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- 1. 2015년 05월 6일 수요일 투자포커스 금리상승 이후 글로벌 업종 변화 - 글로벌 금리 상승은 독일국채(Bund)에 대한 버블 경고에서 시작되어 글로벌로 확산 - 독일 국채금리 상승은 과도했던 디플레 우려가 완화되는 계기. 유로화와 국채금리 모두 과매도, 과매수 국면 에서 탈피해 경기펀더멘탈을 반영하는 과정에 진입. 6월부터 국채 순수요 다시 확대되어 금리상승 제한 - 금리상승 이후 글로벌 상승업종 통신, 은행, 소재, 하락업종 부동산(건설), 가정용품, 헬스케어 - 금리상승에도 전통적인 수혜주인 보험주는 상승에서 소외(한국만 상승). 미국 보험주의 정체는 금리 상승 지 속의 신뢰도를 낮추는 요인 - 한국의 금리 금통위 전까지 상승압력이 존재하지만 글로벌 금리 상승이 멈추면 약한 국내 펀더멘탈과 원강세 부담이 다시 금리하락 압박. 금리상승에 가장 크게 하락한 건설주에 대한 역발상 전략 필요한 시점 오승훈. 769.3803 oshoon99@daishin.com
- 2. 2 투자포커스 금리상승 이후 글로벌 업종 변화 오승훈 02.769.3803 oshoon99@daishin.com 4월 중순 이후 나타난 글로벌 금리 상승은 독일국채(Bund)에 대한 버블 경고에서 시작되었다. 4월 21 일 채권왕 빌그로스는 자신의 블로그에 독일 1년 만기 국채 매도가 일생일대의 기회가 될 것이라며 독 일 국채 매도에 불을 지폈다. 독일 국채 버블 논란에서 독일 국채금리의 상승이 시작되었지만 이번 이 벤트는 과도했던 디플레 및 QE에 대한 기대 약화로 금리 저점을 확인 시켜주는 성격이 더 강하다. 또 한 금리와 경기 펀더멘탈의 괴리가 축소되는 출발점으로서 의미가 더 크다. 독일 국채금리 급등세는 진정될 가능성이 높다. 과도했던 기대의 해소과정이 독일 금리 급등에 반영되 었고, 수급측면에서도 5월 급증하는 국채 순공급이 6월부터는 크게 축소되어 순수요 규모가 다시 커 지기 때문이다. *금리 상승과 글로벌 업종 변화 4월 21일 독일에서 시작된 금리상승 이후 미국과 유럽, 한국에서 공통된 상승 업종은 통신서비스, 은 행, 소재 업종이다. 은행 업종은 금리상승에 따른 마진 개선 기대가, 소재의 경우 금리상승에 담긴 인 플레 기대의 상승을 반영한 것으로 해석한다. 반면 금리상승 이후 하락폭이 컸던 업종은 부동산(건설), 가정용품, 헬스케어, 음식료 등을 들 수 있다. 특히 부동산업종은 금리상승에 가장 취약한 모습을 보이 고 있다. 금리상승 이후 이전과 다른 패턴을 보이는 업종은 보험업종이다. 한국의 보험업종은 높은 수 익률을 기록하고 있지만 미국과 유럽의 보험업종은 시장대비 초과 하락하는 모습을 보이고 있다. 대표 적인 금리상승 수혜주인 미국 보험주의 주가 정체는 금리상승 지속성에 대한 신뢰를 낮추는 요인이다. 글로벌 금리상승과 동조화되고 있는 한국의 금리도 금통위 전까지 상승압력이 존재하지만 독일 금리 의 향방에 따라 언제라도 방향이 바뀔 수 있다. 상승이 멈추면 약한 국내 펀더멘탈과 원강세 부담이 다시 금리하락을 압박할 수 있다. 금리상승이 추세적이지 않다는 점을 감안하면 금리상승에 가장 크게 하락한 건설주에 대한 역발상 투자전략이 필요한 시점이다. 그림 1. 금리에 가장 민감한 업종 : 건설(부동산) 그림 2. 보험업종 차별화. 한국만 상승. 미국 보험주 정체 90 100 110 120 130 140 150 15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 (1.2=100) S&P500 주택건설업종 Euro stoxx 건설업종 KRX 건설업종 미국 국채금리 저점 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 (1.2=100) S&P500 보험업종 Euro stoxx 보험업종 KRX 보험업종 미국 국채금리 저점 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터
- 3. 3 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 5/04 4/30 4/29 4/28 4/27 05월 누적 15년 누적 개인 -10.5 108.9 231.7 -66.3 32.3 -10 -2,164 외국인 129.5 71.6 -60.3 -0.7 208.0 130 7,895 기관계 -114.1 -162.8 -137.4 71.4 -246.2 -114 -6,681 금융투자 -11.9 -25.1 -5.0 119.5 48.3 -12 -2,903 보험 -16.1 -13.8 -12.6 -15.6 -50.8 -16 -404 투신 -76.8 -101.1 -74.7 -24.3 -146.7 -77 -5,623 은행 -21.4 -7.9 -24.6 -8.6 3.8 -21 53 기타금융 12.0 -3.7 6.4 6.1 -8.6 12 -48 연기금 30.9 