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詹姆士看天下 2015/05/25
- 1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/05/25 ?
- 2. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最?大 修正幅度 2014年最?大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(?非投資等級) -34.64% -15.70% －全球?高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
- 3. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/5/22 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.33 376 375 297 美國高收益債券 6.44 455 447 335 強勢貨幣新興市場債券 8.07 686 682 461 美元亞債 3.83 231 221 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
- 4. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.91 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.33 6.44 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.07 美元投資級債與政府債一週仍下滑，可轉債與美元亞債反彈幅度較明顯。 -?‐0.63 ? -?‐0.63 ? -?‐0.58 ? -?‐0.40 ? 0.06 ? 0.07 ? 0.14 ? 0.15 ? 0.47 ? 0.55 ? -?‐0.8 ?-?‐0.6 ?-?‐0.4 ?-?‐0.2 ? 0 ? 0.2 ? 0.4 ? 0.6 ? 0.8 ? 美元投資級公司債 當地貨幣新興債 全球高收債 美國政府債 歐洲投資級公司債 美國高收債 美元新興債 歐洲高收債 美元亞洲主權債 美國可轉債
- 5. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 0.8 -0.4 -0.6 -0.6 -1.0 -1.8 -3.3 -5.5 0.3 0.0 0.0 -0.1 -0.3 -0.3 -0.5 -0.7 -0.8 -1.2 -?‐6 ? -?‐5 ? -?‐4 ? -?‐3 ? -?‐2 ? -?‐1 ? 0 ? 1 ? 2 ? 美 國 那 斯 達 克 亞 洲 不 含 日 本 新 興 市 場 東 南 亞 歐 洲 歐 非 中 東 東 歐 拉 美 健 護 公 用 事 業 彈 性 消 費 資 訊 科 技 工 業 金 融 電 訊 必 要 消 費 能 源 原 物 料 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22 股市走勢震盪，拉美、東歐受能源與原物料類股拖累，區域股市當中表現最為疲軟；產 業方面，健護與公用事業類股相對抗跌。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
- 6. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l?? 公債價格上一週回穩；美元走強使得商品價格回軟，唯油價受美國原油庫存下降 支撐，微幅收漲，為連十週上揚。 l?? 歐洲央行表示5、6月會加速購債，歐元承壓，加上美國4月核心通膨優於預期， 美元終止連五週貶勢。 其他市場一週概況 3.1 ? -?‐3.2 ? 3.7 ? -?‐1.5 ? 0.1 ? -?‐2.5 ? -?‐4.0 ? 0.0 ? -?‐0.1 ? -?‐0.3 ? -?‐0.6 ? -?‐0.7 ? -?‐1.1 ? -?‐1.3 ? -?‐1.7 ? -?‐1.8 ? -?‐2.2 ? -?‐2.7 ? -?‐3.1 ? -?‐4.1 ?-?‐5 ? -?‐4 ? -?‐3 ? -?‐2 ? -?‐1 ? 0 ? 1 ? 2 ? 3 ? 4 ? 5 ? 美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 印 度 盧 比 台 幣 南 非 蘭 特 新 元 土 耳 其 里 拉 英 鎊 日 圓 俄 羅 斯 盧 布 瑞 郎 澳 幣 歐 元 巴 西 里 拉 波 蘭 茲 羅 堤 (%) ? 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥121.54 $1206.20 2.209% $1.1013 $59.72
