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詹姆士看天下 2015/04/27
- 1. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/04/27
- 2. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最?大 修正幅度 2014年最?大 修正幅度 －強勢貨幣新興債(?非投資等級) -34.64% -15.70% －全球?高收益債 -36.09% -7.28% －當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% －全球公債 -9.52% -5.56% －全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位：% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
- 3. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/4/24 較前一週上升標紅色，下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.29 393 388 297 美國高收益債券 6.35 466 456 335 強勢貨幣新興市場債券 8.29 746 723 461 美元亞債 3.82 243 244 218 殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下， 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債 券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高 的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格 通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低； 而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)， 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
- 4. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.88 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.29 6.35 單位：% 單位：% 近五年殖利率走勢圖 8.29 美國股市氣氛轉佳，風險性債種表現普遍正面；唯投資級債受到希臘債務議題影響，近 一週表現相對落後。 -?‐0.33 ? -?‐0.32 ? -?‐0.28 ? -?‐0.09 ? 0.01 ? 0.31 ? 0.37 ? 0.43 ? 0.59 ? 1.29 ? -?‐0.5 ? 0 ? 0.5 ? 1 ? 1.5 ? 美元投資級公司債 美國政府債 歐洲投資級公司債 當地貨幣新興債 歐洲高收債 美國高收債 美元亞洲主權債 全球高收債 美元新興債 美國可轉債
- 5. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 4.5 3.6 3.2 2.2 2.0 1.7 1.1 0.5 3.7 3.2 2.5 2.3 2.2 1.7 1.3 1.2 0.3 0.3 0 ? 1 ? 2 ? 3 ? 4 ? 5 ? 拉 美 東 歐 美 國 那 斯 達 克 歐 非 中 東 歐 洲 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 東 南 亞 資 訊 科 技 電 訊 彈 性 消 費 原 物 料 公 用 事 業 健 護 工 業 金 融 必 要 消 費 能 源 5 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24 大宗商品價格回溫，激勵拉美與東歐股市走勢，那斯達克指數也在生技與科技類股財報 亮眼的帶動下勁揚。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
