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詹姆士看天下 2015/05/11
- 1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/05/11 ?
- 2. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最?大 修正幅度 2014年最?大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(?非投資等級) -34.64% -15.70% －全球?高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
- 3. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/5/8 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.41 383 388 297 美國高收益債券 6.44 453 453 335 強勢貨幣新興市場債券 8.25 710 701 461 美元亞債 3.89 227 233 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
- 4. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.95 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.41 6.44 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.25 歐美公債走跌，連帶拖累亞洲主權債，投資級債表現也相對疲軟；風險性債種則在具備 較多利差緩衝空間、殖利率亦具吸引力下，表現抗跌。 -?‐0.64 ? -?‐0.54 ? -?‐0.32 ? -?‐0.29 ? -?‐0.23 ? -?‐0.13 ? 0.08 ? 0.13 ? 0.16 ? 0.19 ? -?‐0.8 ? -?‐0.6 ? -?‐0.4 ? -?‐0.2 ? 0 ? 0.2 ? 0.4 ? 美元亞洲主權債 歐洲投資級公司債 當地貨幣新興債 歐洲高收債 美元投資級公司債 美國政府債 美國可轉債 全球高收債 美國高收債 美元新興債
- 5. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2.5 2.4 1.3 0.3 0.0 -0.7 -1.1 -2.3 0.7 0.6 0.5 0.3 0.3 0.1 0.0 -0.1 -0.3 -0.9 -?‐3 ? -?‐2 ? -?‐1 ? 0 ? 1 ? 2 ? 3 ? 拉 美 東 歐 歐 洲 歐 非 中 東 美 國 那 斯 達 克 東 南 亞 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 必 要 消 費 金 融 原 物 料 彈 性 消 費 健 護 工 業 資 訊 科 技 公 用 事 業 電 訊 能 源 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8 國際能源價格高檔震盪，支撐巴西、俄羅斯股匯市表現；陸股上週跌逾5%，拖累區域 股指。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
- 6. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l?? 上週歐美長天期公債殖利率仍舊走升，但短期修正過後，上週五出現回穩跡象。 l?? 儘管面臨庫存壓力，西德州輕原油價格持續在每桶60美元關卡附近徘徊。 l?? 匯市漲跌互見，英鎊受英國保守黨大勝激勵，上週兌美元升值2.1%。 其他市場一週概況 1.6 ? 46.6 ? 16.0 ? 0.1 ? 0.7 ? 0.5 ? 0.8 ? 2.7 ? 2.1 ? 1.3 ? 1.1 ? 1.0 ? 0.7 ? 0.4 ? 0.3 ? 0.2 ? 0.1 ? -?‐0.2 ?-?‐0.4 ?-?‐0.8 ? -?‐10 ? 0 ? 10 ? 20 ? 30 ? 40 ? 50 ? 美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 俄 羅 斯 盧 布 英 鎊 巴 西 里 拉 南 非 蘭 特 澳 幣 土 耳 其 里 拉 歐 元 日 圓 瑞 郎 新 元 台 幣 波 蘭 茲 羅 堤 印 度 盧 比 (%) ? 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥119.76 $1188.38 2.148% $1.1199 $59.39