- 7. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 8.1 ? 4.5 ? 3.2 ? 3.0 ? 3.0 ? 2.7 ? 2.4 ? 2.3 ? 1.9 ? 1.7 ? 1.3 ? 1.0 ? 0.8 ? 0.6 ? 0.6 ? 0.2 ? -?‐0.1 ? -?‐0.1 ? -?‐0.4 ? -?‐1.0 ? -?‐1.2 ? -?‐1.3 ? -?‐2.1 ? -?‐2.2 ? -?‐5.0 ?-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 中 國 越 南 德 國 恆 生 國 企 法 國 日 本 瑞 士 印 度 南 韓 印 尼 義 大 利 英 國 泰 國 台 灣 香 港 美 國 南 非 波 蘭 新 加 坡 墨 西 哥 澳 洲 馬 來 西 亞 土 耳 其 俄 羅 斯 巴 西 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
- 8. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 ?? 中國(8.1%)：上週中國政府發佈多項改革與產業發展政策，幫助陸股甩開新股 發行的壓力，22日滬深兩市成交量逼近兩兆，上證指數更是站上4600點。 ?? 越南(4.5%)：官員表示今年經濟成長有望超越政府6.2%的目標，以及最新公布 的企業財報消息正面，再加上越股經歷修正後，本益比已從去年高點16.5倍下 滑至12.3倍，低接買盤帶動股市跌深反彈。 ?? 巴西(-5.02%)：政府財政改革受阻，加上權值能源股回跌，影響投資人信心， 股市疲軟。 ?? 俄羅斯(-2.2%)：天然氣龍頭Gazprom下修今年產量預測，加上盧布兌美元回 軟，股市一週收黑。
- 9. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度改革受挫 外資是否就此變心？ 印度股市好不容易逐漸消化外資資本利得回溯課稅的利空，12 日兩項重要法案(消費稅法、土地收購法)在上議院闖關失敗，引發 失望賣壓，單日大跌逾2個百分點。近期印度股市表現疲軟，除了 重要法案無法推動，讓外資失望之外，企業盈餘趕不上股價成長， 使得股市評價面偏高，也是引發修正的因素。不過莫迪在國內改 革受阻之際，外交場合仍舊相當吃得開，5月14日至16日中國3天 的訪問行程下來，估計帶回了220億美元的貿易大單。 消費稅法案凸顯改革難度 印度的「全國貨物及服務稅」 (GST)，簡單來說就是所謂的 「消費稅」，現行聯邦體制下，地方政府可以設置不同的區域稅 制，相當複雜，如果能統一消費稅率，不但能簡化稅制，同時也 有利稅收管理，方便企業進入印度市場投資，估計能增加印度經 濟成長2%至3%，也將會是自1947年以來印度最大的稅制改革， 然而改革方向雖然正確，卻必須通過重重關卡： 首先，下議院目前由莫迪主導，但上議院還是由之前的執政黨 國大黨掌握多數，而稅法改革需獲得3分之2上議院支持。其次， 若由中央統一訂定消費稅，聯邦自身利益難免受損，為了鼓勵地 方政府接受新的統一稅制，新德里當局已同意未來5年將補貼稅制 變革所造成的歲收下滑問題，但顯然並未成功收買地方政府的心。 聯邦制度也是莫迪難以施展拳腳，複製在古吉拉特邦時的成功經 驗的原因。 印度股市與本益比 統一消費稅法案的構想，莫迪並非第一人，但改革困難 度高，自2003年首度提出後，到現在修改了115次還是躺在 立法機關，這項法案接下來要等到今年7月的會期才會再度 審議。 另一項土地收購法案，目的在於幫助企業更容易取得土 地，但也引來政府「反農民、 挺實業家」的批評聲浪，在野 的國大黨4月時已號召上萬農民集會反對這項法案，莫迪可 能還要再想想如何說服廣大的農民、扳回民意才行。
- 10. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 印度改革受挫 外資是否就此變心？ 印度股市外資年度累計淨買超金額 嚴選印度基金 基 金 名 稱 柏瑞環球基金-柏瑞印度股票基金 下 單 代 碼 4005 (美元) 首域印度次大陸基金 2422 (美元) 景順印度股票基金 2592 (美元年配息) 莫迪訪中 首站選西安 莫迪14日至16日首度訪問中國，這趟行程特別將首站選在西安，因 為西安不僅是中國國家主席習近平的故鄉，同時也是「一帶一路」當中 絲路經濟帶的起點，格外具有意義，此行中印雙方估計共簽署規模高達 220億美元的經貿協議，涵蓋太陽能、鐵路、礦業等多項範疇。 印度央行維持寬鬆政策 降息不無可能 近期公佈的印度經濟數據好壞參半，3月工業生產僅年增2.1%，低 於預期的3%與前期的4.9%；另一方面，4月份國際油價回升，印度消費 者物價指數年比反較前期的5.25%降到4.87%，有利央行維持現行寬鬆 貨幣政策的基調，也保留了降息的彈性。國際貨幣基金（IMF）4月最新 報告預估，印度今明兩年經濟成長率皆可達7.5%，如果年內央行再度降 息，印度成長超越中國的機率也會更高。 投資建議 近期莫迪改革政策受阻、加上外資站在賣方，確實不利印度股市表 現，股指自3月初盤中衝上3萬點以來，波段最深拉回幅度將近12%，不 過股市在修正過後，本益比已經回到近兩年平均之下，同時觀察外資過 去五年的每年淨買超金額的變化，在第二季調節之後，資金往往會再次 進場，最新MSCI指數半年度調整，將印度股市在新興市場與新興亞洲指 數的權重分別調升0.49與0.64個百分點，亦有利資金回籠。 短線上，印度配置比重較高的投資人，或許可考慮減碼，轉往中國、 歐洲等市場，但著眼於中長期，印度以其潛在的成長空間，仍舊不容忽 視，建議定期定額的投資人不妨續扣。 以上資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/5/ 17
