Andres Sutt. Euroopa võlakriis ja kriisimeetmed
Download as pptx, pdf0 likes2,884 views
Eesti Panga avatud seminar Tallinn, 8. november 2012
Andres Sutt. Euroopa võlakriis ja kriisimeetmed
- 1. Euroopa võlakriis ja kriisimeetmed Andres Sutt ESM Eesti Panga avatud seminar Tallinn, 8. november, 2012
- 2. Arenenud riikide riigirahandus vajab põhjalikku korrastamist Euroala eelarvetasakaal Valitsuse koguvõlg (% SKPst) (% SKPst) 120 2 110 1 0 100 -1 90 -2 80 -3 70 Euro area -4 60 -5 50 US -6 forecas 40 UK -7 Allikas: European Commission – Spring Forecast 2012, IMF World Economic Outlook April 2012 2
- 3. Kriis ja majanduspoliitika 1. Reformid ja kohandumine liikmesriigi tasndil 2. Ümberkorraldused euroala majanduspoliitikas 3. Kriisihaldusmehhanismid 4. Visioon Euroopast 3
- 4. Fakt: euroala strateegia toimib Eelarve tasakaal, Euroala vs Eelarve tasakaal, euroala liikmesriigid USA, Suurbritannia ja Jaapan (% SKPst) (% SKPst) * * Iirimaa defitsiit 2010: 31.2% Source: European Commission, European Economic Forecast – Spring 2012, Eurostat news release 22/10/2012 4 4
- 5. Fakt: “ääreala“ konkurentsivõime paraneb ■ Rahaliidu sisesed erinevused vähenevad ■ Konkurentsivõime paraneb kõikides „ääreala“ riikides Jooksevkonto tasakaal (% SKPst) Nominaalsed tööjõu ühikukulud (kogu majandus, 2000=100) Saksamaa Iirimaa Kreeka Portugal Hispaania Itaalia 5 Source: Eurostat, EC European Economic Forecast Spring 2012, OECD
- 6. Fakt: pankade kapitaliseeritus oluliselt parem Ettevõtete laenuintress ▪ Bilansside puhastamine ( uued laenud < €1 miljon) ja rekapitaliseerimine – € 200 mld kapitalisüst 7 suurematesse pankadesse 6 (III kv 2011 - II kv 2012) 5 ▪ Laenuportfellide 4 vähenemine kardetust 3 palju väiksem 2 Euro area Germany 1 Italy ▪ Aga ... Spain 0 – Pangandusturg endiselt Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 killustunud Source: ECB, Haver Note: latest observation, Aug 2012 6
- 7. Euroala majanduspoliitika korraldus – põhjalik uuenduskuur ■ Tugevdatud stabiilsus- ja kasvupakt ■Automaatsed sanktsioonid, enam tähelepanu võlakriteeriumile ■ Fiskaallepe (uus) ■Aastase struktuurse eelarvedefitsiidi piir 0.5% SKPst ■Eelarvetasakaalu nõue seaduse tasandil ■Tugevdatud seiretegevus ja majanduspoliitika koordinatsioon ■ Makrotasakaalustamatuste protseduur (uus) ■Kokkulepitud mõõdikute kogum, kohustuslik reformikava ■ Euroopa semester (uus) ■Iga-aastane eelarve- ja majanduspoliitika koordinatsioon ■Riigipõhised soovitused, fookuses ka majanduspoliitika mõju teistele riikkidele ■ Kriisihaldusmehhanismid (uus) ■EFSF (2010) and ESM (oktoober 2012) ■ EKP erakorralised meetmed (uus) ■sh OMT (outright monetray transactions) ■ Finantssektori täiendatud regulatsioon ja uued institustioonid 7
- 8. Kriisihalduse ajatelg 7. juuni Euroopa Finantsstabiilsuse Fond EFSF asutatud 2010 28. november Iirimaa abiprogramm (€85 mld) 17. mai Portugali abiprogramm (€78 mld) 2011 20. juuni EFSFi laenumahu suurendamine ja tegevusmandaadi laiendamine; kokkulepe ESMi asutamise tingimustes 21. juuli Kreeka abipaketi täiendamine ja EFSF/ESM tegevusulatuse laiendamine 9. detsember EL tippkohtumine – ESMi asutamistähtaeg varasemaks, EFSFjätkab tegevust kuni juulini 2013 2. veebruar ESMi leping allkirjastatud 2012 14. märts Teise Kreeka programmi heakskiit 30. märts Eurogrupi otsus EFSF/ESM tegutsevad paralleelselt 20. juuli Hispaania pankade rekapitaliseerimise programm 8. oktoober Euroopa Stabiilsusmehhanism ESM asutatud 8
- 9. EFSF ja ESM: missioon ja abiinstrumendid Missioon: Kindlustame Euroopa finantsstabiilsust andes vajadusel euroala riikidele finantsabi Instrumendid Operatsioonid Operatsioonid Laenud riikidele pankade Laenud Julgestuslaenud esmasturul järelturul rekapitaliseerimiseks* Abi saamise eeldus on reformikava kokkuleppimine ja täitmine (MoU) EFSF jaESM rahastavad end turult emiteerides võlakirju * Including in non-programme countries 9