- 6. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l?? 儘管希臘議題未解，但預期債務協商會往正面發展，歐元區公債避險需求下滑。 l?? 原油部份即便美國原油庫存連續15週增加，但受到中東紊亂的局勢影響，油價上 週依然走堅。 l?? 主要貨幣呈現平盤整理的格局，新興貨幣則表現錯綜，巴西里拉與俄羅斯盧布隨 商品價格回溫而走強，印度盧比則受資本利得稅的相關議題拖累。 其他市場一週概況 2.3 ? 98.7 ? -?‐5.8 ? -?‐2.1 ? 2.5 ? 0.0 ? -?‐0.5 ? 3.0 ? 2.1 ? 1.5 ? 1.0 ? 0.7 ? 0.6 ? 0.5 ? 0.3 ? -?‐0.1 ?-?‐0.2 ?-?‐0.5 ?-?‐1.3 ?-?‐1.9 ? -?‐20 ? 0 ? 20 ? 40 ? 60 ? 80 ? 100 ? 120 ? 美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 巴 西 里 拉 俄 羅 斯 盧 布 英 鎊 新 元 台 幣 歐 元 澳 幣 波 蘭 茲 羅 堤 日 圓 瑞 郎 南 非 蘭 特 土 耳 其 里 拉 印 度 盧 比 (%) ? 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24 十年債殖利率 商品價格 匯市 ￥118.99 $1179.43 1.909% $1.0873 $57.15
- 7. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 4.9 ? 3.9 ? 3.8 ? 3.6 ? 3.1 ? 2.5 ? 1.9 ? 1.9 ? 1.8 ? 1.7 ? 1.7 ? 1.5 ? 1.3 ? 1.1 ? 1.1 ? 1.0 ? 0.9 ? 0.9 ? 0.8 ? 0.5 ? -?‐0.3 ? -?‐0.3 ? -?‐0.4 ? -?‐0.7 ? -?‐3.5 ?-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 巴 西 俄 羅 斯 土 耳 其 台 灣 南 非 中 國 波 蘭 日 本 美 國 墨 西 哥 義 大 利 香 港 瑞 士 法 國 英 國 德 國 澳 洲 馬 來 西 亞 南 韓 印 尼 恆 生 國 企 新 加 坡 越 南 泰 國 印 度 7 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
- 8. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 ?? 巴西(4.9%) ：大宗商品價格回溫，加上能源龍頭－巴西石油公司公佈之財報優 於市場預期，能源與原物料類股領漲大盤，巴西股指亦創下近半年新高。 ?? 俄羅斯(3.9%)：受到中東政局動盪影響，上週布蘭特原油大漲近３%，且市場 預期本週央行將採取寬鬆政策以刺激經濟，帶動俄羅斯股指近一週大漲。 ?? 土耳其(3.8%)：央行上週維持基準利率不變，緩和政府過度干預央行中立性的 疑慮，土耳其股指回升至近２個月新高。 ?? 印度(-3.5%)： 印度上週傳出要課外資資本利得稅並且溯及既往7年的消息，間 接影響外資信心，使盧布以及股市自4月15日以來表現承壓。
- 9. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 中國擴大寬鬆 亞債又一利多 中國全面降準，20日起所有金融機構的人民幣存款準 備金率均下降1%，而其他符合條件的金融機構還會額外降 準0.5~2%，規模大過市場預期，預料可釋放1.2到1.5兆人 民幣資金，隨亞洲兩大經濟體中國、日本領航寬鬆，亞債仍 將受益於資金行情。 中國政府積極發展亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)，創始 會員國高達57國，為亞洲開發銀行的1.8倍；人行行長周小 川表示該行將於今年底投入運營，且將與世界銀行和亞銀合 作，力推亞洲基礎建設的發展，讓亞洲中長期展望再上層樓。 由於基本面良好，國際投資人對亞債的興趣越發濃厚， 2014年發行美元亞債(不含日本)的公司，輕鬆募得逾1500 億美元的資金，年增約30%，並創下單年發行量的最高記 錄，而處於萌芽階段中的歐元亞債，亦有爆發性表現，歐元 亞債市場規模去年成長5倍至23億美元，未來潛力仍非常巨 大。 近一年美元亞洲公債報酬逾一成，2015年來亦表現突 出。目前美元亞債指數的平均殖利率為3.82%，利差約244 個基點，相較全球投資級債平均殖利率約2.38%，且利差僅 123個基點是甜了不少；此外，強勢貨幣亞洲債券基金一般 以投資級債為主、高收益債為輔所組成，在亞高收殖利率仍 高達7.71%且利差達648個基點下，強勢貨幣亞債基金會是 固定收益投資人的首選之一 ? 主要債種表現 (美元報酬) 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2015/4/20 嚴選可轉債基金 基 金 名 稱 法巴百利達亞洲(日本除外)債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 下 單 代 碼 8332 (美元) 8333 (美元月配) 8334 (澳幣月配) NN(L)亞洲債券基金(本基金有相當 比重投資於非投資等級之高風險債 券且配息來源可能為本金) 4908 (美元) 4922 (美元月配) 4923 (澳幣月配)