- 11. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
- 12. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/22(每週)
- 13. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ?印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/22(每週)
- 14. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 美國本週五將公佈第一季GDP修正值，儘管聯準會官員認為第一季經濟疲 軟只是暫時的現象，但是否出現衰退的情形仍值得觀察。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 5/25(週一) 美國、英國、 德國、瑞士、 韓國、香港 日本4月貿易收支(日圓) -3400億 2274億 5/26(週二) 美國4月耐久財訂單 -0.5% 4.0% 美國4月新屋銷售年率 50.0萬棟 48.1萬棟 美國5月經濟諮詢委員會消費者信心指數 95.2 95.2 5/27(週三) 德國4月零售銷售月比 1.0% -2.3% 加拿大央行利率決策會議 0.75％ 0.75％ 5/28(週四) 美國4月成屋待完成銷售月比 0.7% 1.1% 英國5月全國房價月比 0.2% 1.0% 5/29(週五) 美國第一季GDP年化季比修正值 -0.9％ 0.2％ 英國第一季GDP年比初值 2.5% 2.4% 日本4月CPI年比 0.6% 2.3%
- 15. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 上週市場觀望4月聯準會會議記錄與主席葉倫最新談話，美股呈現小幅震盪格局，漲幅雖不多， 但足以讓股指再創歷史新高。美國本週五將公佈第一季GDP修正值，儘管聯準會官員認為第 一季經濟疲軟只是暫時的現象，但是否出現衰退的情形仍值得觀察。上週中國政府發佈多項 改革與產業發展政策，幫助陸股甩開新股發行的壓力，滬深兩市成交量逼近兩兆，上證指數 更是站上4600點，港股方面，22日中國與香港兩方的證監會，就兩地基金互認簽署協議，繼 滬港通後，另一項有利內地資金進入港股的利多。 全球債市 歐洲央行官員上週表示，由於7月中旬至8月期間為歐洲傳統暑休期間，因此歐洲央行將在5、 6月流動性下降前加快資產購買速度，此舉將有助壓低公債利率，幫助成熟市場公債市場止跌 回穩。風險性債種方面，美國經濟數據表現錯綜，升息腳步預料能緩則緩，同時希臘議題未 顯著影響歐洲高收益債種，利差優勢與低利環境皆有利於風險性債種表現。 匯市 上週歐洲央行官員表示5、6月將會加速執行當前的購債計劃，寬鬆政策立場堅定，使得歐元 承壓，美元止跌回升，前波連續5週的修正，仍可視為去年5月至今年3月中波段狂飆逾25% 後的正常現象。不過由於美國近期經濟數據好壞參半，加深市場對聯準會延後升息的預期心 理，預料美元中長期仍將呈現緩升格局。 商品 美國原油庫存連三週下降，幫助西德州輕原油期價格再次挑戰站穩60美元，但仍未見突破性 的走勢，此外，已經大幅反彈的油價可能讓油商陸續重新開始增產，而OPEC聲稱已打贏價格 戰，也讓下月OPEC會議減產的可能性降低，因此投資人若欲參與油市，建議應採取靈活短期 操作。在觀望美國聯準會對升息議題的消息下，金市上週表現冷淡，不過預料1200美元仍將 提供支撐。
- 16. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 道瓊與S&P500指數皆再創歷史新高，Nasdaq指數距離新高也僅一步之遙，目前聯準會6月升息機率不 高，但在6月FOMC結論未揭曉前，市場氣氛預料偏向謹慎樂觀，中期而言股市緩升格局不變。 歐洲 ↗ ↗ 希臘債務談判結果仍未定案，對歐股氣氛多少造成影響，但以中長期而言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼 具景氣回溫與資金面題材的歐股，多頭態勢仍未改變。 日本 ↗ ↗ 日本經濟數據轉好，加上日圓走貶，有助提振日本企業獲利，日股連續4日上漲，未來可採小額分批方式 繼續參與行情。 