- 7. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2.9 ? 2.2 ? 1.9 ? 1.6 ? 1.6 ? 1.2 ? 1.2 ? 0.9 ? 0.9 ? 0.4 ? 0.3 ? 0.3 ? 0.1 ? -?‐0.6 ? -?‐0.8 ? -?‐1.0 ? -?‐1.0 ? -?‐1.1 ? -?‐1.3 ? -?‐1.4 ? -?‐2.0 ? -?‐2.0 ? -?‐2.6 ? -?‐3.1 ? -?‐5.3 ? -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 俄 羅 斯 德 國 印 尼 巴 西 波 蘭 墨 西 哥 義 大 利 英 國 法 國 美 國 印 度 瑞 士 土 耳 其 馬 來 西 亞 日 本 南 非 新 加 坡 泰 國 台 灣 越 南 南 韓 香 港 恆 生 國 企 澳 洲 中 國 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
- 8. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 ?? 俄羅斯(2.9%)：盧布與國際油價回升激勵，俄股在全球市場當中表現相對亮眼。 ?? 德國(2.2%)：儘管有希臘議題干擾，上週五英國股市大漲帶動主要歐股隨之勁 揚，一週德國漲2.2%，英國、法國也有接近1個百分點漲幅。 ?? 中國(-5.3%)：新股密集發行，官媒先後發聲提醒股市投資風險，加上印花稅調 升傳言等多項利空匯聚使股市出現大幅回調，不過上週五中國4月進出口數據意 外疲軟，反倒增加刺激政策出台激勵，股指終止連三黑。 ?? 澳洲(-3.1%)：澳洲央行降息一碼壓抑權值金融類股表現，加上礦業近期漲多後 走勢震盪，一週股市收黑3.1%。
- 9. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 不隨越股苦臉 轉進強勢市場 越南在長假後開市之日即重挫逾3%，股指不僅跌破月線，也 回吐今年以來累積之漲幅。而拖累越股表現的原因主要有三點：第 一，上週因觀望聯準會會議及希臘債務協商結果，市場氣氛較為謹 慎，全球股市普遍承壓，越南復市後即隨國際盤補跌；第二，越南 石油集團(PetroVietnam)投資持股20%的海洋銀行(Ocean Bank)， 由於虧損嚴重，後續將由央行直接接管持股，越南石油集團的相關 決策人員也可能因該項投資案面臨法律責任或賠償事宜，個股利空 導致權重股－越南石油天然氣公司5月4日大跌5%；第三，目前越 南商業銀行間拆借利率上漲至近兩年高點(5.7%)，凸顯資金面在長 假後仍較為吃緊，銀行類股因此受到壓抑。 雖然越南近期盤勢偏弱，但以基本面來看展望仍相當正面，最 新公佈的4月匯豐製造業採購經理人指數，由3月的50.7勁揚至53.5， 創2011年統計以來的新高；此外，今年前4月受益於房市復甦、內 需成長回溫等，政府收入累計已達314兆越盾，並較去年同期成長 9.4%，今年有望達成全年900兆越盾收入的目標；而景氣熱絡也反 應在企業活動上，今年全國新註冊企業增加2.8萬，創造近43萬個 就業機會。 儘管經濟面沒有太大問題，不過從過去5年的經驗來看，越南 在勞工節長假之後資金往往無法迅速歸位，加上前述的利空因素影 響，短線越股震盪機率仍高，回升的契機亦有待觀察，投資人雖可 維持小額定期定額以著眼長線價值，但越南持有比重已高者，則建 議可減碼並將資金轉往日本、中國、歐洲或是美國等多頭格局較為 鮮明的市場。 近一年越南胡志明指數走勢圖 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2015/5/4 嚴選基金 基 金 名 稱 利安資金日本增長基金 下 單 代 碼 0555 (美元避險) 瑞萬通博基金-中國星股票基金 0302 (美元) 景順泛歐洲基金 2695 (美元對沖) 瑞萬通博基金-美國價值股票基金 0309 (美元)
- 10. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 陸股牛回頭 加碼進場好時機 陸股近一年瘋漲超過100%，漲幅為全球主要股市之最，但 指數回檔壓力也隨之上升。5月5日在利空消息接踵而出之下， 大盤重挫逾4%，其中影響陸股盤勢的原因包括：傳言官方有意 加徵印花稅、新股IPO加速、券商資券保證金的提高等，再加上 中國政府頻頻透過官媒提醒民眾理性投資、牢記股市風險，而市 場也趁此時機獲利了結。不過，單日下挫不代表多頭格局嗄然而 止；今年1月19日上證指數單日重挫7.7%至3000點，陸股非但 沒有從此轉空，反而一路突破壓力，在4月27日站上4500點創 下7年來新高。 雖然中國政府的灑水動作，讓火燙的股市降溫，但基本上 官方作多股市的態度仍明確，主要係希望利用資本市場解決企業 高負債高槓桿債務危機，日前證監會在現有的中小板、創業板之 外，提出門檻更低的新三板，以及未來希望將新股發行改為註冊 制，用意皆在於此。另外，未來國企改革1＋N方案、人民幣自 由兌換、深港通等政策陸續上路後，相關政策利多可望持續對陸 股產生成效。 目前中國股市距離歷史高點6092點還有相當大的距離，相 較於美國、歐洲等大國股指相繼改寫歷史新高，「造牛」明顯的 中國政府，不大可能滿足於目前的股市點位，適當的修正為正常 現象，且有利更多新資金進入市場，加上目前回測月線支撐，因 此建議投資人把握此番修正機會，持續分批加碼中國股市，短線 上則可先觀察月線是否有撐。 近一年上證指數走勢圖 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/5/6 嚴選中國基金 基 金 名 稱 瑞萬通博基金-中國星股票基金 下 單 代 碼 0302 (美元) 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元) 荷寶資本成長基金-荷寶中國股票 4220 (美元) 4202 (歐元)