- 10. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 進擊的日股 20000點不是高點 日股近期買盤熱絡，截至4月10日當週，股市連續2週 買超逾80億美元；此外，日股共同基金也連8週獲得資金青 睞，今年以來全球淨流入近130億美元，在主要市場中僅次 於受QE題材加持的歐股，旺盛的資金動能激勵日經指數成 功突破20000點壓力，東證一部也睽違7年再度站上1600點。 除資金挹注外，政策利多也是拉抬日股的主要原因，3 月下旬日本三檔公共退休基金宣布將追隨政府養老退休基金 (GPIF)的投資策略，減碼日債並增持日股，路透社推算，可 望有300億美元的資金流入日股；在刺激政策方面，儘管日 銀在4月初的政策會議按兵不動，但據外媒披露，受到低油 價以及消費疲軟的影響，日本的通膨展望可能進一步下修， 而IMF最新的報告亦指出，日本想在2016年3月底前達到 2%的通膨目標相當困難，因此日銀有愈來愈高的機會再加 碼寬鬆力道，日本經濟研究中心在4月公布的ESP經濟預期 調查結果顯示，有超過半數受訪的經濟學家認為年內政府會 推出新的刺激方案，時間點可能落在第二或第三季，下週的 日銀政策會議是否會釋出更多訊息，需密切留意。 儘管日股已創下波段新高，但大盤均線仍呈現多頭排列， 因此不必預設高點，建議投資人以小額分批的方式佈局日股， 若有拉回亦可適度加碼，另外，在日圓長線趨勢依然疲弱的 情況下，還是應選擇有對日圓進行避險的股別，以規避日圓 貶值的匯兌風險。 近一年日經225指數走勢圖 上述資料來源：先鋒整理 資料時間：2015/4/22 嚴選日本基金 基 金 名 稱 利安資金日本增長基金 下 單 代 碼 0555 (美元避險) 安本環球-日本小型公司基金 0648 (美元避險) 瑞銀(盧森堡)日本中小型股票基金 0460 (日圓)
- 11. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 希臘議題嗡嗡嗡 歐洲央行來助攻 希臘與歐洲三駕馬車的攻防戰仍在持續進行，過去一段 時間，每逢債務到期，希臘政府不是靠著三駕馬車的銀彈增 援，就是發行短期國債借新還舊，可說是關關難過關關過， 不過以短資長絕非長久之計，希臘財政部長自己也設下目標， 希望能在24日歐元區會議上與債主們達成初步共識。 隨著正式會議的時間逼近，22日率先傳出好消息，歐 洲央行上調希臘銀行緊急貸款上限，以支之數劂y行的流動 性，同時希臘財政部長與歐洲央行執委科爾皆認為談判有所 進展，這讓近期氣氛緊繃的希臘股債市鬆了一口氣，3年期 公債殖利率單日大幅下滑196個基點，股市也大漲2.08%回 應。 後續希臘紓困協商仍有許多細節要討論，投資人還是得 忍受相關訊息在耳邊「嗡嗡嗡」，不過影響應限於短期，拉 回都是不錯的買點，因為歐洲股市除了有央行寬鬆政策的加 持外，企業基本面將成為推升股市的重要動能，不僅是歐洲 整體景氣復甦提供良好基礎，另一方面，歐元貶值也有利出 口增溫，企業從內到外皆可「進補」，根據彭博最新預估， 今年整體歐股企業盈餘可望較去年增加7.18%，2016年更 有雙位數(12.86%)的成長。 道瓊歐洲600指數企業盈餘年成長預估 以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2015/4/23 嚴選歐股(美元避險)基金 基 金 名 稱 景順泛歐洲基金 下 單 代 碼 2695 (美元對沖) 亨德森遠見泛歐股票基金 8925 (美元避險) 最後還是不免要提醒投資人，有鑒於歐洲央行至少到 2016年9月都會續行購債政策，歐元恐將持續承壓，因此建 議選擇有匯率避險的歐股基金，才不會被匯損吃掉股市獲利。
- 12. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
- 13. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/4/24(每週)
- 14. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ?印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/4/24(每週)
- 15. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 美國聯準會政策動向需密切留意，多個新興國家也將召開利率決策會議，是 否會有進一步的寬鬆動作值得觀察。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 4/27(週一) 南非 德國3月進口物價指數年比 -2.0% -3.0% 4/28(週二) 越南 美國4月消費者信心指數 102.5 101.3 4/29(週三) 越南、日本 美國第一季GDP年化季比初值 1.0% 2.2% 美國聯準會利率決策會議 0.25% 0.25% 4/30(週四) 越南 歐元區3月失業率 11.2% 11.3% 歐元區4月消費者物價指數初值 0.0% -- 德國3月零售銷售年比 3.1% 3.6% 日本利率決策會議 泰國利率決策會議 1.75% 1.75% 巴西利率決策會議 13.25% 12.75% 俄羅斯政策會議 13.00% 14.00% 墨西哥利率決策會議 3.00% 3.00% 5/1(週五) 全球多數股市 美國4月ISM製造業指數 52.0 51.5 中國4月製造業採購經理人指數 50.0 50.1