中國 ↗ ↗ 陸股在近期官方密集的政策利多剌激下，再創7年多來的新高，基於中國官方維持作多心態，長期陸股仍 會維持多頭局面，建議投資人可分批加碼進場佈局。 新興亞洲 ↗ ↗ 新興亞洲市場上週表現錯綜，但在消費力道回升和各國央行陸續推出寬鬆政策，東南亞國協多數成員國 的經濟可望升溫，因此亞洲仍是目前新興市場中，最值得投資的區域。 新興歐洲 → → 俄羅斯股市盤勢回穩，危機暫時解除，但今年漲勢已高，且油價面臨上方壓力，欲進場的投資人應抱持 謹慎態度。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望仍疲軟，且財政部為避免國家信評被調將而持續推動減支措施，皆不利於市場，股指 仍未有擺脫區間震盪格局的跡象，因此並非投資首選。 產業 → → 生技：由於企業財報好消息居多，幫助生技股在經過4月底的修正後明顯回升，目前仍未見到生技產業多 頭結束的跡象。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 歐洲央行將在5、6月債市流動性下降前加快資產購買速度，有利成熟市場公債止跌回穩。 投資級債 → → 近期公債殖利率波動大，投資級債相對高收益債種欠缺利差緩衝空間，短期內需留意波動。 高收益債 → ↗ 美國經濟數據表現錯綜，升息腳步預料能緩則緩，同時希臘議題未顯著影響歐洲高收益債種，利差優勢 與低利環境皆有利於風險性債種表現。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投資人，若有閒置資金可 考慮分批進場。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/5/25)
- 17. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 聯準會6月不太可能升息：4月聯準會會議記錄顯示，官員們認為美國第一季經濟疲 軟只是暫時的現象，但對於6月是否升息，多數則認為時機尚未成熟。至於葉倫在 22日的演說表示，如果美國經濟表現符合她的預期，聯準會仍預計在今年某個時間 點升息。她也重申升息兩大條件，「須看到勞動市場持續改善，並對通膨率中期將 回到2%抱持合理信心」。 通膨優於預期 房市經濟數據錯綜：美國4月核心CPI(不計食品、能源等價格波動較 大項目)月增0.3%，優於3月及市場預估的0.2%，並創2013年1月來最大增幅，美國 4月新屋開工年率增至113.5萬棟，意外較3月大增20.2%，為2007年11月以來最高 水準，不過，同期成屋銷售數據年率為504萬棟，市場原先預期可成長0.8%，意外 較3月下滑3.3%。
- 18. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 歐洲央行5、6月加速購債：歐洲央行官員表示，由於7月中旬至8月期間為歐洲傳統 暑休期間，因此歐洲央行將在5、6月流動性下降前加快資產購買速度，消息對近期 強升的歐元形成壓力，有利歐元區公債價格持穩。 德拉吉籲各國經濟改革團結一致：德拉吉22日在葡萄牙舉行的經濟論壇表示，「貨 幣政策逐漸發揮作用，經濟加快擴張腳步，通膨預期也從谷底彈升。如今歐元區的 經濟展望要比過去7年還光明樂觀。」但他也強調，挑戰絕對還沒結束，光是景氣循 環進入復甦，並不能解決歐洲所有問題，呼籲區域內政府不要虛擲歐洲央行實施量 化寬鬆，大印鈔票爭取來的時間。 歐元區PMI憂喜參半：5月PMI初值結果出爐，歐元區綜合PMI自前期53.9降至53.4， 不過製造業PMI則從52.0上升到52.3，同時企業增聘員工速度為4年來最快；德國製 造業PMI自前期52.1降至51.4；法國則由48.0上升至49.3。
- 19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中港基金互認7月上路：證監會與中國證監會就內地與香港基金互認安排簽署協議， 在7月1日起，允許合資格的內地與香港基金，透過簡化程序在對方市場銷售，初始投 資額度為資金進出各人民幣3000億元。繼滬港通及即將推行的深港通後，大陸又進一 步向香港讓利開放市場。 日本經濟成長好勁道 製造業重回擴張：日本第一季經濟成長率年化後，較去年第四季 成長達2.4%，大幅超出原先預估的1.6%，其中公共投資雖然較上一季減少，但在民 間需求、住宅投資、企業設備投資方面皆呈現增長，顯示民眾與企業的信心正持續回 復。此外製造業採購經理人指數初值由49.9升至50.9，重返景氣榮枯分界線50以上， 其中產出和新增訂單指數均已回升至50以上。 日本搶亞投行生意：日本首相安倍晉三宣佈，5年內將提供1100億美元投資亞洲基礎 建設。為了與亞投行區分，安倍特別強調日本能提供高品質的基礎建設，原因在於日 本在節約能源科技和大眾運輸系統享有運輸優勢。