- 11. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
- 12. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/8(每週)
- 13. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ?印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/8(每週)
- 14. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 中國將公佈4月份貨幣供給、零售銷售、工業生產等重要經濟指標。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 5/11(週一) 俄羅斯 英國央行利率決策會議 0.50% 0.50% (5/11-5/15)中國4月新增人民幣貸款 0.9兆 1.18兆 (5/11-5/15)中國4月貨幣供給M2年比 11.9% 11.6% 5/12週二) 美國4月零售銷售月比 0.2% 0.9% 5/13(週三) 德國第一季GDP年比初值 1.2% 1.4% 中國4月零售銷售年比 10.4% 10.2% 中國4月工業生產年比 6.0% 5.6% 5/14(週四) 美國4月生產者物價指數月比 0.1% 0.2% 5/15(週五) 印尼、瑞士 美國4月工業生產月比 0.0% -0.6% 美國5月密西根大學消費者信心指數初值 96.0 95.9 韓國央行利率決策會議 1.75% 1.75%
- 15. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 債市大幅波動亦使股市氣氛較為謹慎，歐美股市震盪整理，亞股方面，上證指數則出現衝上 4000點以來首次回調，多數亞股亦表現疲軟，反而在巴西、俄羅斯股市在能源、原物料價格 上漲激勵下，一週有不錯表現。下週歐美並無重大經濟數據，同時財報週也接近尾聲，加上 歐美公債價格有持穩跡象，而全球股市在經歷一波修正後，是否有止跌回升的機會，希臘債 務協商的進展會是重要因素。 全球債市 4月中旬德國長天期公債殖利率降至接近0%的水位，整體歐洲公債價格也處於歷史高檔，連 帶拉抬全球債市；但隨油價回升、歐元區4月通膨數據回穩下，4月下旬至今獲利了結賣壓出 籠，歐美公債皆出現明顯修正，投資級債亦受到牽連，不過上週稍晚有初步止跌跡象。值得 注意的是，高收益債券由於有利差空間較多優勢，加上違約率仍處在相對低檔，成為近期最 為抗跌的債種之一。 此外，今年以來主要債市價格仍為正成長，唯新台幣相對強勢，吃掉了債券基金投資人不少 報酬；由於債券的特性是持有期間越長，賺錢的機會越高；對長期投資者而言，面對目前波 動的市況，不需要恐慌地出脫所有債券部位，但需確實了解基金計價幣別，以及基金實際持 有的內容，所帶來的匯損風險，再依自身需求調整持有標的。 匯市 由於上週美國經濟數據偏好，週五公佈的就業數據也優於市場預期，美元下半週從近期跌勢 中反彈，由於美國毫無疑問會是較早啟動升息循環的國家，美元預料仍會是今年相對強勢的 貨幣。另一方面，本週希臘議題可能會有進一步發展，對於歐元以及歐系貨幣，甚至全球匯 市而言都是重要變數，詹姆士認為該議題結局是好的機會較高，最終對於市場的衝擊應有限。 商品 油市方面，西德州輕原油在短暫突破60美元後，遭到明顯打壓回落，顯示上方出現壓力；儘 管原油期貨價格上升，但現貨和期貨卻有不同調的跡象，現貨市場上傳出有現貨滯銷的情形。 此外，油價回升後可能引發油商提高產量，以及伊朗未來在核子談判達成協議後，預料也會 開始出口原油，都是可能引發賣壓的因素，因此建議投資人若欲參與近期強勢的油市，應採 取較靈活的短期操作方式。