- 16. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 儘管上週歐美公佈的經濟數據表現錯綜，但市場反倒期待政府、央行可能再祭刺激政策，由 於本週將有許多企業公佈Q1財報，加上聯準會與多國央行亦將召開利率決策會議，預料近期 市場氣氛仍將觀望。亞洲方面，中國內地資金持續湧向香港，本波行情中H股表現有望超越A 股；隨日首相安倍出訪美國，美日合作有望再進一步，亦有益日股維繫多頭氣氛。 全球債市 雖然希臘債務議題仍未有解，但上週稍晚希臘公債的市場價格大幅反彈，透露出最終是正面 結果的機會較高；這不只是歐洲風險性債種的利多，也同樣對全球的風險性債種有利。另一 方面，美國經濟數據維持好壞參半的局面，讓聯準會短期內仍維持低利的可能性上升，加上 歐洲市場利率顯著較低，美國債券市場整體而言仍具吸引力。 匯市 本週美國聯準會與日本央行政策會議先後登場，觀望氣氛料使匯市延續震盪格局，其中日銀 此次會議將是2015財年貨幣政策的風向球，是否再度加碼寬鬆，以及相關經濟、物價展望皆 值得關注。另一方面，新興貨幣在油價回漲與美元震盪的幫助下，短期匯價有機會反彈，不 過仍需留意波動。 商品 沙烏地阿拉伯聯軍再度對葉門展開軍事行動，中東紊亂的局勢為油價提供短線支撐，不過目 前原油供需失衡的問題仍未有解，油價呈現震盪格局的可能性相當高。黃金部分，由於中國 正力推人民幣納入IMF特別提款權(SDR)的一籃子貨幣，因此中國有增加黃金儲備的動機，該 議題對黃金長線而言是為一大利多。
- 17. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 那斯達克指數突破收盤高點，且隨景氣持續增溫，預料企業獲利能加速成長；近期股市可能仍將受Q1財 報表現影響，不過中長期仍有望維持多頭格局。 歐洲 ↗ ↗ 儘管近期公佈的經濟數據略顯錯綜，且希臘債務談判結果仍未定案，造成市場短線震盪，但以中長期而 言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具基本面與資金面的歐股，多頭格局依然穩固。 日本 ↗ ↗ 日股創下波段新高，突破2萬點大關，未來日銀延續寬鬆政策，加上企業營收成長可期，在市場氣氛樂觀， 買盤承接意願高的情況下，多頭格局不變，因此不必預設高點，可採小額分批方式繼續參與行情。 中國 ↗ ↗ 政策面作多及資金簇擁下，股市牛氣可望延續，而在證監會開放公募基金利用港股通南下投資港股後， Ｈ股補漲行情已然展開。 新興亞洲 ↗ ↗ 亞銀預估開發中亞洲今明兩年可維持6.3%的經濟增長，印度和東南亞國協多數成員國的經濟可望升溫， 彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩，因此亞洲仍是目前新興市場中，最值得投資的區域。 新興歐洲 → → 6月即將進行土耳其國會大選，在政治不確定性的影響下，土國股市震盪的機會不小；俄羅斯股市盤勢稍 稍回穩，但原油價格仍未脫離盤整區間，價格波動可能左右俄股表現。 新興拉美 → → 巴西石油公司公佈的2014年財報因貪瀆案出現虧損，但市場早已預先反應，因此在財報公佈後頗有利空 出盡的味道，能源、原物料類股表現均亮眼，可觀察大盤均線近期是否重回多頭排列，再考慮是否進場。 產業 → → 生技：即將邁入生技類股的財報高峰，若第一季的獲利正面，可望為生技股增添動能，後續結果需密切 留意。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 美國經濟數據維持好壞參半的局面，讓聯準會短期內仍維持低利的可能性上升，加上歐洲市場利率顯著 較低，美國債券市場整體而言仍具吸引力，而成熟國家公債殖利率預料將維持低檔一段時間。 投資級債 → → 低利寬鬆環境有利投資級債，且將其納入資產配置中有助分散風險。 高收益債 → ↗ 上週稍晚希臘議題以好消息居多，幫助希臘公債的市場價格大幅反彈，透露出最終是正面結果的機會較 高；這不只是歐洲風險性債種的利多，也同樣對全球的風險性債種有利。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議仍可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的債的殖利率仍相對較高，且呈現下滑的趨勢，因此偏好固定收益的投資人，若有閒置 資金可考慮分批進場。 趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/4/27)