- 20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 俄羅斯經濟前景獲上修：IMF認為俄國景氣緊縮和通膨不會像之前預期的那樣嚴重， 上週上修俄羅斯今年GDP為負成長3.4％，且到了明年，景氣將轉為溫和復甦，IMF 在4月時預測俄羅斯今明年GDP成長率分別為-3.8％與-1.1％。無獨有偶，俄羅斯財 政部亦上修今年GDP至-2.5%，優於原先預期的-3%。今年首季俄羅斯GDP萎縮 1.9%。 巴西經濟久旱逢甘霖：中國國務院總理李克強於拉美訪問之旅首站選於巴西，兩國 並藉此機會正式簽署價值530億美元的貿易、金融、投資協議，旨在更新換代巴西 的基礎設施並刺激經濟。巴西經濟過去五年一直處於疲軟狀態，通膨率不斷攀升， 現任政府希望來自中國的投資能極大刺激經濟，同時也推進巴西明年主辦的奧運會 最後的凖備工作。
- 21. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國4月新屋開工數年率 113.5萬 101.5萬 94.4萬 美國4月成屋銷售數據年率 504萬 523萬 521萬 美國4月領先指數月比 0.7％ 0.3％ 0.4％ 美國5月製造業PMI指數初值 53.8 54.5 54.1 美國4月CPI月比 0.1% 0.1% 0.2% 美國4月核心CPI月比 0.3% 0.2% 0.2% 美國住宅建築商協會5月建築商信心指數 54 57 56 歐洲 歐元區5月綜合PMI指數初值 53.4 53.9 53.9 歐元區5月製造業PMI指數初值 52.3 51.8 52.0 歐元區5月消費者信心指數 -5.5 -4.8 -4.6 德國5月製造業PMI指數初值 51.4 52.0 52.1 德國5月ZEW經濟景氣指數 41.9 49.0 53.3 德國5月IFO企業景氣指數 108.5 108.3 108.6 資料來源: Bloomberg
- 22. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太? 日本第1季GDP經季調季比初值 2.4% 1.6% 1.1% 日本3月機器訂單月比 2.9% -6.0% 5.9% 日本5月製造業採購經理人指數初值 50.9 50.3 49.9 台灣第一季GDP年比 3.37% 3.50% 3.46% 中國5月匯豐製造業採購經理人指數初值 49.1 49.3 48.9 印尼央行利率決策會議 7.5％ 7.5％ 7.5% 新興 市場 土耳其央行利率決策會議 7.5％ 7.5％ 7.5% 巴西IBGE4月擴大消費者物價指數月比 0.60% 0.59% 1.07% 巴西4月失業率 6.4% 6.3% 6.2% 俄羅斯4月工業生產年比 -4.5% -1.2% -0.6% 俄羅斯4月失業率 5.8% 6.0% 5.9% 資料來源: Bloomberg
- 23. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1803.50 -0.20 0.20 1.50 3.48 5.49 6.22 美國 史坦普五百 2126.06 0.16 0.40 0.58 2.86 3.26 11.87 美國小型 羅素兩千 1252.22 0.67 -1.21 1.39 5.55 3.95 11.19 歐洲 道瓊歐洲六百 407.74 2.85 -0.17 5.42 17.75 19.03 19.31 歐洲小型 道瓊兩百 279.40 1.90 1.41 6.28 22.69 21.02 20.68 日本 日經225 20264.41 2.69 1.22 9.04 16.41 16.12 40.12 日本小型 東證二部 4886.49 1.27 1.06 7.69 15.58 11.28 43.35 新 興 市 場 中國 上證 4657.60 8.10 6.01 44.25 81.40 43.99 128.92 全球新興市場 MSCI 1037.62 -0.55 -2.16 4.51 2.83 8.50 -0.51 新興亞洲 MSCI 510.58 0.89 -2.15 6.52 10.19 11.61 9.95 新興歐洲 MSCI 340.71 -3.14 1.73 7.93 -6.10 14.88 -21.34 新興拉美 MSCI 2612.47 -5.54 -4.43 -1.41 -15.68 -4.22 -21.57 歐非中東 MSCI 294.27 -1.78 -0.21 2.04 -4.74 8.68 -13.73 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 121.37 -0.40 -1.22 -0.23 1.07 0.17 3.18 歐洲投資級公司債 Bloomberg 132.49 0.06 -1.19 -0.95 0.76 0.12 4.21 美元投資級公司債 Bloomberg 137.09 -0.63 -1.98 -0.79 1.19 0.26 2.64 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 150.37 -0.58 1.01 1.77 0.63 2.77 -1.65 美國高收債 