- 16. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 股市近期高檔震盪，隨財報週接近尾聲、4月就業報告出爐，市場不確定性降低後，美股有機會回穩。 歐洲 ↗ ↗ 近期公佈的經濟數據仍舊錯綜，加上希臘債務談判結果仍未定案，讓歐股延續修正格局，但以中長期而 言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景氣回溫與資金面題材的歐股，多頭格局仍未改變。 日本 ↗ ↗ 日本黃金周休市至5月6日，5月7日開市後日股補跌，但跌幅不大，而5月8日隨即反彈，顯示大盤下方仍 有支撐，建議投資人可採小額分批方式逢低承接。 中國 ↗ ↗ 陸股在近期官方降溫政策的影響下，呈現震盪整理格局，但基於中國官方明確作多股市的態度，建議投 資人可趁機加碼佈局。 新興亞洲 ↗ ↗ 新興亞洲市場上週表現錯綜，但從經濟面而言，消費力道回升和各國央行陸續推出寬鬆政策，以及東南 亞國協多數成員國的經濟可望升溫，新興亞洲仍是目前新興市場較具基本面的區域。 新興歐洲 → → 6月即將進行土耳其國會大選，在政治不確定性因素下，土國股市盤勢仍偏震盪；俄羅斯股市盤勢回穩， 危機暫時解除，但今年漲勢已高，欲進場的投資人應抱持謹慎態度。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望遭下修至萎縮1.1%，且股市仍未有擺脫區間震盪格局的跡象，因此並非投資首選。 產業 → → 生技：由於企業財報好消息居多，幫助生技股在經過4月底的修正後明顯回升，目前仍未見到生技產業多 頭結束的跡象。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守，預料利率水準短期內仍將維持相對低檔；近期德國公債殖利率雖有 明顯彈升，但應為短期現象，在歐銀持續QE下，歐洲國家公債殖利率預料將維持低檔。 投資級債 → → 近期公債殖利率波動大，投資級債相對高收益債種欠缺利差緩衝空間，短期內需留意波動。 高收益債 → ↗ 聯準會不急於升息，同時希臘議題未顯著影響歐洲高收益債種，利差優勢與低利環境皆有利於風險性債 種表現。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的殖利率相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投資人，若有閒置資金可 考慮分批進場。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/5/11)
- 17. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 美國4月失業率降 薪資成長緩慢：由於營建和醫療保健產業擴大招募影響，美國4月 份非農新增就業達22.3萬人，失業率降至5.4%，創2008年5月來新低。4月份每週 平均工時持平，但每小時薪資增幅僅達0.1%，反觀去年同期仍成長2.2%。 葉倫籲居高思危：美國聯準會主席葉倫在一場公開論壇中表示，經過6年多來空前的 低利環境，美國股債市價格已被過度高估，股價水準「普遍相當高」，長期公債價 格也被高估、債市風險過高，對金融穩定可能形成「潛在危險」，但金融環境目前 面臨的風險仍屬「溫和」，沒有升高；美國信貸未見急速成長或槓桿率廣泛升高的 情況，「沒有形成金融泡沫的跡象」；相較上次金融危機，聯準會「已有更好準 備」，矯正金融體系缺失方面有長足進展。
- 18. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 英國保守黨大勝：選前民調預測保守黨與工黨將不分軒輊，8日選舉結果，保守黨在 國會650席當中拿下331席，不但取得絕對多數，無需再跟小黨結盟，更超越5年前 大選成績。保守黨確定將獨立執政，首相卡麥隆承諾將帶領英國走得更遠，並向蘇 格蘭、威爾士和北愛爾蘭承諾下放更多權力，以及將如期就英國是否留在歐盟舉行 公投。 歐盟上調歐元區經濟成長率：歐盟執委會5日調升歐元區2015年經濟成長目標，由2 月預估的1.3%升至1.5%，明年目標維持1.9%不變，惟希臘今年成長目標由2.5%大 砍至0.5%；今年歐元區通膨率預估同步由-0.1%上修至0.1%，明年也由1.3%升至 1.5%。歐盟執委會指出，歐銀QE顯著帶動金融市場與經濟，歐元貶值、油價下跌及 全球穩健成長也給予歐洲經濟支撐力量。
- 19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 中國人行半年內第三次降息：人行10日傍晚宣布，自11日起下調金融機構1年期貸款 基準利率下調0.25個百分點至5.1%；1年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。 同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限，由存款基準利 率的1.3倍調整為1.5倍。 中國傳上調印花稅：5月4日中國券商的研究報告指出，中國官方可能在第3季上調印 花稅，作為市場調控並增加國家收入。雖然中國官方否認此一消息，但該消息傳出後， 對陸股和港股造成重大影響。 印度傳要將黃金貨幣化：媒體指出，印度政府可能出台本地黃金貨幣化計劃，為了抑 制印度對國外黃金的進口需求，減少民間黃金存量。目前印度黃金為黃金最大黃金進 口國，該計劃可能預計一周後實施，可能會對全球黃金的供需局勢帶來影響。 澳洲降息1碼：為了剌激澳洲經濟，澳洲央行宣布調降基本利率1碼至2%，這是今年 以來第 2 度降息。澳洲央行在利率會議後沒有提及明確的貨幣政策寬鬆走向，市場揣 測澳洲央行未來再降息的機會不高。