- 18. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國－ 歐美製造業數據不理想：4月中美日歐等地區的製造業表現均不甚理想，美國4月製 造業PMI初值意外下滑至54.2，劣於市場預期的55.，為今年1月以來的最低擴張速 度；至於歐洲，4月歐元區製造業PMI放緩至51.9亦未如市場預期，兩大經濟體德、 法的數據也均呈現下滑，然較差的經濟數據反倒讓市場預期，成熟國家的寬鬆政策 有望延長或再加碼。 美有望加快TPP進程：上週美國參議院財政委員會批准「快速通關」授權法案，讓 國會議員僅能就TPP貿易協定進行包裹表決，而不得逐條審議、修正協定內容，此 將有助於TPP在美國國會通過的機會提升，同時推進速度將進一步加速。 歐洲－ 希臘談判持續陷入僵局：歐元區財長會議4月24日登場，繼續就希臘經改議題進行 協商。不過雙方談判仍然不見進展，與會財長更警告希臘必須加速完成全面經改計 畫，否則將不會獲取任何紓困資金。歐元集團主席戴瑟爾布魯姆說，協議要達成， 還有很大的歧見必須克服。
- 19. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲－ 國會點頭 希臘公共機構現金準備繳庫 ：希臘國會4月24日通過一項爭議性命令，下令 所有公共機構的現金儲備繳交給中央銀行，以利雅典當局財務週轉。根據這項命令， 公共機構的現金儲備將用於「應付政府的迫切需求。」希臘政府未來15天的緊急資金 需求總計達30億歐元。 亞太－ 印度有意回溯課徵外資資本利得稅：印度官員4月稍早曾經透露，打算對外資回溯課 徵多達64億美元的資本利得稅，根據印度政府的說法，今年4月1日過後出現的資本利 得，將不用被課稅，而回溯的期限則是7年，因此2008年以前的資本利得也不必繳稅。 此外，曾與印度簽署避免雙重課稅協議的國家，包括新加坡與模里西斯，則可不用回 溯既往繳交資本利得稅，這項資本利得稅法的正式名稱為「最低公司稅」，僅適用於 公司行號，因此以信託或合夥的營運模式也能豁免。
- 20. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太－ 陸新股IPO加速：證監會4月23日再次核發25家企業IPO批文，其中上交所10家，深 交所中小板3家，創業板12家。證監會同時表示，將在保持按月均衡核准首發企業的 基礎上，適度加大新股供給，由每月核發一批次增加到核發兩批次。除了上週繼續規 範兩融、擴大融券外，證監會再次擴大新股供給，不少市場人士認為，監管層正嘗試 灑水降溫。不過股市牛氣十足，新增A股戶數大增，尤其在解除「一人一戶」的限制 後，截至4月17日的一週，開戶數為325.71萬戶。 匯豐中國4月PMI初值降至1年低點：匯豐中國4月製造業採購經理人指數(PMI)初值為 49.2，較3月的確定值的49.6下滑，連續2個月在50的榮枯線下方，並為2014年4月以 來，時隔1年的最低水平。 日通膨可能明年才達標：日本央行總裁黑田東彥4月23日表示，日本可能要到2016年 度上半年才能達到2%的通膨目標，比2013年4月日銀推出量化寬鬆時，承諾「約兩年 內」的理想來得晚。黑田也表示，讓日銀持有的日本公債到期，是QE退場的可能選項 之一，又或提高超額準備金利率、公開市場操作吸收市場過剩資金，都是考慮選項。
- 21. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場－ 俄羅斯財政部稱未來三年不會增稅 ： 俄羅斯財政部稅務部門主管週四表示，俄羅斯 在面臨當前大面積危機之際不會在未來三年內增加稅收負擔，但會努力提高稅收征 管，為了在不增稅的情況下填補預算漏洞，俄財政部已經動用了儲備基金(該基金是 俄羅斯在前幾年油價高昂的時候積累起來的石油資本)。 俄羅斯天然氣遭歐盟控告 面臨最高100億美元罰金 ： 歐盟4月22日控告能源巨擘俄 羅斯天然氣公司(Gazprom)，濫用在中東歐天然氣市場的主導地位，將考驗歐盟和 俄羅斯的緊張關係。若Gazprom遭判違法，罰金最高估約100億美元。 巴西總統：巴西石油公司管理危機已翻頁 ： 巴西石油公司（Petrobras）4月23日 公布2014年財報虧損215億8700萬巴西幣，創下1986年以來，巴西上市公司最大 虧損。 總統羅賽芙接受媒體簡短訪問指出，巴西石油公司公布財報非常重要，顯示 國營企業已克服高層涉貪受調查引起的管理問題，翻開新的一頁，重新調整步伐。
- 22. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國3月成屋銷售年率 519萬戶 503萬戶 489萬戶 美國2月FHFA房價指數月比 ? 0.7% 0.5% 0.3% 美國3月新屋銷售年率 48.1萬戶 51.5萬戶 54.3萬戶 美國4月Markit製造業採購經理人指數初值 54.2 55.7 55.7 美國3月耐久財訂單月比 4.0% 0.6% -1.4% 歐洲 歐元區4月ZEW經濟調查預期 64.8 -- 62.4 歐元區4月消費者信心指數初值 -4.6 -2.5 -3.7 歐元區4月Markit製造業採購經理人指數初值 51.9 52.6 52.2 德國4月ZEW經濟調查預期 70.2 56.5 55.1 德國4月Markit製造業採購經理人指數初值 51.9 53.0 52.8 德國4月GfK消費者信心指數 10.1 -- 10.0 德國4月IFO經濟預期指數 103.5 104.5 103.9 資料來源: Bloomberg
