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《復华金管家》贵别诲按兵不动，美股还会再涨吗
- 1. Fed 按兵不動，美股還會再漲 ？嗎 天時、地利、人和，美股 金年代重 ！黃 啟 復華投信
- 2. Fed 須維持 QE 政策，支 美國經濟復甦撐 美國聯邦公開市場操作委員會 (FOMC) 9/18 維持量化 鬆寬 (QE) 措施不變 1. 美國就業市場好轉程度仍未滿意 2. 美國房貸利率上升造成金融條件緊縮，抑制經濟 ( 房市 ) 擴張 3. 美國通膨率仍低於政策目標 4. 美國財政衝突可能抑制經濟成長 主要原因：
- 3. 全球景氣谷底翻揚，美股重 金年代啟黃 【天時】 新興國家開始追求高階技術與品牌，是美國企業的 大新市場。龐 【地 】利 頁岩油氣革命，能源成本下 ；工廠自動化程 高降 度 ， 業回 。產 流 【人和】 社會文化多元，重視智慧財 ，支持美國持續創新產 ，引 世界。領
- 4. 美股不貴，本益比仍有提升空間 在企業獲利成長帶動下，目前 EPS 比 融海嘯前高金 17% ，但股價只比 2007 的高點高出年 4% 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 50 60 70 80 90 100 110 120 美國美國 S&P500S&P500 指數與指數與 EPSEPS 走勢圖走勢圖 S&P500 指數 ( 左軸 ) 2013/8/30 S&P500 1,633 點 EPS 110 元 預估當年度 EPS( 右軸 ) 2007/10/09 S&P500 1,565 點 EPS 94 元 以上資料為舉例 明，不代表未來實際績效。說 資料來源： Bloomberg, 2013/8
- 5. 若 QE 退場：美國升息期間，股市仍大漲 升息代表經濟走強，升息期間股市仍處多頭 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 1985 1990 1995 2000 2005 2010 0 2 4 6 8 10 12 S&P500S&P500 指數與聯邦基金利率走勢圖指數與聯邦基金利率走勢圖 聯邦基金利率 ( 右軸 ) S&P500 指數 ( 左軸 ) 升息 3.875% 股市漲幅 29% 升息 3.500% 股市漲幅 175% 升息 4.250% 股市漲幅 32% 1986/12~1989/5 1994/2~2000/12 2004/6~2007/8 年 % 以上資料為舉例 明，不代表未來實際績效。說 資料來源： Bloomberg, 2013/8
- 6. QE 退場代表美國景氣復甦，美股最受惠 市場已先反應 QE 退場，惟升息及升 均帶動資金回流美國值 資料來源： EPFR, 2013/8 20072007 年至今共同基金累積流量年至今共同基金累積流量 美國共同基金 累積淨流量 ( 左 軸 ) 新興市場共同基金 累積淨流量 ( 右軸 ) 資金自資金自 20122012 年年 底開始回流美國底開始回流美國 百萬美元
- 7. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投资風險請詳 基金閱 公開 明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示 無風險。本公司以往說 絕 之經理績效不保證基金之最低投资收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外， 不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投资人申購前應詳 基金公開 明書。閱 說 基金投资 及新興市場部 ，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟涉 份 情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資 價 受不同程度之影響。本基產 值 得投资於大 地區有價證券，其投资上限以基金信託契約及法令規定為準，投金 陸 資人亦須 意中國市場特定政治、經濟與市場等投资風險。有關基金應負擔之費留 用（境外基金含分銷費用）已 露於基金之公開 明書或投资人須知中，投资人揭 說 可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站 及本公司網站 (http://www.fhtrust.com.tw) 中 詢。查 復華證券投资信託股份有限公司 台北總公司： 台北市中山區八德路二段 308 號 8 樓 桃園分公司： 桃園市復興路 205 號 19 樓之 3 台中分公司： 台中市西屯區府會園道 179 號 17 樓 (02) 8161-6800 (03) 333-0100 (04) 2254-2788 (06) 268-9158 (07) 535-7068