- 20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 俄羅斯重要慶典 西方缺席：為了準備5月9號莫斯科紀念二戰勝利七十週年慶典，俄 羅斯將舉行規模空前的紅場大閱兵，動用1.6萬兵力，以及各種尖端武器。但今年許 多西方政要的缺席，顯示出西方國家與俄羅斯之間的分歧。為了這場大規模的慶典， 俄羅斯一共邀請了68個國家和政府首腦，但是包括美國總統歐巴馬、英國首相卡麥 隆，和德國總理梅克爾在內的國際政要都拒絕參加紅場閱兵式；由於該紀念慶典於 五十週年、六十週年時，西方的大國都有參加，今年的情況凸顯俄羅斯的外交困境。 俄羅斯央行降息幅度超過預期：該央行上週宣布下調基準利率150個基點，從14% 下調至12.5%。該央行宣稱，通膨有走穩跡象，而如果通膨風險繼續降低，央行將 準備繼續降息；預計俄羅斯一年后通脹將降至8%，2017年將降至4%，盧布升值對 消費通膨帶來額外的抑制作用。
- 21. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國3月工廠訂單月比 2.1% 2.0% 0.2% 美國3月貿易收支 -514億 -417億 -359億 美國4月ISM非製造業指數 57.8 56.2 56.5 美國4月ADP就業變動 16.9萬 20.0萬 17.5萬 美國4月非農就業人口變動 22.3萬 22.5萬 12.6萬 美國4月失業率 5.4% 5.4% 5.5% 歐洲 歐元區4月製造業PMI終值 52.0 51.9 51.9 歐元區4月服務業PMI終值 54.1 53.7 53.7 歐元區4月零售銷售月比 -0.8% -0.7% 0.1% 德國3月工廠訂單月比 0.9% 1.5% -0.9% 德國3月工業生產月比 -0.3% 0.1% 0.5% 資料來源: Bloomberg
- 22. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太? 匯豐中國4月製造業PMI終值 48.9 49.4 49.2 中國金融機構1年期貸款利率 5.10% -- 5.35% 中國4月CPI年比 1.5% 1.6% 1.4% 中國4月PPI年比 -4.6% -4.5% -4.6% 中國4月貿易收支(美元) 341.3億 396.0億 30.8億 中國4月出口年比 -6.4% 1.6% -15.0% 中國4月進口年比 -16.2% -12.2% -12.7% 印尼第一季GDP年比 4.71% 4.94% 5.01% 澳洲央行利率決策 2.00% 2.00% 2.25% 新興 市場 俄羅斯央行利率決策 12.5% -- 14.0% 波蘭央行利率決策 1.50% 1.50% 1.50% 羅馬尼亞央行利率決策 1.75% 2.00% 2.00% 巴西3月工業生產年比 -3.5% -3.0% -9.4% 羅馬尼亞央行利率決策 1.75% 2.00% 2.00% 資料來源: Bloomberg
- 23. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1794.70 0.41 0.86 4.25 4.54 4.97 6.61 美國 史坦普五百 2116.10 0.37 0.67 2.30 3.75 2.78 12.65 美國小型 羅素兩千 1234.93 0.56 -2.36 2.78 4.66 2.51 11.53 歐洲 道瓊歐洲六百 400.16 1.39 -3.09 7.56 18.07 16.82 18.20 歐洲小型 道瓊兩百 273.20 1.99 -2.30 8.66 21.84 18.33 17.30 日本 日經225 19379.19 -0.78 -1.44 11.15 14.58 12.44 38.18 日本小型 東證二部 4782.82 0.38 -0.13 9.17 15.93 9.33 38.58 新 興 市 場 中國 上證 4205.92 -5.31 4.39 33.37 70.52 30.19 109.40 全球新興市場 MSCI 1034.94 -1.06 0.03 7.67 4.15 8.22 2.78 新興亞洲 MSCI 503.13 -2.06 -1.32 7.49 9.02 9.98 13.00 新興歐洲 MSCI 343.03 2.08 4.98 14.84 -2.30 15.67 -16.17 新興拉美 MSCI 2745.23 2.54 5.01 9.20 -8.13 0.64 -17.58 歐非中東 MSCI 294.33 -0.17 1.21 7.04 -1.31 8.70 -9.39 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 121.90 -0.13 -1.33 -0.60 1.61 0.61 3.96 歐洲投資級公司債 Bloomberg 132.69 -0.54 -1.19 -0.57 0.99 0.28 4.70 