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Di bolla in bolla
- 1. 17 i dossier www.freefoundation.com DI BOLLA IN BOLLA 22 dicembre 2011 A cura di Renato Brunetta
- 2. PREMESSA 2 Sapete qual 竪 stata la madre di tutte le bolle? successo molto tempo fa, per caso. Lhanno chiamata esplosione cambriana, circa 530 milioni di anni fa, e nei successivi 70-80 milioni di anni il tasso di evoluzione 竪 accelerato cos狸 in fretta che siamo arrivati noi, la razza umana. Ancora non sanno spiegare come 竪 successo, sanno solo che 竪 successo. Alcuni dicono che 竪 stato il caso altri che cera un disegno. Chi pu嘆 saperlo? Poi 竪 stata la volta dei tulipani I rapporti umani sono come le bolle: fragili. Come i tulipani. Quella dei tulipani 竪 la storia della bolla pi湛 assurda di tutti i tempi. Nel 600 in Olanda il prezzo dei bulbi di tulipano sal狸 al punto che si poteva comprare una bellissima casa sul canale di Amsterdam per il valore di un unico bulbo. Fu chiamata la febbre dei tulipani. Poi il mercato croll嘆 e ti davano 10 bulbi per 2 dollari. La gente perse tuttoma chi se lo ricorda pi湛? Gordon Gekko, Wall Street 2 Il denaro non dorme mai, 2010
- 3. INDICE 3 1. La bolla di internet 3. Il debito pubblico Lo scoppio della bolla Il paradosso 2. La bolla immobiliare La speculazione sui debiti La speculazione della sovrani finanza privata 4. La sub-bolla delle La crisi dei mutui subprime materie prime La contaminazione I fattori reali La finanza pubblica salva la I fattori finanziari finanza privata Conclusioni
- 4. 1. LA BOLLA DI INTERNET (1/2) 4 Nel 1999, per prevenire i possibili choc legati al millennium bug, la FED inietta liquidit nel mercato americano riducendo i tassi di interesse. Come conseguenza: i titoli del debito pubblico americano passano da un rendimento di pi湛 del 7% a un rendimento del 5% il mercato azionario sale alle stelle e lindice NASDAQ cresce pi湛 dell80% in un solo anno, raggiungendo il massimo storico il 10 marzo 2000 Alle imprese del settore internet 竪 concesso credito facile e molti manager, fino a quel momento legati in maniera indissolubile alle proprie aziende, si dimettono per avviare nuove e sexy attivit definite dot.com companies
- 5. 1. LA BOLLA DI INTERNET (2/2) 5 Esplodono gli investimenti e le quotazioni in borsa delle nuove societ mentre fino al 1999 unazienda per quotarsi doveva dimostrare di aver conseguito ingenti profitti per diversi trimestri, dal 1999 le aziende sbarcano in borsa anche solo con un business plan e un indirizzo internet (p.e. le aziende quotate nellarea di San Francisco dal 1986 al 1990 sono 90; dal 1996 al 2000 il numero 竪 schizzato a 390) Esplode il consumo negli Stati Uniti nel 2000 la quantit di risparmio personale rispetto al reddito passa a meno 0,12% da pi湛 8,7% nel 1992 la quantit di debito rispetto al reddito raggiunge lapice del 97% (Dati Federal Trade Commission, 2002)
- 6. LO SCOPPIO DELLA BOLLA 6 Quando, dopo il 2000, passa la paura del millennium bug, la FED rivede la propria politica economica e riprende ad aumentare i tassi di interesse Il fattore di successo cruciale per le societ del mercato americano era stato il continuo flusso di investimenti. arrivato un momento, per嘆, in cui le risorse disponibili risultano insufficienti per finanziare tutti i business plan presentati e quotati in borsa negli anni precedenti A fine 2000 il NASDAQ tocca il suo picco pi湛 basso
- 7. 2. LA BOLLA IMMOBILIARE 7 Negli anni tra il 2001 e il 2006, la liquidit disponibile sul mercato statunitense determina unimpennata dei prezzi immobiliari un aumento dellindebitamento delle famiglie la diffusione dei mutui subprime, concessi a soggetti di non primaria solvibilit, per i quali si prevede tuttavia che il pieno valore della casa sar coperto dallandamento a rialzo dei prezzi Il debito spinge il consumo, che spinge la crescita economica
