해소가 필요 -60 -40 -20 0 20 40 60 미국 한국 태국 인도 유로존 멕시코 인도네시아 일본 말레이시아 칠레 터키 남아공 콜롬비아 브라질 아르헨티나 러시아 달러대비 통화가치 유로화대비 통화가치 엔화대비 통화가치 (%, 2012년말 대비) 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터
- 3. 3 Earnings Preview 파트론 (091700) 16년 중저가 스마트폰 성장세의 수혜! 박강호 john_park@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 12,500 유지 현재주가 (15.12.22) 9,910 가전 및 전자부품업종 투자의견은‘매수(BUY)’및 목표주가는 12,500원을 유지 - 연결기준으로 16년 1분기 및 연간 매출과 영업이익은 전년대비 호전(증가)하면서 휴대폰 부품업체 중 실적 수혜주로 판단. 또한 16년 글로벌 스마트폰 시장은 하드웨어 차별화가 부재한 가운데 카메라모듈 만 기능 개선 및 성능의 향상이 예상 - 삼성전자의 프리미엄급 스마트폰인 갤럭시S7 생산이 본격화되는 16년 1월 시점을 전후로 카메라모듈 (전면) 및 안테나 매출이 증가하여 실적 호전이 가능한 파트론의 비중확대가 필요하다고 판단. 투자의견 은 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 12,500원을 유지 - 16년 카메라모듈 시장의 특징은 1) 프리미엄급 스마트폰의 후면 카메라모듈은 듀얼 형태로 성장할 전 망 2) 중저가 스마트폰의 화소 수 상향 및 손떨림보정장치(OIS) 기능이 추가되면서 카메라모듈 업체의 평균판매단가(ASP) 상승이 예상 - 삼성전자의 16년 갤럭시A 시리즈(3,5,7,9)의 카메라모듈이 기본적으로 13M + OIS를 적용하고 있어 카메라모듈 업체의 ASP 상승이 실적 개선으로 연결 예상, 긍정적으로 평가 - 파트론은 16년 1분기에 프리미엄급 스마트폰에 전면 카메라모듈(5M)과 후면용 카메라모듈(A시리즈 후속모델)도 동시에 공급이 이루어질 전망. 또한 삼성전자내 안테나 비중도 종전대비 높아지면서 매출 과 이익 증가 예상 - 장기적인 신규 사업으로 센서, 모터, 블루투스 헤드셋 등 휴대폰의 주변기기 분야에 진출 확대. 기존 사 업대비 매출 규모는 낮으나 기존 생산 라인의 활용, 사물인터넷 시장 확대에 동조하여 전체 성장에 일 정부분 기여가 가능하다고 판단 16년 영업이익은 718억원(31.3% yoy) 전망 : 카메라모듈의 기능 상향으로 ASP 상승 - 연결, 15년 4분기 전체 매출과 영업이익은 각각 2,038억원(-0.5% yoy / -7.5% qoq), 145억원 (11.7% yoy / -26.9% qoq)으로 추정. 영업이익률 7.1%는 전년동기대비 0.8%p 개선, 자회사의 이익 증가와 원가개선 효과로 정상적인 영업이익률(7~8%) 구간에 진입할 것으로 판단 - 16년 1분기의 전체 영업이익은 170억원으로 전년대비 20.8%, 전분기대비 17.3% 증가 예상, 갤럭시 S7향 안테나 및 전면 카메라모듈 매출 증가, 갤럭시 A시리즈에 후면용 카메라모듈의 공급으로 전체 매 출(2,222억원)이 전년동기대비 10.1% 증가하면서 마진율이 개선될 것으로 예상. 매출은 지난 8분기만 에 최고치로 추정되며, 16년 2분기 이후에 지속적으로 갱신할 전망 - 16년 전체 영업이익은 718억원으로 전년대비 31.3% 증가하여 2년 연속 역성장에서 벗어날 전망. 베 트남 법인의 가동률 상승, 센서 및 모터, 액세서리 등의 매출도 증가하면서 전체 이익 증가에 기여 전망 (단위: 십억원, %) 구분 4Q14 3Q15 4Q15(F) YoY QoQ 4Q15F Consensus Difference (%) 매출액 205 220 204 -0.5 -7.5 203 0.3 영업이익 13 20 14 11.7 -26.9 15 -2.4 순이익 7 17 13 77.6 -26.9 12 1.1 구분 2013 2014 2015(F) Growth 2015(F) Consensus Difference (%)2014 2015 매출액 1,100 770 811 -30.0 5.3 810 0.1 영업이익 135 66 55 -50.9 -17.5 55 -0.3 순이익 106 48 42 -54.3 -12.7 42 -0.1 자료: 파트론, WISEfn, 대신증권 리서치센터 KOSDAQ 663.42 시가총액 537십억원 시가총액비중 0.28% 자본금(보통주) 27십억원 52주 최고/최저 15,200원 / 6,790원 120일 평균거래대금 119억원 외국인지분율 19.64% 주요주주 김종구 외 7 인 25.47% 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 3.3 11.7 16.9 -16.0 상대수익률 6.7 16.8 29.4 -32.0 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 5 7 9 11 13 15 17 14.12 15.03 15.06 15.09 15.12 (%)(천원) 파트론(좌) Relative to KOSDAQ(우)