美元投資級公司債 Bloomberg 138.03 -0.23 -1.79 -0.64 1.59 0.96 3.60 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 150.40 0.13 1.45 2.66 0.04 2.79 -1.60 美國高收債 Bloomberg 156.62 0.16 0.96 3.12 1.62 4.53 2.14 歐洲高收債 Bloomberg 163.16 -0.29 -0.41 1.44 2.81 2.70 3.83 美國可轉債 巴克萊ETF 48.59 0.08 0.08 3.32 1.22 3.63 3.64 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.29 0.19 0.45 2.93 1.65 3.88 4.12 當地貨幣新興債 Bloomberg 125.96 -0.32 -0.22 -0.40 -0.72 1.23 1.29 美元亞洲主權債 Bloomberg 151.85 -0.64 -1.07 0.26 4.13 2.96 8.15 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/5/8
- 24. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 243.68 -1.06 3.01 3.22 -7.16 2.47 -17.32 原物料 MSCI 238.20 0.80 3.60 4.33 4.57 6.79 -2.95 金融 MSCI 106.59 0.92 1.69 5.74 3.42 3.73 4.87 彈性消費 MSCI 200.66 0.51 -0.03 5.52 12.50 7.76 15.08 必要消費 MSCI 207.72 0.77 -0.48 1.17 3.93 3.90 5.79 工業 MSCI 207.20 0.19 -0.14 3.70 3.20 3.95 2.98 資訊科技 MSCI 147.62 0.01 1.25 3.94 6.72 4.49 20.07 電訊服務 MSCI 72.54 0.06 3.30 2.04 2.60 6.11 -0.18 公用事業 MSCI 118.56 0.29 0.62 0.62 -4.05 -3.66 -1.11 醫療保健 MSCI 218.48 0.68 -0.97 6.26 9.10 9.30 21.19 NBI生技 3684.23 2.39 -1.47 10.95 18.99 15.95 55.84 AMEX金蟲 175.99 -2.18 2.81 -6.64 9.64 7.29 -19.81 全球REITs FTSE 14283.73 0.75 -1.92 -3.75 3.08 0.25 12.46 美國REITs FTSE 1735.82 0.72 -2.25 -4.32 3.67 -0.02 12.66 歐洲REITs FTSE 1473.17 0.83 -5.06 1.72 22.09 17.56 30.71 亞太REITs FTSE 1534.05 -0.59 -2.52 -0.68 2.52 0.86 6.61 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1188.38 0.83 -1.54 -2.46 2.12 0.35 -7.74 銀現貨 (美元/盎司) 16.47 1.93 0.94 -2.22 4.51 4.59 -15.91 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6387.50 -0.20 6.28 13.05 -4.88 1.39 -5.08 布蘭特原油合約 (美元/桶) 65.39 -1.61 13.22 19.87 -19.77 14.29 -39.27 紐約輕原油合約 (美元/桶) 59.39 0.41 14.93 21.52 -23.85 11.41 -40.64 綜合商品 CRB 229.16 0.53 5.54 3.23 -14.44 -0.35 -24.76 農業指數 羅傑斯 882.11 0.72 -1.89 -4.04 -7.57 -8.55 -24.99 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8