83.9 54.4 26.1 -22.0 31 3,198 사모펀드 -30.1 -99.4 -71.3 -34.4 -69.4 -30 -411 국가지자체 -0.7 4.3 -10.0 2.5 -0.8 -1 -542 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 SK 하이닉스 30.1 NAVER 36.3 POSCO 26.0 NAVER 67.1 삼성전자우 22.4 이마트 9.4 한국가스공사 20.8 삼성에스디에스 16.6 기아차 17.4 삼성화재 9.0 기업은행 19.2 한국타이어 11.9 현대차 15.2 LG 전자 8.1 삼성화재 16.8 삼성전자우 11.4 KT 13.2 SK 이노베이션 7.5 이마트 13.9 삼성증권 10.6 호텔신라 13.1 LG 유플러스 6.0 삼성생명 12.8 삼성SDI 10.1 한국전력 9.4 SK 4.9 우리은행 12.5 SK 텔레콤 9.8 LG 화학 9.4 LG 이노텍 4.9 신한지주 12.1 호텔신라 9.4 롯데케미칼 9.1 제일모직 4.9 KB 금융 10.4 SK 하이닉스 9.4 현대제철 7.5 우리은행 4.2 SK 이노베이션 10.3 현대차 9.0 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 산성앨엔에스 5.0 다음카카오 9.9 산성앨엔에스 6.5 바이로메드 3.9 아스트 1.9 컴투스 4.8 다우데이타 1.6 웹젠 3.6 아가방컴퍼니 1.9 젬백스 2.8 코스온 1.2 이오테크닉스 2.5 인트론바이오 1.7 원익IPS 2.4 코오롱생명과학 1.2 파라다이스 2.5 아미코젠 1.5 에이씨티 1.7 이녹스 1.0 다음카카오 2.2 KH 바텍 1.4 바이로메드 1.7 GS 홈쇼핑 0.8 메가스터디교육 2.2 씨젠 1.4 코스온 1.5 테크윙 0.8 CJ E&M 2.0 리노공업 1.3 디에이치피코리아 1.2 디엔에프 0.8 게임빌 1.8 쎌바이오텍 1.3 다우데이타 1.2 테스 0.8 엑세스바이오KDR 1.7 레드로버 1.0 대화제약 1.1 모두투어 0.7 아미코젠 1.6 자료: KOSCOM
- 4. 4 ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 SK 하이닉스 118.8 2.2 삼성SDI 49.2 -9.7 POSCO 71.1 2.9 삼성전자 113.8 0.4 기아차 81.3 -2.1 LG생활건강 43.2 -7.3 엔씨소프트 50.9 -2.6 삼성SDI 82.8 -9.7 현대차 74.9 -2.3 현대산업 42.5 -6.6 SK 47.5 2.5 NAVER 82.3 -11.8 현대글로비스 61.8 -4.0 POSCO 41.1 2.9 삼성화재 38.3 3.8 현대건설 66.7 -1.7 현대제철 50.5 3.8 SK 38.6 2.5 현대산업 37.5 -6.6 SK하이닉스 60.4 2.2 LG 화학 48.8 3.1 삼성화재 36.5 3.8 삼성생명 35.0 2.4 현대차 52.9 -2.3 KT 42.5 6.4 롯데케미칼 29.1 1.0 SK 이노베이션 29.1 1.7 대우조선해양 43.8 -7.2 삼성전자우 38.5 5.1 호텔신라 22.7 -12.6 한국가스공사 28.9 8.3 현대글로비스 42.9 -4.0 현대중공업 32.1 -3.1 삼성중공업 22.2 -5.1 기업은행 25.8 2.9 LG생활건강 39.8 -7.3 한국전력 26.7 2.0 LG이노텍 20.8 -6.1 신한지주 23.2 2.3 제일모직 38.9 -3.0 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 5/04 4/30 4/29 4/28 4/27 05월 누적 15년 누적 한국 90.0 -3.8 -82.7 -79.6 220.7 180 6,766 대만 100.3 57.8 243.9 392.3 741.7 201 7,941 인도 -- -- -119.1 -239.9 -251.6 -- 7,687 태국 -- -56.4 -88.6 -81.4 -50.2 -- -250 인도네시아 -1.5 -102.0 -132.2 -140.7 -173.2 -3 881 필리핀 -2.9 -52.9 -16.4 -14.0 -17.7 -3 862 베트남 9.9 -- -- -- -9.0 20 108 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 ▶ Compliance Notice 본 자료에 수록된 내용은 당 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로 얻어진 것이나 정확성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 자료 작성일 현재 본 자료에 관련하여 위 애널리스트는 재산적 이해관계가 없습니다. 본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하였습니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.