- 4. 4 Earnings Preview 엔씨소프트 (036570) 리니지 스토리 품은 모바일 RPG 기대 김윤진 yoonjinkim@daishin.com 정솔이 sjung@daishin.coom 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 320,000 유지 현재주가 (15.12.22) 216,500 인터넷업종 투자의견 매수, 목표주가 320,000원(유지) - 투자의견 매수 (실적) 기존 게임에서만 안정적 현금흐름 2,500억원 가능 (모멘텀) 2016년 신규 모바일 및 PC 게임 출시 예정 (밸류에이션) 의미있는 신작 출시 전 평균 PER 36배 - 목표주가: 2016 EPS 11,079 * 목표 PER 29배 = 320,000원 [실적] 4Q15 실적 컨센서스 하회 예상 - 4분기 매출액 2,280억원(-3% YoY), 영업이익 700억원(-20% YoY) 예상 - 작년 4분기 이례적으로 높았던 수준의 리니지 실적 대비 리니지 실적은 감소 전망, 길드워2 확장팩 실적은 2016년 상반기에 더 의미있게 반영될 것으로 추정 - 야구 선수 영입에 따른 기타비용 약 60억원 반영 [실적] 1Q16부터 영업이익 턴어라운드 예상 - 1Q16 매출액 2,040억원(+8% YoY), 영업이익 540억원(+21% YoY) 전망 - 길드워2 확장팩 효과로 분기 실적 개선 전망, B&S모바일 중국 실적은 미반영 - 2016년 매출액 9,500억원(+15% YoY), 영업이익 2920억원(+25% YoY) 예상 [모멘텀] 모바일 RPG 출시 예정 - 2016년 리니지IP 기반 핵심 모바일 게임은 리니지RK(red knights)와 프로젝트L로 판단 - 리니지RK는 2Q16, 프로젝트L은 4Q16 출시 예상 - B&S모바일은 1Q16 텐센트가 중국에 출시 계획 [모멘텀] 경쟁 완화된 PC시장 - 2016년 핵심 PC게임은 LE 및 MXM으로 판단 - LE(lineage eternal)는 2Q16에 CBT, 4Q16 출시 계획 - MXM은 2Q16에 한국, 대만, 일본에 출시, 3Q16에 중국 출시 계획 [배당정책] 주주 환원 정책 이어질 것 - 2015년 DPS는 2,747원, 배당수익률 1.3%로 인터넷섹터 내 양호한 수준 - 주주가치 제고 측면에서 12월부터 2016년 3월 9일까지 자사주 약 1,500억원 매입 계획 (단위: 십억원, %) 구분 4Q14 3Q15 4Q15(F) YoY QoQ 4Q15F Consensus Difference (%) 매출액 235 196 228 -3.0 16.6 247 -7.7 영업이익 87 51 70 -19.6 38.8 85 -17.2 순이익 63 30 73 16.9 142.0 69 6.7 구분 2013 2014 2015(F) Growth 2015(F) Consensus Difference (%)2014 2015 매출액 757 839 829 10.8 -1.1 850 -2.4 영업이익 205 278 233 35.5 -16.3 249 -6.6 순이익 159 230 196 44.9 -14.6 195 0.5 자료: 엔씨소프트, WISEfn, 대신증권 리서치센터 KOSPI 1,992.56 시가총액 4,748십억원 시가총액비중 0.38% 자본금(보통주) 11십억원 52주 최고/최저 244,000원 / 169,000원 120일 평균거래대금 428억원 외국인지분율 33.30% 주요주주 김택진 외 9 인 12.19% 국민연금 11.76% 주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -0.7 14.6 17.0 15.5 상대수익률 -0.8 13.9 20.7 12.6 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 90 110 130 150 170 190 210 230 250 270 14.12 15.03 15.06 15.09 (%)(천원) 엔씨소프트(좌) Relative to KOSPI(우)