- 25. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1199 0.00 5.59 -1.57 -10.56 -7.77 -18.89 日圓 119.76 0.32 0.23 0.50 -3.40 -0.07 -14.79 英鎊 1.5455 2.03 5.11 1.23 -3.10 -0.97 -8.55 瑞士法郎 0.9303 0.23 4.74 -0.54 3.30 6.49 -4.92 加幣 1.2071 0.72 4.09 4.39 -6.32 -3.97 -9.96 澳幣 0.7932 1.03 4.06 2.32 -9.08 -3.40 -15.65 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1088.34 -1.01 0.75 0.65 0.13 0.07 -6.03 新台幣 30.6990 -0.24 1.95 2.73 -0.42 3.08 -1.76 中國人民幣 6.2093 -0.10 0.12 0.54 -1.35 -0.05 0.45 印尼盾 13121.00 -1.34 -0.95 -2.97 -6.79 -5.52 -12.12 印度盧比 63.9375 -0.81 -2.65 -2.77 -3.80 -1.40 -6.06 泰銖 33.5530 -0.95 -2.96 -2.68 -2.07 -1.92 -2.81 新加坡幣 1.3285 0.13 2.92 2.13 -3.13 -0.54 -6.14 馬來西亞林吉特 3.5985 -0.70 2.92 -0.12 -7.12 -2.95 -10.12 菲律賓披索 44.6540 -0.14 0.13 -0.68 0.69 0.20 -2.05 歐非 南非蘭特 11.9183 1.22 1.67 -0.98 -6.03 -3.11 -13.26 土耳其里拉 2.6962 0.44 -0.89 -7.17 -16.25 -13.34 -22.77 俄羅斯盧布 50.9135 1.93 -1.73 22.51 -12.24 14.16 -34.04 波蘭茲羅提 3.6134 0.64 4.20 2.07 -7.12 -2.61 -16.47 匈牙利福林 269.94 0.50 3.54 0.57 -9.07 -3.52 -18.61 羅馬尼亞列依 3.9646 -0.53 4.73 -1.41 -10.89 -7.02 -19.16 拉美 巴西里拉 2.9746 1.32 2.51 -6.84 -14.20 -10.66 -25.54 墨西哥披索 15.1208 2.71 1.51 -0.54 -10.22 -2.66 -14.52 阿根廷披索 8.9277 -0.23 -0.97 -2.94 -4.69 -5.18 -10.37 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8
- 26. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.9006 7.3 32.2 31.4 -19.2 14.9 -56.3 美國10年期 2.1478 3.4 20.1 13.0 -21.3 -2.3 -47.6 日本 日本 0.4210 5.8 7.6 2.6 -7.1 9.2 -18.7 歐洲 歐元區 0.5470 17.4 38.4 17.2 -27.0 0.6 -89.9 德國 0.5470 17.4 38.4 17.2 -27.0 0.6 -89.9 法國 0.8360 18.4 39.1 22.2 -34.8 1.0 -106.0 義大利 1.6760 18.0 42.8 9.8 -70.0 -21.4 -124.3 西班牙 1.6650 13.2 46.9 17.6 -49.1 5.4 -121.9 葡萄牙 2.2830 18.9 66.0 -13.1 -99.7 -40.4 -117.7 東歐非洲 波蘭 2.6990 6.7 44.1 48.8 4.8 18.1 -115.5 土耳其 9.3300 -1.0 109.0 171.0 51.0 131.0 13.0 俄羅斯 10.4105 -11.4 -100.3 -198.3 30.3 -259.6 128.1 匈牙利 3.7000 26.0 50.0 70.0 -15.0 10.0 -149.0 南非 8.0930 13.7 46.1 64.4 7.0 12.4 -3.1 拉美 巴西 12.6940 -10.1 16.9 23.3 8.2 33.0 31.1 墨西哥 5.9200 0.8 25.2 30.4 1.4 7.6 -1.1 亞洲 南韓 2.3990 -2.5 28.4 13.2 -27.6 -20.6 -106.1 印尼 8.1880 47.8 94.0 77.6 18.1 39.2 14.6 印度* 7.9830 12.0 19.5 27.9 -22.7 12.6 -77.5 泰國9年期 2.7760 30.1 11.8 16.5 -52.8 4.7 -72.3 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/5/8
- 27. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright ?? ?2015 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd.
- 28. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書