- 10. EFSF & ESM: erinevused Valitsustevahelise lepinguga asutatud Juriidiline staatus Luxembourgi seaduse alusel asutatud äriühing rahvusvaheline organisatsioon Eluiga Ajutine (Juuni 2010- Juuni 2013) Alaline institutsioon Kogukapital €700 miljardit Kohustused tagatud euroala Kapital Sissemakstud kapital €80 miljardit liikmesriikide garantiidega Nõudmisel sissemakstav €620 miljardit Abiprogrammi sõlminud riik ei garanteeri enam Garantiid Puudub EFSFi uusi võlakohustusi Maksimaalne €440 miljardit €500 miljardit laenuvõime Eeliskreeditori staatus Pari passu Eeliskreeditor* * Hispaania pankade rekapitaliseerimise programmi osas ei ole ESM-il eeliskreeditori staatust 10
- 11. EFSF-ist ESM-i Okt. 2012 Jaan. 2013 Juuli 2013 Jaan. 2014 EFSF ei sõlmi uusi EFSF laenulepinguid EFSF laenud €192 mld Iirimaa, Portugal, Kreeka; Hispaania kuni €110 mld pankade rekapitaliseerimiseks ESM alustab Kapital Kapital Kapital ESM tegevust 1. ja 2. osamakse 3. ja 4. osamakse 5. osamakse 8.okt.2012. €32bn 2012 II pa €32bn 2013 €16bn 2014 algus Maksimaalne €148bn €500bn* laenuvõime *EFSF võib kuni 2013.a. juulini sõlmida uusi laenulepinguid, et tagada €500 mld laenuvõime 11
- 12. ESMi aktsiakapitali jaotus Member Credit rating ESM Capital Paid-in capital States (S&P/Moodys/Fi contribution subscription tch) key (%) (€bn) (€bn) Austria (AA+/Aaa/AAA) 2.7834 19. 48 2.22 Belgium (AA/Aa3/AA) 3.4771 24. 34 2.77 Cyprus (BB/Ba3/BB+) 0.1962 1.37 0.16 Estonia (AA-/A1/A+) 0.1860 1.30 0.15 Finland (AAA/Aaa/AAA) 1.7974 12. 580 1.43 France (AA+/Aaa/AAA) 20.3859 142.70 16.27 Germany (AAA/Aaa/AAA 27.1464 190.02 21.66 Greece (CCC/C/CCC) 2.8167 19.71 2.25 Ireland (BBB+/Ba1/BBB 1.5922 11.14 1.27 +) Italy (BBB+/Baa2/A-) 17.9137 125.39 14.29 Luxembour (AAA/Aaa/AAA) 0.2504 1.75 0.20 g Malta (A-/A3/A+) 0.0731 0.51 0.06 Netherlands (AAA/Aaa/AAA) 5.7170 40.02 4.56 Portugal (BB/Ba3/BB+) 2.5092 17.56 2.00 Slovakia (A/A2/A+) 0.8240 5.77 0.66 Slovenia (A/Baa2/A-) 0.4276 2.99 0.34 Spain (BBB+/Baa3/BB 11.9037 83.32 9.50 B) Total 100% 700.00 80.00 12
- 13. Kapitali sissemaksmise graafik Algse 5 aasta asemel sissemaksed kiirendatud korras, esimesed kaks osamakset sisse makstud €16bn €16bn €16bn €16bn €16bn 13
- 14. ESM: laenuandmise protsess Euroalaliikmesriik esitab ametliku abitaotluse ESMi kuberneride nõukoge esimehele Hinnang Euroopa Komisjon ja EKP hindavad : • Kas eksisteerib risk euroala finantsstabiilsusele, • Riigivõla jätkusuutlikkust (võimalusel kaasates IMFi) • Riigi tegelikku või potentsiaalset rahastamisvajakut Ettepanek ESMI tegevdirektor teeb eelnimetatud hinnagule tuginedes kuberneride nõukogule ettepaneku abi andmiseks Abitingimuste heakskiit MoU* kokku leppimine ja heakskiit kuberneride nõukogus ESM valmista ette finantsabi lepingu (FFA), mis sätestab abi finantstingimused MoUs sätestatud majanduspoliitiliste kohustuste täitmisel. Kubernerid nõukogu kinnitab FFA Finantsabi andmine Lepingutingimuste täitmisel teeb ESM abisaajale esimese väljamakse 3 - 4 nädalat * Memorandum of Understanding 14
- 15. EFSFi ja ESMi laenutegevus ■ EFSF rahastab kolme täiemahulist abiprogrammi ■ Portugal Lepinguline maht: ■ Kreeka €192 mld ■ Iirimaa ■ Pankade rekapitaliseerimislaen Hispaaniale kuni €100mld ( kuni10% SKPst) ■ Abitaotlus Küproselt ■ EKP ja EFSFi koordineeritud interventsioonid võlakirjaturul ■ Eeldus: abitaotlus ja kokkulepe reformikavas (MoU) ■ EKP sekkub järel-, EFSF/ESM esmasturul ■ Laenutingimused ■ minimalne keskmine tähtaeg 15 aastat; pangandussektori laen 12.5 aastat ■ kulu: EFSF rahastamise hind + 50bps igalt väljamakselt ■ tunnustatud emitent : 10.a. järelturg veidi üle 2%; negatiivne tootlus lühiajalistel paberitel 15
- 16. Visioon Euroopast President Van Rompuy nelja liidu plaan: – Pangandusliit Euroala pankade ühtne järelevalve – Single Supervisory Mechanism (SSM) Pankade restruktureerimisfond Ühtne hoiuste tagamise fond – Eelarveliit Otsustamise ja riskide jagamine – Tugevam majandusliit Majanduspoliitika koordineerimine ja turgude edasine lõimumine – Tugevam poliitiline liit Legitiimsus ja aruandekohustus 16