- 23. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太? 中國4月匯豐製造業採購經理人指數初值 49.2 49.6 49.6 日本3月貿易收支(日圓) 2293億 446億 -425億 南韓第一季GDP經濟調季比初值 0.8% 0.6% 0.3% 南韓4月消費者信心指數 104 -- 101 新加坡3月工業生產年比 -5.5% -5.8% -3.3% 馬來西亞3月消費者物價指數年比 0.9% 0.9% 0.1% 新興 市場 匈牙利利率決策會議 1.80% 1.80% 1.95% 土耳其利率決策會議 7.50% 7.50% 7.50% 土耳其4月消費者信心指數 65.4 66.0 64.4 波蘭3月失業率 11.7% 11.7% 12.0% 波蘭3月零售銷售年比 6.6% 4.5% 2.4% 巴西3月外國直接投資(美元) 42.63億 36.6億 31.07億 資料來源: Bloomberg
- 24. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1799.86 1.74 3.15 5.53 7.98 5.28 7.73 美國 史坦普五百 2117.69 1.75 2.75 4.34 7.96 2.86 13.65 美國小型 羅素兩千 1267.54 1.25 2.19 6.10 13.43 5.22 12.87 歐洲 道瓊歐洲六百 408.42 1.17 3.26 10.77 25.63 19.23 22.46 歐洲小型 道瓊兩百 275.52 0.82 3.96 12.09 28.08 19.33 19.09 日本 日經225 20020.04 1.87 3.81 12.67 30.10 14.72 38.75 日本小型 東證二部 4835.29 0.97 3.96 8.46 21.26 10.11 37.64 新 興 市 場 中國 上證 4393.69 2.48 19.03 31.04 91.83 35.83 115.74 全球新興市場 MSCI 1060.50 1.71 10.69 7.14 8.46 10.90 6.76 新興亞洲 MSCI 521.79 0.99 10.47 9.08 15.45 14.06 17.14 新興歐洲 MSCI 334.92 3.66 12.29 11.09 -7.13 12.93 -13.05 新興拉美 MSCI 2733.50 4.54 13.66 0.12 -6.92 0.21 -15.34 歐非中東 MSCI 294.88 2.21 9.03 6.06 -1.34 8.90 -5.10 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 123.35 -0.32 -0.17 -0.25 2.71 1.81 5.72 歐洲投資級公司債 Bloomberg 134.18 -0.28 0.35 0.67 2.68 1.40 6.66 美元投資級公司債 Bloomberg 140.40 -0.33 0.14 0.59 2.99 2.69 6.10 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 149.48 0.43 1.76 3.39 -0.87 2.16 -1.68 美國高收債 Bloomberg 156.45 0.31 2.05 4.42 1.48 4.41 2.46 歐洲高收債 Bloomberg 163.49 0.01 0.54 1.90 3.75 2.91 4.58 美國可轉債 巴克萊ETF 48.70 1.29 2.29 3.62 2.01 3.86 3.98 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.95 0.59 2.35 3.49 2.02 4.35 6.16 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.20 -0.09 0.35 -0.51 -0.85 1.43 3.24 美元亞洲主權債 Bloomberg 153.73 0.37 0.88 1.76 5.41 4.23 12.08 股債市回顧 資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/4/24