- 5. 5 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 12/22 12/21 12/18 12/17 12/16 12월 누적 15년 누적 개인 -271.6 -142.0 -66.3 -176.1 -395.4 -832 141 외국인 -7.2 -120.8 -142.0 -65.2 -161.0 -3,121 -4,257 기관계 216.6 225.5 175.9 177.9 533.9 2,462 -846 금융투자 -0.6 174.5 81.1 41.3 346.3 947 -2,610 보험 5.0 26.6 41.5 37.6 67.0 533 151 투신 10.2 8.5 3.1 7.8 35.8 385 -4,840 은행 -5.3 -2.3 2.0 7.8 6.6 -22 -1,129 기타금융 2.6 4.4 -1.7 1.8 4.3 9 92 연기금 212.3 17.9 51.0 49.9 5.3 559 8,873 사모펀드 -8.8 -4.0 -5.3 21.0 65.2 10 -696 국가지자체 1.2 -0.1 4.3 10.7 3.5 39 -685 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 SK 하이닉스 93.9 LG 디스플레이 18.8 LG 디스플레이 38.9 동아원 9.0 한국전력 12.4 SK 이노베이션 17.0 POSCO 28.2 한국타이어 6.6 LG 생활건강 9.6 삼성전자 16.7 S-Oil 24.3 대우증권 6.1 한국항공우주 8.2 삼성전자우 15.0 한미약품 21.6 KB 금융 5.5 삼성에스디에스 6.8 POSCO 10.6 SK 이노베이션 20.9 LG 생활건강 4.8 한국타이어 6.5 SK 텔레콤 9.7 현대차 19.1 SK 하이닉스 4.1 아모레퍼시픽 6.0 현대차 9.1 현대모비스 14.0 두산중공업 3.6 동부화재 5.0 현대건설 7.4 삼성물산 7.8 엔씨소프트 3.3 현대모비스 4.4 한미약품 7.2 삼성생명 7.4 KT&G 3.2 삼성물산 4.3 CJ 6.2 CJ 6.3 삼성에스디에스 3.1 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 바이로메드 14.7 코미팜 4.8 바이로메드 8.4 아진산업 8.1 셀트리온 7.4 오스템임플란트 3.6 덱스터 4.1 CJ E&M 3.3 메디톡스 4.3 컴투스 3.2 셀트리온 3.6 카카오 2.9 카카오 2.9 덱스터 3.0 이오테크닉스 2.4 오스템임플란트 2.4 와이솔 2.2 알티캐스트 2.4 우리산업 2.1 비아트론 2.3 CJ E&M 2.0 아스트 2.2 누리텔레콤 2.0 안랩 2.2 뉴트리바이오텍 1.6 안랩 1.9 펩트론 1.6 바텍 1.8 실리콘웍스 1.6 OCI 머티리얼즈 1.8 컴투스 1.6 강스템바이오텍 1.6 대화제약 1.4 바이넥스 1.7 OCI 머티리얼즈 1.4 코오롱생명과학 1.5 이오테크닉스 1.3 포스코켐텍 1.3 AP 시스템 1.3 용현BM 1.2 자료: KOSCOM
- 6. 6 ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 SK 하이닉스 100.0 5.9 삼성전자 239.2 -0.5 삼성전자 116.7 -0.5 LG하우시스 21.8 -2.0 한국전력 23.8 2.3 삼성전자우 107.7 0.1 POSCO 95.7 4.2 KT&G 18.5 0.5 CJ 대한통운 21.7 0.3 POSCO 87.2 4.2 한미약품 90.4 8.2 우리은행 17.8 -1.2 S-Oil 20.4 6.3 한미약품 81.2 8.2 SK 이노베이션 54.2 1.1 동아원 13.1 -56.8 삼성에스디에스 20.1 -4.0 SK텔레콤 40.8 -0.2 현대차 54.0 0.0 KCC 12.8 0.4 KT&G 17.8 0.5 삼성화재 36.7 -0.8 삼성물산 52.4 1.4 두산인프라코어 10.9 -9.9 엔씨소프트 16.3 -0.5 삼성생명 36.1 0.0 삼성생명 50.3 0.0 금호석유 9.1 0.2 동부화재 13.1 5.7 신한지주 21.1 -3.7 현대모비스 49.6 1.0 기업은행 7.7 0.0 LG 하우시스 11.7 -2.0 KB금융 20.8 -1.6 S-Oil 44.2 6.3 LIG넥스원 6.4 -9.8 만도 11.0 1.5 현대모비스 18.5 1.0 NAVER 40.7 1.1 한전KPS 5.6 -1.6 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 12/22 12/21 12/18 12/17 12/16 12월 누적 15년 누적 한국 -13.2 -111.7 -93.7 5.0 -150.9 -2,519 -3,704 대만 30.1 -47.8 30.9 242.3 113.9 -1,017 2,903 인도 -- 43.3 12.5 112.7 -58.7 -395 3,198 태국 -164.4 -128.8 -55.9 -92.9 -15.3 -769 -4,237 인도네시아 -29.0 -36.5 -22.3 81.1 21.7 -130 -1,578 필리핀 8.3 3.7 3.4 6.9 -16.2 -118 -1,213 베트남 -1.9 -7.8 -0.8 -5.5 -8.4 -100 72 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 ▶ Compliance Notice 본 자료에 수록된 내용은 당 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 자료 작성일 현재 본 자료에 관련하여 위 애널리스트는 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.