Bloomberg 156.96 0.07 0.50 2.51 2.61 4.75 1.91 歐洲高收債 Bloomberg 163.99 0.15 0.44 1.10 3.21 3.22 4.48 美國可轉債 巴克萊ETF 49.04 0.55 0.70 2.02 0.23 4.59 2.72 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.68 0.14 0.34 3.10 2.06 4.15 3.88 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.24 -0.63 -0.21 0.49 -0.62 1.46 0.49 美元亞洲主權債 Bloomberg 151.89 0.47 -1.15 0.88 3.32 2.98 8.19 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/5/22
- 24. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1013 -3.82 1.04 -3.14 -11.78 -9.04 -19.36 日圓 121.54 -1.92 -2.05 -2.20 -2.93 -1.44 -16.12 英鎊 1.5490 -1.51 1.61 -0.28 -1.43 -0.60 -8.07 瑞士法郎 0.9435 -2.98 1.27 0.57 2.23 5.44 -5.12 加幣 1.2279 -2.21 -1.69 1.16 -8.43 -5.47 -11.67 澳幣 0.7823 -2.63 -0.52 -0.89 -8.36 -4.38 -15.37 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1090.11 -0.41 -2.46 -0.09 0.83 -0.83 -6.92 新台幣 30.4830 -0.11 1.94 4.02 1.52 3.85 -1.09 中國人民幣 6.1974 0.15 -0.04 0.95 -0.89 0.13 0.61 印尼盾 13158.00 -0.57 -1.43 -2.39 -7.65 -5.94 -12.09 印度盧比 63.5212 -0.01 -1.08 -1.90 -2.50 -0.75 -7.97 泰銖 33.4800 0.01 -2.61 -2.84 -2.06 -1.68 -2.66 新加坡幣 1.3366 -1.20 -0.64 1.23 -2.69 -0.84 -6.22 馬來西亞林吉特 3.5845 -0.56 0.74 1.47 -6.49 -2.43 -10.39 菲律賓披索 44.5490 -0.19 -0.68 -1.24 0.82 0.24 -2.11 歐非 南非蘭特 11.8919 -0.80 0.81 -3.85 -7.92 -2.84 -13.02 土耳其里拉 2.5991 -0.92 2.88 -4.30 -14.64 -10.19 -19.85 俄羅斯盧布 50.0021 -0.95 4.16 22.98 -7.81 21.61 -31.53 波蘭茲羅提 3.7307 -5.69 -2.43 -2.48 -10.83 -5.60 -18.73 匈牙利福林 278.73 -4.21 -1.61 -4.24 -12.38 -6.60 -20.77 羅馬尼亞列依 4.0469 -4.34 -0.03 -3.94 -12.34 -8.69 -20.40 拉美 巴西里拉 3.0942 -3.25 -2.70 -6.97 -17.71 -14.11 -28.38 墨西哥披索 15.2660 -1.72 0.55 -2.22 -10.44 -3.38 -15.70 阿根廷披索 8.9715 -0.28 -1.03 -2.93 -5.08 -5.65 -10.13 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22
- 25. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.9841 5.5 37.4 41.4 2.4 23.2 -40.9 美國10年期 2.2092 6.7 30.1 24.0 -4.8 3.8 -32.3 日本 日本 0.4190 1.5 12.9 7.9 -3.3 9.0 -17.3 歐洲 歐元區 0.6040 -2.0 43.9 23.7 -16.6 6.3 -80.4 德國 0.6040 -2.0 43.9 23.7 -16.6 6.3 -80.4 法國 0.8950 -0.6 48.0 21.1 -21.6 6.9 -92.5 義大利 1.8570 8.6 46.5 28.0 -35.6 -3.3 -138.6 西班牙 1.7820 5.0 41.0 28.0 -23.1 17.1 -126.9 葡萄牙 2.4290 14.2 42.3 