- 8. LA SPECULAZIONE DELLA FINANZA PRIVATA 8 Le banche portano fuori bilancio i crediti derivanti dai mutui, emettendo titoli garantiti dai mutui stessi (cartolarizzazione) una volta venduto il credito cartolarizzato, che lacquirente finale paga immediatamente, sono sgravate dal rischio di insolvenza del debitore iniziale con i fondi ricavati dalla vendita del credito cartolarizzato emettono nuovi mutui, che ricartolarizzano Gli strumenti finanziari (derivati) cos狸 creati, successivamente definiti titoli tossici, sono scambiati su un mercato secondario, non regolamentato, da operatori finanziari di tutto il mondo
- 9. LA CRISI DEI MUTUI SUBPRIME 9 A partire dal 2006 la crescita del settore immobiliare rallenta le famiglie non riescono a rimborsare i mutui aumenta il numero dei pignoramenti e delle vendite immobiliari, generando unulteriore caduta dei prezzi Crolla il valore dei derivati collegati ai mutui, causando il fallimento delle societ emittenti e contagiando i mercati finanziari di tutto il mondo
- 10. LA CONTAMINAZIONE 10 La difficolt, comune alle banche di tutto il mondo, di determinare quantit, tipologia e valore dei titoli tossici detenuti in portafoglio genera una crisi di fiducia nel sistema bancario il 9 agosto 2007 il tasso di interesse interbancario, che le banche applicano ai prestiti tra loro, raggiunge il livello pi湛 alto dal 2001 La cattiva coscienza di ogni banca sui propri attivi, sproporzionati al capitale, si era proiettata sulle altre (Geminello Alvi Il capitalismo, 2011)
- 11. LA FINANZA PUBBLICA SALVA LA FINANZA PRIVATA 11 Lamministrazione USA vara un piano da 700 miliardi di dollari per acquistare o assicurare i titoli tossici presenti nei bilanci delle banche, altrimenti destinate al fallimento Anche nel resto del mondo la finanza pubblica salva, indebitandosi, la finanza privata Il capitale fittizio da debito privato divent嘆 debito pubblico (Geminello Alvi Il capitalismo, 2011)
- 12. 3. IL DEBITO PUBBLICO 12 Al 5 giugno 2011 lesposizione dei governi nei confronti del sistema bancario 竪 pari a 2.028,4 miliardi di dollari negli USA 1.221.2 miliardi di euro in Europa (dati ufficio studi Mediobanca)
- 13. IL PARADOSSO 13 I governi hanno contratto molti debiti per salvare il sistema finanziario. E la grande finanza cosa fa? Specula contro i governi indebitati. Riescono a far denaro sul disastro che loro stessi hanno creato (Joseph Stiglitz, 4/2/2010)
- 14. LA SPECULAZIONE SUI DEBITI SOVRANI 14 Alla speculazione partecipano le agenzie di rating che avevano avuto un ruolo importante gi nella diffusione dei titoli tossici in quanto, a causa dellopacit dei contenuti di questi ultimi, la facilit di vendita era dipesa strettamente dal punteggio emesso dalle agenzie che sono controllate dai fondi e dalle banche daffari che comprano e vendono i titoli a cui le stesse agenzie attribuiscono i voti In particolare, la speculazione colpisce lUnione Europea in quanto, a differenza di USA, Gran Bretagna, Svizzera e Giappone, la Banca Centrale non garantisce il debito sovrano dei Paesi che ne fanno parte
- 15. 4. LA SUB-BOLLA DELLE MATERIE PRIME 15 2008: la bolla immobiliare non si 竪 ancora sgonfiata completamente che gi ne 竪 iniziata unaltra: quella delle materie prime, la terza in 10 anni Probabilmente, lo stesso nascere della bolla delle materie prime 竪 causa scatenante dello scoppio della precedente bolla immobiliare, che funzionava con un livello basso di inflazione, venuto meno con la corsa dei prezzi delle commodities Le cause dellaumento dei prezzi delle materie prime: fattori reali fattori finanziari