- 25. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 244.26 0.25 7.78 4.63 -4.71 2.71 -15.89 原物料 MSCI 234.61 2.26 3.28 5.26 4.82 5.18 -4.30 金融 MSCI 105.87 1.16 2.68 6.06 5.17 3.03 4.64 彈性消費 MSCI 202.37 2.51 3.07 8.74 16.81 8.68 15.87 必要消費 MSCI 208.28 0.29 1.81 1.42 7.86 4.18 7.61 工業 MSCI 207.46 1.29 2.12 4.70 7.15 4.08 3.32 資訊科技 MSCI 148.78 3.69 3.80 8.21 12.07 5.31 21.78 電訊服務 MSCI 72.74 3.21 4.09 4.06 6.02 6.41 4.18 公用事業 MSCI 119.92 2.23 3.17 3.17 -0.06 -2.55 -0.12 醫療保健 MSCI 221.64 1.66 2.32 6.49 13.76 10.88 24.47 NBI生技 3807.67 2.07 4.72 11.65 25.41 19.83 62.62 AMEX金蟲 173.79 -1.65 4.55 -15.67 -4.53 5.95 -24.03 全球REITs FTSE 14588.27 0.96 -1.21 -5.80 7.51 2.39 18.68 美國REITs FTSE 1777.59 1.02 -1.55 -6.48 8.34 2.39 18.93 歐洲REITs FTSE 1514.98 -0.02 0.72 7.46 30.82 20.89 39.50 亞太REITs FTSE 1571.52 0.77 0.44 -1.45 4.93 3.32 10.75 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1179.43 -2.06 -1.16 -8.86 -4.18 -0.46 -8.81 銀現貨 (美元/盎司) 15.73 -3.32 -7.28 -12.22 -8.56 0.13 -20.01 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6030.00 -0.50 -1.87 9.25 -9.87 -4.29 -10.71 布蘭特原油合約 (美元/桶) 65.28 2.88 18.45 33.80 -24.21 13.87 -40.83 紐約輕原油合約 (美元/桶) 57.15 2.53 20.29 25.36 -29.45 7.28 -43.94 綜合商品 CRB 224.05 0.05 4.13 2.82 -17.14 -2.57 -27.88 農業指數 羅傑斯 882.66 0.32 -2.96 -3.75 -7.24 -8.50 -24.30 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24
- 26. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.0873 0.62 -0.47 -3.25 -14.19 -10.13 -21.39 日圓 118.99 -0.08 0.65 -0.45 -9.10 0.66 -14.01 英鎊 1.5188 1.51 2.27 0.73 -5.61 -2.50 -9.61 瑞士法郎 0.9539 -0.19 0.45 -5.35 -0.21 4.24 -7.58 加幣 1.2174 0.59 2.62 2.46 -7.75 -4.54 -9.47 澳幣 0.7824 0.54 -0.67 -1.27 -11.02 -4.29 -15.54 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1079.53 0.38 2.33 0.12 -2.04 1.06 -3.73 新台幣 30.8280 0.67 1.58 1.55 -1.38 2.69 -1.78 中國人民幣 6.1948 0.05 0.17 0.98 -1.26 0.17 0.90 印尼盾 12922.00 -0.56 -0.08 -3.21 -6.60 -4.13 -10.21 印度盧比 63.5625 -1.92 -2.07 -3.35 -3.59 -0.82 -3.90 泰銖 32.5600 -0.66 -0.22 0.03 -0.47 1.07 -0.57 新加坡幣 1.3321 1.03 2.57 0.95 -4.26 -0.50 -5.56 馬來西亞林吉特 3.5800 1.21 1.93 1.12 -8.44 -2.31 -8.67 菲律賓披索 44.2450 -0.09 0.96 -0.32 1.28 1.07 1.05 歐非 南非蘭特 12.1222 -0.45 -2.66 -5.44 -9.83 -4.55 -12.39 土耳其里拉 2.7143 -1.34 -5.98 -13.27 -17.78 -13.97 -21.32 俄羅斯盧布 50.8745 2.10 13.48 34.55 -17.82 19.38 -29.76 波蘭茲羅提 3.7145 0.35 0.84 0.97 -10.47 -4.60 -18.32 匈牙利福林 278.91 -0.11 -1.82 -0.80 -12.75 -6.19 -19.89 羅馬尼亞列依 4.0606 0.76 -0.66 -1.94 -14.09 -8.83 -20.80 拉美 巴西里拉 2.9513 2.94 6.38 -12.46 -16.18 -9.95 -24.98 墨西哥披索 15.3820 -0.30 -2.85 -5.23 -11.85 -4.10 -14.85 阿根廷披索 8.8889 -0.25 -1.02 -2.97 -4.47 -4.77 -10.00 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24
- 27. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.6098 9.0 14.6 23.6 -43.3 -14.2 -84.3 美國10年期 1.9086 4.3 3.5 11.2 -36.0 -26.3 -77.2 日本 日本 0.2900 -1.8 -2.0 5.6 -18.0 -3.9 -32.7 歐洲 歐元區 0.1550 7.7 -8.0 -20.7 -73.7 -38.6 -137.4 德國 0.1550 7.7 -8.0 -20.7 -73.7 -38.6 -137.4 法國 0.4180 4.8 -9.1 -12.5 -88.8 -40.8 -159.1 義大利 1.4430 -3.5 11.5 -8.4 -107.3 -44.7 -168.0 西班牙 1.3910 -6.3 9.9 1.6 -78.1 -22.0 -169.3 葡萄牙 1.9860 -3.0 19.2 -46.4 -127.7 -70.1 -167.4 東歐非洲 波蘭 2.4570 15.6 18.4 37.2 -18.4 -6.1 -165.6 土耳其 9.3100 36.0 106.0 234.0 47.0 129.0 -69.0 俄羅斯 10.8523 18.3 -158.4 -217.5 101.7 -215.5 149.1 匈牙利 3.2500 -3.0 2.0 41.0 -84.0 -35.0 -224.0 南非 8.0420 18.6 38.2 86.7 14.1 7.3 -47.2 拉美 巴西 12.6410 5.1 -45.1 92.4 56.3 27.7 4.6 墨西哥 5.7900 5.8 8.1 47.0 -8.3 -5.4 -43.7 亞洲 南韓 2.2950 18.0 10.4 -3.7 -40.5 -31.0 -125.2 印尼 7.5510 1.8 30.8 26.8 -45.9 -24.5 -49.7 印度* 7.7900 -0.6 4.0 8.4 -56.8 -6.7 -106.1 泰國9年期 2.4210 -15.0 -25.0 -5.5 -65.1 -18.0 -104.4 資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/4/24
- 28. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議， 僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全 依本身之獨立判斷， 決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險， 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益； 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 （含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率， 且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright ?? ?2015 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd.
- 29. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright ?? ?2014 ?Ezfunds ?Securi:es ?Investment ?Consul:ng ?Enterprise ?Ltd. 警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書