20.2 -57.2 -25.8 -140.2 東歐非洲 波蘭 2.8080 -2.9 33.0 47.7 32.1 29.0 -92.1 土耳其 9.1100 11.0 20.0 123.0 86.0 109.0 -2.0 俄羅斯 10.3074 -16.7 -63.4 -190.7 14.5 -269.9 144.6 匈牙利 3.5100 -10.0 24.0 25.0 -10.0 -9.0 -149.0 南非 8.0390 6.3 1.6 39.4 32.2 7.0 -0.2 拉美 巴西 12.1700 -27.6 -40.2 -75.6 -3.4 -19.4 -10.4 墨西哥 5.9360 3.7 8.8 30.6 8.1 9.2 4.6 亞洲 南韓 2.4770 -3.0 30.0 9.7 -25.3 -12.8 -93.0 印尼 8.0800 9.9 52.9 93.8 31.8 28.4 5.0 印度* 7.8570 -8.8 10.4 16.2 -31.3 0.0 -85.5 泰國9年期 2.8030 -6.1 27.7 1.6 -50.1 7.4 -86.0 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22
- 26. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 238.16 -1.30 -2.50 -0.63 -8.73 0.15 -19.15 原物料 MSCI 236.60 -1.54 0.85 -1.59 1.57 6.07 -4.51 金融 MSCI 106.88 -0.38 0.95 2.74 2.67 4.01 4.84 彈性消費 MSCI 202.32 0.34 -0.02 1.96 9.19 8.65 14.17 必要消費 MSCI 208.02 -0.99 -0.12 -0.20 2.87 4.05 5.65 工業 MSCI 209.00 -0.21 0.74 0.50 2.45 4.86 3.24 資訊科技 MSCI 149.59 0.32 0.54 1.73 5.32 5.88 18.38 電訊服務 MSCI 72.44 -0.22 -0.41 0.91 1.49 5.97 0.63 公用事業 MSCI 119.48 -0.04 -0.37 -0.37 -2.03 -2.91 -0.14 醫療保健 MSCI 222.36 0.79 0.32 4.18 9.80 11.24 21.55 NBI生技 3814.36 2.43 0.18 7.41 21.72 20.04 55.66 AMEX金蟲 171.28 -5.51 -1.45 -8.56 -4.80 4.42 -20.75 全球REITs FTSE 14204.10 -1.13 -2.63 -3.30 2.12 -0.31 11.97 美國REITs FTSE 1725.06 -1.28 -2.96 -3.69 2.60 -0.64 12.04 歐洲REITs FTSE 1503.47 0.22 -0.76 2.57 22.87 19.97 32.59 亞太REITs FTSE 1542.69 -1.57 -1.83 -2.85 3.62 1.43 6.06 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1206.20 -1.46 2.09 -0.08 0.26 1.62 -6.84 銀現貨 (美元/盎司) 17.11 -2.27 4.24 3.19 2.45 8.83 -12.03 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6161.50 -3.95 4.24 8.23 -8.38 -2.20 -10.38 布蘭特原油合約 (美元/桶) 65.37 -2.16 0.25 6.18 -16.46 14.15 -40.80 紐約輕原油合約 (美元/桶) 59.72 0.05 4.95 17.63 -19.04 12.60 -42.52 綜合商品 CRB 225.56 -2.55 0.67 0.72 -15.47 -1.91 -26.83 農業指數 羅傑斯 875.80 -1.70 -0.18 -4.74 -9.41 -9.21 -22.78 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/22
- 27. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本網站/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright ?? ?2015 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd.
- 28. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書