- 16. I FATTORI REALI 16 I fattori reali sono collegati ad un aumento della domanda finale, a sua volta legata a: laumento della popolazione mondiale la ricchezza nei paesi sviluppati la crescita delle aree in via di sviluppo che mettono a dura prova le non infinite risorse naturali a disposizione e portano la domanda a superare lofferta lentrata nel mercato mondiale delleconomia asiatica, in particolare della Cina e dellIndia, che hanno avuto una rapida crescita economica, cos狸 generando un aumento della produzione industriale e una maggior richiesta di materie prime
- 17. I FATTORI FINANZIARI (1/2) 17 I fattori finanziari: la debolezza del dollaro americano, che 竪 la moneta in cui sono misurati i prezzi delle materie prime e che viene usata come mezzo di pagamento la politica monetaria espansiva della FED, con i tassi americani tornati a livelli molto bassi Molti miliardi di dollari fuggiti in tempo dalle cartolarizzazioni dei mutui hanno trovato terreno promettente sul mercato delle materie prime
- 18. I FATTORI FINANZIARI (2/2) 18 la componente speculativa: in un momento in cui la borsa va male e neanche il mattone 竪 un buon investimento, va da s辿 che, anche un p嘆 per esclusione, gli investitori si rivolgano al mercato delle materie prime l'importanza sempre maggiore che acquisiscono i mercati a termine dove banche, fondi e altri investitori determinano i prezzi futuri delle materie prime I mercati non trattano materie reali ma materie prime di carta, cio竪 derivati finanziari, il cui volume non ha pi湛 alcun rapporto con le quantit della merce trattata
- 19. CONCLUSIONI (1/2) 19 lavidit che spinge il mio amico barista a comprare 3 case che non pu嘆 permettersi senza dare anticipo; 竪 lavidit che spinge i vostri genitori a chiedere un mutuo di 250 mila dollari su una casa che ne vale 200 e con i restanti 50 correre al centro commerciale a comprare la TV al plasma, lultimo cellulare, il computer e, visto che ci sono, anche un Suv. E perch辿 no? Anche una seconda casa. In effetti conviene: lo sappiamo tutti che il prezzo delle case in America sale sempre. lavidit che ha spinto il governo americano a ridurre il tasso dinteresse all1% dopo l11 settembre perch辿 tornassimo tutti a fare shopping e hanno inventato tante belle siglette per mascherare il grande debito: Cmo, Cdo, Siv, Abs: scommetto che ci sono al massimo 75 persone in tutto il mondo che sanno che cosa sono. Beh, adesso ve lo dico io: sono Adm armi di distruzione di massa Gordon Gekko, Wall Street 2 Il denaro non dorme mai, 2010
- 20. CONCLUSIONI (2/2) 20 Lavidit diventa ancora pi湛 avida con laggiunta di un pizzico di invidia. I signori degli hedge fund se ne andavano a casa con 50-100 milioni di dollari lanno, cos狸 anche il banchiere si guarda intorno e inizia a usare la leva finanziaria sugli interessi fino a 40-50 a 1 con i vostri soldi, non con i suoi. E glielo lasciano fare tanto siete voi che avete fatto il mutuo. Il bello della faccenda 竪 che nessuno 竪 responsabile. Il fatto 竪 che crediamo tutti alla stessa favola. Lanno scorso il 40% di tutti i profitti societari americani era costituito da proventi finanziari: non dalla produzione o da qualcosa che avesse a che fare con i bisogni delle persone. La verit 竪 che ci siamo tutti dentro: banche, consumatori, tutti muoviamo la giostra dei soldi. Prendiamo un dollaro, lo riempiamo di steroidi e lo chiamiamo leva finanziaria. Io invece la chiamo finanza dopata. La madre di ogni male di oggi 竪 la speculazione, il debito indotto. In conclusione, il vero nemico 竪 il prestito: 竪 ora di riconoscere che 竪 un biglietto sicuro per la bancarotta, senza ritorno. sistemico, maligno ed 竪 globale Gordon Gekko, Wall Street 2 Il denaro non dorme mai, 2010